房地产市场波动、宏观审慎政策有效性与双支柱调控

房地产市场波动对经济波动具有显著影响，促进房地产市场平稳健康发展对经济高质量发展具有重要意义。本文将家庭购房按揭贷款和房地产开发商抵押贷款嵌入带有金融中介的动态随机一般均衡（DSGE）模型，分析房地产市场波动对宏观经济的影响和传导机制，讨论宏观审慎政策调控房地产市场的有效性并评估双支柱调控效果。研究发现：住房偏好冲击驱动房价上涨，拉升银行杠杆，扩张信贷，积累金融风险；一旦风险显现，来自银行内部的金融冲击通过恶化银行资产负债表，收紧信贷约束，造成经济波动。本文选取两类住房金融监管工具进行逆周期宏观审慎政策实验，结果表明：最优贷款价值比政策和最优资本充足率政策对房价均可积极调控，但对信贷调控力度存在差异；宏观审慎政策对不同家庭福利存在取舍，社会福利通过卡尔多-希克斯效率增进。基于拓展的政策前沿曲线分析可知，宏观审慎政策通过降低顺周期信贷波动减轻了房地产市场波动对宏观经济的冲击，并与货币政策形成合力，提高了经济和金融稳定性。本文为厘清房地产市场波动的传导机制、研判宏观审慎政策调控房地产市场的有效性以及健全双支柱调控框架提供了政策启示。     

预期引导、政策冲击与股市波动——基于文本分析法的异质性诊断

防范股票市场异常波动是维护金融稳定和防控金融风险的关键一环。货币政策实践中,预期引导与政策冲击对股市波动的实际影响和传导机制迥然不同。现有文献对两者之于股票市场波动 的异质性影响多有讨论,但分歧明显。基于2005年到2019年中国人民银行各季度《货币政策执行报告》和《货币政策大事记》,本文分别构建表征货币政策预期引导强度和实际操作频度的代理变量,对上述指标之于同期A股市场主要行业指数的波动性影响做了多维诊断和系统梳理。研究发现,第一,预期引导效应和政策冲击效应对于股票市场波动性的影响存在显著异质性特征,预期引导有助于平抑市场波动,而频繁调控则会放大股市波动。第二,预期引导的明确性会制约其对股市波动的平缓作用,货币调控意愿的表达越明确,越有助于平抑股票市场波动;而更坚决的“严厉型”表述比态度相对温和的“温和型”表述能够更显著地平抑股票市场波动。第三,实际操作频度对股市波动的放大作用受制于具体调控方向,宽松型调控的频率上升仅会小幅放大股市波动,而紧缩型货币调控则会大幅抬升股市波动性。由此,从平抑股市异常波动、维持金融稳定的角度出发,强化货币政策的预期引导比相机抉择的频繁调控更为重要;在预期引导过程中,应当增强调控意愿表达的明确性和坚决性,以限制其对金融市场运行带来的扰动。     

金融自由化和中国资本市场关系的实证

文章从资本报酬率、波动率、国际市场间相依性、投资多元化、政策风险的影响等角度出发,采用带虚拟变量的单变量GARCH-t模型及DCC-GARCH模型,捕捉到中国资本市场随着金融市场改革开放所表现出的报酬率增加、波动不变、与国际市场相关系数增加、受政策波动影响下降等在其他新兴市场改革期间普遍存在的规律,并根据这些规律提出了自由化过程中我国资本市场应该注意的若干政策性意见.     

媒体关注对股价波动影响的实证分析

文章将媒体关注看作一种信息中介,从媒体经济功能发挥的角度提出“财经媒体关注、股价波动同步和市场效率提升”的分析思路,运用中国上市公司数据对媒体关注作用于股价波动的影响进行实证分析,检验媒体关注对信息不对称水平的降低作用.研究发现:媒体关注增加了股价波动,同时该增加效应受到市场化水平的正向调节;政策型媒体和市场型媒体的关注都具有增加股价波动的效应,然而市场型媒体关注在市场化水平较高地区的股价波动同步性更加明显.     

济宁房地产价格现状分析

近期，中央和市陆续出台了针对房地产市场的调控政策，对于受外部环境影响较敏感的房地产业来说，政策的调整无疑会影响房地产市场的发展。认清我市房地产价格现状，客观分析房地产价格走势，并提出可行的对策建议，对保持我市房地产市场的持续健康发展，具有重要意义。     

从信息不对称条件下的房地产市场博弈看政府的调控决策

房地产市场的发展是一个动态变化的过程,国家政策的调控也随市场的变化而变化,文章针对房地产市场中的交易主体——开发商与购房者之间的博弈建立完全但不完美信息动态博弈模型,分析影响房地产市场健康发展的主要因素,洞悉房地产市场发展的当前状态,从政府发挥调控职能的角度提出了对房地产市场健康发展的调控决策的一些建议。     

我国国债市场分割下的波动溢出效应研究

文章以银行间国债市场和交易所国债市场的市场指数为分析目标,运用Hamao等(1990)的单变量GARCH模型两步法,考察我国国债市场问的波动溢出效应.研究结果表明:在检验期内,我国国债市场的价格对信息的反应不灵敏;外部冲击对债券市场的影响具有持久性;信息流动是单向的,银行间国债市场的波动冲击会影响到以后交易所国债市场的波动,而交易所债券市场的波动冲击不会对以后银行间国债市场的波动产生影响.     

基于信息分解的波动性研究——来自中国股票市场的实证

在构建市场信心指数和市场活跃指数的基础上,借助于GARCH-M模型对市场的信息变量与波动性的关系进行研究.除通常的一些研究结论外,还得到以下结果:两种信息变量对市场波动有绝对的影响;市场活跃指数对波动有非对称的影响效果;上海市场的市场信心指数无非对称性的影响,但深圳市场低迷的市场信心会引起市场更大的波动.     

限购令下的房地产市场效应实证研究

近十几年来,中国房地产市场经历了急速发展,极大程度地带动了中国经济的增长,但是随之而来的是房地产市场的泡沫出现,并且从2010年开始达到顶峰,房价不断飙升已经影响到了百姓的切身利益,房地产市场房价的扭曲引起了国家的高度关注.其中最近的调控政策——限购令是影响与受关注程度最为广泛的政策.文章选取江西省房地产业作为研究对象,探讨了江西省的限购令实施现状、调控阶段效果,并运用VAR模型对限购令下的市场效应进行实证分析,进而提出相应的政策建议.     

湖北省住宅市场有效供求状态分析

文章以湖北省住宅市场有效供求为研究对象,通过构建非均衡经济计量模型,采用湖北省1995~2010年的相关统计数据进行实证分析,计算出了历年来湖北省住宅市场有效供求的非均衡度,且分三个阶段对非均衡度指标的波动情况进行了现实解读。研究发现,湖北省住宅市场确实存在明显的非均衡状况,非均衡度指标处于[-0.15,0.25]的波动区间,非均衡程度不太严重,基本上处于一定的可控范围内。最后,为实现湖北省住宅市场的非瓦尔拉斯均衡向瓦尔拉斯均衡的逼近,提出了明确房地产市场调控手段和健全房地产市场信息搜集、整理、发布机制的政策建议。     

浅析证券公司风险及其管理

在我国证券市场的逐步发展过程中, 证券公司面临的风险越来越突出,如何有效的防范、管理和控制风险是证券公司生存和发展的关键所在。一、证券公司的风险种类 1、政策性风险。我国股票市场受政策影响非常大,政策的改变直接影响股票市场的波动,从而对证券公司的各项业务产生不利影响;监管部门对证券公司监管政策的改变也直接影响证券公司的经营;另外监管部门对市场管理,过多地干预和行     

中国保险周期与经济周期的测度

文章运用HP滤波方法对我国保险周期与经济周期进行测度,发现保险周期在总体上呈现顺周期特征,但保险业市场波动有其自身特点,波动频率和波动幅度与经济周期波动存在显著差异.这表明我国保险市场波动既受宏观经济环境的影响,也与保险业自身产业政策有关.此外,寿险与财险两大市场的波动性受宏观经济环境的影响并不相同,保险监管部门应始终监测并充分考虑分险种市场的不同波动特征,以提高逆周期监管有效性.     

房价波动、宏观审慎及与货币政策的协调

运用QVAR模型和内嵌宏观审慎工具的DSGE模型,阐释了宏观审慎调控对房价波动的作用机制、政策效率以及与货币政策的协调。研究表明,宏观审慎政策通过规范居民住房融资行为,削弱了抵押品渠道所产生的金融加速器效应,从而实现了稳定房价波动和改善居民福利状况的调控目标。当存在供给侧价格黏性时,货币政策对房价波动作出反应有助于提升宏观审慎调控效果。因此,为实现宏观经济与金融体系的稳定,货币当局应采用盯住房价波动的货币政策来配合宏观审慎调控,充分发挥政策组合的协同效应。     

菜价波动背景下消费者蔬菜购买行为变化研究

消费者利益会因蔬菜价格的频繁剧烈波动受到影响,其蔬菜购买行为也有可能发生变化,微观层面消费者需求的变化可能又会反作用于蔬菜价格波动.文章基于实地调查,运用二元logistic模型分析菜价波动背景下影响消费者蔬菜购买行为的因素,结果表明:家庭月收入越高、性别为男性、月均蔬菜消费支出越低并对蔬菜价格变化不敏感的消费者在蔬菜价格波动背景下改变自身蔬菜购买量的可能性越小.菜价波动背景下政府有关蔬菜市场的调控政策应有针对性:政策性补贴向蔬菜开支比重大的城镇低收入者倾斜,降低菜价波动对他们生活的影响.     

中国证券市场投资主体的过度反应与博弈分析

本文构建了投资者与政府的动态博弈模型(包括完全信息与不完全信息),说明在非有效的市场环境下,政府不应过度利用政策引导市场,而应保持政策的动态一致性;投资者可以根据政策性质来反向推断市场走势.若投资者能事先发现政策信号,就能够获得更大来自股价异常波动带来的收益.     

基于独立成分的沪指波动影响因素研究

本文结合中国股市的特点，利用独立成分分析方法分析了影响我国沪指波动的主要因素，成功地发现我国沪指走势主要受政策、投资者心理、物价指数、外部市场条件等四个因素影响。同时基于股指波动的深层影响因素，本文进一步给出了针对性的政策建议，以期规范市场行为，有效引导投资者，使股市得以规范而健康的成长，从而更好地发挥其自身功效。为整体经济的协调发展服务。     

政策关联--数据挖掘在股市中的运用

我国股市成立至今有十几年的历史,是一个新兴的市场。在股市成长的过程中,政府用了各种政策对股市进行规范。政府的这些政策会对股市产生什么样的影响呢?孙华妤和马跃(2003)认为国家货币政策在一定程度上能够影响股市的波动。史代敏(2002)研究了政策对股市波动的影响的深度、广     

中国证券市场分割对政策信息的非对称性反应研究

一、引言 证券市场分割(Stock Market Segmentation)是由于股票的投资限制、所有权限制及股票市场间物理差异所造成的不同国家间或同一国家内资本市场的分割;而金融市场对信息的非对称性反应(Asymmetric Reactions)主要指不同类型的利好(/利空)消息对资产收益波动率的影响是非对称的,利用非对称预测模型可刻画出这种金融波动对信息反应的不平衡性特征.由于证券市场的体制性分割阻碍并扭曲了股价对政策信息的反应机制,所以有可能造成不同子市场之间在反应模式、特征和机理等方面出现差异,这就构成了证券市场分割体制下的对信息的非对称性反应问题.对我国A、B股市场这种信息不对称性效应的模式、特征和机理进行探讨,不仅有助于投资者资产定价、构造投资组合与确立风险头寸,还可进一步为政府对政策在股票市场中如何选择最佳的角色定位、最优的政策干预模式等问题提供重要的参考.     

猪肉供求与价格波动关系的实证分析

猪肉价格波动是近30年我国“猪市”常态,对市场各方利益主体影响重大.文章结合真实的猪肉市场表现,改进传统的蛛网模型,对我国猪肉供给、需求与市场价格的自发波动进行实证研究,得出:市场调节影响猪肉实际交易价格及其远离均衡价格的程度,影响猪肉价格波动的剧烈程度和波动形式的复杂性,并提出通过改善猪肉市场信息的完全性和竞争的完全性,按猪肉生产节律和价格波动规律科学干预,利用好市场调节功能,以减缓猪肉价格波动.     

股价波动与股市风险化解机制问题研究

股价的波动能够促使股票市场进行自发的调节,但是过度波动将导致投资者利益受损。为此,本文从股价波动研究出发,探讨了股市调控的几个方面的问题,研究得出了若干重要结论,这些结论对股市调控的政策制定具有借鉴意义。