牛、熊市周期和股市间的周期协同性

在调整Pagan和Sossounov(2003)牛、熊市判别标准的基础上,本文诊断了我国股市的牛、熊市周期,探讨牛市和熊市的5个数量特征及股市间的周期协同性。研究表明:在1992年3月￣2004年8月间,上证综合和上证A股月度股价的牛、熊市周期结构完全一致,都经历9次完整的熊、牛市交替;深证成分和上证B股月度股价经历了7次完整的熊、牛市交替;我国股市价格服从带漂移的随机游走;上证综合和深证成分价格之间具有显著的牛、熊市周期协同性,而上证A、B股之间却没有显著的周期协同性。     

我国利率对股票价格的影响分析

本文对1996年5月至2008年12月期间,利率对股票价格的影响进行分析.借助计量经济学回归分析理论,在对样本数据进行单位根检验、协整检验、异方差和自相关检验的基础上,给出利率对股票价格的对线线性回归方程,最后结合实际宏观经济调控,给出评价和建议.     

我国利率市场化过程中银行活期利率影响因素的实证分析

近年来,我国利率市场化改革加速推进,利率市场化程度大大提高,一方面推动了我国金融改革,一方面也对利率风险管理提出了挑战,尤其加大了商业银行的利率风险。为了判断我国银行活期存款利率的变动趋势,更好地防范利率市场化后的利率风险,本文分析影响利率的因素,并依据2011年1月至2014年3月时间序列数据,建立了M2、CPI和汇率三个变量对我国商业银行活期利率影响的回归模型。通过实证分析,得出M2、CPI、汇率和银行活期利率紧密相关的结论。     

国民收入水平与个人住房贷款关系的实证分析

本文通过实证方法来研究国民收入水平与商品房需求之间的关系,为研究房地产市场的发展提供相关经验。     

利率仿射模型下的利率风险价格形式实证研究

在仿射利率期限结构动态模型(affineDTSM)框架下,利率风险价格主要有4种设定形式:完全仿射模型(CAM)、实质仿射模型(EAM)、扩展仿射模型(EXAM)和半仿射模型(SAM),经过前人理论和实证的证明,EAM优于CAM,EXAM和SAM均优于EAM.然而,EXAM和SAM的孰优孰劣无法单从理论上的比较得出结论,同时亦鲜有相关的实证研究对其进行比较.因此,文中运用卡尔曼滤波估计法,在三因子CIR模型的基础上对SAM、EXAM和EAM进行实证比较,实证结果表明EXAM要优于SAM.此外,稳健性检验表明,EXAM虽然已为目前最优的利率风险价格形式,但其仍然不够完善.     

利率市场化背景下的债券利率风险管理——基于2005～2006银行间债券市场数据的实证分析

本文选取了银行间债券市场的质押式债券回购利率作为中国金融市场的基准利率,以2005～2006年的银行间债券市场数据情况为样本,实证研究了利率市场化改革对债券收益率的影响以验证市场化改革带来的债券利率风险。由此本文得出结论,利率的市场化改革给银行间债券市场带来了极大的利率风险;同时针对当前国内商业银行面临的利率风险。     

利率互换在企业利率风险管理中应用的案例分析

利率互换所交换的只是不同现金流特征的利息,一般不涉及本金现金流的互换。利率互换可以是浮动利率转与固定利率之间的相互转换,也可以是浮动利率与浮动利率之间的相互转换,其中最常见的利率互换是在浮动利率与固定利率之间进行转换。     

银行同业拆借市场利率期限结构实证研究

对我国银行同业拆借市场利率期限结构进行了实证研究,实证结果表明:中国银行间同业拆借利率在亚洲金融危机后发生了结构性变化,金融危机发生之前我国银行同业拆借利率支持利率期限结构中的预期理论,但金融危机发生之后却不能给予预期理论以充分的支持.     

上海证券市场β系数相关特性的实证研究

通过对上海证券市场所选样本股票52个月的周收益率进行计算,得到了样本股的β系数,并在此基础上对β系数在行业分布上的特征、稳定性以及在熊市和牛市中的表现进行了研究.     

利率期限结构的动态机制:由实证检验到理论猜想

作为最成功的经验模型之一,Nelson-Siegel族模型被认为能够更好地拟合利率期限结构的动态特征,并成功地将利率期限结构与宏观经济因素联系起来。已有的实证结果表明,宏观经济变量能够较好地解释Nelson-Siegel族模型中水平和斜率因子的变化,却无法很好地解释曲度因子的变化特征。本文基于Nelson-Siegel族模型对中国国债收益率数据进行拟合,研究宏观经济变量对三类潜在因子的影响,实证判别曲度因子具有的"椭圆"形内生周期性特征,并给出其形成机理的经济学猜想,认为经济变量的时变特征是外生冲击和内生性逻辑两种成因共同作用的结果。本文认为Nelson-Siegel族模型之所以成功,是因为模型的潜在因子恰好能够刻画利率期限结构关于宏观经济变量变化的预期及其自身的内生周期性特征,其中水平和斜率因子刻画了影响利率期限结构的外部冲击,即人们基于宏观经济变量变化的预期成分,而曲度因子则反映了利率期限结构自身变化的内生性逻辑,即"椭圆"形的周期成分。     

利率市场化的国际借鉴

利率市场化,是指金融商品在金融市场的利率水平由市场供求决定,包括利率决定、利率传导、利率结构和利率管理的市场化等。中国利率市场化改革起步并不晚。1996年就已提出了先放开货币市场利率和债券市场利率,再逐步推进存、贷款利率市场化的分步走策略。     

评价利率期权的远期与即期模型的比较分析

对支持利率风险管理的利率期权评价模型进行比较分析 .采用了有关市场的数据来检验7个具有单因素与双因素的即期利率与远期利率模型 ,由此得到一个单因子远期利率模型与两个双因子模型 ,即期利率模型与其它 4个模型之间并无明显的区别     

短期利率模型在上交所债券市场上的实证分析

以中国上海证券交易所从债券价格导出的0.5年期利率的周度数据为分析对象,使用SNP法,估计出短期利率的条件密度函数,发现其条件分布具有明显的异方差性和非正态性.然后利用EMM法实证分析了常用的连续时间的单因子和两因子短期利率模型.单因子短期利率模型包括Vasicek模型,CIR模型,CKLS模型等,两因子利率模型包括Gallant,Tanchen给出的随机波动率模型和Balduzzi等人的随机均值回复模型.实证结果表明所有的单因子短期利率模型都不能很好地描述中国上海证券交易所债券市场上的短期利率变化,CKLS模型是它们中表现最好的单因子利率模型.随机均值回复模型也不能描述短期利率的变化,只有随机波动率模型可以描述上海证券交易所的短期利率的变化.     

中国银行间市场拆借利率与回购利率的相关性研究

货币市场利率在利率衍生品定价和中央银行实施货币政策中具有重要作用。本文将银行间市场拆借利率与回购利率结合起来进行研究,找出了拆借市场与回购市场的主导利率品种,通过实证检验得出其相关性,并揭示了银行间市场的发展趋势。     

中国银行间债券市场国债回购利率随机行为的实证研究

遵循CKLS的思路,采用广义距方法,选用我国国债月度回购利率数据估计和比较了不同的短期无风险利率的连续时间模型,结果显示,根据所研究的数据样本,允许利率的波动性依赖于利率水平的模型可以更好地描述短期利率的动态变化,对于不同利率模型的研究对利率风险的套期保值也具有重要的启示.     

精确极大似然法估计单因子利率模型——对中国利率市场的实证分析

文章介绍了一种精确估计非线性短期利率模型的方法——Yu和Phillips方法。在文中详细阐述了Yu和Philliphs方法的运算过程。然后以中国银行间债券市场七日质押回购利率(R007)作为分析对象,分别用Vasicek模型,CIR模型和CKLS模型进行了实证分析。实证结果表明,Yu和Phillips方法的确能提高参数的估计精度。同时发现1999-2007年间我国长期利率均值为2.2627%。     

基于上证综指的波动率模型比较研究与实证分析

GARCH模型和SV模型适合于不同的市场,尚未有一种方法和模型的预测效果绝对优于其他方法和模型.本文选择具有代表性的上证综指收益率数据进行建模,对比分析GARCH和SV及其各自的扩展模型的拟和效果.实证结果反映上证指数收益率具有明显的群集聚性、波动性、尖峰厚尾的特征,同时,相比较而言,SV模型对于我国上海金融市场时间序列数据有更好的波动性拟和效果.     

利率变动对地产板块的影响研究——基于事件研究法的实证分析

为应对国内外经济环境的变化,政府运用利率调控政策,推动包括房地产市场在内的宏观经济平稳发展。1998年至今,中央银行针对房地产市场发展的不同阶段做出了一系列利率调整,包括以下几个阶段：降息促发展阶段（1998-2002）;增息抑投机阶段（2003-2007）;降息鼓励合理住房消费阶段（2008-）。本文以沪、深两市地产指数作为考察对象,在应用事件研究法的基础上,深入分析利率调整对我国地产板块的影响。研究结果表明：利率变动对地产指数的影响较强,我国的地产板块仍处于弱式有效市场。因此,政府可充分利用利率政策调控房地产市场,以促进房地产市场的健康发展。     

杠杆效应对上证综指影响的实证分析

我国A股市场权重股的流通股份占总股本比例很小,而上证指数以总股本加权,这导致了较大的杠杆效应。本文对上证前十大权重股与上证指数的相关性进行了实证分析,指出权重股的强相关性及杠杆效应导致上证综指不能全面真实反映股票市场整体情况,并提出相关政策建议。     

汇改后不同市态下汇市与股市溢出效应的异化

本文按照上证综合指数的走势将2005年7月22日至2008年10月28日的整个样本区间划分为牛市和熊市两个样本子区间,采用样本子区间内的兴业银行人民币综合汇率指数和上证综合指数对数收益率的日数据,通过VAR(p)-BVGJR-GARCH(1,1)-BEKK模型实证分析了2005年汇改后不同市态下中国汇市和股市间溢出效应的异化现象.结果显示,汇改后,牛市和熊市中的中国汇市与股市间溢出效应存在着显著差异.牛市时期,汇市和股市的条件方差对自身负冲击都具有非对称性,两市场间不存在均值溢出效应,但存在显著的双向波动溢出效应,且一个市场的条件方差对另一市场负冲击都存在非对称效应.而熊市时期,只有汇市的条件方差对自身负冲击具有非对称性,汇市股市间只存在股市对汇市单向的均值和波动溢出效应,且一个市场的条件方差对另一市场负冲击均不存在非对称效应.