公司多元化战略与资本结构关系的实证研究

从战略管理与财务理论融合的角度,通过构建衡量多元化程度的相关指标,运用不同的实证方法探讨多元化战略对公司资本结构的影响。通过对上市公司多元化战略与资本结构之间关系的实证检验表明,公司多元化战略对资本结构有显著的影响,公司的债务水平与多元化程度显著正相关,非相关多元化公司的负债水平显著高于相关多元化公司的负债水平。研究结果说明,公司多元化的战略、特别是非相关多元化经营降低了公司的整体经营风险,增强了公司的债务融资能力;研究结果支持交易成本理论以及风险分散理论的预期,但不支持基于代理理论的假设。     

公司资本结构理论的新进展

MM定理提出以后,公司资本结构理论经过两个发展阶段:20世纪60年代以梅耶斯等为代表的传统均衡学派,主要研究公司所得税、个人所得税和破产成本等外部因素对资本结构的影响;20世纪70年代以后,以詹森和麦卡林等为代表的现代均衡学派,主要研究代理成本、控制结构、非对称信息等内部因素对资本结构的影响。从早期资本结构理论演化到MM定理,再发展到传统均衡论、现代均衡论,其过程恰好完成了一个周期循环,即相关———无关———相关。这一过程不是一般意义上的否定之否定,而是经济学家在缺乏共识的理论背景下,试图从新的学术视角来解决资本结构难题,其意义在于把传统资本结构的权衡难题转化为内部结构或制度设计问题,从而为公司优化资本结构提供了新的思路。然而,到目前为止,公司资本结构还没有统一的理论体系对公司融资问题进行完整的解释,以上各个理论学派也仅仅是从某个特定角度对公司融资问题进行研究,而现实中的资本结构是众多因素共同作用的结果,要区别出哪些因素更为重要确实不易。因此,应综合、全面地考虑公司资本结构的各种决定因素。     

公司资本结构对信用风险的影响

公司资本结构是影响贷款信用风险的基本因素,系统研究两者的关系对提高信用风险管理水平具有重要意义。首先在期权理论的基础上,建立了基于资本结构的信用风险度量模型。然后,从贷款违约概率和公司道德风险的角度,得出以下两个主要结论:①违约概率和公司资产负债率成正比;②在估计不会破产的情况下,公司进行资产置换(assetsubstitution)的动机随负债水平的提高而增强。最后,揭示了这些发现对银行信用风险管理的现实意义。     

湖南省上市公司资本结构的实证分析

国外较成熟的资本结构理论对我国上市公司具有重要的借鉴意义。本文应用基本统计方法对 1996～ 2 0 0 0年湖南省上市公司资本结构的状况进行了实证分析 ,探讨其基本特征与成因     

我国上市公司资本结构及融资顺序解析

由于我国企业的经济制度和融资环境与国外存在着一定的差异,我国的上市公司的资本结构呈现与西方的"融资优序理论"不同的特点,即资产负债率普遍偏低,上市公司更偏好股权融资。本文通过分析这种融资结构的成因,提出改进融资环境和调整资本结构比例的对策,以图提高资本市场的融资效率,促进企业改革和改善企业治理结构。     

国有企业资本结构及优化--基于公司治理结构的思考

企业资本结构与公司治理结构存在高度的依存关系,不同的资本结构影响着公司治理结构的制度安排,资本结构的合理确定是公司有效治理的基础。由于国有企业资本结构的缺陷,导致其治理结构出现诸多问题;国有企业资本结构的优化必须基于公司治理效率的提高。具体包括:改善股权结构,最大程度减弱"内部人控制",重构债务结构,强化债权人的"相机性控制"等。     

贵州上市公司资本结构及其业绩关系实证分析

上市公司资本结构往往与一定的治理结构相对应,企业治理结构是资本结构形成机理中的动因、目标和结果。贵州上市公司存在畸形的资本结构和有缺陷的治理结构,在治理上普遍存在大股东或内部人弄虚作假、不规范运作,掏空上市公司资金流,损害中小股东的利益。资本结构与业绩之间并不是单纯的一种正相关或负相关的关系,简单的提高负债率或降低负债率并不一定能提高业绩,它必须与公司治理结构联系起来。     

基于代理理论的公司资本结构约束与激励研究

文章在对公司资本结构分析的基础上，研究了代理理论框架下的资本结构优化机制，认为债务机制、管理者激励和替换机制对我国当前的资本结构优化具有重要意义。     

我国上市公司融资资本结构实证分析

资本结构影响因素入手进行定性分析,结合我国上市公司的实际数据进行定量考察,在描述性统计分析的基础上,建立严格的计量经济学模型对我国上市公司数据进行相关性检验,以期找出相关的主要影响因素,从而较好的指导上市公司的融资结构的实践。     

股权结构对资本结构影响的实证研究

该文基于资本结构的代理理论,结合我国上市公司独特的股权结构特征,通过实证分析,探讨了股权结构与资本结构之间的关系.研究表明股权结构是资本结构的重要决定因素,并且股权结构的变化也会对资本结构的动态调整产生影响,其中管理者持股比例、国家股比例均与负债比率呈显著正相关,但法人持股与资本结构之间的关系不显著.研究还表明公司的成长性、规模、非负债税盾以及盈利性也是影响我国上市公司资本结构的重要因素.     

关于建立管理型人力资本和技术型人力资本分配机制的设想

本文应用马克思的劳动价值理论对人力资本进行了剖析,说明人力资本与实物资本既有共性又有特性.共性决定了人力资本应与实物资本一样享有股权分配的权利,特性又决定了它与实物资本参与股权分配的形式不同.本文在对人力资本进行分类的基础上,将人力资本股分为管理型人力资本股和技术型人力资本股,对这两种股权提出了各自的分配模式.指出必须运用有效的股权分配机制,才能实现人力资源的有效配置,提高企业的效益,并实现与国际人才制度的接轨.     

酒店连锁企业员工知识分享对知识资本影响的实证研究

员工知识分享是促进组织知识资本增值,进而提高组织绩效的驱动力之一。本文基于计划行为理论,从行为态度、主观规范以及认知行为控制3个维度来探讨酒店连锁企业员工知识分享对知识资本和组织绩效的影响程度,并运用结构方程模型进行实证分析,旨在为酒店连锁企业的经营管理提供参考。     

种粮大户经营风险感知机理与实证检验

基于安徽省21个产粮大县403个种粮大户的问卷调查,运用计划行为理论分析框架,构建序次Logit模型检验种粮大户的风险感知水平及其影响因素。在检验结果的基础上建立解释结构模型（ISM）,探究各因素对农户风险感知水平的影响机制。研究发现,技术培训频率、重大亏损经历和家庭务农人口对种粮大户风险感知水平产生显著正向影响,盈利动机强度、政策鼓励、家庭成员态度、农田基础设施完善程度、规模经营经验、市场风险应对能力、当期盈利对种粮大户风险感知水平产生显著负向影响。农田基础设施、过往亏损经历、当期盈利和技术培训频率是影响种粮大户风险感知水平的浅层因素,市场风险应对策略、盈利动机和规模经营年限是中层因素,而政策鼓励、家庭成员态度和家庭务农人口则是深层因素。     

资产专用性与资本结构相关性——基于上市公司A股市场的动态检验

本文从代理成本和资产专用性两种角度,沿用Jon Vilasusoh和Alanson Minkler(2001)的动态模型分析方法,在成本最小化目标下推导资产专用性与资本结构的理论关系,并利用我国A股上市公司的数据对这一关系进行检验,观察是否能够有效地通过资产专用性考虑做出成本最小的最优资本结构决策。     

基于计划行为理论的大学生舞弊行为探析

基于计划行为理论来分析大学生舞弊问题,可建立大学生舞弊计划行为的结果模型,从模型中提取直接影响考生舞弊行为的道德观念、制度规范、学风考风、工具因素和考试模式等五个因素。针对这些因素,应从树立正确的道德观念、加强制度规范、严抓考风考纪、消减舞弊工具作用等五个方面入手,消除心理诱因,减弱行为意向,构建完善的舞弊行为防范机制。     

中国“T”族上市公司资本结构实证研究——一种确定最优资本结构的新思路

文章将为中国上市公司寻找最优资本结构提供一种思路和方法,即通过规避最差资本结构转而寻找到最优或者次优资本结构。同时从定量的角度证明了"T"族上市公司资本结构与最差资本结构的联系,最后为"T"族上市公司的资本结构划分了"三色"预警线帮助企业避开这种最差资本结构。     

资本流出管制在短期内对资本外流促进机制的理论分析

经济管理当局实行资本流出管制的目的,就是希望这种政策能够有效的阻止或减少本国的大量资本流出,但同时由于这种政策会增加本国资产持有者对未来不能自由支配资产的担心,也会产生加强资本外流的作用。国内外很多学者已经证明资本管制政策只在短期内可以发挥这一效能。但是中国和其他一些国家的经验数据表明,有时在短期内管制政策也无法发挥当局期望的作用,而对资本外流的加强却可能起到了主导作用。通过一个理论模型,解释在短期内资本管制政策加强资本外流作用的发生机制。     

零杠杆现象演变趋势与公司财务特征

目的/意义以管理防御作为研究视角,分析国有控股与非国有控股上市公司CEO背景特征对零杠杆策略选择是否存在一定差异性,现有文献鲜有研究。设计/方法以沪深两市A股2008～2018上市公司为研究样本,从管理防御的视角研究公司治理、CEO背景特征和公司零杠杆策略的关系。结论/发现研究表明：CEO背景特征会显著影响公司零杠杆策略选择：CEO年龄越大、学历越低、任期越长,管理防御程度越高,公司采取零杠杆策略的可能性越大;股权集中度在一定程度上削弱了CEO背景特征与公司零杠杆策略的相关性,增大管理防御的实施难度。进一步区分产权性质后发现,国企的CEO背景特征对零杠杆策略影响不显著,非国企中CEO背景特征对零杠杆策略影响以及股权集中度的调节作用都比较显著。