股票价格服从分数Brown运动的期权保险精算定价

1973年,Black和Scholes在股票价格服从几何Brown运动且股票预期收益率和波动率为常数的假设下,提出了著名的Black-Scholes公式。而现实中股票的收益率往往是波动变化的,是某些变量的函数。后来众多的学者提出了各种期权的定价模型,     

股票收益率波动和极值关系研究

一、引言股票价格的巨幅波动一直是国家监管部门、金融理论研究者和投资者关注的热点,而股价的波动又和股票收益率分布的尾部密切相关。已有许多学者从事有关收益率尾行为的研究,但是大多数采用的是统计极值理论方法,在利用这种统计方法分析处理收益率数据的过程中,存在几个方面的缺陷:(1)仅仅对超越一定门限的收益率数据(极端收益率)拟合广义帕雷托分布,对于其他数据弃之不用,因而对于研究收益率的波动来说,损失了样本数据中有用的信息,则基于该方法对股票收益率波动的统计推断具有很大的不确定性[1-3];(2)没有考虑股票收益率时间序列的相…     

深圳股市五一“黄金周效应”的实证研究

引言 有效市场假说（Efficient markets hypothesis）是指在一个证券市场中,价格完全反映了所有可获得的信息。根据这一假设,投资者在买卖股票时会迅速有效地利用可能的信息,所有一直的影响一种股票价格的因素都已经反映在股票的价格中,故根据这一理论,股票的技术分析是无效的。所以,有效市场理论假设下金融资产的价值满足随机游走,收益率水平在各个交易日大致相当。然而,在实际证券市场中存在着各种异象,包括：日历效应、小公司效应、     

上证指数收益率与市场广度指标的回归分析

0引言有效市场假说(EM H)是现代金融经济学的支柱理论之一。有效市场假说认为,在运转良好的金融市场中价格反映了所有相关信息。Fam a将市场有效性的研究分为三个层次:(1)弱式测试,即测试“股票的历史收益能否预期未来收益”;(2)半强式测试,即测试“股票价格如何快地反映公开的     

证券市场收益率分布时变性的经济学分析及其我国的经验证据

 当投资者预期不一致时,现金流贴现模型用以作为资产价值判断标准的统一性就遭到了破坏,预期相对悲观与乐观的投资者形成了市场交易的两大阵营,由这两大阵决定的卖力与买力的相对能量决定着证券投资收益率的分布特征,无论现实市场价格向哪个方向变动,市场交易的实现都会使证券资产向预期乐观的投资者集中,这种证券资产的集中过程对应着资产收益率分布的时变性,本文不仅从理论上探讨了收益率分布时变性的微观经济基础,而且还以我国上证指数的一个完整的牛熊市周期的实际数据为研究样本,从实证分析的角度证实了股票收益率分布时变性的存在性以及不同阶段收益率的分布特征,并运用马尔可夫概率转移矩阵考察了收益率分布的动态变化过程。     

人民币汇率模型的实证研究

均值回复指金融产品的价格向某一平均水平(均值)收敛的趋势,外汇市场是否存在均值回复现象,是一个由来已久的话题。惯性效应一般指的是资本市场上过去一段时间内收益率较高的股票与收益率较低的股票相比,在未来一段时间里其收益率仍将超过后者的现象,这种现象显出了不同资产间的收益具有的可预测性。     

股票市场弱有效性检验方法的比较与评价

股票市场的有效性是指股价变化对相关信息作出迅速、准确反映的程度.根据市场有效性层次的划分标准,股票市场弱有效是指股票价格反映了股票所有历史价格包含的信息.在弱式有效市场中,投资者不可能从股票历史数据中发现被错误定价的股票,并通过买卖这些股票来获利,股票价格已经根据这些信息作了相应的调整.也就是说,在弱式有效市场中,股票价格变动与其历史行为方式是独立的,投资者不可能通过股价的历史变动信息来预测未来股价的波动.     

中国股票市场有效性实证研究

本文使用AR-GARCH-M模型,通过考察股票价格波动是否具有可预测性来检验市场的弱式有效性. 一、模型设定 对市场有效性的早期研究都假设股票收益的方差在不同时期保持不变,但是大量的实证研究表明这一假设不甚合理,不能客观地对金融市场随时间变化的特性进行准确的描述.金融时间序列的一个显著特点是条件异方差性.Engle(1982)提出自回归条件异方差(ARCH)模型,Bollerslev(1986)将其推广到广义ARCH模型(GARCH).这些模型假定收益的误差项服从条件期望为零,条件方差为以前若干期收益误差平方和的条件正态分布,其性质与金融市场的波动聚集性(Cluster)、收益序列的尖峰、厚尾以及非线性等特征相吻合.因此,为了研究中国股票市场的弱式有效性问题,我们用GARCH(1,1)类模型来模拟股市收益率,用模型残差项的条件方差描述股市的波动性.     

知识卡片

股票价格指数股票价格指数即股票指数,是描述股票市场总的价格水平变化的指标,从上市股票中选择若干种富有代表性的样本股票,并计算这些样本股票的价格平均数或指数,用以表示整个市场的股票价格总趋势及涨跌幅度。     

知识卡片

股票价格指数 股票价格指数即股票指数，是描述股票市场总的价格水平变化的指标，从上市股票中选择若干种富有代表性的样本股票，并计算这些样本股票的价格平均数或指数，用以表示整个市场的股票价格总趋势及涨跌幅度。     

金融证券价格指数体系三维一体研究

一、问题的提出笔者认为,经济指数体系大致上可分为两类：一是各种普通商品和劳务价格指数体系,对此类指数体系已有很多研究;二是金融证券价格指数体系,主要由股价指数、基金价格指数和国债价格指数等构成,国内对这一指数体系研究甚少,有些甚至是空白。因此,本文研...     

神经网络方法在股票投资中的应用

日益膨胀的股票市场信息远超出人们的处理能力，股票价格变得越来越难以预测。神经网络方法可以模拟人工智能处理海量信息。提高对股票市场的预测水平。运用中国1998-2005年股票市场数据，利用梯度下降法拟合了一个BP神经网络模型，在实证过程中重点讨论预测过程中出现的分类标准、过抽样、过度训练等问题。认为正确运用神经网络方法可以提高预测分析效果，神经网络模型可以谨慎地作为一种股票投资分析方法加以运用。     

上海证券市场GARCH效应检验和模型选择

文章利用1999年10月8日至2003年11月7日上证综合指数每日的收盘价数据对其进行了GARCH效应的检验,结果表明上海证券市场股价的波动存在着显著的GARCH效应,并且存在非对称的情况。在具体的模型选择上以EGARCH(1,1)较好,并且在研究中发现GARCH-M模型不适合模拟我国上海证券市场股价的波动情况。     

财务信息效应的非线性性

 本文采用非线性面板平滑转换（PSTR）模型就财务信息对股价的综合效应影响进行了深入研究,得到如下结论：股价对每股收益的弹性在0.287至0.929之间波动。股价对每股净资产的弹性在0.096至0.346之间波动。股价对净资产收益率在0.098至0.231之间波动。股价对主营业务利润率的弹性在0.370至0.400之间波动。股价对每股营业现金净流量的弹性在-0.143至0.245之间波动。股价对销售现金比率的弹性在-0.125至0.066之间波动。股价对存货周转率的弹性在1.037至1.173之间波动。股价对总资产周转率的弹性在-0.305至0.059之间波动。     

新闻对上海股票市场股价影响的实证分析

文章在界定新闻含义的基础上,借鉴国外学者在外汇领域建立新闻模型的研究思路和方法,建立股票市场狭义线性新闻模型,试图从新闻角度来解释股价变动的原因。以沪市为例进行实证研究表明,在所取样本区间,股票市场狭义线性新闻模型成立,新闻对沪市股价变动有显著影响:"人民币/美元汇率指数"新闻项、"消费价格指数"新闻项和"燃料动力价格指数"新闻项对股价变动存在显著性影响。     

基于状态空间模型的货币流动性与股价关系的实证研究

货币流动性与股价波动之间相互影响的关系一直是学术界争论的热点。利用变参数状态空间模型,研究货币流动性与股价之间的动态关系。研究结果表明：M2增长率／GDP增长率对股价的影响不大;M2与股价的波动从长期和短期来看均存在单向因果关系,而利率与股价波动只是短期存在单向因果关系,但相对于货币供应量而言,利率对股价的波动更为敏感。     

中国股指期货与股票市场波动性关系的实证分析

使用修正的EGARCH模型与VaR方法检验股指期货的推出对中国股票市场波动性所产生的影响。采用的数据为沪深300指数,样本数据分为股指期货推出前,股指期货推出后的短期、中期和长期与样本数据全体五个时间段。研究表明,从股指期货推出的短期与中期来看,市场对信息的反应比较混乱。从长期来看,股指期货的推出加速了信息的传递速度并且弱化了非对称效应,并没有加大股市的波动性。VaR方法检验表明,股指期货的推出有效降低了股市风险,使A股市场更加成熟和完善。     

Optimal Strategies for a Long-Term Static Investor

The optimal strategies for a long-term static investor are studied. Given a portfolio of a stock and a bond, we derive the optimal allocation of the capitals to maximize the expected long-term growth rate of a utility function of the wealth. When the bond has a constant interest rate, three models for the underlying stock price processes are studied: Heston model, 3/2 model, and jump diffusion model. We also study the optimal strategies for a portfolio in which the stock price process follows a Black-Scholes model and the bond process has a Vasicek interest rate that is correlated to the stock price.     

基于LSTAR模型的中国股市泡沫风险识别

本文在非线性模型框架下拟合中国主要股价指数的真实数据生成过程,并提出股市泡沫风险识别方法,较Phillips et al.（2011）提出的上确界单位根(SADF)方法具备更好的效果,能够精准预判股市泡沫风险进而为防范化解金融风险的政策措施提供参考。实证检验发现,主要股价指数的波动均存在逻辑平滑转换自回归(LSTAR)模型描述的非线性特征,自推出以来,四大股价指数均存在泡沫风险,上证指数存在六个主要的持续期,深圳成指存在四个主要的持续期,沪深300指数存在两个主要持续期,而创业板指数存在三个持续期。总体来看,创业板指数的泡沫生成时间会先于其它三大指数,可以作为预警中国股票市场泡沫风险的先行指标,且2015年7月之后的中国股票市场并不存在泡沫风险。     

主要股票指数的联动分析

  股票指数作为一种统计指数,其本质功能是用平均值的变化来描述股票市场的动态 变化,这是任何一种股票指数都 必须具备的基本功能。在现实中经常发现的几大股票市场的指数是先行的指数,存在着某种互相影响的关系,市场参与者都努力寻求如何通过股票市场的指数的变化去建立各国股票市场波动关系模型。本文通过对几个主要股票市场间的影响关系研究,做出一些实证分析。 本文所使用的数据都取自复旦大学的路透信息系统。使用1998-9-29到2000-10-23的道琼斯指数、恒生指数、纳斯达克指数、日经指数与上证指数数据,其中截掉了各个市场未同时开市的数据留下423个日数据用于分析。用LnDJ、LnHs、LnNs、LnRJ、LnSZ分别代表道琼斯指数、恒生指数、纳斯达克指数、日经指数、上证指数取完自然对数的序列。