并购支付方式资本市场比较及影响因素述评

并购活动近年来日趋频繁,并购所选择的支付方式对并购完成后公司的运营有着重要的影响.股票支付在并购中越来越受到青睐,开始取代现金支付的地位.然而,市场一般会对现金支付作出比较积极的反应,对股票支付则持消极态度.文章对并购交易中使用的现金支付和股票支付情况进行了比较,并对支付方式选择过程中的主要影响因素作了进一步探讨.     

支付方式、公司治理与并购绩效

将公司治理作为一个深层次因素来研究不同支付方式影响并购绩效的传递效应.发现股票支付方式对企业并购绩效改善要明显优于现金支付.这一方面是由于股票支付方式优化了股权结构,提高了股权制衡度;另一方面通过引入新的战略投资者,使机构投资者持股比例提高,在公司治理中发挥了积极的监管作用.     

融资约束、现金持有量与并购支付方式——来自中国资本市场的经验证据

以中国A股上市公司2008-2010年发生的并购为样本,系统考察融资约束、现金持有量与并购支付方式之间的关系。结果表明,高融资约束公司的现金持有量小于低融资约束公司;公司现金持有量越多,其在并购中采用现金支付的可能性越大;公司受融资约束的程度越高,其在并购中采用股票支付的可能性越大。     

并购支付方式影响我国上市公司并购绩效的实证研究--基于事件研究法与财务报表分析法的比较研究

分别采用事件研究法以及财务报表分析法,针对2009年进行并购交易的上市公司,考察了股票支付方式和现金支付方式对最终并购绩效的影响。得出的基本结论是：不同于国外同类研究的实证结果,我国上市公司中,股票收购公司在首次宣布并购公告后股价出现超额波动,而现金收购公司只能获得正常收益;从财务绩效角度来看,股票收购公司能够获得短期的财务绩效改善。值得注意的是,采用事件研究法和财务报表法得到的结果具有一致性。     

再融资政策调整对企业并购支付方式的影响

2017年2月17日,中国证券监督管理委员会出台再融资新政。利用DID模型,以2015—2019年发生并购且不构成重大资产重组的企业为样本,研究政策变更对并购支付方式的影响。结果表明,再融资政策调整后企业并购的股权支付水平显著下降,并且这种反向关系在相对交易规模大的企业以及资本结构中负债比重高的企业中更明显。这说明再融资新政抑制了企业在并购中更多地选择股权支付,当相对交易规模较大、负债比率较高时,这种抑制效果更显著。     

并购企业支付方式选择与内部控制、资本结构——基于logistic回归模型的实证研究

以2008—2010年间沪市上市公司的922起并购案例为研究样本,通过logistic回归方法,实证分析了内部控制水平、资本结构对并购支付方式选择产生的影响。研究发现：与现金支付相比,资产负债率越低,股权支付的可能性越大;内部控制水平越低,股权支付的可能性越小。内部控制水平与资本结构对资产支付及其他支付方式（以混合支付为主）影响不显著。     

论公司经营者薪酬支付方式及支付策略

在两权分离的股份公司中,经营者同时具有高级雇员兼知识资本所有者双重身份.如何针对经营者的双重身份建立合理的薪酬激励机制,调动经营者工作的积极性与创造性,进而提高公司绩效,是当前公司理论研究的重要课题.经营者薪酬支付策略目前主要有三种:即期支付策略、递延支付策略和期权支付策略.     

中外公司购并支付方式的比较研究

合理的支付方式关系到公司购并的最终成败。与国外相比 ,我国购并支付方式较少 ,手段落后 ,大多采用简单的现金收购方式。通过对中外公司购并支付方式的比较分析 ,结果表明 :融资能力、公司财务结构及现金流量水平等因素造成了我国与西方购并支付方式的异同 ;关于支付效果的实证结论与国外不同 ,我国混合支付的收购效果较好 ,股权收购效果优于纯现金收购。为推动我国大规模规范化的购并进程 ,必须深化金融体制改革、财税体制改革 ,丰富支付方式种类 ,科学决策 ,形成符合我国特点的支付方式。     

并购企业支付方式选择与内部控制、资本结构\n——基于logistic回归模型的实证研究

以2008～2010年间沪市上市公司的922起并购案例为研究样本,通过logistic回归方法,实证分析了内部控制水平、资本结构对并购支付方式选择产生的影响。研究发现：与现金支付相比,资产负债率越低,股权支付的可能性越大;内部控制水平越低,股权支付的可能性越小。内部控制水平与资本结构对资产支付及其他支付方式(以混合支付为主)影响不显著     

稳增长背景下制造业并购支付方式和绩效研究

稳增长背景下,制造业企业通过并购加快产业升级,并购中支付方式的选择关乎公司并购的经济后果。以2008—2013年稳增长背景下的企业合并事件为样本,运用因子分析、均值分析和多元回归分析对支付方式和主并方绩效进行实证研究。研究发现,股票支付方式、含股票的混合支付方式与主并方绩效呈显著正相关关系,而现金支付方式、现金和资产混合支付方式与其呈负相关关系。进一步分析得出,企业管理水平、关联交易、股权制衡度与主并方绩效正相关,而并购资金规模与主并方绩效负相关。     

公司并购理论：回顾与评述

根据所采用的分析范式,公司并购理论研究大致可以分为三个阶段:公司并购理论的管理学范式、经济学范式和实证主义范式.可以看出,公司并购理论已经有了较为成熟的理论框架和方法论体系,但也存在一些研究视角的遗漏,冲突行为可能成为未来公司并购理论研究的一个创新视角.     

浅议实行国库集中支付制度对高校财务会计的影响

高校纳入国库集中支付制度改革后,其财务会计:预算编制、会计科目设置、会计核算、财务收支、日常会计工作等方面会发生相应的变化。通过对这些变化作具体的探讨,以期能对正确应对改革后工作中可能会出现的一些变化有所帮助。     

现代企业兼并及兼并理论述评

随着经济全球化的来临,企业兼并的浪潮西风东渐,国内企业兼并的数量、规模都有显著增长的趋势。目前也有许多研究兼并的文章,多数从资本运作的角度出发。本文从产业组织学的角度,把兼并划分为纵向兼并、横向兼并、混合兼并三大类,通过评述现代几种主要的兼并理论,来阐明三类兼并的动机、功能和作用。     

企业规模化、专业化和全球化的演进--美国企业百年购并的回顾与启示

企业购并是美国资本主义制度发展过程中的重要组成部分,美国企业的百年购并史,是美国企业的百年成长史,也是美国资本主义从自由竞争到私人垄断再到国家垄断的发展史。分析美国的企业购并历史,深入了解美国企业购并的演进轨迹,及其对美国经济、社会等制度发展影响,无疑对发展具有中国特色的社会主义政治、经济制度具有重大的借鉴意义。     

清算期间公司法律地位与诉讼主体资格

本文通过对我国现行有关法律规定的分析 ,结合相关的理论学说以及国外公司立法的内容 ,认为我国公司在清算期间的法律地位应与其诉讼主体资格相对应 ,法律地位不明确就会导致诉讼主体的混乱。公司法应明确规定公司在解散事由出现后到登记注销前为清算期间 ,在此期间公司依然具有法人资格并有权以自己的名义参与诉讼     

南非公司并购监管法律制度研究

受英国法律的影响,南非关于并购监管的法律规则相当完备.其公司法、证券法以及劳工法和反垄断法都对发生在南非境内的公司股权或资产的并购进行了相应的规范.南非明确的法律规则和法律体系,为包括中国企业在内的海外投资并购者提供了比较透明和完善的并购环境和法律保障,这有利于海外投资者在南非投资并购活动的顺利进行.     

企业“改制”中经济补偿金的货币现金支付方式与资产变现

企业改制中职工经济补偿金的现金支付方式更能为大家所接受.经济补偿金来源于企业的净资产,它的变现通过商品经营和资本经营两条途径实现.在商品经营不足以解决改制对现金的需求时,可以通过资本经营中的产权交易来完成.但要解决以下问题一、建立、健全产权交易机构;二、公开披露产权交易信息;三、委托资产经营公司经销企业产权;四、区别对待、扶持重点.     

资本集中与企业并购

主要论述了资本集中理论的三个主要方面 ,即协作分工的发展是资本集中的源动力、资本集中是资本加速积累的前提、资本集中是利润率下降规律的必然趋势 ,并在对以上三方面的分析中揭示了资本集中理论对企业并购行为的指导作用。     

企业并购:基于相对交易成本视角的初步研究

科斯提出的交易成本理论可以用于解释商业活动在企业和市场之间的转换,强调了节约交易成本是企业形成的一个重要因素,但却忽略了组织能力亦是制度选择中的重要变量.该文将交易成本的节约和企业组织能力的提高结合起来,从相对交易成本的角度考察并购的成因,一方面用相对交易成本来解释企业与市场的替代关系,另一方面从相对交易成本的变化来探索并购的可预测性.     

浅析跨国并购的新特点及其动因和影响因素

近年来跨国并购出现了新的特点:并购规模和单项交易数额大,发生频率高;并购方式以横向并购为主,以股本置换代替货币支付;跨国并购向第三产业集中;跨国并购实施的行为主体发生变化。对跨国并购动因有一定解释力的理论包括企业价值低估论、速度经济性理论和非生产性的规模经济理论等。影响跨国并购行为发生的因素包括国家层面的宏观因素、产业层面的中观因素和企业层面的微观因素。国家层面的宏观因素主要包括经济增长率、金融市场、贸易、税收与会计等政策差异等因素。产业层面的中观因素主要包括产业壁垒和市场结构等因素。企业层面的微观因素主要包括企业的资源和能力、资产多样化和分散风险等因素。