企业并购绩效测度的非正常收益法

企业并购理论是企业理论、经济学以及公司财务理论中的最重要课题之一.上世纪七、八十年代以来,企业并购理论进展非常迅速,成为目前西方经济学最活跃的领域之一.企业并购对企业的业绩会产生相当的影响.企业并购业绩的变化一般会在两个方面得到反映:一方面,企业的股票价格会发生某种程度的波动;另一方面,企业的一些财务指标会发生变化.这样,就形成了会计指标法和非正常收益法两种企业并购绩效的实证研究方法.     

西方企业并购理论与实践探析

当代西方正在兴起的新一轮企业并购浪潮始于80年代。这次企业并购浪潮规模之大、持续时间之长、影响之广泛，在西方发达国家经济发展历史上极为罕见，对其本土及全球经济都具有深远的历史意义。本文试图就西方企业并购浪潮的历史成因、特点及理论基础进行实证分析，并阐释其给全球经济带来的影响和对我们的启示。、一、西方企业并购的历史考察迄今西方资本主义经济发展史上共发生过四次企业并购浪潮。第一次企业并购浪潮。19世纪下半期，科技的突飞猛进，大大促进了生产力的发展。与此相适应，西方国家发生了以铁路、冶金、、石化、机械等行…     

基于行为心理学的企业利益相关者并购动机分析

企业并购涉及到企业利益相关者的权益,各利益相关者在并购中具有不同的动机,对并购活动发挥着大小不同的影响.在中国企业并购活动中,股东、管理层和政府对企业并购的影响较大.本文基于行为心理学理论,从并购内驱力、并购诱因和并购期望三个方面深入分析了股东、管理层和政府的并购动机,从而为全面理解中国企业并购动机提供思路和参考.     

西方主流经济学对企业并购动机的研究综述

很多经济学学派对并购现象的产生都进行了解释,但企业并购动机理论迄今为止还无法形成系统的理论框架.事实上,不同的购并活动背后的动机常常无法用单一的理论来解释,并购不会停止,与此相对应的对企业并购动机进行研究的理论也会随着并购实践的发展而深入.     

欧洲企业并购及政府监管

针对世界性的兼并浪潮，本文从五个方面介绍了西方企业兼并收购的历史，企业并购的动机及基本操作过程，企业并购的绩效评估；并且重点阐述了西方政府对公司兼并的监管政策及其政策出发点。这对于全面理解企业并购过程中的许多理论及实际操作问题不无裨益     

一个新的解释框架:跨国并购折衷理论

20世纪90年代以来,全球跨国并购活动空前活跃。跨国并购折衷理论将邓宁的OLI理论和企业并购理论结合起来,形成了一个新的解释跨国并购的理论框架(OLIS框架)。     

后发企业跨国并购价值创造研究述评

传统的跨国并购理论多以具有垄断优势的发达国家企业为研究对象,较少关注后发企业跨国并购如何实现价值创造。后发企业跨国并购已成为当今全球经济的亮点,它们具有赶超发达国家企业的潜力和能力。本文对后发企业跨国并购价值创造的潜在途径和实现途径进行了梳理,指出今后研究应更为系统、动态,深入组织内部揭示后发企业如何通过跨国并购实现价值创造。     

制度经济学视角下企业并购类型决策研究

本文考察了制度经济学交易费用理论的两个关键概念和两种分析路径,结合煤炭企业间横向并购和煤电企业间纵向并购的具体问题,研究交易费用理论对企业并购类型决策的适用性。研究表明,如果直接从＂交易费用———并购决策＂路径研究,交易费用理论对横向并购、纵向并购和混合并购等三种企业并购决策均适用;而如果从＂资产专用性———交易费用———并购决策＂路径研究,交易费用理论对企业纵向并购决策的适用性很强,混合并购次之,横向并购很弱。     

我国企业并购存在的主要问题及应对措施

企业并购实质就是公司为获取对其他公司的控制权而进行的产权交易行为 ,　　它是市场竞争机制下的一种正常企业行为。在中国 ,基本符合市场运行规律的企业并购应从 1 993年的“宝延事件”算起。经过七、八年的发展 ,中国的企业并购数量逐渐增多 ,对经济的影响也逐步加大 ,但与西方经济发达国家相比 ,仍存在许多问题 ,需要我们进一步研究 ,并采取相应措施 ,以确保我国企业并购活动的顺利开展。     

国有企业跨国并购动因及路径选择——基于政治经济学语境

企业跨国并购行为一直是经济学界研究的热点问题,但对于企业跨国并购行为背后的经济学理论根源分析较少.本文尝试从政治经济学的角度对企业跨国并购行为进行理论溯源,并通过回顾历次企业并购浪潮,分析全球金融危机背景下跨国并购行为的动因和特点,结合金融危机下中国国有企业跨国并购动向,探讨了中国国有企业跨国并购的路径选择问题.     

内部资本市场视角下企业集团并购投融资行为的理论框架

以企业集团为研究背景,构建内部资本市场在并购投融资活动中的功能分析理论框架。一方面分析内部资本市场的融资替代功能对集团并购融资行为的影响,比较不同的并购方式对集团内部资本市场的依赖程度,探寻集团内部融资对并购效率的作用机理;另一方面遵循双重理论分析路径,研究集团对目标企业的掏空效应以及集团并购后的恶性增资行为,探寻导致集团内部资本市场资本配置低效率的原因。     

上市公司并购绩效研究

并购是兼并与收购的合称,企业往往希望通过并购的途径来实现规模的扩张、利润的增长,但实际上企业并购并不一定能显著提高企业的综合绩效。本文利用因子分析法来评价企业并购绩效,从综合绩效得分分析国内某知名啤酒业上市公司的并购绩效,并对不同阶段并购绩效动态变化的特征进行了分析。研究表明:2001年以前,该企业并购是粗放型的,并购并未提高综合绩效;2001年以后,企业强调质量并购,综合绩效明显提高。最后结合研究结论,对国内上市公司并购活动提出对策建议。     

企业并购的财务经济学解释

本文就当今西方财务经济学家对企业并购动因问题的研究成果进行了综述,内容包括管理协同、经营协同、财务协同、经营多样化、价值低估、代理成本、信息与信号和再分配理论。     

三市公司并购绩效研究

并购是兼并与收购的合称,企业往往希望通过并购的途径来实现规模的扩张、利润的增长,但实际上企业并购并不一定能显著提高企业的综合绩效。本文利用因子分析法来评价企业并购绩效,从综合绩效得分分析国内某知名啤酒业上市公司的并购绩效,并对不同阶段并购绩效动态变化的特征进行了分析。研究表明：2001年以前,该企业并购是粗放型的,并购并未提高综合绩效;2001年以后,企业强调质量并购,综合绩效明显提高。最后结合研究结论,对国内上市公司并购活动提出对策建议。     

国有企业并购存在的问题及完善对策

如果把中国的并购市场与西方发达国家并购市场来比较，我们不难看出中国并购市场的并购与其有显著的差异。西方国家企业并购有近百年的历史，经过横向集中、纵向垄断、混合扩张、跨国兼并、金融火并五个发展阶段，而中国只有近２０年的历史，处于企业并购的探索期，没有成...     

董事忙碌对企业并购溢价影响的实证研究

自中国资本市场建立以来,上市公司的并购活动持续且频繁地发生。本文从公司董事忙碌角度出发研究企业并购问题,以2009—2018年我国上市公司并购交易数据作为样本数据,分别从并购方公司和目标公司角度探讨董事忙碌对并购溢价产生的价值影响,并结合我国上市企业实际情况,分析了作为CEO的忙碌董事对并购溢价的特殊影响。研究发现,并购方公司董事忙碌与并购溢价负相关,而目标公司的董事忙碌与并购溢价正相关,针对研究结果本文进一步提出了相关政策建议。     

我国上市公司总体并购活动与金融市场的关联性分析

企业总体并购活动与金融市场间的联动被视为总体并购活动顺周期式波动的重要原因.运用Johansen协整检验、Granger因果检验与向量误差修正模型就1998年至2011年间我国上市公司总体并购活动与金融市场间的关联性进行实证检验.研究发现:企业并购活动与分别代表股票市场、货币市场的实际股票价格指数、实际利率间存在长期协整关系,并且存在从实际股价指数、实际利率到并购活动的因果关系,也存在从并购活动到实际利率的因果关系、从实际利率到实际股价指数的因果关系.在短期内,实际股价指数对并购活动存在稳定的正向影响,实际利率对并购活动存在先为正、后为负的影响.     

石油石化企业上游并购多目标灰色关联度决策模型及应用

依据石油石化企业上游并购目标选择决策系统的特点和灰色系统理论 ,建立石油石化企业上游并购目标评价体系及最优方案的决策模型 ,目的在于实现石油石化企业上游并购的多目标决策 ,避免人为因素的干扰 ,全面、客观地评价目标企业 ,增强石油石化企业上游的竞争力并最终提高在世界能源市场的竞争力。     

资本结构对并购支付方式的影响——基于上市公司产权属性的研究

资本结构是现代企业财务管理研究的重点,并购支付决策作为并购活动中的重要环节,涉及企业融资及投资活动并受资本结构的影响,同时其也成为企业调整资本结构的契机。本文以上市公司产权属性为视角,选取2010-2013年上市公司并购案例为样本,采用实证检验的方法,研究在我国市场化进程不断推进及国有企业改革不断深入的背景下,企业的资本结构如何影响其并购支付方式,以及对于不同产权属性的企业,资本结构对并购支付方式的影响是否存在差异,以期能在为企业的并购支付决策提供理论依据和实证支持的基础上提出对策建议,以提高并购效率。     

企业并购概念界说：一个综述

施蒂格勒(G.J.Stigler)经过研究认为:没有一个美国大公司不是通过某种适度、某种方式的兼并而成长起来的,几乎没有一家大公司主要是靠内部扩张成长起来。从19世纪末英、美等西方国家发生的第一次企业并购高潮算起,历经五次企业并购高潮,至今已有近百年的历史。西方逐步形成了一套与其经济制度、经济发展水平相适应的企业兼并收购模式,并积累了较为丰富的经验。我国在改革开放以前长期实行计划经济,过去一直强调企业的“自我积累、自我发