外汇市场中做市商制度的交易特征及做市行为研究

多个做市商的存在可加强市场的做市竞争,在加强流动性的同时,进一步促进均衡汇率的实现。客户交易是做市商获得私有信息的重要渠道,利用私有信息调整报价和进行存货控制使做市商获得利润。自由设定报价和拥有大型客户资源是做市商获得利润的基础,也是做市商发挥做市功能的前提条件。同国际外汇市场比较,我国的资本管制、报价限制和央行干预制制约了做市商的做市效率,不利于市场均衡汇率的形成。我国应根据实际情况,从逐步取消报价波动限制、扩大做市商做市空间、改革现行结售汇制度、增加外汇交易会员的外汇持有额度等方面入手优化做市商交易制度,促进汇率形成机制的市场化。     

商业银行外汇风险管理

目前,我国已开始实行市场基础上的人民币汇率的浮动体制,加之世界性浮动汇率制的背景,我国银行业面临着较大的汇率变动风险（即外汇风险）。我国的外汇市场已趋成熟,日交易量在上万亿美元以上,外汇业务已成为影响银行盈利的重要因素。但由于国际资金流动和国际贸易之间的关系逐渐削弱,加上大量的投资基金和机构投资者的活动,外汇市场波动较大,外汇买卖业务的获利机会增多的同时,风险也相应增加。近期国内外银行因外汇交易等发生重大损失的事件不断出现,更是说明了建立银行外汇风险管理系统的重要性。为此,本文拟从外汇风险鉴别,…     

人民币升值压力的另类诠释--汇率机制中的央行干预与非对称性

在纸币流通条件下的固定汇率制和管理浮动汇率制中,中央银行的外汇市场干预行为能够直接影响外汇市场的供求关系,从而成为影响汇率走势的直接因素;转型过程中所特有的非对称性机制,也会直接影响外汇的供求变化。我国国情的基本状况决定了目前人民币币值稳定的汇率政策,在外汇供过于求的情况下,实现汇率政策目标的较为有效的工具则是中央银行外汇市场干预行为。而形成目前人民币升值压力的原因,本质上并非经济基本因素,而是供求机制中的非对称性。     

人民币外汇市场压力及其时变溢出效应研究

本文从金融压力的视角研究了外汇市场压力对其他金融市场压力的动态关系和影响机制,并进一步通过TVP-VAR-SV模型进行了实证研究。研究发现外汇市场压力与我国其他金融市场和行业压力具有显著的非线性动态关系,不同的压力区制和压力程度下有不同的影响效果和冲击程度,并且不同市场压力对外汇市场压力的响应速度不同。在升值压力区制阶段,尤其是强升值压力区制阶段,外汇市场压力的增加会导致股票市场、债券市场及房地产市场压力的提升,在贬值压力阶段显著提升了银行业和房地产市场的压力水平。因此,为防范外汇市场极端压力对我国金融市场的冲击,应继续推进汇率市场化改革,并建立风险预警机制和金融体系关联性监管机制。     

外汇市场波动的溢出效应与影响因素研究

在人民币汇率双向波动成为常态的背景下,为确保国内金融稳定发展,本文基于TVP-VAR模型的方差分解计算时变波动溢出指数,通过构建金融市场间波动溢出网络,深入探讨外汇市场波动对我国其他金融子市场的风险溢出效应。研究结果表明：外汇市场对其他金融子市场存在显著的时变风险溢出效应,在中美贸易摩擦与新冠疫情等极端事件冲击下,外汇市场的整体风险传染能力显著提升,但外汇市场对其他金融子市场波动的冲击在方向与强度上均表现出不同程度的异质性。进一步,本文探究了外汇市场风险溢出的影响因素,分析结果表明,外汇市场溢出效应受美国加息政策的影响存在不确定性,但整体看敏感性有所下降;汇率制度改革、贸易开放程度提高会增加外汇市场对其他金融子市场的溢出效应;在危机时期经济政策不确定性上升也会增强外汇市场波动的溢出效果。本文的研究结论有利于防范输入性金融风险,对保障中国金融稳定发展具有参考价值。     

现行汇制下外贸企业汇率风险防范

<正> 当今国际上实行的是一种从1973年开始确立的浮动汇率制度。这种汇率制度的特点是,在外汇市场上外汇的汇率由外汇的供求情况决定。外汇供过于求时,汇率就下浮;外汇求过于供时汇率就上浮。由于影响外汇供求的因素非常多,特别是投机因素的存在.因此,在这种汇率制度下,外汇市场上的汇率每时每刻都在变动之中,而且变动无常,有时甚至是暴涨暴跌。1973年至今美元和西方主要货币之间的汇率波动就是这种浮动汇率制规律和特点的生动写照。从1994年1月1日开始,我国也进一步加入了国际汇制行列,确立了人民币的以市场供求为基础的、单一的、有管理的浮动汇率制度。两年多来,人民币汇率有升有跌每日都在波动,且跌中有升,已从汇率并轨时的1美元兑8.7000元人民币升值至近期的近1美元兑8.3000元人民币,初步显示了浮动汇率制的特点。国际国内这种浮动汇率制的存在大大增加了我国对外贸易企业的汇率风险。而且随着我国进一步扩大对外开放,其影响的深度和广度也都会大大增加。因此如何采取必要的防范汇率风险的措施,是摆在当前外贸企业面前的一个直接影响企业经营效益的迫切问题。本人认为在现行汇制下,围绕对外贸易合同,企业防范汇率风险的方法主要有合同法、修正合同法、配合合同法。     

我国外汇风险分析及风险防范对策

外汇风险的防范已成为世界各国银行、外贸企业经营管理的一个重要课题。文章分析了我国外汇市场现状及存在的问题,从三个方面分析外汇风险产生的原因,提出了国内及国际上防范汇率风险的一些具体措施,并对完善我国外汇市场进行了展望,为我国的外贸企业及跨国公司防范汇率风险提供了参考依据。     

完善人民币汇率形成机制的政策选择

央行2004年下半年出台的一系列外汇改革政策可以认为是为增强人民币汇率弹性创造条件而采取的举措,然而市场对此反应不强烈,政策效果并不明显。我们认为释放外汇需求是缓解人民币升值压力的重要步骤,但需要与完善外汇供应机制改革相结合,才能提高人民币汇率形成的市场化程度,从根本上缓解人民币升值的压力。在配套条件不成熟时宜保持现有的汇率水平不变,同时,应逐步改革结售汇制度,开始汇率市场化形成机制的改革步伐。     

人民币汇率制度变革过程中的不确定性及其风险

我国现行人民币汇率制度在改革过程中存在的不确定性所引发的风险主要有:国民经济发展的结构不平衡问题越来越突出;我国的经济发展更加依赖于出口拉动型发展方式;增加了中国人民银行维持现行汇率制度的成本;增加了企业和银行的结算风险;"软"盯住汇率制度助长了市场投机行为,增加了市场风险;外汇市场避险工具的缺失使微观经济主体承受较大的外汇风险。规避人民币汇率制度变革过程中的不确定性及其风险,应对我国现行的汇率制度进行改革,其长期目标是实现独立的浮动汇率制度;短期目标是建立真正的以市场供求为基础的管理浮动制度。     

借鉴台、日经验 深化外汇体制改革

一、我国外汇体制改革基本特点及其对我国经济发展的影响去年1月1日后我国陆续推出的一系列外汇体制改革措施，呈现以下几个特点；第一，人民币汇率下调并轨，解决了外汇价格多样化的问题。第二，建立了有形、无形相间的外汇市场。第三，建立了以供求为基础的汇率形成机制。第四，央行对外汇买卖管理比较严格，同时根据银行间外汇买卖供求情况吞吐外汇，保持各外汇指定银行挂牌汇率基本一致和相对稳定。新汇制的实行，对我国经济的发展有有利的一面如：1．有利于加强国家外汇间接调控力度。2．增进了外汇市场机制的活络。3．汇率并轨有利于…