外汇市场波动的溢出效应与影响因素研究

在人民币汇率双向波动成为常态的背景下,为确保国内金融稳定发展,本文基于TVP-VAR模型的方差分解计算时变波动溢出指数,通过构建金融市场间波动溢出网络,深入探讨外汇市场波动对我国其他金融子市场的风险溢出效应。研究结果表明：外汇市场对其他金融子市场存在显著的时变风险溢出效应,在中美贸易摩擦与新冠疫情等极端事件冲击下,外汇市场的整体风险传染能力显著提升,但外汇市场对其他金融子市场波动的冲击在方向与强度上均表现出不同程度的异质性。进一步,本文探究了外汇市场风险溢出的影响因素,分析结果表明,外汇市场溢出效应受美国加息政策的影响存在不确定性,但整体看敏感性有所下降;汇率制度改革、贸易开放程度提高会增加外汇市场对其他金融子市场的溢出效应;在危机时期经济政策不确定性上升也会增强外汇市场波动的溢出效果。本文的研究结论有利于防范输入性金融风险,对保障中国金融稳定发展具有参考价值。     

中国对发达国家与金砖国家股市波动溢出效应研究

通过分阶段构建MGARCH-BEKK模型,来研究中国股市改革对发达市场中的美国、英国、德国和法国,以及对金砖国家股市的联动影响,主要探讨其波动溢出和冲击传导效应。研究结果表明,在中国股市的扩张阶段,各国股市之间尚处于割裂状态。在规范发展阶段,中国股市的波动会受到美国和欧洲市场的单向波动冲击和溢出影响。在新兴市场中,中国股市的波动会直接传导到金砖各国家,其中印度对各国股市波动的反应更敏感。在中国金融自由化进程中,中国股市波动与美国和欧洲市场,以及金砖各国存在双向的溢出效应。但总体上,中国股市对发达市场的影响作用还较弱,而对新兴市场的波动溢出效应更为显著。     

中国股市、汇市和债市间溢出效应的实证研究

随着我国经济和金融业的不断发展,金融子市场间逐渐显现出了协同运动的趋势.利用向量自回归多元GARCH模型对我国股市、汇市和债市间的价格及波动溢出效应进行研究,结果表明:股市、汇市和债市间均不存在价格波动溢出,但都具有方差时变性和波动持久性;股市与汇市间、汇市与债市间均存在非对称的双向波动溢出效应;股市与债市间只存在从股市到债市的单向波动溢出效应.     

风险预期对股票市场交易行为的影响研究

随着行为金融学的发展,市场参与者行为对金融市场的影响日益受到学术界的关注。依据恐慌指数(VIX)设计风险预期和风险预期溢价两个指标,使用Hilbert-Huang变换对风险预期进行归类重组,将风险预期分为短期市场预期和长期市场预期;使用美国金融市场数据,实证检验风险预期与市场交易行为间的同期关系,并深入研究风险预期对海外金融市场的影响。研究结果表明:金融市场参与者容易高估稳定状态下的波动率走向,并对风险存在过度忧虑情况;参与者的风险预期以短期预期为主,相对比长期风险预期,短期风险预期更易受到市场交易行为的影响;本土风险预期对海外金融市场存在明显的影响。     

风险预期对股票市场交易行为的影响研究

随着行为金融学的发展,市场参与者行为对金融市场的影响日益受到学术界的关注.依据恐慌指数(VIX)设计风险预期和风险预期溢价两个指标,使用Hilbert-Huang变换对风险预期进行归类重组,将风险预期分为短期市场预期和长期市场预期;使用美国金融市场数据,实证检验风险预期与市场交易行为间的同期关系,并深入研究风险预期对海外金融市场的影响.研究结果表明:金融市场参与者容易高估稳定状态下的波动率走向,并对风险存在过度忧虑情况;参与者的风险预期以短期预期为主,相对比长期风险预期,短期风险预期更易受到市场交易行为的影响;本土风险预期对海外金融市场存在明显的影响.     

股票市场波动:货币因素还是经济因素?

我国股票市场虽然取得了一定的发展成就,但却远未成熟,投资者集体非理性和“政策市”特征突出.为深入研究我国股票市场波动的内在影响因素,有必要尝试构建纳入货币政策和经济表现对股市波动影响的理论分析框架,并利用经验数据实证检验这一股市波动的内在影响机制.实证结果表明,我国投资者对货币政策的反应远大于宏观经济信息.为此,应当从股票发行市场化改革、投资者价值投资教育以及加强信息披露监管等方面入手以促进股市平稳发展.     

生产性服务业集聚对区域创新空间溢出效应的影响研究

从区域空间关联视角出发,分析生产性服务业集聚影响区域创新及其空间溢出效应的理论和现实机制,在此基础上构建空间杜宾模型,利用2003—2019年中国除港澳台地区的31个省份的面板数据,实证检验生产性服务业集聚对区域创新空间溢出效应的影响。研究结果表明,生产性服务业集聚与区域创新空间溢出之间存在显著的相关关系。总体来看,生产性服务业集聚度对创新溢出的影响不显著,而生产性服务业丰裕度则对创新溢出产生显著的正向影响;分行业来看,生产性服务业各行业的集聚度和丰裕度对创新溢出的影响效果不一致,丰裕度的提升更有助于创新溢出。生产性服务业各行业集聚对区域技术输出和技术引入的作用不同,各行业集聚度提升不利于技术输出但有利于技术引入,而丰裕度提升既有利于技术输出又有利于技术引入;区域之间技术差距越大,越不利于技术输出,而对技术引入的影响则不显著。     

股票市场参与主体的行为模式与市场波动

股票市场波动是市场的常态特征 ,但是波动的幅度和频率超过一定界限 ,则意味着风险的聚集。我国股票市场同国外成熟市场相比 ,表现出交易异常活跃 ,换手率很高 ,价格波动的频率高、波幅大等特点 ,体现出新兴股票市场的高风险特征。本文从股票市场参与主体的角度考察影响我国股票市场波动的主要因素 ,分析这些风险因素引起市场波动的机理及其特征     

沪、深、美股市之间波动溢出关系研究——基于三元BEKK-GARCH(1,1)模型

在B股市场全面开放以前,沪深股市与美国股市之间不存在波动溢出效应,而在B股市场全面开放以后,三个股市之间只存在有美国股市到沪深股市之间的单向波动溢出效应,这说明美国股市在信息传递上处于主导地位。研究表明,资本市场的开放,使得国内股市日益面临着国际股市风险的影响,只有适当加强金融管制才能防范国际金融风险,促进国内股市健康发展。     

贸易自由化的经济效应及其对中国入世的启示

本文首先在一般理论的层面上对贸易自由化的收益和成本进行了分析,并认为贸易自由化的长期动态影响是分析贸易利损的关键;然后运用这些一般原理对中国加入WTO后各种收益和成本进行了具体分析.入世的最终经济效应不仅取决于当前国内外的经济状态,还取决于我国在入世前准备阶段、入世后逐步实行贸易自由化的过度阶段和完全贸易自由化之后的各个时期中政府的各项举措和政策,以及我国经济在以上各个时期的发展状况.     

中国股市波动有限竞争归因实证分析

中国股市的有限竞争是股市波动的一个重要因子。其中,尤其是机构投资者的有限培育限制了中国股市的完全竞争。文章从机构投资者培育的时序数据出发,构建中国机构投资者和上证指数超额涨跌幅之间的波动关系模型;并借助这些变量的时序数据进行计量分析,最后得出实证结论。     

《股市操盘手》股市词语的理据类型

中国首部纪实体股市实战小说<股市操盘手>中共包含股市词语254个,254个股市词语涉及了词内的形态和修辞理据、词间的逻辑理据、词外的文化理据.形态理据由四种语素组合形式构成;修辞理据由比喻、借代、仿拟等手法构成;逻辑理据反映了股市词语间存在着因果、对应、递进等关系;文化理据揭示了本土文化及外来文化对股市词语来源的影响.     

VaR方法在中国股市的实证研究

以上证180指数为实证研究对象,运用三种主要的求VaR方法对中国股市研究,然后利用失败频率检验法对三种方法估计的VaR值的有效性进行后验测试与评估。     

股市波动之谜研究文献述评

股票的高波动不能被有效市场理论所解释,有学者称之为“股市波动之谜”。股市波动之谜研究的是股价变化,即股市收益率的方差。最近十多年,解释股市波动之谜的学者很多。他们分别从含有一个代表性行为者的均衡模型,含有不同行为者的均衡模型,行为金融学模型等三个角度来展开的。在中国还没有学者尝试用一个统一的资产定价框架来解释中国股市风险溢价和股市波动。     

我国远期外汇市场定价问题分析

随着我国汇率制度改革的深入，远期外汇市场发展日益重要，特别是定价问题。本文运用单边套利模型对我国外汇市场远期汇率进行了测算，结合四大国有银行实际报价作了比较分析，并尝试用行为金融理论对差异的原因进行解释。根据分析结果，我们认为应该建立人民币离岸金融市场，进一步完善即期外汇市场。     

论证券交易所的公司化改革

因技术进步及外部竞争引致的证券交易所公司化改革,本质上是实现所有权与交易权的分离,以此改善证券交易所的治理结构,支持技术创新,降低交易成本,提高服务质量,增强市场竞争力。基于证券交易所公司化改革可能产生利益冲突、治理结构和财务运行等问题,要求以合理的制度设计兼容其赢利目标和自律监管职能。在此基础上,文章比较系统地提出了我国证券交易所公司化改革的政策思路。     

人民币汇率变动在我国对外贸易中的作用及其条件限制

人民币贬值一直是我国促进出口的重要手段,然而其作用程度是不同的。随着我国经济改革和开放的深化,使人民币贬值作为出口鼓励政策的作用得以发挥。但是作为发展中大国,采取出口鼓励政策不能无所顾及,我们不仅要考虑到马歇尔一勒纳条件,还要考虑到有关的竞争者,否则,很可能造成这样的局面：即在我们启动鼓励出口增长机制的同时,也发动了出口受阻的威胁。因此,作为发展中大国,在实施货币贬值政策时,要同时考虑多重作用条件,以便制定适宜的出口鼓励政策。     

我国外汇储备过剩的负面影响与对策研究

我国目前外汇储备规模过大是由于长期以来我国加工贸易顺差和外商直接投资持续增长互相作用的结果。过大的外汇储备规模使我国面临巨大的汇率风险，制约了货币政策的实施，导致国民福利的巨大损失。所以，应采取转变经济发展战略、转变外汇管理模式以及加强区域经济合作，逐步推动人民币国际化等对策，解决外汇储备规模过大的问题。