中国货币政策有效性的实证考察

蒙代尔-弗莱明模型认为,固定汇率制下,一国货币政策不影响产出,只影响储备水平的变化;浮动汇率制下,一国货币政策能够有效地影响产出.克鲁格曼则提出了开放经济下货币政策的独立性、汇率完全稳定与资本自由流动三者不可兼得的"三元冲突".针对这种情况,本文采用理论分析和实证研究相结合的方法,论述了货币政策有效性的客观基础,分析了货币政策有效发挥作用的制约因素.     

蒙代尔——弗来明模型在中国的扩展分析

蒙代尔-弗来明模型的理论和结论已经逐渐成为各国制定宏观经济政策的基础。但是因为中国的经济体制和实际情况与蒙代尔-弗来明模型中的基本假设不完全符合,将模型的结论简单地作为制定宏观调控政策的决策依据是不够的。文章通过对中国多年实证数据的检验,建立了一个中国的蒙代尔-弗来明模型,研究了在中国特殊的情况下蒙代尔-弗来明模型的运用。     

中国现行汇率制度下的均衡货币的供给决定

货币供给量是关系到金融和经济稳定的重要因素。而近年来,汇率制又要较大变动,从盯住美元转为"盯住美元,参考一揽子货币"的有管理的浮动汇率制。我国实行有管理的汇率制其实早就开始(追溯到1994年汇率改革),实际说明这种管理浮动仍然属于固定汇率制。用蒙代尔—弗莱明模型研究分析,固定汇率制下的均衡货币供给量,具有现实意义。     

中国货币政策独立性与人民币汇率生成机制改革的关系研究

汇率制度选择与货币政策的独立性的关系,是国际经济学中的一个重要问题。2005年7月人民币汇率生成机制改革,使实质上一直盯住美元的人民币汇率制度开始向浮动汇率制转变,这在中国经济对外开放进程中具有里程碑式的意义。人民币汇率生成机制改革,会从方方面面影响中国经济,按照蒙代尔—弗莱明模型的预测,中国货币政策的独立性也会随之改变。中国货币政策的独立性,是否由于人民币汇率生成机制的改革而变动,可以用人民币汇率生成机制改革前后五年的实践数据进行验证。     

我国财政政策时滞的测算与分析——兼论我国财政货币政策在宏观调控中的相对重要性

自凯恩斯宏观经济思想提出之后,IS-LM模型就一直是传统凯恩斯学派分析财政货币政策宏观调控相对有效性的主要工具。但由于IS-LM模型总是假定经济系统的变化是瞬间完成的,忽视了经济政策时滞对经济政策有效性的影响,使得依据IS-LM模型得出的许多结论缺乏实践意义。实际上,宏观经济政策总是存在或长或短的时滞,这不仅是因为宏观经济政策的制定需要时间,而且宏观经济政策对经济系统的影响也需要时间。就前者而言,从经济系统发生变化到经济政策被付出实施中间所花费的时间。被称为经济政策的内在时滞。其内在时滞越长,经济政策与经济状态的…     

中国宏观经济波动源的识别与原因分析

为了识别驱动中国宏观经济周期波动性的影响因素,依据中国经济的特殊性,基于1978-2014年42个宏观经济变量的样本数据集构建动态因子模型进行实证分析。研究发现,驱动中国宏观经济波动主要因素有5个潜在宏观因子,其中前四个主要因子分别揭示了驱动中国经济周期波动的主要波动源,它们分别为工业产出因子、外商直接投资(FDI)因子、设备利用率因子和全要素生产率因子。另外,讨论了熨平经济周期性波动的经济政策选择。     

中国宏观经济不确定性的统计测度研究

不确定性是指人们无法准确观测、分析和预见的变化。选择宏观经济景气指数作为代理变量,分别利用GARCH模型、随机波动模型和马尔科夫机制转移模型等剔除预期的计量经济模型,测度中国宏观经济不确定性。研究发现:中国宏观经济不确定性较大的时期主要分布在1993-1995年、1997-2000年、2008-2009年和2010-2011年,分别对应中国市场经济初期、亚洲金融危机、美国金融危机和欧洲主权债务危机时期。     

理性预期下宏观经济政策真的无效吗

本文在对理性预期模型评述的基础上,通过将宏观经济政策的有效性分为前期有效、当期有效与后期有效后发现,即便是在理性预期理论框架下,宏观经济政策总体上都是有效的,不同的是,在理性预期理论框架下,宏观经济政策仅表现为前期有效。在经验证据上,本文分别以我国和美国的相关实际数据为样本,利用实证分析的方法检验了货币政策的有效性。分析结果显示,我国的货币政策不仅是前期有效的,而且后期也是有效的,相比而言,美国的货币政策却表现出前期有效、后期无效的特点。究其原因,两者的差异主要在于政策信号传递以及公众对货币政策预期形成方式不同,但无论公众对宏观经济政策的预期符合什么形式,它都会对宏观经济经济运行产生影响,经济政策都是不可或缺的。     

中国三大消费人群值得关注——CTR发布“中国城市居民调查”最新结果

2009年是具有挑战性的一年,国际金融危机的影响使全球经济一度萎靡,中国宏观经济环境发生变化。在国家刺激经济政策影响下,中小城市的重要性日益显著,众多国际品牌纷纷转战中低端市场,市场环境更加复杂。CTRCNRS（中国城市居民调查）为应对市场环境的变化和需求,2010年与国际知名同源研究先驱TGI联姻,并推出了融合CNRS与收视率研究的新的研究模型,在中国市场研究领域树立了新的里程碑。     

我国宏观经济波动冲击来源的实证分析

中国宏观经济指标表现出较强的波动及联动性,为了合理解释中国经济波动的源泉,文章基于DSGE模型,构建三阶近似下GMM估计量和贝叶斯推断下SMM估计量,实证结果显示SMM估计量是连续和渐近正态的,并且计算时间比GMM计算时间短,因而更加有效。针对我国宏观经济指标,构建的模型采用SMM估计得到变量各阶矩特征值与真实数据变量各阶矩特征值非常相近,能够解释我国宏观经济变量的经济波动特征,而造成中国经济较高波动的源泉为具有较大标准差的瞬时技术冲击,这对以后DSGE模型尤其解决时间序列偏短的宏观经济问题提供了分析框架。     

经济“新常态”下货币政策工具有效性分析

为探究经济“新常态”下我国央行货币政策工具有效性的变化,文章基于新凯恩斯理论框架构建SVAR模型,对比2008-2011年与2012-2015年相关月度数据的脉冲响应结果,分析数量型与价格型货币政策工具对产出的影响.结果表明:经济“新常态”下货币政策工具有效性显著降低,主要表现为对产出影响的作用强度降低与作用时效缩短.目前政府应着力于货币政策传导机制的修复,稳定市场预期,完善金融市场体制机制,以提高货币政策有效性.     

宏观经济政策不确定性下创新驱动战略对制造业就业的影响

采用2005-2016年中国29个省的制造业就业数据,引用Baker等人公布的中国经济政策不确定性指数(EPU),通过建立贝叶斯正态回归模型,考察宏观经济政策不确定性下创新驱动战略对中国制造业就业的影响。研究发现:经济政策不确定性抑制了中国制造业就业增长率,而创新驱动战略的实施又进一步降低了中国制造业就业增长率;在国家强调产业转型的关键时期,政府制定宏观经济政策时应谨慎对待国际关于中国经济形势的评估,及时公布相关数据以降低企业和个人的不确定性预期。     

房地产市场波动、宏观审慎政策有效性与双支柱调控

房地产市场波动对经济波动具有显著影响，促进房地产市场平稳健康发展对经济高质量发展具有重要意义。本文将家庭购房按揭贷款和房地产开发商抵押贷款嵌入带有金融中介的动态随机一般均衡（DSGE）模型，分析房地产市场波动对宏观经济的影响和传导机制，讨论宏观审慎政策调控房地产市场的有效性并评估双支柱调控效果。研究发现：住房偏好冲击驱动房价上涨，拉升银行杠杆，扩张信贷，积累金融风险；一旦风险显现，来自银行内部的金融冲击通过恶化银行资产负债表，收紧信贷约束，造成经济波动。本文选取两类住房金融监管工具进行逆周期宏观审慎政策实验，结果表明：最优贷款价值比政策和最优资本充足率政策对房价均可积极调控，但对信贷调控力度存在差异；宏观审慎政策对不同家庭福利存在取舍，社会福利通过卡尔多-希克斯效率增进。基于拓展的政策前沿曲线分析可知，宏观审慎政策通过降低顺周期信贷波动减轻了房地产市场波动对宏观经济的冲击，并与货币政策形成合力，提高了经济和金融稳定性。本文为厘清房地产市场波动的传导机制、研判宏观审慎政策调控房地产市场的有效性以及健全双支柱调控框架提供了政策启示。     

中国经济波动的外部因素：1992-2008

 文章讨论包括国际石油价格、世界利率、美元汇率和国外需求的外部因素冲击对中国宏观经济波动的影响。运用含外生变量的结构向量自回归模型进行计量分析,结果表明：外部冲击是中国宏观经济波动的重要来源;供给冲击与需求冲击作用相当,但后者对中国经济波动起着持久性作用;金融危机期间,需求冲击比供给冲击更重要。政策内涵是：宏观经济调控依据国内外经济动态变化相机调整,扩大国内需求,缓解国外需求对宏观经济的持久性冲击。说明在国际金融危机冲击下,需实施扩张性财政政策替代萎缩的私人投资刺激内需。     

中国宏观经济发展的最优路径分析

为了确定中国宏观经济发展的最优路径,文章通过对近15年的中国宏观经济发展进行回顾分析,找到中国宏观经济发展存在的优势与不足.利用宏观经济学、计量经济学、泛函分析、最优化理论、几何学等的理论与方法,自主构建了多角度的最优值分析模型.在此基础上,将中国统计年鉴提供的基础数据代入上述模型,利用库恩-塔克定理和变分法确定了中国宏观经济发展最优路径.     

世界经济增长减缓对中国经济影响的模拟分析

本文尝试用中国国家统计局与法国财政经济工业部合作研制的《中国年度宏观经济模型》 ,定量研究世界经济增长减缓对中国经济的影响。众所周知 ,目前世界经济增长减缓 ,主要原因是由于美国经济增速放慢所致。由于我们的模型没有建立与美国经济的直接联系 ,而是通过对外贸易总量来与世界经济连接的。因此 ,我们将从美国经济增长减缓入手 ,并将其转化为世界经济增长放慢这一事实 ,研究这一外力冲击 ,对中国主要宏观经济指标的影响和经济结构变动。　　一、《中国年度宏观经济模型》简介《中国年度宏观经济模型》是结构型长期均衡误差校正模型 ,…     

经济政策不确定性对宏观经济影响的实证分析

经济政策的制定、变动势必影响投资者与消费者的预期。文章采用FAVAR模型实证分析了经济政策的不确定性对中国宏观经济的影响,宏观经济信息集涵盖了投资、消费、出口等在内的共69个经济变量自2010年以来的93个月度数据。结果显示,政策不确定性对宏观经济存在反向作用关系,其中对投资和消费的冲击最大。     

中国CGE模型宏观闭合的实证检验

CGE模型中的宏观闭合选择本质上是对宏观经济理论的选择.本文采用Lofgren et al.(2002)的标准CGE模型进行建模,研究了中国CGE模型在不同宏观闭合下的模拟情景.论文以中国加入WTO为例,比较出与现实最接近的宏观闭合选择结果,进而检验不同宏观经济理论在中国的适用情况.研究显示:基于劳动力不完全就业的约翰森闭合的结果更符合中国的短期现实,凯恩斯经济理论更能解释当前中国宏观经济运行的现实现象.     

宏观视角

*宏观经济政策不宜过度关注股市近日发布的"中国宏观经济分析与预测报告(2007年中期)"指出,尽管股票市场高位震荡将进一步持续,但宏观经济政策不应对股市给予过度关注,股市变化也不宜成为货币政策的核心。报告认为,中国资本市场的发展阶段决定了股市波动的合理性,同时,我国股市对实体经济的传递渠道不畅,对宏观经济的影响并不大。基于上述分析及计量研究结果,报告认为中国的股票市场与实体经济还处于"两张皮"的阶段,缺少有效、正常的互动机制,因此决策层不宜因过度关注股市而出台相关的宏观政策,以免在调控股市的同时对实体经济带来不必要的冲击。     

基于CES生产函数的劳动力市场性别歧视研究

文章通过采用伯格曼CES生产函数并结合我国经济数据测量出了近年来我国劳动力市场的性别歧视系数。证明了在劳动力供求失衡状况下,我国劳动力市场性别歧视现象是客观存在的。并采用蛛网模型对其进行了经济学分析,指出该问题极大的影响到女性劳动力在市场中的总体福利水平进而影响到宏观经济的稳定运行,并据此提出相关政策建议。