上市公司传闻的澄清效果研究——来自中国证券市场的证据

发布澄清公告是上市公司应对市场传闻的重要途径.然而,证券市场中澄清公告的实际效果如何,以及哪些因素会影响澄清效果尚未得到实证检验.为此,收集了从2000年到2008年中国A股市场1 960个澄清公告,从中整理出179个针对负面传闻进行"澄清"的样本.研究发现,澄清公告效果一定程度上依赖于公司的澄清方式,模糊澄清非但达不到效果,而且进一步加剧了传闻的影响,产生"澄清公告澄不清"的现象.多元回归模型的结果显示,澄清效果不仅与澄清方式有显著关系,而且还受到公司声誉、停牌等因素的影响.研究结论为传闻心理学实验研究的发现提供了中国证券市场的直接证据,同时也为上市公司有效应对传闻提供了新思路.     

上市公司传闻的澄清效果研究———来自中国证券市场的证据

发布澄清公告是上市公司应对市场传闻的重要途径．然而,证券市场中澄清公告的实际效果如何,以及哪些因素会影响澄清效果尚未得到实证检验．为此,收集了从 2000 年到 2008年中国 A 股市场1 960 个澄清公告,从中整理出179 个针对负面传闻进行“澄清”的样本．研究发现,澄清公告效果一定程度上依赖于公司的澄清方式,模糊澄清非但达不到效果,而且进一步加剧了传闻的影响,产生“澄清公告澄不清”的现象． 多元回归模型的结果显示,澄清效果不仅与澄清方式有显著关系,而且还受到公司声誉、停牌等因素的影响． 研究结论为传闻心理学实验研究的发现提供了中国证券市场的直接证据,同时也为上市公司有效应对传闻提供了新思路．     

公司传闻、澄清公告与知情交易——来自我国卖空交易的证据

文章以2010年4月至2018年3月中国A股融券标的公司为样本,从公司传闻与澄清公告的视角出发,对卖空与知情交易问题进行了考察.结果显示:首先,股票收益率在公司传闻发布前存在异动,说明传闻信息在正式发布前就已泄露,股票市场中存在知情交易者.其次,公司传闻发布前的异常卖空量与发布后的股票收益率显著负相关,说明卖空者能够预知公司传闻的发布时间和内容,是知情交易者.第三,良好的澄清公告效果能够削弱传闻发布前异常卖空对于传闻信息的反应,说明卖空者能够在一定程度上预判澄清效果,进一步支持了“卖空者是知情交易者”的推断.进一步研究表明,卖空者能够分辨传闻真伪,且私有信息挖掘是其重要的信息来源.本文从中国融券卖空实践出发,为“卖空者是否为知情交易者”这一争论提供了新的经验证据,同时对卖空机制与信息披露机制完善、公司传闻治理以及新闻媒体监管具有重要的现实意义.     

澄清公告信息含量的实证研究

本文以深沪证券交易所2007-2008年间327个澄清公告为样本,分析了资本市场澄清公告的信息含量问题。研究发现澄清公告具有一定的信息含量,这表明澄清公告是有用和及时的,尤其是澄清公告清晰地进行肯定答复时,增量信息更加明显。实证分析还显示,影响澄清公告信息含量的因素主要有外部流传消息的性质以及澄清公告答复的方式。     

我国政府审计公告整改效果分析

审计公告制度是国家民主与法制建设的具体体现,也是推进民主与法治的有效工具。但是,就整改的结果来看多是停留在政策层面上,具体的措施比较少,而且屡审屡犯的单位比较多,所以如何加强具体措施的实施及防止一些老问题的出现是个需要考虑的难题。基于此,文章从信息论视角下分析了我国政府审计公告整改效果,并据此,提出了审计结果公告制度发展的一些建议。     

上市公司财务报表重述公告特征

资本市场是一个信息流通的市场,信息披露是资本市场各种功能得以实现的基础,因此,充分的信息披露是保证资本市场有效运行的关键因素。一个有效的资本市场能迅速引导经济稀缺资源流向高效率的企业部门,实现资源的优化配置。自深沪两个证券交易所成立以来，中央和各地方证券监督管理机构，便着手建立和完善信息披露制度，进一步强化信息披露规范工作，取得了显著效果。但我国上市公司的信息披露，在充分性、及时性和准确性等方面还存在缺陷，不利于我国资本市场的健康发展。     

对上市公司会计信息披露处罚公告的分析

本文较为系统的归纳了2004年以来证监会对会计信息披露不符合规定的处罚公告,并对公告内容分类分析。分析表明每年的公告数量呈总体下降的趋势,在不同的处罚分类中不及时违规所占比重最大,虚假记载和重大遗漏次之,不真实所占比重排第三,第四是不完整,不公平和误导性陈述所占比例较小。最后提出加强会计监管的建议。     

中国股市有效性检验——基于股票分红公告的实证研究

市场有效性问题是证券市场研究的核心问题之一。它探讨在证券价格形成中市场是否充分而准确地反映市场信息。本文利用事件研究法,以红利公告事件为对象检验了我国上证A股市场的半强式有效性,结果表明:市场价格对红利公告消息没有作出了合理的反应,我国上证股市场尚未达到半强式有效。     

股权分置改革的公告效应研究

<正>一、引言股权分置改革是我国资本市场一项重要的制度改革,是中国证券市场成立以来具有深远意义的一项改革措施,是中国推进市场化进程中的一座里程碑。本文力图借助搜集的样本数据,展现股权分置改革这一事件对于中国资本市场的影响。     

B股向境内居民开放前后的盈余公告效应比较

B股向境内居民开放引起了投资者结构的变化,它不仅影响市场流动性,股价波动率等微观行为,也影响投资者对于公司信息的判断与反应.本文研究了B股市场开放后的盈余公告效应,结论发现开放前后B股市场的盈余公告效应存在显著差异,投资者结构的变化确实影响了投资者的盈余公告效应.但B股市场的盈余公告效应仍然没有趋同于A股市场.     

上市公司虚假陈述违规行为处罚效果的统计研究

本文以18家因虚假陈述被证监会处罚的上市公司为样本,通过采取事件研究方法,对监管部门违规行为处罚的效果进行统计检验,得出市场对违规处罚反应并不强烈、市场监管滞后或市场对违规行为调查提前反应三种可能性结论,并据此建议证券监管部门进一步加大违规案处罚力度,提高违规处罚的市场震慑力;调整完善市场监控系统,强化对违规案件事前事中监管;改进案件查办方式,防止信息泄秘.     

信息不确定性与盈余公告后漂移现象(PEAD)——来自中国上市公司的经验证据

盈余公告后的漂移现象(PEAD)一直是财务学和会计学关注的热点之一。本文从信息不确定性的角度出发,对PEAD现象的存在性和持续性问题作了研究。我们的结论是:信息质量是PEAD产生和持续的重要原因之一,它既可以通过影响未预期盈余的大小,间接影响盈余公告后的漂移现象(PEAD),这主要表现在,信息质量差的股票多集中在未预期盈余极端组合中;也可以直接对PEAD产生影响,即在盈余公告后,信息质量差的投资组合平均累计超常收益大于信息质量好的投资组合。另外,随着时间推移,信息质量差的投资组合的超常收益下降幅度较大,这主要是因为随着理性的投资者对盈余公告中的相关信息的解读,信息不确定性下降,风险逐步释放,所以这类股票的超常收益下降幅度较大,而信息质量好的股票有较少的信息不确定性,故超常收益下降较少。     

上市公司被ST后的超额累积收益的实证研究

市场有效性是一个资本市场健全发展的主要标志,而过度反应是进行市场有效性研究的一种最优方法之一.本文则对由于ST公告这一事件所导致的市场价格异常进行研究.通过实证分析,得出中国股票市场存在过度反应,即市场是非有效的.这一研究有助于深化人们对股票价格变化原因的认识,同时也有助于投资者进行投资组合决策分析.     

大学校庆公告的写作模式与反思

正大学在校庆来临之前,大多会在媒体上发布校庆公告,向社会特别是校友们告知举办庆典的消息。一般而言,公告的主要目的是告知校庆的时间地点等具体事宜,但由于面向的是整个社会,因此公告此时变成了对大学自身历史文化的一种展示,具有一定的宣传意味。从这个意义上讲,拟好一份具有个性特色的校庆公告就显得格外重要。一、校庆公告的主要内容大学校庆公告最主要的目的是告诉社会即将     

上市公司财务舞弊案例特征研究统计——基于证监会2003~2012年行政处罚公告

本文以2003~2012年证监会发布的行政处罚决定为依据,筛选出涉及财务舞弊的143家上市公司作为数据样本,从舞弊手段、行业分布、地域分布、监管滞后期、舞弊年度分布等几个方面进行统计研究。     

我国上市公司并购中控制权变更市场效应的实证研究

针对1997年到2001年我国上市公司并购中控制权变更的282例样本,就其控制权变更公告日效应的平均超常收益率和累计平均超常收益率进行了实证分析。研究结论显示:我国上市公司并购中控制权变更的信号传递效应在[-2,2]区间上完全实现。在我国上市公司并购中控制权变更公告日收益率变动呈现出如下趋势:在公告日信号传递效应区间,其收益率显著为正;随着传递时间延伸,收益率显著为负,从而在整体上,我国上市公司并购中控制权变更对并购公司股东并未显示出明显绩效改善。上述结论统计检验极其显著的。     

自然灾害对企业价值的实质影响——基于中国上市公司地震公告的事件研究

自然灾害能对企业造成相当的影响,自然灾害的风险管理不容忽视.衡量自然灾害对企业造成的实质性影响,是从企业层面对自然灾害进行风险管理的前提.本文以地震为例,收集我国上市公司于2008年～2015年间发布的,关于企业生产运营是否受到地震灾害影响的公告,定位可能受到实质影响的企业,利用事件研究法,估计地震给企业造成的实质影响.首先,结合已有研究的结论,对研究情境和样本可能存在的情绪性影响进行逐一讨论和检验,未发现有显著的情绪性影响的存在.然后,估算得受影响公告公布当天,样本企业市值平均损失2%,一周内平均损失2.5%,基于多重检验,该损失可以被认为是地震对企业造成的实质影响.此外,还检验了突发事件情境下,我国股票市场的半强有效性,发现市场反应及时,不存在逆转,且可以区分不同信息,说明该情境下我国“股票市场半强有效”假设成立.前述研究结果稳健.     

投资者异质信念与上市公司盈余信息的甄别——基于A-H股分割市场的实证分析

本文采用2002-2006年A-H股市场季度盈余信息披露前后股票超额收益的面板数据分析,研究了投资者异质信念对股票定价的影响。研究认为:中国大陆会计准则执行的结果与国际会计准则执行的结果没有明显差异;A股、H股投资者能够正确识别各自交易所披露的盈余信息;A股市场存在明显的盈余公告前私人信息,并且这种信息对股票定价的作用一直持续到盈余公告后,国外投资者的信息获得劣势仍然比较明显;以机构投资者为主体的H股市场在信息处理能力上高于以个人投资者为主体的A股市场;投资者的异质信念显著影响股票定价;交易机制是导致分割市场间股票定价差异化的原因之一。     

投资者对于并购公告反应的研究综述

本文简要回国了国内外关于投资者对于并购公告反应的研究成果,并按不同的研究内容和视角进行了总结和评述。在此基础上,提出我国在该领域的研究方向。