外来者劣势与国际并购绩效研究

基于外来者劣势和组织学习理论,从外来者劣势的固有来源合法性缺失和信息不对称两个维度出发,分析外来者劣势对跨国企业国际并购绩效的影响,探索种群密度、文化交流、股权比例和企业年龄4个情境因素的调节作用,构建外来者劣势与国际并购绩效关系的概念模型,选取2004年至2010年中国企业国际并购事件为样本,利用SPSS软件进行大样本实证检验。研究结果表明,合法性缺失和信息不对称导致的外来者劣势对国际并购绩效产生显著的负向影响,种群密度、文化交流和企业年龄皆能显著弱化信息不对称对国际并购绩效的负向影响,股权比例越大则越强化信息不对称对国际并购绩效的负向影响。从提高目标国选取的合理性、考量东道国环境、采取内部股权治理战略和平衡组织学习模式等角度给出降低外来者劣势进而提高国际并购绩效的管理启示。     

外来者劣势、组织学习与对外直接投资绩效研究

基于信息不对称和组织合法性两个研究视角,分析外来者劣势对跨国企业对外直接投资绩效的影响路径。结合组织学习双元性理论,探讨利用性学习和探索性学习在调节外来者劣势与对外直接投资绩效关系上的时效性差异。在理论分析基础上构建关于外来者劣势、组织学习与对外直接投资绩效的概念模型,以138家中国上市企业为样本,采用SPSS 19.0对提出的假设进行实证检验。研究结果表明,外来者劣势对跨国企业对外直接投资绩效存在显著负作用;探索性学习强调知识信息逆向转移,能够促进跨国企业突破性创新来弱化外来者劣势对长期投资绩效的负作用;利用性学习旨在促进内部技能与外部环境的融合,推动跨国企业渐进性创新,进而显著弱化外来者劣势对短期投资绩效的负作用,但利用性学习的调节作用未通过验证。研究结论有助于更好地认识跨国企业对外直接投资过程中的外来者劣势,并从组织学习角度给跨国企业降低外来者劣势、提高对外直接投资绩效提供实践意义。     

基于扎根理论的中国企业克服外来者劣势的边界跨越策略研究

外来者劣势是新兴经济体跨国企业国际化过程中面临的显著劣势,现有理论在新兴经济体跨国企业如何克服外来者劣势研究方面存在缺口。选取4家中国跨国企业作为研究对象,采用扎根理论研究方法的三阶段编码程序对案例进行剖析,探索中国企业在发达国家克服外来者劣势的具体策略,构建以边界跨越为核心范畴的外来者劣势克服策略理论模型。研究结果表明,中国企业面临的外来者劣势主要来源于信息缺失和合法性缺失。边界跨越是克服外来者劣势的有效策略,其中信息内化通过设置边界跨越角色、聘请外部顾问、环境扫描、产品策略和信息内部整合等活动将外部环境信息传递到企业内部,提高企业获取异国环境信息的能力,降低不熟悉危害;有利的外部显示通过品牌营销、企业社会责任、名人效应和获取第三方认证等活动向环境释放积极的信息,提高企业的规范和认知合法性,降低歧视危害和关系危害。针对研究结论,从构建环境扫描系统和外部显示机制两方面对中国企业如何实施边界跨越、降低外来者劣势提出具体的管理启示。     

信息披露质量、银行关系和技术创新

信息不对称会严重阻碍技术创新，较高的信息披露质量能够显著降低信息不对称，因而可能会对技术创新产生正向影响。中国企业普遍构建了银行关系，这会弱化信息披露质量对信息不对称的降低作用，因而银行关系可能会对信息披露质量与技术创新的关系产生负向影响。同时，在中国多种产权性质企业并存的条件下，信息披露质量、银行关系和技术创新之间的关系会因为产权性质不同而有所差异。 基于信息不对称理论和委托代理理论，从融资视角和治理视角，分析信息披露质量、银行关系和技术创新三者之间的关系以及产权性质的调节作用。探讨信息披露质量对技术创新的影响、银行关系作用于信息披露质量进而对技术创新产生影响，研究产权性质调节信息披露质量对技术创新的影响，以及产权性质影响银行关系、信息披露质量和技术创新之间的关系。通过手工收集银行关系和技术创新数据，运用多元回归分析验证假设。 研究结果表明，信息披露质量正向影响技术创新，银行关系会降低信息披露质量对技术创新的正向影响。进一步将银行关系区分为高管关系和持股关系，研究发现两种性质的银行关系均降低信息披露质量对技术创新的正向影响，且持股关系的降低作用强于高管关系。此外，在非国有企业中，信息披露质量对技术创新的促进作用要低于国有企业，银行关系对该促进作用的降低程度也低于国有企业。 研究结果为技术创新影响因素的理论研究提供了新思路，丰富了银行关系经济后果的相关研究，深化了银行关系与信息披露质量相互关系的研究，拓展了对产权性质经济影响的认识，对中国企业实现技术创新具有一定的理论意义和实践意义。     

管理者关系特性对海外子公司知识获取及公司绩效的影响研究

基于组织学习理论和社会资本理论,考察了管理者关系特性对海外子公司内外部网络知识获取和企业绩效的影响。研究结果显示,母子公司管理者之间的信任和沟通频率对获取母公司知识有正向影响,海外子公司管理者和本地重要企业管理者之间的信任对获取本地商务知识有正向影响,海外子公司管理者和本地政府主要负责人之间的私人关系对获取本地制度知识有显著影响。此外,本地制度知识在母公司知识对海外子公司绩效的影响中起正向调节作用,本地商务知识起负向调节作用。     

向谁同构?中国跨国企业海外子公司对制度双元的响应

本文通过对4个同时具备技术研发和市场开拓功能的海外子公司的多案例研究,揭示了后发跨国企业的海外子公司在制度双元的情境下如何响应集团总部与东道国的冲突。研究基于制度理论框架提出了整体模型,并识别了空降式、管道式、浮板式和滩头堡式4种海外子公司同构模式,说明了同构焦点具有连续性的特征,拓展了同构焦点的假设和适用范围。研究同时探究了同构焦点的影响因素,发现内、外部合法性的优先性作为组织对制度压力的感知直接影响同构焦点的选择,而同构焦点则映射了内、外部合法性的结构关系,这一关系在后发跨国企业情境下具有独特性。研究还发现,海外子公司的技术研发和市场开拓的战略特征与合法性的获取优先性有关。本文利用后发跨国企业的情境贡献于制度理论。     

制度落差、社会资本与跨国公司海外子公司合法性

组织合法性是制度理论的核心概念,是影响跨国公司海外子公司生存和发展的关键因素.将跨国公司海外子公司的社会资本分为内部社会资本和外部社会资本,将海外子公司合法性划分为内部合法性和外部合法性,分析海外子公司社会资本对其合法性的影响机理,进而揭示制度落差在跨国公司海外子公司社会资本与其合法性关系间的调节作用,提出相应的理论命题,以期拓展组织合法性理论,并为越来越多进行跨国经营的中国企业提供理论参考.     

广西上市公司资产结构与业绩相关性实证研究

本文以2001-2006年广西上市公司为样本,在对广西上市公司主要资产构成进行理论分析的基础上,针对广西上市公司资产结构与公司业绩之间的关系展开理论和实证研究,得出了广西上市公司资产规模与业绩之间存在较显著的正向相关关系;流动资产占比与业绩之间存在较显著的正向相关关系;而固定资产占比和无形资产占比与业绩之间存在较显著的负向相关关系.通过实证研究,以期对广西上市公司资产结构的合理构建提出可行性建议,从而提高广西上市公司的业绩.     

董事会人力资本及其异质性与公司绩效

 董事会的组织建设一直是公司治理的研究重点。基于代理理论和资源依赖理论,已有研究针对董事会人力资本及其异质性与公司绩效间的主效应进行大量探讨。        在已有研究基础上,依据中国国情和上市公司具体情况,选择学历水平和海外经历作为董事会人力资本考察指标,探讨董事会人力资本均值对公司绩效的影响机制及其边界条件,并进一步研究董事会成员海外经历对董事会成员学历水平与公司绩效之间关系的调节作用。将2009年至2015年沪、深A股主板和中小板上市公司纳入研究范围,筛选出1 386家数据完整的公司,将定性分析与定量研究相结合,运用Stata 14.0,采用多元回归的统计方法对假设进行实证检验。        研究结果表明,中国上市公司董事会成员人力资本情况对公司绩效具有重要影响。董事会成员平均学历水平的提升会促进公司绩效,学历水平异质性正向调节平均学历水平与公司绩效之间的关系;董事会海外经历成员占比的提高也会促进公司绩效,而海外经历异质性负向调节海外经历成员占比与公司绩效之间的关系;董事会海外经历成员占比负向调节董事会成员平均学历水平对公司绩效的影响,即随着董事会海外经历成员占比的提高,董事会成员平均学历水平对公司绩效的正向影响减弱。        研究结论丰富了董事会组织行为的研究,创新性地提出董事会人力资本对公司绩效作用的边界条件,完善了董事会治理结构的标准,揭示了中国上市公司董事会在专业化的基础上提升国际化水平这一必然趋势,对上市公司加强董事会人才队伍建设、优化治理层人力资本水平、实现更高绩效目标具有重要参考价值。     

母国区域制度质量对民营企业海外市场进入模式的影响

  海外市场进入模式是跨国企业实现国际化战略目标的重要战略决策。虽然国内外学者已经意识到制度因素对新兴市场跨国企业海外市场进入模式的影响,但大多集中在对东道国制度环境影响的研究,很少考虑母国区域制度环境的复杂性,且缺乏相应的实证检验。         在此背景下,基于制度理论和社会资本理论,探讨母国区域制度质量对中国民营企业海外市场进入模式的影响机理。以规制差异和文化差异为调节变量,以社会资本为中介变量,构建母国区域制度质量与民营企业海外市场进入模式之间关系的概念模型,并以2015年进行海外市场投资的210家中国民营上市企业为研究对象进行实证研究。         研究结果表明,①母国区域制度质量与民营企业海外市场进入模式呈正相关关系,即所处的母国区域制度质量越好,民营企业更倾向于选择独资的海外市场进入模式;②母国与东道国间的规制差异和文化差异负向调节母国区域制度质量与民营企业海外市场进入模式的正向关系;③社会资本对母国区域制度质量与民营企业海外市场进入模式的关系起部分中介作用,即民营企业获得的社会资本越多,对市场信息等方面的把控能力越强,越倾向于采用独资的海外市场进入模式。         研究结果展现了中国市场分割情景下民营企业海外市场进入模式的独特性,拓展了国际商务领域对新兴国家制度环境的理解和认识,促进了制度理论和社会资本理论在国际商务领域的应用和发展。在管理实践中,民营企业在进行海外市场进入模式决策时,应充分考虑其所在的区域制度环境,同时也要善于构建不同类型的社会资本,以提高企业战略决策的可靠性和有效性。     

家族企业的对外直接投资与职业化管理

基于制度同构理论,探究家族企业通过对外直接投资嵌入到国内和国外互不兼容、甚至相互冲突的制度逻辑时对其治理结构的影响,提出对外直接投资给家族企业带来制度同构压力,进而影响其职业化管理水平。运用中国沪深上市家族企业2005~2019年的面板数据,研究发现:家族企业对外直接投资的规模和广度越大,高管团队的职业化水平越高;东道国与母国之间的制度距离会增强家族企业对外直接投资对职业化管理的促进作用;企业所在地区的外商投资水平则会削弱家族企业在对外直接投资中提升职业化管理的动力。通过研究组织同时嵌入不同制度逻辑时对治理结构的影响,深化制度同构行为的分析框架,对家族企业的国际化成长和治理转型具有实践意义。     

应计信息、机构投资者反应与股票错误定价

利用日内交易数据构建订单流不平衡指标,考察机构投资者对上市公司应计信息的即时反应情况及对股票价格产生的影响.结果表明,机构投资者在公司意外盈余为正的前提下,根据应计利润水平采取反转交易策略,买入(卖出)低(高)应计公司股票;受机构投资者交易行为的影响,低应计(高应计)公司股价在盈余公告后短期内上涨(下跌),在公告后长期则下跌(上涨),股价在整个区间内经历反转;通过构建套利组合研究发现,公司应计对股票盈余公告后长期收益的正向预测能力,不能完全被基于风险的资产定价模型所解释,说明机构投资者的交易行为造成股价过度反应,导致市场对公司应计项目错误定价.     

投资组合的行业集中度与基金业绩研究

本文探讨了投资组合的行业集中度与基金业绩之间的关系。采用Kacperczyk等的方法测量各基金的投资组合在13个行业中的资产配置情况,我们发现基金投资组合的行业集中度与基金业绩之间存在显著的负向关系,这说明行业集中度更高的基金业绩落后于那些实行分散化投资的基金。最后,不同子样本期间的考察表明结论是稳健的。因此,我们建议基金经理人在执行更为集中的行业投资策略时,应该保持谨慎的态度。     

Strategic responses to institutional changes: ‘Indigenous growth’ model of the Indian pharmaceutical industry

This paper examines the strategic response of the Indian pharmaceutical industry to the dual institutional changes arising from economic liberalization of the Indian economy and the WTO mandated intellectual property regime. An analysis of the relative position and growth of Indian firms vis-à-vis foreign multinationals, changes in the resources and capabilities of these firms, and scope in terms of product market internationalization and overseas acquisitions during the 1995–2005 period, suggests an ‘indigenous growth’ model in the Indian pharmaceutical industry which is in contrast to the FDI initiated growth witnessed through full or partial privatization of state-owned firms in other geographical contexts. Second, internationalization of both inputs and product markets has been the dominant mode to overcome the pressures arising from institutional changes. We discuss the drivers of this model and provide implications for future research on strategic responses to institutional changes within other industries in India as well as for comparative research across different political and institutional settings.     

Family Control and Stock Market Reactions to Innovation Announcements

Although family firms are common around the world, studies on family‐controlled business are limited. Prior studies mainly focused on the influences of family ownership on overall firm performance, and the results were mixed. In this study we attempted to explore the impacts of family ownership on innovation by examining the association of family control and stock market reactions to innovation announcements. We found that firms with greater family control experienced significantly more negative stock market reactions to innovation announcements. The results further indicated that divergence of cash flow and voting rights was strongly and negatively correlated with announcement‐period abnormal returns. In addition, the findings suggested a significantly positive moderating effect of institutional ownership. The conclusions were robust under various measures of family control, and remained valid after controlling other influential factors for stock market reactions to innovation announcements.     

Does family matter? Ownership,motives and firms’ environmental strategy

Extant research has primarily focused on the economic drivers and outcomes of corporate environmental performance. This trajectory oversimplifies the motives for environmental strategies across all firm types and particularly overlooks how firm ownership presents other motives for environmental strategies. In this study, we leverage institutional theory to examine how family motives, underpinned by family members' desire to gain or preserve family legitimacy and socio-emotional wealth, affect ISO 14001 certification. Using firm-level data, we find that family ownership has a positive effect on ISO 14001 certification. This effect is stronger for firms whose names include the family name and also for firms located closer to large cities. Our study contributes to nonmarket strategy literature by showing that family motives underpin firms’ environmental initiatives. It also contributes to institutional theory by delineating the levels of legitimacy that spur nonmarket strategy in family firms.     

Managerial Risk‐taking in International Acquisitions in the Brewery Industry: Institutional and Ownership Influences Compared

This paper deals with the role that institutional differences play in managerial risk‐taking when firms engage in international acquisitions. It is assumed that multinational corporations (MNCs) have different interests and capabilities when dealing with international acquisition, which in the authors’ view are significantly shaped by specific home country institutional influences. This study concerns the question of how different forms of ownership – concentrated (e.g. family and bank based) and dispersed (stock market based) – influence risk‐taking and managerial decision‐making in large international acquisitions. Comparing a total of 12 large acquisitions of four leading MNCs in the global brewery industry, the paper shows that mutually reinforcing influences of country of origin (coordinated vs liberal market economies) and ownership (family ownership vs stock market ownership) lead to different risk profiles and managerial risk‐taking with regard to international acquisitions.     

行业、地区和市场信息,谁主导中国证券市场价格的变化

本文以我国A股市场为对象,基于CAPM和APT理论,建立单变量和多变量回归分析模型,探讨市场、行业和地区信息对证券价格的影响及其程度大小.结果表明:在我国证券市场中,一方面个股价格变化同时存在显著的行业和地区联动效应,但行业效应更强,行业信息主导着证券价格的变化.在控制了市场和地区信息后,行业信息仍具有信息增量提供能力.另一方面,行业信息与地区信息有互补性,市场信息可被行业和地区信息替代.另外,市场竞争越激烈的行业,行业联动效应越强.当企业变更行业类型时,新旧行业对股票价格变化的影响存在显著的差异.究其原因,与行业内的公司基本面之间所存在的显著正相关性相关.     

“We open doors others do not!”: Position and power of foreign institutional networks

Foreign institutional actors (INAs) can act as a liaison between firms and authorities and other power players to navigate bureaucratic structures, both as resource and legitimacy providers in the host market. Building on institutional theory, this study draws from broader organizational sociological literature, to explore the structural position of INAs in a host country context, and engages with fundamental questions of legitimacy, status, and power. It responds to repeated calls that more studies in international business research are needed on the impact of institutional differences, how to obtain legitimacy, and enhance the home country support networks. To understand INAs' position, specifically within the social structure of a bureaucratic host environment, our study uses in-depth interviews with elite actors from the support networks. Japan is chosen for this study as a host market, because it is the European Union's second largest trading partner in Asia, has a strong central bureaucracy, and historically and currently remains a challenging market for Westerners due to complex market entry barriers. The findings provide a new theoretically derived empirical model demonstrating the positional leverage of these INAs, to “open-doors” into a complex environment and offer a nuanced understanding of their formal and informal structural positions of power. The findings also demonstrate a significant overlap between organizational legitimacy and the exemplary status of these INAs in the bureaucratic environment, which enhances and empowers their leverage to reach authorities, press, and other important actors in the market.