论股权分置问题及其出路

股权分置问题是中国股市的一大制度缺陷,严重阻碍了我国股市的发展.近年来,为了解决此问题,国家多方征集意见,并采用了如配股、国有股减持、MBO等多种方案,结果都不如人意.     

公有股份与股票市场

本文认为我国目前股票市场交易的基本格局是个人股上市交易比较活跃，产权流动性校高，而法人股和国有股作为公有殁基本不上市交易，产权流动性较低。由于公有股在股权结构中占有较大比重，因此不上市交易对避免产权风险和促进产业结构调整等方面都存在阻碍。本文分析了股市交易及产权流动性对于产业结构调整的内在机制作用，在此基础上提出了公有股上市交易和操作的基本思路。     

股权分置、治理结构与公司绩效的实证研究

利用2004--2007年中国上市公司经验数据，对公司治理结构与公司经营绩效、市场绩效之间的关系进行了实证研究。研究结果表明，控股股东的股权集中度、机构持股增加、严格的审计制度以及股权分置改革均对公司绩效产生积极影响，但严格的审计制度在对经营绩效和市场绩效的影响上存在一定差异性。第一大股东为国有股或国有法人股则对经营绩效和市场绩效均具有负面的影响。     

后股权分置时期股权结构与公司业绩的实证分析

股权结构是公司所有权的结构安排,决定着公司治理的有效性,进而影响公司业绩。股权分置改革之后给上市公司带来最显著的改变就是股权结构的变化。文章选取最先股改237 家上市公司作为研究对象,分别以股权的属性与股权集中度对公司业绩的影响进行实证分析。结果表明:国有股持股比例与上市公司业绩显著负相关,法人股比例与上市公司业绩虽然正相关,却不显著;流通股持股比例与公司业绩没有显著关系;股权集中度与公司业绩显著正相关。     

股权分置改革与分类表决机制

在股权分置情况下,流通股股东的权益得不到保障,社会公众股股东难以对公司进行有效的监督,也不利于上市公司内部治理结构的完善。分类表决机制赋予流通股股东更多自我保护的权益,建立起非流通股股东与流通股股东的对话机制,形成投资者对公司经营层的有效制约,提高上市公司的治理水平,弥补股权分置导致的股市的体制性缺陷,为股权分置改革提供了制度准备,对我国正在进行的股权分置改革起到有力的推动作用。作为一种制度创新,分类表决机制应在实施过程中得到不断完善。     

试论我国股票市场的融资功能

筹集融通资金是股票市场最原始最基本的功能。我国股市仍处于起步阶段,发展不规范,发育不成熟,其融资功能已大打折扣,甚至因诸多因素制约而未能充分发挥其融资功能。充分发挥我国股市的融资功能,可采取允许国家股、法人股上市流通,扩大股票的发行规模,提高股权融资比重,拓宽股市资金的来源,严格证券市场监管等对策。     

转配股上市公司转配价格影响因素的实证研究

转配股上市是中国股市向规范、高效发展过程的一个产物。转配股上市对现代企业制度的建立 ,对法人股、国有股流通问题的解决都有重要的启示。本文通过实证分析 ,得出转配股价与净利润增长率、每股营业现金流量、投资所需资金量呈正相关且显著 ,并提出了制定转配股价的一个较好方法。     

对股权分置改革现实意义的思考

中国股市因为特殊的历史原因而存在流通股和非流通股两类股票,同股不同权、同股不同价、同股不同利的弊端制约着我国证券市场的进一步发展。从减持国有股到全流通问题,再到解决股权分置问题,反映了对证券市场的认识不断深化的过程。股权分置改革是资本市场的一项重要制度改革,不仅有利于完善资本市场定价机制,强化对上市公司的市场约束,充分发挥资本市场的功能和作用,还有利于国有企业的改造重组和国有经济布局的战略调整,关系到投资者的切身利益和上市公司的长远发展。     

股权结构与公司价值

笔者回顾了股权结构与公司业绩关系的相关文献,采用实证研究的方法分析了我国上市公司股权集中度与公司业绩之间的关系,寡头垄断型股权结构与公司业绩之间呈现弱负相关关系;国有股、法人股、流通股比例与公司业绩之间不存在显著的线性关系;相对于国有股或法人股绝对控股的股权结构而言,几个持股比例相差不大的大股东的存在有助于上市公司业绩的提高。     

中国股市中的“双轨制”

在我国证券市场上,国有经济的战略调整不可避免地要涉及到“双轨制”和公股上市流通问题。刘晓兵在《证券市场导报》２０００年第５期著文指出,我国股市中“双轨制”问题主要表现在以下两个方面：一是定价规则的“双轨制”,即国有股、法人股等公有股实行计划定价,而社会公众股实行市场定价;二是流通权的“双轨制”,即国有股、法人股等公股的非流通性与社会公众股的完全流通性并存。定价规则的“双轨制”是流通权“双轨制”的基础,因此要彻底解决公股流通问题必须废除“双轨制”,从改革股票发行体制和改革股票流通体制入手,实现国有…     

全流通时代企业的并购与重组

以前由于我国特殊的经济制度原因,国有企业所持有的国家股或法人股不能上市流通,控制权、所有权不能自由转让,导致同股不同权的存在,造成了不同股东的利益不一致,导致了公司治理缺乏共同利益基础,不利于上市公司的购并重组等诸多问题.股权分置改革后,非流通股可以上市流通,资本市场进入全流通时代.这对企业的并购重组既带来机遇,又带来挑战.     

中国上市公司股权分置改革的治理效应研究

股权分置的制度缺陷导致了上市公司治理缺乏共同的利益基础,扭曲了资本市场发挥作用的机理,股权分置改革促使上市公司共同治理基础的逐步形成.本文分析了股权分置改革对上市公司治理的影响,指出股权分置改革通过上市公司股东行为、董事会作用及经营者激励约束机制等内部治理因素和资本市场定价机制、控制权市场并购重组机制及监督约束机制等外部治理因素影响了上市公司整体治理的优化.随着我国股市进入后股权分置时代,上市公司的治理面临着更多的机遇和挑战,为了抓住机遇迎接挑战,更好地完善我国的公司治理,提出了后股权分置时代优化上市公司治理的时策建议.     

共赢的理念 沟通的力量 三一重工股权分置改革投资者关系案例

由于历史原因,我国股市有三分之二的股份不能流通。这导致了流通股股东以过高的IPO价格在一级市场申购和在二级市场购买股票,而且数量庞大的非流通股一旦并轨流通,将产生巨大的市场风险。因此,自2001年起监管部门就开始着手国有股减持的尝试,但因当时判断有误,出台的市价接轨政策未能得到市场的认可,触发了市场暴跌。2004年,国务院出台了《关于推进资本市场改革开放和稳定发展的若干意见》,首次明确了应在保护公众投资者的前提下,积极解决“股权分置”问题。2005年4月29日中国证监会正式发布了《关于上市公司股权分置改革试点有关问题的通…     

股权分置问题的探索

从上市公司股东结构构成、国有股减持、C股市场三个方面分析了股权分置对股票市场的影响,认为在没有相关配套政策和交易机制实施的情况下,实行国有股减持和变向通过C股市场实现股票的全流通是不可行的,并探讨了通过市净率和市盈率对上市公司进行分类区分、国有股拍卖、旧股换新股等方案解决股权分置问题的交易规则,同时对国有股减持的时间选择也进行了深入探讨,认为在A股和C股价格相差较小实现全流通对流通股股东的损失较小。     

股权结构、董事会特征与会计信息质量相关性研究--基于深市A股制造业上市公司经验研究

基于深市A股制造业上市公司2014-2016年年报数据,分别对股权结构和董事会特征与会计信息质量进行实证分析。结果表明:股权集中度与会计信息质量呈二次关系;国有股比例、法人股比例与会计信息质量均呈负相关且不显著;管理层持股比例与会计信息质量有较强的正向作用;董事会、监事会规模与会计信息质量均不显著相关,独立董事比例与会计信息质量同样也是不显著相关。因此,我国应该重点完善公司治理,继续完善股权激励措施,加强监事会、独立董事制度建设及其独立性,推动国有股、法人股流通入市并发挥其治理作用,优化股权结构,提高会计信息质量。     

股票内在价值与泡沫的度量

股票本质上是虚拟经济的一种形式，因而股市泡沫的产生是一种不可避免的经济现象。股市泡沫由于对经济和社会产生巨大的影响而受到各国监管当局和经济学家的密切关注，而股市泡沫存在性的检验方法以及股市泡沫大小的度量方法是这一领域的研究重点。由于股权分置改革和人民币升值等诸多因素影响，2006年至2007年上海A股市场股价出现快速增长，因此建立我国股票泡沫度指标和合理市盈率模型并进行实证检验，显得尤为必要。     

关于公股流通问题的思考

众所周知,在我国,公股内涵的界定既包括由国有企业资产折股转化而来的国有股,也包括以企业法人作为持股主体的企业法人股。然而,从市场机制的运作规范与股权结构的制衡准则看,个股也好、公股也罢,既然同时并存,自当同时流通。但是,由于种种历史因素的积淀及纷繁复杂之现实的杂糅,国有股不能上市流通,法人股流通受限,从而使原本先天不足的中国股市后天更加扭曲。在这里,笔者不揣谫陋,拟就公股流通的现状和基本对策等问题略陈管见。 公股与个股同时并存却不能同时流通,     

上市公司股权结构与公司绩效实证研究

文章以我国上市公司1999年至2002年的数据为基础,考察了股权结构对公司绩效的影响。实证结果表明,非流通股对公司绩效存在显著的消极影响,从而从实证上证明了我国目前股权分置改革的必要性。在考察国有股和公司绩效的关系时,我们发现国有股对公司绩效呈现非线性关系,它们之间的关系是一个倒U型的函数关系。在考察股权集中度对公司绩效的影响时,我们发现股权集中度高的大股东对公司绩效的影响在我国更多地体现为正向的激励效应。     

控制权分裂、股权分置与上市公司治理

运用现代企业理论的分析工具,试图揭示股权分置与公司治理的内在联系与作用机理。在分析不同企业形态下的控制权配置后,论证由于控制权的分裂,使得股权分置对公司治理产生重大影响。最后结合中国股市发展的特殊历程,探讨了股权分置改革的意义所在。     

简论国有股的流通及其对策

国有股上市流通有利于推动国有企业的内部改造,有利于国有资产的保值增值,有利于产业结构的调整和社会资源的有效配置,有利于稳定和发展我国股市。但是,我国国有股上市流通还面临许多实际困难与制约因素。从当前情况看,选择“与个人股连体”方式,即国有股与个人股在同一市场流通是较为合理可行的