实体经济与资产价格变动的相关性分析——兼与吴晓求先生商榷

文章分析了实体经济与资产(股票)价格阶段性发散的原因,以及资产价格过度膨胀的风险与长期经济增长的复杂关系。过去二三十年发达国家股市市值快于实体经济增长的发散态势是基于实物经济约束,与金融创新使金融资产投资预期升高所致。股市市值过快增长使得趋势难以持续,并可能在不可持续时以快速收敛的形式损害实体经济。总体上发散程度大于收敛程度,反映了金融深化趋势。     

金融资产证券化的运行模式与风险聚集——以美国次贷危机为例

金融资产证券化是金融资产管理的一个重大创新。这种方法盘活了银行的长期资产以及不良金融资产,为银行和社会创造了流动性并分散风险。证券化也为金融市场的投资者提供了更多的投资产品和盈利机会。由于证券化的过程就是资产虚拟化的过程,在过度虚拟化之后,这种方法或工具必然给社会带来流动性过剩并推高商品市场价格,迫使经济泡沫化。在虚拟乘数的作用下,金融资产证券化最终可能引发全面性的经济和金融危机。     

当前经济结构性调整是控制投资规模的着力点

当前经济结构性调整是控制投资规模的着力点辛阳１９９５年的经济工作要加强和改善宏观调控，保持适当的经济增长速度，为“九五”期间的改革和发展打下一个好的基础。当前，我国的投资规模过快增长，投资结构性膨胀，是我国经济生活中存在的主要矛盾之一，它不仅涉及到亿...     

农村居民家庭财产及其财富效应的实证检验

理论分析表明,资产具有财富效应.文章通过单方程协整、脉冲响应函数、方差分解和格兰杰因果检验等手段,检验表明农村居民资产的财富效应弱小.农村居民资产规模小、资产种类尤其是金融资产缺乏和可支配收入低,是导致这一现象的重要原因.为发挥资产对消费的促进作用,必须提高农村居民的可支配收入,使居民家庭财产普遍增加;同时,发展多层次金融市场,建立和完善健全农村社会保障制度,抑制医疗和教育消费支出的过快增长.     

我国高储蓄的成因及影响:一般均衡分析的动态宏观经济视角

高储蓄率具有经济增长效应、经济结构效应和加速投资效应三重效应。从经济增长效应来看,我国高储蓄率是我国高经济增长的前提和必要条件,但是,在后两种效应下,过高的储蓄率可能会影响我国的产业结构,并带来投资自我膨胀式增长。特别是,由于目前造成我国高储蓄率的原因复杂,高经济增长率并不是高储蓄率的唯一原因,它还同社会收入差距以及其他社会问题有关,高储蓄率会极大地损害居民的福利水平。所以,高储蓄率高经济增长率的增长方式既不可能,也没有必要继续维持下去。     

论泡沫经济的几个问题

在现实经济生活中 ,泡沫是常见的事物。房地产市场和股票市场有“泡沫”自我生成和膨胀的机制 ,现代社会的泡沫经济往往由这两类资产泡沫膨胀引起。股市泡沫有刺激经济增长的正效应 ,但笼统地说股市泡沫有益于经济增长是错误的     

论治理总需求膨胀的需求调节措施

治理总需求膨胀是我国当前经济工作的重要任务,应很好地完成。由于总需求是国民收入分配过程的直接结果,其现实承担者是货币,并且同财政活动及投资需求与消费需求有着内在的联系。总需求膨胀的形成往往是因为国民收入分配失误、通货膨胀、财政活动失误、投资需求和消费需求的过快增长等因素激发起了总需求的盲目增长,使得总供给与总需求的关系在总需求的过猛增长下形成了总需求严重超过总供给的膨胀性总量失衡。因此,就总需     

固定资产投资规模膨胀的“非经济因素”分析

固定资产投资规模过大一直是我国国民经济生活中的主要问题.1958年、1970年、1978年出现了三次投资规模大幅度膨胀.目前固定资产投资膨胀周期有越来越短的趋势.1978年投资规模严重膨胀后,国家及时进行了调整,固定资产投资规模得到有效控制.但1982年固定资产投资比上年增长接近30%,1983年降到10%左右,1984年又增加到25.6%(已扣除不可比因素),1985年又比上年增长5.5%,1986年投资规模继续膨胀.不少同志从经济角度对造成投资膨胀的供给原因(如银行贷款规模扩大、预算外资金来源增加等)和需求原因(如消费结构的变化、非生产投资需求的迅速增长、企     

投资膨胀的判断方法

投资需求是社会总需求的一部分,但是与消费需求不同,它不是最终需求,而是中间需求。投资膨胀或投资需求膨胀是指实际上用于投资的货币支付能力过度增长所引发的投资品短缺和生产资料价格大幅度上涨的现象。投资膨胀是指总的投资规模过大,而不是指个别行业的过度扩张,当然投资规模膨胀最终会体现在某些行业的过度发展上。     

人工智能职业替代与金融资产投资：来自中国家庭追踪调查（CFPS）的证据

人工智能技术的发展使得越来越多的职业智能化可替代性增强，而职业智能化可替代性的变化会影响微观个体的金融资产投资行为。本文将Frey&Osborne(2017)计算的职业被人工智能替代概率的数据与中国家庭追踪调查数据相匹配，考察个体职业受到人工智能冲击概率对家庭金融资产选择的影响。研究表明，当家庭户主职业受人工智能冲击较大时，家庭更倾向于不持有风险金融资产并且保持更高的储蓄率，该影响主要存在于户主为男性、低教育、年轻组以及农业户籍的家庭中。机制分析表明，家庭经济脆弱性即落入社会贫困线以下的概率、社会互动和社会保障的参与度是职业替代率影响家庭风险资产投资行为的可能途径，职业可替代性更强的家庭面临更大的经济脆弱性、更少参与社会互动和社会保障，具有更保守的投资偏好，降低持有风险金融资产的可能。本文首次提供了人工智能职业替代对家庭金融不平等影响的直接证据，对我国在新技术冲击下推进共同富裕具有重要的政策启示。     

论双向型投资膨胀

投资膨胀是指投资需求严重超过了投资品供给。一般来说,投资膨胀的形成是由于投资需求方面的原因,即投资需求盲目增长造成了投资膨胀,也可能是由于投资品供给方面的原因,即投资品供给不足造成了投资膨胀;还可能是由于投资需求与投资品供给两个方面的原因,即投资需求增长过猛和投资品供给不足共同造成投资膨胀。从我国的现实情况来看,我国的投资膨胀既是投资需求盲目扩张的结果,也是投资品供给不足的结果,属于双向型投资膨胀。因此,研究我国的投资膨胀必须采取双向型分析方法,即从投资需求和投资品供给两个方面来研究投资膨胀。     

家庭金融资产选择策略

家庭金融资产主要包括债券、股票、银行存款、保险等,通常不具有实物性质,而是依靠合同进行约定的非实体性资产.家庭金融资产的实质性选择指购买金融资产的本质是获取收益,而不是寻求其他用途. 合理选择家庭金融资产的意义 优化家庭金融资产结构 家庭金融资产结构是指不同的金融资产占据总资产的比例,该比例是否符合家庭经济情况在很大程度上决定了金融资产的收益程度及收益回报期限.优化家庭金融资产是在家庭经济情况稳定的前提下,科学控制购买各项金融资产的比例,避免某项金融资产过高,导致家庭无法将金融资产变现,影响家庭正常的生活支出.合理选择家庭金融资产有利于优化家庭金融资产的结构,使金融资产结构更加符合家庭状况,以及满足家庭以后的生活支出.     

中国的经济增长与通货膨胀(1981-2003)

中国经济的高速发展往往伴随着较高的通货膨胀率,因此,经济增长与通货膨胀之间存在较为密切的关系.本文利用年度和季度数据,采用协整与误差纠正模型研究了中国经济增长率与通货膨胀率之间的关系.结果表明,两者之间存在较为密切的关系,无论是从年度还是季度数据来看,GDP增长率都是CPI变化率的Granger原因.而季度数据的分析进一步表明,GDP增长率对于CPI变化率的影响要滞后三个季度左右.可见,过快的经济增长会诱发通货膨胀的危险.而如果要控制CPI的变化幅度,或者说要控制通货膨胀,那么对于GDP增长率的适当控制也就成为必然.由此,根据中国经济增长以投资和出口作为核心动力的现实情况,改变以投资扩张为主导的经济增长方式也势必成为今后经济改革的一个重要内容.     

泡沫风险、宏观调控与持续增长

在全球性危机大背景下,政府刺激措施可以稳定经济增长,但刺激过头也可能产生负面结果,包括资产价格上涨过快等泡沫问题。当这种泡沫积聚和失控,即泡沫破灭,使原本刺激需求和促进增长的政策又会转向其反面,威胁和危害经济稳健复苏和持续增长。政府主导的大规模刺激手段使中国经济率先复苏,但也激发了泡沫急剧增大的现象和担忧。在平衡稳增长和去泡沫双重目标、刺激政策去留进退的两难选择面前,迫切需要仔细审视现行政策的利弊得失,创新宏观调控方法和提高宏观调控水平和效果,确保有效应对各种挑战,维持中国经济持续稳定增长。     

乌鲁木齐市居民家庭金融资产构成及投资意向调查

改革开放以来,随着社会主义市场经济的发展,新疆经济实力大大增强,城市居民的收入有了大幅度的提高．家庭金融资产明显增加,同时投资意识也在增强。居民家庭资产是社会经济存量的重要组成部分,资产规模和结构在一定意义上反映国民经济的运行及社会发展水平;居民的投资意向对政府加强宏观调控、科学决策具有重要意义。为此,国家统计局新回城市社会经济调查队与北京斯缔尔调查公司新疆分公司联合于1998年3月底对乌鲁木齐市常住居民家庭的金融资产状况及投资意向进行了一次抽样调查。此次调查的对象涵盖了不同性别、族别、年龄、人口、…     

加快我省宏观调控体系的建设

一、现实中宏观调控面临的困难1.实践中的困惑.建国以来,我国实行的是高度集权的管制经济,在这种体制下,政府对经济的管理和控制的重点是在经济的微观领域——企业身上;在宏观领域却不那么得心应手,甚至累累失误.如需求膨胀、总量失衡、结构不合理以及增长速度大起大落等均是长期困扰我国经济发展的顽症.时至今日,我国宏观调控体系仍不健全,宏观调控的有效性很差.究其原因主要是,我国一直没有一个统揽全局的、具有权威性的宏观调控机构,同时未形成以计划为核心的各种经济、行政、法律手段综合协调的宏观调控体系.以致各手段之间缺乏有机的联系和分工,各行其事,没有统一的着力点,形不成合力,甚至有时还相互抵消.由此削弱了对总需求的控制和约束,固定资产投资过猛、流动资金贷款增长过快,以及社会总需求急剧膨胀的状况时有发生.当“瓶颈”产业承受能力达到极限时,政府不得不采取强制性行政手段搞“急刹车”,即降低速度,减少财政支出,紧缩银根,停建项目,以压缩社会需求.可是,当经济稍有好转,行政管制略有放松,新的一轮需求膨胀又重新开始.至今,我国经济发展仍未走出这个“怪圈”.     

债转股:热门话题中的冷思考

一、债转股 :一个上下关注的热门话题债权转股权是一种债务重组方式 ,也是资产重新配置的一种方式或信用关系的转化。所谓债转股 ,在我国就是以金融资产管理公司和国家开发银行作为开发投资主体 ,将商业银行原有的不良贷款转为金融资产管理公司和国家开发银行对企业的股权。商业银行与企业之间的债权债务关系转为资产管理公司与企业之间的控股与被控股的关系 ,还本付息转为按股分红 ,追讨债务转为坐收红利 ,并通过企业股本结构的变化带来一系列利益关系和公司治理结构的变化。近年来由于我国国有商业银行不良资产规模过大 ,已成为威胁我国金…     

内涵扩大再生产与控制投资膨胀

近几年来,我国的经济生活中出现了明显的供求失衡,严重影响了社会经济运行的正常秩序,干扰了当前改革的进一步深化。从表面看,我国供求失衡的直接原因是货币超量发行。但从实质上来看,供求失衡的根本原因是需求膨胀。当前需求膨胀的特点,是投资需求与消费需求共存性的膨胀。从建国以来的情况分析,我国经济发展的过程中出现的几次大波动,都同投资膨胀有关。固定资产投资规模过大,引起各方面的比例关系失调,造成经济发展的大起大落。从近期情况来分析,1984年到1988年,社会总产值年均增长为12.2％,而全国固定资产投资增长为24.7％。予算外的投资增长速     

实行国家与经营者的双层约束是化解我国企业消费基金过快增长的根本出路

企业消费基金过快增长一直是近年来困扰我国经济正常发展一大痼疾。怎样从根本上消除我国企业消费基金过快增长,这是当前在治理经济环境、整顿经济秩序中一个重要课题。     

消费基金膨胀问题的再思考

1985年全国性消费基金增长速度仍然过快,消费基金膨胀的情况还很严重。这不但会使整个社会积累减少,生产萎缩,而且会破坏社会物资和资金的平衡,造成社会总需求超过总供给,引起物价上涨过快,对国民经济的稳定发展和经济体制改革的顺利进行带来很大的干扰。因此,必须要加强对消费基金增长速度的控制,消除消费基金的膨胀。本文试就此问题作进一步探讨。