关于我国当前MBO的几点思考

管理层收购又称经理层收购,英文为Management Buy-outs即MBO,起源于美国70年代的金融创新,是杠杆收购的一种,即目标公司的管理层或经理层以自有资金和外部融资购买本公司的股份而改变所有权结构、控制权结构和资产结构,近而达到重组公司的目的并获取预期收益的一种收购行为。 MBO对于提高企业经营效率、改善公司业绩具有显著的作用。目前管理层收购在国外得到了广泛的应用,近年来,随着我国产权制度改革的深入发展,管理层收购的方式被引入并付诸实践,日渐成为学者研究和市场关注的热点。但是由于我国国有企     

管理层收购的价值及可行性研究

问题的提出 管理层收购(Management Buyout,MBO)又称"经理层融资收购",是杠杆收购的一种.所谓杠杆收购,即通过高负债融资收购目标公司的股份,获得经营控制权,以达到重组该目标公司,并从中获得预期收益的一种财务型收购方式.近几年来,随着一系列知名企业实施了MBO,MBO开始受宠,并逐渐形成了一股热潮.     

浅谈股份公司管理层收购存在的问题

管理层收购(Management Buy-outs,即MBO)是指目标公司的管理者或者经理层利用借贷所融资本购买本公司的股份,从而改变本公司的所有者结构、控制权结构和资产结构,进而达到重组本公司的目的,并获得预期收益的一种收购行为.MBO在中国仍处于试点阶段,由于法律和法规的滞后,在实践中存在许多不规范的现象.     

MBO:中国实施的特点、条件与对策

管理层收购(MBO)是西方常见的一种企业并购模式。一个国家的企业实施MBO收购方式,有着严格明确的条件要求,并且规范运作,才能使MBO的优势得以发挥。中国特有的国情和社会制度决定其MBO收购的实施不同于西方发达国家,需要审慎进行,特别是对大型国企的MBO收购问题,如何公开、公正、公平和有序地进行方面,更必须坚持原则、严格规范。     

国有企业管理层收购主体方面的法律障碍及革新构想

管理层收购(MBO)对于急需明晰产权与减退国有股的国有企业具有特殊意义。但由于相关立法滞后与特殊国情,在实践中国有企业MBO弊端重重,积重难返。这时,指出相关法律在国有企业MBO的谈判主体、目标企业,以及收购主体等方面的不足,对于构建与完善国有企业MBO的法律机制具有重要意义。     

第二次杠杆收购浪潮中的管理层收购及其经营效率

1997年以来,欧美等国开始了第二次杠杠收购浪潮,其中管理层收购(MBO)十分活跃.相关的理论研究十分关注其效率,除了金融绩效外,许多研究更关注于实体经济效率.股东回报和会计绩效的研究表明MBO产生了显著的财务收益.而实体经济绩效更能准确地反映经营效率,克服了金融绩效的诸多局限,其研究显示企业在MBO后提高了生产效率,但有些则认为就业岗位和R&D投资出现了下降.与国外相比,MBO在我国的绩效研究严重不足,有待进一步加强.     

管理层收购融资途径研究--MBO基金信托计划

在国企改革的进程中,MBO是企业改制的方式之一.随着一部分公司MBO的完成,它越来越为更多公司所青眯,但是在管理层收购过程中资金问题始终是制约MBO运作的     

论MBO与国有企业产权制度改革

MBO(管理层收购 )是西方国家改造企业产权制度的一种有效方式。针对我国国有企业发展现状 ,结合MBO的特点、作用等 ,文章提出了在我国国有企业产权制度改革中实施MBO的建议     

上市公司特征及管理层收购实施倾向研究

以我国2000-2011年间实施管理层收购的上市公司为样本,实证检验实施管理层收购上市公司特征并运用二项逻辑斯蒂回归方法构建管理层收购实施倾向的判断模型,在模型中引入公司财务和公司治理特征并检验它们与上市公司管理层收购实施倾向之间的关系。回归分析结果显示实施管理层收购前一年,终极控制人类别、是否为创始人、市盈率、流动比率可以对上市公司管理层收购实施倾向进行预测。     

中国发展MBO的理性思考

管理层收购(MBO)被认为是可以降低企业代理成本和解决内部人控制的一种长期激励制度。中国的MBO刚刚起步,但已被赋予了特殊的使命———解决国有企业产权问题。目前社会各界对我国要不要发展MBO和如何发展MBO存在很大争议。明确中国MBO的实施目的是解决问题的关键,应从中国的现实出发对MBO有一个科学理解和正确认识,同时对MBO的定价原则、融资问题、实施效果和实施环境等应进行理性的再思考。     

曲线MBO与苏南产权制度变革的审视

近来苏南部分上市公司陆续进行曲线管理层收购 (MBO) ,引起了广泛关注。实际上 ,从苏南模式现有的定位与发展看 ,苏南上市公司尤其是集体所有制上市公司的曲线MBO现象恰恰是苏南产权制度变革的一种内在要求。如果能够妥善解决操作层面上的一些问题 ,这次曲线MBO不但不会终结苏南模式反而更加能够展示出苏南产权制度改革的魅力。这对于我国集体企业、国有及其控股公司今后的发展和MBO市场的规范均有着深远的影响     

民营企业MBO实践

自四通集团实行MBO以来,管理层收购在我国进入了高速发展时期,众多公司实施了管理层收购,还有更多的公司正在进行和准备进行管理层收购。但是管理层收购目前在我国还属于新生事物,面临着许多问题,这直接影响着管理层收购在我国的发展。本文分析了目前在民营企业实施管理层收购当中面临的问题,并根据目前的政治经济形势,提出了一些对策和建议。     

管理层收购实施中的公允性定价问题研究

在我国已实施管理层收购的上市公司中 ,其股权转让定价均以企业每股净资产为基准。本文通过案例的分析 ,认为这种定价方式有失公允。建议采用自由现金流量法由独立的中介机构评估企业价值 ,并对管理层人力资本历史贡献进行量化。合理的定价应该是两者的差值除以企业总股本。     

国外管理层收购的八大理论及其经验证据

当前国内迫切需要创新和丰富以中国转型经济的制度特性为背景的MBO理论研究,但有关MBO的研究相当零散.国外的MBO理论研究相当丰富、系统,目前对之进行解释的有八大理论假说:激励重新安排、控制因素、自由现金流、交易成本、接管防御、价值低估、税收收益、财富转移.就这些假说的实证研究文献,从收购前的意向、收购中的公告反应和收购后的变化三个阶段进行深入考察,对国内MBO研究具有借鉴意义.     

试析企业管理层收购中的信托融资

信托融资是我国企业管理层收购公司股权的一种重要资金来源方式.本文首先探讨了当前我国MBO融资中的法律障碍,然后重点分析了MBO信托融资的程序、方式与特点,并指出了制约信托融资发展的因素,最后提出了规制信托融资的措施,包括要尽快完善相互协调统一的信托制度,加快MBO信托产品的创新等.     

企业家本位论与基于企业家人力资本补偿和激励的MBO

企业家本位的实质是企业家在资源配置中的中心位置和在构成现代企业的各种合约中的中心地位,确立企业家在经济运行和社会生活中的中心位置是建立市场经济体制的重要内容,基于企业家人力资本补偿和激励的管理层收购(MBO)是中国实施MBO的基本视角,而长虹换帅风波凸显政府官员与企业经营者在国有企业改制方案上的冲突。     

略论我国实施MBO的制度缺陷

管理层收购 (MBO)被认为是解决国有企业所有者缺位、产权不清、产权结构不合理、国有股退出困难等问题的灵丹妙药。然而 ,我国实施MBO存在着制度缺陷 :缺乏有效的职业经理人市场 ;缺乏市场投资者的监督 ;缺乏发育健全的中介机构 ;缺乏配套的金融工具 ;缺乏健全的法规制度 ;流通股与非流通股并存的结构性缺陷等     

企业家本位与管理层收购中的人力资本补偿问题分析

建立市场经济体制的要害是确立企业家在经济运行和社会生活中的中心位置,基于企业家人力资本补偿和激励的管理层收购(MBO)是中国本土企业家成长的基本途径,也是中国管理层收购的基本出发点.表层来看政府官员的强干预是四川长虹换帅和管理层收购中的人力资本补偿缺失的主要原因,实质上是相关的制度安排不完善.     

国企改制中的MBO现象探析

2003年12月国务院国有资产管理委员会出台的<关于规范国有企业改制工作意见>中,最引人注目的是关于管理层收购(Management Buy-Out)的规定.作为国有资产改革的一种重要方式,MBO在改善企业股权结构、提高管理效率、降低成本等方面具有一定的积极作用.但在我国相关法规和制度尚未健全的情况下,用MBO方式进行国企改制,也暴露出一系列问题.随着国企改革的纵深发展,MBO的热潮即将来监.如何克服MBO的不足,充分发挥MBO的积极作用,是理论界必须认真研究的重大问题.     

基于信托方式的曲线MBO模式再设计

管理层收购作为国企产权制度改革的一种途径,在我国的实施过程中面临一些问题与障碍。通过对基于信托方式的曲线MBO模式的再设计,引入员工持股计划、公开竞价机制、战略投资者以及风险共担机制,重视对MBO完成后目标公司的整合,以期达到规范曲线MBO实施过程、完善公司治理结构的目的。