基于VAR模型的铁矿石国际定价权研究

近年来我国铁矿石及其下游商品的持续金融化对国际铁矿石定价体系产生了较大冲击.文章应用VAR模型,研究了大连商品交易所的铁矿石期货、上海商品期货交易所的螺纹钢期货、新加坡交易所的铁矿石掉期和荷兰普氏能源发布的普氏铁矿石指数之间的价格溢出关系,并在此基础上探讨了我国商品期货市场对国际铁矿石定价的影响.整体来说,螺纹钢期货(上海)对铁矿石国际定价的引导较为显著,但铁矿石期货(大连)对铁矿石国际定价的引导总体并不显著,从分段检验的结果来看,我国铁矿石期货对铁矿石国际定价的引导能力在逐年加强.     

金融衍生品最优套期保值率的测算

通过构建金融衍生品的ECM-BGARCH模型来估算其套期保值率.研究发现:金融衍生品期货价格和现货价格的相关性显著;如金融衍生品大宗农产品在价格波动上表现出波动聚集性特点.根据金融衍生品期货和现货市场的套期保值的实证结果,我们认为,要以适度渐进的方式推动我国大宗农产品金融衍生品市场的发展,需要完善大宗农产品金融衍生品市场和金融衍生品市场监管体系,加快我国大宗农产品金融衍生品的市场国际化步伐,提高我国大宗农产品金融衍生品市场在国际市场上的竞争力.     

香港股指期货市场的发展及其启示

1982年2月24日,美国堪萨斯城期货交易所在历经4年半的争论与努力后,首次推出堪萨斯价值线综合指数期货(KCVLIF),从而标志着股指期货的产生.虽然股指期货是金融期货中产生较晚的一个品种,但它是80年代金融创新过程中出现的最重要、最成功的金融工具之一.     

大宗商品指数投资者对原油期货价格波动影响研究

文章从大宗商品金融化的视角解释原油期货市场上的价格波动,对原油价格波动的深层原因提出一个新的解释.以WTI最近的一期到期的原油期货合约价格的超额收益率来刻画原油期货的价格,根据国际大宗商品市场上的指数用线性映射的方法估算出的商品指数投资者的头寸,结合指数波动因子VIX以及标普500指数,构建一个四元SVAR模型,其中宏观因素标普500指数作为外生变量进行运算,运用马尔科夫状态转移的识别方法识解出系数矩阵,利用脉冲响应函数分析原油价格波动与各个因子之间的即期因果关系,揭示了商品指数投资者对原油期货合约价格的影响.     

纽约原油期货价格波动对我国金属期货收益率的影响研究

随着我国期货市场的迅速发展,商品期货逐步显现出金融属性。文章运用多项式分布滞后模型结合ARCH模型、GARCH-GED模型对纽约原油期货价格波动与我国金属期货沪铜、沪铝、沪锌价格波动之间的动态关系展开研究。以考察宏观经济运行对我国金属期货市场的影响。实证结果显示,滞后一期的原油期货价格波动对沪铜与沪铝期货收益率有显著影响。     

我国粮食期货价格发现功能的交叉谱实证研究

本文应用交叉谱分析方法对郑州商品交易所的小麦期货和大连商品交易所的大豆期货的价格发现功能进行了实证研究,通过考察期货价格与现货价格的领先与滞后关系,得出了如下结论小麦期货市场对我国的小麦现货价格无论一到三年的中长期还是数月的短期都具有较好的价格预期作用,这对推出新的大宗粮油期货(如大米期货)奠定了基础;而大豆期货价格与现货价格虽然在时间上不具有小麦期货与现货价格那样一致的领先与滞后特征,但仍能反映现货市场的供求状况,具有一定的价格发现功能.文章据此进一步讨论了利用粮食期货价格发现功能推进我国粮食流通体制改革的意义和策略.     

国内股票价格指数期货初探

一、股票价格指数期货的发展及其功能期货市场发展壮大己经进入到以金融期货期权交易为主的新阶段。股票指数是金融期货中继外汇期货、利率期货后产生的新的金融品种,也是八十年代金融创新浪潮中出现的最重要最成功的金融工具之一。目前,股票指数期货己成为世界各大金融期货市场交易最活跃的金融期货品种之一。在股票市场,由于预期股息和利率的变动导致股价上下波动,股票面临价格风险,在利率波动频繁、幅度很大的情况下,股票价格所面临的风险越来越大。股票价格的风险可以分为二类：一是系统风险,即某种股票价格的变动与整个市场的变…     

我国股指期货保证金设定的方法及实证

作为风险管理和控制的有效工具,适时、科学地推行交易所衍生品是完善我国金融体系的必经之路.从新兴市场经济国家和发展中国家发展金融衍生产品的经验来看,股指期货是新兴市场开设金融衍生品交易的首选品种.     

大宗商品市场的投资机会

“大宗商品超级周期”已经结束？ 与2012年9月的近期高位相比，道琼斯瑞银商品指数已经回落了约14％。道琼斯瑞银商品指数包含20种大宗商品，如天然气、黄金和铜等。     

大宗商品价格波动对通货膨胀影响的实证研究

文章采集了2001年1月至2010年11月的主要大宗商品价格、货币供给和居民消费价格指数的月度数据,利用Copula-VAR模型来刻画大宗商品价格波动与通货膨胀之间静态与动态的相关关系,并就大宗商品价格波动对通货膨胀的冲击效应进行了实证研究。研究结果发现,本轮通货膨胀原因比较复杂,主要原因是"成本输入型的通货膨胀",次要原因是货币发行量失衡。     

股指期货合约乘数的选择与改进

文章研究股指期货的合约乘数.股指期货是我国重要的新兴金融品种,保障其平稳运行的一个基本前提是其内在各构成要素的科学合理,而这其中,合约乘数则是重要的一个环节.文章对 海外成熟市场的合约乘数设计进行统计,并对其发展演变过程进行比较研究,总结出股指期货合约乘数的选择与改进需考虑的几个关键问题.     

中国期货业发展概况与前景

一、2003年期货交易出现质的飞跃 2003年的期货交易量是中国加入WTO以来增长最快的一年,这一年不仅创下了最近几年的新高,而且还刷新了中国期货交易的历史纪录.2003年的期货交易彻底地改变了过去那种一仓独大、一枝独秀的市场格局,展示出各品种全面启动、竞相争奇斗艳的良好势头.从2003年我国金融市场的比较分析,也可看出期货业在2003年发展突飞猛进.深沪两市股票、基金和债券累计总成交95062.88亿元,增加32495.48亿元,同比增长为51.97%.与此形成鲜明对照的是,期货的交易额同比增长了174.5%,为各金融品种增幅之首.     

中国大宗商品现货价格指数的构建及预测能力研究

本文首先选取了我国国民经济中八个主要行业,首次提出并采用成分商品的“三重筛选”标准,选取了72种成分商品,先以成分商品的表观消费量为权重构建了行业商品现货价格指数,然后以行业规模以上工业企业的工业总产值为权重综合行业指数得到中国大宗商品现货价格指数。其次,基于已构建指数,采用谱分析方法研究发现：中国大宗商品现货价格指数领先CPI、PPI、CI三个国内宏观经济指数的期数依次为2.48个月、0.66个月、0.89个月,领先BPI、MyBCIC、CCPI三个国内大宗商品现货价格指数的期数依次为1.54天、1天、1.21周,领先上证综合指数的期数为13天,说明中国大宗商品现货价格指数具有很好的预警和预测能力。最后,本文用时差相关系数法对CSCPI的预测能力进行了定量检验,检验结果与谱分析结果一致,说明谱分析结果是稳健的。     

金融开放背景下商品金融化的经济缓冲效应检验与机制分析

文章基于金融机构商品投资决策机制的微观视角，通过构建包含商品金融化因素的DSGE模型，考察商品金融化在不同金融开放程度和金融市场效率下的经济缓冲效应。研究发现，适度的商品金融化在商品价格外生冲击下具有经济缓冲效应，而过度商品金融化将引起资本投资收益率下降，导致投资持续负增长和经济波动加剧；金融开放的调节机制和金融市场效率的稳定机制分别非对称地影响商品金融化的经济缓冲效应。其中，在越接近完全金融开放的环境下，商品金融化的经济缓冲效应越显著；而越低的金融市场效率会导致商品金融化的经济缓冲效应越不稳定。     

指数期货合约定价模型及其实证研究——对恒生指数期货合约定价的实证分析

指数期货是 2 0世纪 80年代产生于美国的一种金融衍生工具 ,目前已经成为海外证券市场中最重要、发展得最成功的金融衍生工具之一 ,无论是交易品种 ,还是市场规模 ,都呈急剧扩大之势。 1993年 ,我国曾在海南进行过指数期货交易的试点 ,但当时市场条件不够成熟 ,使该产品的试验中途夭折。我国证券市场经过十多年的快速发展 ,目前已经达到了相当的规模 ,基本具备了进行指数期货交易的条件 ,市场也对此提出了较强列的现实要求。指数期货具有规避证券市场系统性风险 ,实现套期保值的功能作用。指数期货合约定价问题是指数期货合约设计中的一个至…     

政策漂移、大宗商品价格波动与通货膨胀

文章采用含随机波动的时变向量自回归模型（TVP-SV-VAR），对政策漂移视域下的大宗商品价格波动与通货膨胀之间的时变关系进行实证研究，结果表明：（1）政策漂移与大宗商品价格波动之间存在双向影响关系，其交互效应使得我国政策漂移具有较强的自我实现机制；（2）政策漂移会通过直接和间接效应的叠加影响提升我国通货膨胀水平；（3）生产者价格指数作为通货膨胀的先行指标包含了较多大宗商品的价格变动，且主要体现为生产资料的价格变动；（4）大宗商品价格变动对消费者价格指数的影响有一定的滞后效应，且对城市消费价格的冲击较农村更大。     

中国大宗进口商品价格变化对CPI的影响——以粮食、原油和钢材为例

CPI是衡量通货膨胀水平的重要指标之一.随着经济的发展,中国对外贸易的依赖性逐步提高,若干资源性商品需求增长,大宗商品消费需求增长率有所提高,而近年来,中国大宗进口商品的价格不断提高,对CPI的变化产生了显著的影响.本文通过采用变量平稳性检验、格兰杰因果检验等方法对数据进行分析,研究了大宗进口商品的价格变化对CPI的影响情况,并提出了若干对策.     

我国新商品期货品种的波动特征研究

文章运用GARCH模型和GARCH—M模型研究我国2007—2008年间新推出的商品期货（锌、菜籽油、线型低密度聚乙烯和黄金）的波动聚集性、持续性、非对称性以及风险溢价等特征。实证结果表明：四种新商品期货价格波动均表现出较强的聚集性和持续性特征。其中,聚乙烯期货的波动呈现出正向冲击比负向冲击对价格影响曼大的非对称波动特征,菜籽油期货的风险与收益之间呈现出显著的负相关关系,而其它期货品种则没有呈现上述明显定量特征。     

试论金融衍生工具会计与传统会计的区别

从会计学角度看,金融衍生工具,即指尚未履行或正在履行之中的契约,是一种由传统金融工具(例如现金、应收款项、应付款项以及权益性证券等初级工具(primaryinstruments)衍生而来的投资工具,或称金融衍生商品,目前它主要以期货、期权、调换为代表,通过对利率、汇率等因素变动趋势的预测以交付少量的保证金(或佣金)操作大额契约或互换不同的金融商品,掉期或买空、卖空的交易形式,对这些交易或投资范围、性质、时间、数量、金额等进行过程的控制、确认和计量的程序和方法以及由此而产生的一些理论框架,便是金融衍生工具会计。而传统会计是在社会…     

物价涨势趋缓但压力犹存

8月份,居民消费价格同比涨幅在连续三个月攀升后出现回落。当月居民消费价格同比上涨6.2%,涨幅比上月回落0.3个百分点。在国际流动性充裕、大宗商品价格高位波动、通胀压力日益蔓延的外部环境下,我国居民消费价格涨幅出现回落,切实体现了党中央、国务院年初以