优化期限结构:国债发行的"着力点"

优化国债期限结构对于适应不同财政需要配置资源、均衡还债付息负担、调整整个社会需要的水平,配合央行操作公开市场都具有重大意义.当前,我国国债期限品种单一,主要集中于中期国债,对上述几个方面都带来不利影响,应该在今后发行国债中,适当加强短期及长期国债的品种结构.     

论凭证式国债应债来源存在的问题及对策

一、凭证式国债的应债来源凭证式国债是从１９９４年起开始发售的一种新型的国债品种 ,它主要具有以下特点 :１．发售时 ,可对“收款凭证记名 ,可以挂失”。２．如需变现可随时提前兑取 ,提前兑取时按实际持有天数和不同的利率档次计付利息。３．期限为三年 ,可以保值。４．利率高于同期整存利率。５．可向签发行办理质押贷款。正因为凭证式国债具有安全性、流动性、灵活性、期限较短等优点 ,使之成为一枝独秀。９９年凭证式（一期）国债于３月１０日在全国公开发行 ,发行总额为３５０亿元 ,发行机构有工商银行、农业银行、中国银行、建设银…     

略论国债市场

一、现阶级国债市场中存在的问题 1、我国国债发行的宏观调控能力较弱。我国国债经过十几年的发行已具有一定的规模,主要是用于弥补财政赤字,平衡财政收支和解决国家建设资金的不足,基于把发行国债作为应急弥补措施的指导思想,致使国债发行呈现这样几个特点:①在整个80年代,我国国债的发行几乎是通过计划分配强制摊派。②国债期限结构不科学。目前我国的国债绝大多数是3年或5年的。按国际上较为通用的期限标准划分,我国仅仅运用了中期债券。这种单调的国债期限构成,不便于投资者的多方选择,难以满足社会公众对金融资产期限多样化的需要。这种期限结构造成到期债券和与此相应的还本付息过多地集中于某一特定时期,使财政不胜     

非常规货币政策下利率期限结构传导机制研究

作为当前非常规货币政策的关键中介,利率期限结构作用的发挥主要体现在短期利率(短期拆借利率)和长期利率(包括长期国债利率和长期贷款利率)两个方面。本文研究发现基于利率期限结构的货币政策传导机制主要借助降低流动性溢价和信用风险溢价两种渠道实现走出"流动性陷阱"的目标,其中短期拆借利率对非常规货币政策的反应最为敏感。本文最直接的政策含义就是,完善的利率期限结构不仅有助于强化金融市场的稳定,更重要的是有助于促进实体经济发展,从而实现货币政策的最终目标。     

我国短期债券市场的现状及对策

我国短期债券市场的现状及对策战庆欣一、我国短期债券市场发展现状我国的短期债券市场包括短期国债市场、企业短期债券市场、银行短期融资券市场等。从发展现状看。目前我国的短期债券市场仅处于初级阶段。１．短期国债市场。我国的国库券自１９８１年由财政部首次向个人...     

我国货币、外汇与资本市场的均衡模型研究

货币市场、外汇市场与资本市场是金融市场的重要组成部分。货币市场是指 1年以内的以短期金融工具为媒介进行资金融通和借贷的交易市场 ,包括银行间的同业拆借市场、短期国债市场、短期资金借贷市场、商业票据贴现市场、同购协议市场、可转让大额存单市场等。外汇市场是指从事外汇买卖的交易场所 ,或者说是各种不同货币彼此进行交换的场所 ,包括外汇交易所、无形外汇市场等。资本市场则是期限在 1年以上的各种资金融通活动的总和 ,包括股票市场、 1年以上的债券市场等。三市场的交易对象都是资金 ,资金在本质上总是流向收益最高的地方。因此…     

完善国债发行管理的思考

完善国债发行管理的思考帅秋菊，蓝建华一、国债发行中存在的问题当前，我国国债发行主要包括凭证式国库券和无记名国库券两种形式，其存在以下几方面问题。１、国债发行引起储蓄存款下降，如上饶县地区某县，１９９５年３月１日开始发行国债，时过一个月城镇储蓄存款仅增...     

也谈三年丧的丧期问题

近日得阅李祚唐先生的大作《论中国古代的服丧期限》,受益良多。笔者有如下几个小问题有不同意见:一、三年丧何以定为二十五月。二、二十五月丧期之内涵。三、二十五月之三年丧是否会     

利率期限结构与宏观经济——基于动态潜在因子模型的研究

基于2002年1月至2013年5月的我国国债收益率和宏观经济月度数据,建立并估计了包含宏观经济变量的利率期限结构动态潜在因子模型,得到了收益率曲线的水平、倾斜和曲度因子,并对收益率曲线因子与宏观经济之间的动态关联以及不同期限的国债收益率受到冲击后的反应进行了分析。结果表明:利率期限结构与宏观经济之间具有双向的动态影响关系;同时,不同期限的收益率对于收益率曲线因子和宏观经济变量的冲击反应呈现较大的差异性。     

国债理财学习分档计息法

有些人，尤其是理财经验不足的中老年人，认为国债不能提前支取，或者认为提前支取就要交手续费，又要按活期计息。于是，购买国债都买3年期而不买5年期的。     

利率预期与市场有效性的实证研究

自1996年以来 ,央行已连续7次降息。本文通过国债利率期限结构理论方程来实证研究市场对利率调整的预期 ,并以此考察我国国债市场的有效性     

我国国债隐性风险问题探论

国债推动了我国 GDP的增长 ,但是 ,国债过快的增长速度、中央财政过高的债务依存度及国债结构自身等问题 ,孕育着我国国债的风险。国债风险包括显性风险和隐性风险。我国国债主要风险是隐性风险 ,要化解国债隐性风险就必须提高偿债能力 ,优化财政支出结构 ,减少财政赤字 ;建立偿债基金 ;优化国债期限结构 ,增加国债品种和交易方式 ,逐步实行国债利率市场化。     

我国国债运行结构对货币政策效应影响研究

本文从货币政策的视角对我国国债市场的品种结构、期限结构、利率结构以及投资者结构等方面进行综合分析,阐述了我国国债运行对货币政策的传导没有起到有效支撑作用的结构性原因,从国债运行结构调整和宏观经济环境支持两方面提出改善国债运行与货币政策协调机制的政策建议。     

央行票据

正央行票据即中央银行票据,是中央银行为调节商业银行超额准备金而向商业银行发行的短期债务凭证,其实质是中央银行债券。之所以叫中央银行票据,是为了突出其短期性特点(从已发行的央行票据来看,期限最短的是3个月,最长的也只有3年)。央行票据与金融市场各发债主体发行的债券具有根本的区别:各发债主体发行的债券是一种筹集资金的手段,其目的是筹集资金,即增加可用资金;而中央银行发行的央     

如何保持适度国债规模之分析

国债作为财政分配范畴 ,与国民经济和财政收支状况密切相关。国债的发行会形成一种社会负担 ,因此必须有一定的限度。本文试从衡量国债规模的三个重要指标即国债负担率、国债偿债率、国债依存度入手 ,对我国目前国债规模的适度性进行分析 ,并就如何保持适度国债规模提出了一些建议     

国债融资的经济增长效应分析

近年来,我国政府实施了积极的财政政策。其中,财政政策的重点是发行国债,尤其是自1998年以来,国债规模的大幅上升引起了国内一些学者的担忧。本文通过对国债融资的经济增长效应进行的实证分析,并得出结论:国债对经济增长的作用只在短期有效,最后给出政策建议。     

国债回购交易的现状分析

国债回购交易的现状分析杨熹证券界人士曾断言１９９４年是“国债年”。纵览全国各国债市场一年发展的历程，这一论断无疑得到了印证。如上海国债交易总额（包括现券期货及回购）达１９５６２．６７亿元，是同年股票交易量的３．４倍。国债市场规模的急剧扩大，奠定了国债...     

对国债发行与公开市场操作关系的理论思考

在我国的金融体制改革研究中,一个较为流行的政策主张是改革国债发行机制,增加国债的发行量和品种,增加短期国债的发行比重,以便为公开市场操作提供更为坚实的市场基础。这种主张从根本上忽略了我国的国债与西方货币理论中作为公开市场操作对象的政府债券的区别。以促进公开市场操作为目的的国债发行机制改革不但不能完善公开市场操作,反而会使财政负担加重,增加通货膨胀风险。本文认为发展货币市场和票据市场,加强再贴现工具的运用是一个比较好、也比较现实的选择。     

我国国债规模的实证分析

从1981年起,我国重新开始发行国库券,这对于推动我国经济发展起了一定的作用。但是,国债的规模应有一定的限度。在我国,国债规模究竟多大才算合适,这是当前人们普遍关注的问题。本文打算对我国国债规模的发展状况进行初步的实证分析,以便进一步理解我国国债规模的总体状况。国债规模,指的是一个国家的国内债务规模。在本文中,国债规模被界定为三个方面的内容,国债的发行规模,每年到期国债的还本付息规模,国债的累积余额规模,这三个方面     

记帐式(六期)国债值得投资

今年6月份发行的记账式(六期)国债,是7年期固定利率浮息债券,利息每年支付一次,最终确定的票面年利率为2％。它是目前惟一可以进行柜台交易的国债。 部分投资者认为,相对于7年期的银行定期存款利率,记账式(六期)国债的年利率似乎有些低了,其实不然。 第一,按照央行规定,柜台交易开办银行应该在交易日,连续通过柜台交易系统向投资者同时报买卖价,严格按报价成交。这表明记账式(六期)国债有着良