论证券投资计划

一证券投资,正在成为社会公众关注的“热点”问题之一。从1981年至1989年末,我国发行的债券和股票已达1540亿元人民币。证券品种已有:国库券、国家重点建设债券、财政债券、国家建设债券、重点企业债券、金融债券、地方企业债券和股票。特别是股票市场的发展,具有广阔的前景。至1989年10月底,我国已有6000多家企业发行股票,数量已达35亿元。在深圳、上海等城市,股票交     

试论长期资金市场对投资规模的影响与对策

近年来,随着债券、股票等有价证券的大量发行,在少数地区建立了买卖证券的二级市场,一个以建设银行为主体,以债券股票为主要内容的长期资金市场正逐步在我国形成。探讨长期资金市场对投资规模的影响与对策,是进一步发展和完善长期资金市场迫切需要解答的问题。     

证券市场全球化与内幕交易的法律管制

证券市场的全球化是指各国的公司股票、债券及政府债券等有价证券的发行与交易超越了国家界限而在国际间进行买卖转让。从一国或企业的角度看，它既可以是利用证券市场融集海外资金，也可以是向国外证券市场的投资。证券市场的全球化将引进国外竞争机制，有助于加速各国国内市场的现代化与国际化；同时，证券市场全球化所带来的外资流人则会相应地增加对国内证券的需求；此外，证券市场全球化与各国政府创造一个开放型的经济环境这一努力方向是相一致的．因此，证券市场全球化校形容为20世纪“一种有可能改变世界金融面貌的现象．一一、证券…     

关于企业买卖本公司股票问题的探讨

所谓企业买卖本公司股票，是指发行公司以市场调整为目的，在股票市场上公开买卖本公司已经上市流通的股票的行为。根据1994年7月1日正式生效《公司法》第149条规定：“公司不得收购本公司股票，但为了减少公司资本而注销股份或者与持有本公司的其它公司合并时除外。”我国《公司法》原则上禁止上市公司买卖本公司的股票。但是，在我国证券市场近年来股价接连暴跌、交易持续低迷的状况下，企业买卖本公司股票对证券市场的启动、股市行为的规范有着必不可少的作用。笔者结合主要发达国家证券市场的情况，对我国企业买卖本公司股票的问题，谈…     

关于改革我国证券发行工作的探讨

我国从1981年开始恢复发行国家债券到1992年,已有10余年了。10余年间,已向社会发行各类证券近2000亿元。其中:上市转让的证券累计达100亿元以上。这些证券的发行,为国家筹集了巨额的资金,大大缓解了国家和企业资金紧缺的矛盾,促进了整个国民经济的向前发展。但是,也由于种种原因,我国的证券市场尚不十分完善,证券发行工作还存在不少问题急待解决。本文拟就我国证券发行工作中的问题,谈谈我们的一些粗浅看法。一、我国证券发行工作中存在的问题 1、证券发行主体单一。具体体现在国家发行的证券多,企业发行的证券少。从目前我国的证券市场来看,国库券、国家重点建设债券、财政债券、基本建设债券等是国家证券发行市场的主体,约占整个证券市场的80％以上,企业发行的证券约占整个市场的20％,企业证券只占证券市场的极小部分。 2、证券发行的种类也极不协调。具体体现在“三多三少”的现象。即:债券发行多,股票发行量少;国库券发行量多,企业债券发行量少;长期证券发行量多;短期债券发行量少。在     

证券内幕交易及其法律规制

证券内幕交易及其法律规制季秀平王朋（南京大学法学院南京２１００９３）证券内幕交易是指内幕人员和非内幕人员,利用内幕信息,买卖或建议他人买卖证券,损害其他投资者利益和证券交易公正性的行为。一、证券内幕交易的构成对证券内幕交易的一般构成要件,学者们已多有...     

基金正反馈交易策略对股价波动的影响

证券投资基金的投资行为对股市的影响日益明显,其中基金反馈交易策略是影响市场走势的主要因素之一.文章主要从正反馈交易对股票价格的作用机制和对股票收益率的影响两个方面来研究正反馈交易策略对股价波动的影响,并基于投资者过度自信心理的认知风险度量模型和展望理论,对投资者正反馈交易策略的形成原因进行分析.     

上市公司可转换债券融资热分析

可转换债券出现以来,经过较长时间的市场探索,逐渐被人们所熟悉,成为上市公司再融资模式中除配股、增发以外的另一种主要模式。近一时期以来,我国证券市场上可转换债券的上市数量迅速增加,发行规模迅速扩大,仅2003年和2004年发行的可转换债券数量就达到了28支,出现了“可转换债券热”。出现“可转换债券热”,既有可转换债券自身独特的金融性质(一身兼具债券、股票、期权三方面特征)的原因,也有配股、增发融资模式存在弊端及中国证监会规范配股融资和提高上市公司股票增发门槛等方面的原因;另外,可转换债券的发行条件决定了发行可转换债券的公司都是大型的、盈利丰厚的优秀公司,也可以说,可转换债券是上市公司中优秀公司独有的再融资模式,是政府对优秀公司的政策鼓励。     

正反馈交易对证券市场的影响——来自上海证券市场的证据

正反馈交易是投资者依据证券前期价格变化趋势决定买卖行为的一种交易策略.当市场中存在大量的正反馈交易者时,市场波动性加剧.利用上证综指1990年12月19日交易所成立日至2007年10月17日最高点6124点期间的全部日收益率数据,按照牛市熊市分段建模的方法,对上海股市的正反馈交易行为进行实证检验,建立了一套尽可能捕捉市场运行特征的广义自回归条件异方差模型.结果表明,GARCH模型较好地反映了上海股市的运行特征,用风险作解释变量的模型不如用收益率滞后值作为解释变量的模型更能捕捉到中国证券市场日收益率的变化特征,这与主流金融理论认为风险是影响投资收益的主要因素观点并不一致.     

刍议我国证券经纪人制度

从广义上讲 ,证券经纪人是指在证券交易中专门接受客户委托 ,帮助客户买卖证券并从中收取佣金 ,为客户提供证券信息咨询服务、专业证券分析、投资组合设计、证券买卖代理的中介人或代理人。证券经纪人可以依据其所处交易环节划分为场内经纪人、场外经纪人 ;依据法律地位 ,分个人经纪人或独立经纪人、法人经纪人 ;依据其交易中的职能 ,分佣金经纪人、专家经纪人、二元经纪人。时下 ,我国的证券经纪人在范畴的内涵是比较狭义的 ,基本上是指一批依附于证券专营、兼营机构从事证券代理、咨询、分析、投资等业务 ,且从中分取一部分佣金的中介人或…     

中国证券投资考察及其发展趋势

在我国,债券、股票作为经济手段,已被广泛运用。特别自1984年中国社会的微观经济实体——企业,开始运用债券、股票形式向社会筹集资金以来,证券事业更是日益发展。到目前为止,全国已有证券公司34家,信托投资公司设立证券交易柜台的近400家。1990年国库券的交易量将大幅度上升,以深圳市为主的股票交易突起;大额可转让定期存单     

中国证券市场国际化问题探讨

一、“证券化”及其国际大趋势近几年来,国际金融市场正在悄悄地但却又明显地经历着被称为“证券化”的趋势,国际资本的流动形式更倚重证券。二战后,国际银行贷款一直是国际融资的主渠道,并于1980年达到顶峰,占国际信贷总额的比重高达85.1%,但从1981年开始,国际银行贷款地位逐渐下降。相反,1968年国际债券发行总额约50亿美元,1978年为356亿美元,1988年1～9月已达到1745亿美元,国际债券已取代国际银行贷款的国际融资主渠道地位。证券发展呈现出一股咄咄逼人的强劲势头。世界银行的附属机构——国际金融公司也致力于促进并建立发展中国家的证券发行、交易机构,支持发达国家的机构投资者更积极更大规模地向发展中国家进行证券投资,并积极参与发展中国家的股权投资。事实上,就是世界银行等国际性机构本     

对发展中小企业集合债券的思考

中小企业集合债券对于解决中小企业的融资难、降低融资成本可以起到较好的作用.但目前我国的中小企业集合债券存在着许多问题,如担保难、上市后交易较为清淡且市场准入的门槛较高等.针对这些情况,中小企业集合债券的发展路径可以是:通过由担保公司集合担保、由大型企业进行再担保或向保险公司进行保证保险的方式进行信用增级,建立做市商制度以增强流动性,发行方式上采用招标方式,以降低筹资成本,并可考虑发行中小企业的短期融资券,而中小企业集合债券发行及上市的地点可以首选证券证券交易所,同时对政府的作用要正确定位,政府应仅做为中小企业集合债券的协调者发挥作用.     

债券与股票的区别

一、从性质上,股票表示的是对公司的所有权,而债券只表示一种债权;购买股票者有权参加公司管理,而购买债券者则无这种权利。 二、从获得报酬顺序上,债券优于股票,因为公司在派出股息之前,必须先偿还债券利息;当公司破产清算时,首先必须偿还债券。 三、从投资风险上,股票的投资风险较大,债券到期,公司必须付清本息,无论公司经营盈亏,债券利息     

从货币政策与资产价格互动关系中看货币政策调整——基于中国股票与债券市场的实证分析

中国股票市场和债券市场是政府主导的制度创新和资本市场自身发展共同推动成长的新兴市场,股票、债券资产价格的上涨及波动除了受到宏观经济及各项制度变革的基础性因素影响以外,还受到以货币政策为代表的一系列宏观经济政策调控和政府针对资本市场自身发展政策调控的影响.本文通过建立GARCH均值方程模型和BEKK波动相关模型,透过数据分别考察了中国的股票与债券市场.分析认为,要实现我国货币政策目标,央行的货币政策应关注股票资产价格水平,但不需要时时盯住股票资产价格波动;央行的货币政策同样应关注债券资产价格水平,也不需要盯住债券资产价格的波动.央行可以通过多种方式直接调控我国的股票市场.     

世界股市的四大特征

一、股票市场高技术化。当今世界新技术革命进入白热化,电子计算机等先进技术在股票市场上的应用越来越广泛。如美国1917年安装的NASDAQ的自动报价电子计算机系统,使场外交易业务发生了巨大变革,实现了通讯的现代化,使交易手段发生变化,昔日场地交易为屏幕交易代替,交易效率大大提高。二、股票市场规范化。各国(地区)为把本国股市发展成国际市场,都力求从股市的管理到运作进行改革,以建立起符合国际惯例的股票市场。香港八十年代开始对证券     

日本的“泡沫经济”

近来人们经常在报纸上看到日本“泡沫经济”一词。“泡沫经济”是指由于股票、债券、房地产等资产价格的投机性暴涨,导致虚拟资本的运作越来越脱离实际经济的运作,这样经济的本来面目被歪曲和夸大了,有如在实际经济的表面加上了一层肥皂泡。“泡沫经济”一词颇为形象地说明了80年代后期以来日本经济的状况。 从1986年起日元开始大幅升值,从1美元兑250日元激升到1987年底的1美元兑120日元。为消除日元升值给日本经济带来的不良影响,日本政府已在两年内分5次把官方贴现率降到了2.5％这一历史最低点,于是货币变得十分“廉价”,市场上游资充斥,炒地皮、股票、名画等活动蔚然成风。 首先是土地投机空前活跃。由于人们纷纷涌向房地产买卖,日本的地价在5年内上涨了2倍。     

资本市场呼唤投资银行

投资银行是一种金融中介机构,即资本的提供者与资本的使用者之间的重要联系人。最早起源于１８世纪的英国,２０世纪３０年代经济危机后,美国金融界将投资银行业务从银行中独立出来,专门经营证券的承销及交易业务。进入８０年代,投资银行在美国第四、五次兼并浪潮中担当了策划企业兼并的主角,并逐渐发展成为专门为企业策划兼并、重组的高级金融顾问产业,实现了并购行为的“商品化、市场化、产业化”。现代投资银行的主要业务由三个方面构成：一级市场上的证券发行和二级市场的证券买卖;为企业重组购并提供的金融服务;基金管理、风险…     

欧元对中国祸兮福兮?

1999年1月1日,一种新的货币:欧元正式启动.1月4日,欧元启动后的第一个交易日,欧盟银行、股市、汇市非常活跃,忙着为对总额高达20万亿美元的股票、债券和其它金融资产进行转换,连超市都人涌如潮,人们都争着尝尝用欧元支票购物的滋味.     

社会主义土地市场与土地收益研究

在改革开放大潮推动下,近几年我国经济生活中伴随“债券热”、“股票热”,又掀起了一股“房地产经营开发热”,全国各地各类房地产开发公司雨后春笋般涌现。作为房地产业有机构成的土地市场,其培育、建设、规范和市场体系的完善,以及由此而派生的土地收益的合理分配与调节,则成了人们关注的焦点。因此,培育建立规范的土地市场刻不容缓。