利用时变模型评价基金的证券选择能力和时机选择能力

国外有文献证明用条件性方法研究基金的证券选择能力和时机选择能力更有说服力,而我国一直没有这方面的研究.本文尝试用多层递阶方法,得到时变的选股能力参数和择时能力参数.并比较了使用周数据和月数据分析基金两种能力的不同.     

基金市场时机选择能力:基于最小p值的评价方法

作为评价基金市场时机选择能力的Treynor-Mazuy(1966)方法,存在自由度不一致和未标准化的两个缺点.本文提出了计算显著概率p的评价方法,综合考虑了Treynor-Mazuy方法存在的两个缺点,能准确地比较不同基金的市场时机选择能力.对实际基金数据的实证检验表明,该方法有效可行,更能全面地反映基金经理在"牛市"和"熊市"中的市场时机选择能力.     

从市场时机角度解释可转债融资选择

文章引入市场时机影响因素.对我国2002～2007年已发行可转债和已增发股票的上市公司的融资选择进行了单因素和Logistic多元回归分析,结果表明,反映市场时机的市净率与可转债融资选择负相关,在5%的水平上显著;换手率与可转债融资选择负相关,在10%水平上显著;前一年股票回报率与可转债融资选择正相关,在5%的水平上显著.实证结果表明上市公司利用了有利的市场时机,支持了市场时机选择理论.     

封闭式基金市场择时能力的实证分析

引言分别研究基金选股能力和择时能力具有重要意义。如果基金具有显著的选股能力,则市场应该重点发展股票型基金;如果基金具有显著的择时能力,则应该重点发展平衡性基金(Balanced Mutual Fund)和资产配置型基金(Asset AllocationMutual Fund)。本文结合我国证券市场实际情况,基于理论研究中常用的两个主要模型H-M(Treynor和Mazay[1966])和T-M(Henriksson和Merton[1981]),提出修正模型,采用系统方程估计方法,实证分析我国基金择时能力。理论修正无论是T-M模型还是H-M模型,他们仅测度被管理组合相对于股票市场的择时能力,这与实际情况…     

证券组合投资与证券选择的研究

证券投资者最关心的问题是投资收益率的高低和投资风险的大小。由于证券投资收益受证券市场众多因素的影响,因而可以将其看作随机变量,我们可以利用一定时间内某种证券收益率的数学期望与方差分别来衡量该种证券的获利能力和风险。诺贝尔奖得主Markowitz提出的证券组合优化均值方差模型奠定了现代证券组合理论基础。理论和实践均表明,通过组合投资确实能减少证券投资的风险。一、组合证券投资优化模型设投资者选择了n种证券,其收益率分别为Ri（i—l,2……n）为随机变量,其数学期望与方差分别为r;（i—l,2……n）及a;‘（i—1,2……     

我国创新型封闭式基金市场表现的选择动因研究

创新型封闭式基金具有传统型封闭式基金的各种优点,同时克服了封闭式基金折价率过高的缺点,是我国基金业的重要金融创新产品。文章对影响创新型封闭式基金的市场表现的动因进行研究,运用定性分析与定量分析相结合的方法,从收益、风险、运作效率等方面阐述了创新型封闭式基金的特点,并得出了詹森比率和管理费用占总资产的比率是影响创新型封闭式基金市场表现的选择动因。     

证券投资基金选股和择机能力的实证分析

文章应用当前国际上较为流行的用于评价证券投资基金业绩的Treynor-Mazuy模型,对我国22家证券投资基金的选股能力和择机能力进行了实证分析,研究结果表明,基金总体上具有较好的市场择机能力,但却没有对基金的选股能力提供有力的支持。     

证券组合投资的评价及选择

证券投资的目的就是为了追求较高的投资收益，但是在谋取较高收益同时，必然要承受较大的风险，因为收益与风险始终是成正比的，投资者如何把总收益保持在一定水平上而使总风险减少到最低限度；或者在总风险一定时，获得的总收益最大，这就需要进行有效的证券投资组合。一、证券组合及其效应 一般而言，证券投资者总是设法把资金分散地投在几种证券上，以减少风险。分散、减少风险本身就是谋求稳定的收益水平。投资者购买若干证券就构成一种投资组合。证券组合就是证券的多样化、分散化。既包括确定性收益证券（如债券），又包括不确定性…     

能力VS市场——中国基金业绩实证研究及剖析

文章在对我国基金经理人证券选择能力和时机把握能力进行实证的基础上,分析我国基金业绩的来源,并结合基金业绩的构成解释了在我国基金证券选择能力和时机把握能力都较差的情况下,基金战胜大盘的悖论。     

房地产开发最佳投资时机的选择

文章根据目前国家对房地产项目开发时间的有关规定,从房地产投资的实物期权特征出发,在考虑房地产项目寿命周期的前提下,针对我国房地产投资的政策和市场特点,运用实物期权定价理论,以Blackscholes（1973）的金融期权定价模型为基础,对原有模型进行修正,提出了一种新的基于改进的B-S模型,应用该模型能够确定使房地产开发商利润最大化的最佳投资时间,并以天津市河东区某房地产开发项目为典型案例验证了模型的有效性。     

政府对商业银行注资的时机选择

丧失偿付能力是银行危机发生的直接诱因,但是由于政府的存款担保及流动性支持使得银行可以在偿付能力恶化的情况下平稳地继续经营。本文构建了一个模型来分析导致银行危机或政府注资的银行偿付能力危机的动态演化以及宏观经济变量对政府政策的反应。     

股票市场时机选择与资本结构

本文以沪市上市公司为样本,通过分析资本结构与股票价格的关系,研究上市公司是否存在股权融资的市场时机选择.     

证券投资与市场有效性分析

证券市场投资者大都自觉或不自觉地运用各种投资分析方法来帮助其投资决策，可以说是否运用投资分析方法仍是判断理性投资和盲目投资的关键。迄今为止，虽然理论和实践中所提出的分析方法众多，但归纳起来不外三大类：基本分析、技术分析以及以“资产组合选择理论”为代表的现代投资理论。现实中除前两类分析方法被普遍使用外，第三类分析方法则由于理论的艰涩以及运用的复杂，而仅为少数专业人士和机构所关注并作部分运用尝试。     

中国需要货币市场基金

我国的基金业起步较10多家基金管理公司,近千亿的资产额,无论在数量上还是规模上都远远落后于银行、证券、保险业的发展。这既与发达金融市场的金融主体格局存在着较大的差距,也难于满足人们多渠道投资理财的要求。因此,大力发展包括货币市场基金在内的各类投资基金是我国金融市场发展的迫切要求。货币市场基金: “准储蓄”的魅力货币市场基金是随着短期证券市场与共同基金制度的发展而产生和逐渐兴盛起来的一种投资基金类型。它是一种典型的收入型基金,投资对象主要是国库券、政府公债、银行承兑票据、银行定期存款单、商业票据等流动…     

市场利率对资本证券的影响分析

机会成本是指为投资某一项目而牺牲的其它项目中可能带来的最大收益或价值。在证券投资市场中,投资者必须充分应用机会成本原理来选择投资目标。本文希冀通过利率对证券投资机会成本的影响分析能使证券投资者在投资过程中多一些理性,少一些冒险。一、利率变动对股票价格的影响分析假设某股份有限公司的年度盈利每年都在增长,增长率是常数g,而且公司不再向外筹措新的资本,公司的利润留成比例不变,公司总资本的增长仅来源于利润留成,这样每股股票的盈利和红利就有了相同的增长率g。设每股红利在当年为n,次年为DI,……,第t年为h,则…     

证券投资基金价值创造能力的评估方法

本文提出证券投资基金价值创造能力的评估方法,并对我国基金的价值创造能力进行实证分析,实证结果显示在所考察时期内我国基金具有一定的价值创造能力,另外从总体上讲我国基金缺乏市场时机把握能力、基金的价值创造能力更多地是通过股票的选择而获得.     

个人账户养老基金投资方式的选择

我国个人账户养老基金的设立 (一)养老保险制度的变革 新中国的养老保险事业，长期实行的是“企业养老保险”，20世纪80年代中期，进行了改革。到1998年底，新的社会养老保险制度的覆盖范围已占企业职工总数的80.7%，占企业离退休人员的98.5%。全国的基本养老保险基金收入1459亿元，支付全国离退休退职费总数2073.7亿元。 养老保险制度建立之初，实行的是单一的退休金制度。职工退休后按月领取本人工资75%—90%的退休金，这是职工退休后生活的惟一来源。随着向市职工退休后生活的惟一来源。随着向市场经济的过渡，国家、企业、个人…     

中国养老基金的投资策略选择

受到法规政策限制,目前中国养老基金的投资渠道比较有限,主要投资于股票、债券、基金等传统资产类别。国外养老基金的投资工具除了传统资产类别以外,还包括私募股权基金、实业资产、资产证券化产品和绝对收益等领域。与传统资产类别相比熏此类资产对通货膨胀和通货紧缩的周期反     

基于夏普测度极大化的最优证券选择方法

一、引言在一个弱有效的市场上,投资基金管理者的任务就是实施积极的资产组合管理,不断提高投资绩效。一般来说,他们需要做好两方面的工作:一是建立在宏观经济因素基础上的市场时机选择,通过合理把握市场时机而获取收益;二是基于微观经济预测的证券选择,这要求基金经理人识别错误定价的证券,并将它们与其他证券(如市场指数证券)有效结合,分散风险,同时获取超额收益。依据均值-方差资产组合理论,这就意味着基金经理人的目标就是要使事前夏普