短期弱势格局难改 黄金十年渐露颓势

从今年3月开始，国际黄金价格步入了缓慢下跌的阶段。在两个多月的时间里，国际黄金价格跌去了近70美元，跌幅近4％。到5月8日，黄金价格出现“跳水”，曾一度跌破1600美元／盎司。那么，金价为什么出现剧烈震荡7未来的走势如何？     

中国黄金市场的非线性和确定性检验

混沌普遍存在于现代金融市场中,非线性和确定性是时间序列存在混沌的重要前提,而中国黄金市场这一新兴市场在此方面的研究仍是空白。文章以上海黄金交易所黄金现货日收盘价格序列作为研究对象,对数据进行收益率和对数线性去趋势平稳化处理,然后运用R/S分析来检验其非线性,发现上海黄金价格序列具有非线性和分形特征,但其后的BDS定量检验表明其非线性特征并不显著。最后运用递归图方法进行确定性检验,得出该系统具有一定确定性的结论。因此相较于传统的线性分析方法,对于我国黄金市场价格序列,采用非线性确定性模型进行分析预测可能更加有效。非线性和确定性的存在也表明我国黄金市场可能具有混沌特性,从而为今后对我国黄金价格的初值敏感性和奇异吸引子存在性等混沌特征进行分析,并进一步构筑混沌预测模型打下基础。     

最大收益最小风险期权套期保值策略

套期保值就是投资者利用某些金融工具,通过对冲交易来规避现货价格风险的一种策略。即投资者通过套期保值来建立现货市场与金融市场之间的一个互相冲抵的机制,从中达到保值的目的。用于套期保值的金融工具可以有很多,我们把使用期货作为工具来进行套期保值的策略称为期货套期保     

基于MVGARCH模型的美元市场与WTI原油现货市场溢出效应与时变相关性研究

通过构建MVGARCH—BEKK与MVGARCH—DCC模型，研究美元市场与WTI原油现货市场的溢出效应与时变相关性。BEKK模型显示关元市场对WTI原油现货市场存在单向的溢出效应，采用DCC模型得到二者之间的时变相关系数。最后提出了相关的政策建议。     

黄金价格暴跌的历史与现实解读

历史上,黄金价格已经经历过一次完整的循环周期,目前正处于第二个循环周期的下跌阶段。从本次金价暴跌的现实原因来看,直接原因是国际金融机构做空和部分国家央行出售黄金,深层次原因是美国股市持续走强,量化宽松货币政策预期结束。展望未来,除非通胀重新大幅抬头,否则黄金价格的下跌趋势将很难扭转。     

股指期货价格发现功能的实证研究——基于现货指数变化趋势

依据香港股指期货市场数据，分别对香港恒生指数在指数振荡上行与振荡下降两阶段，利用Granger因果关系检验、方差分解、脉冲响应等方法，对股指期货与股指现货价格的领先滞后关系进行研究，得出股指期货在恒指振荡上行阶段具有价格发现功能，在恒指振荡下降阶段，现货领先期货，股指期货不具备价格发现功能。     

基于MGARCH-BEKK模型的石油市场波动溢出效应研究

文章利用MGARCH-BEKK模型对石油期货市场、美元汇率、石油现货市场之间是否存在波动溢出效应进行了检验.检验结果表明:石油期货市场对石油现货市场有单向波动溢出效应,石油期货价格的波动会影响石油现货价格,但石油现货价格的波动不会影响石油期货价格;石油现货市场对美元汇率有单向波动溢出效应,石油现货市场的风险会传给美元汇率市场,但美元汇率市场的风险不会传给石油现货市场;油期货市场与美元汇率市场间存在双向波动溢出效应,两个市场的风险相互传导.     

中国大蒜电子交易市场与现货市场波动溢出效应研究——基于二元VAR-GARCH-BEKK模型

本文采用二元VAR-GARCH-BEKK模型,对中国大蒜现货市场和电子交易市场间的波动溢出效应进行了分析,研究发现:既存在现货市场向电子交易市场单向的波动溢出效应,也存在电子交易市场向现货市场的单向波动溢出效应,同时两个市场间还存在着双向的波动溢出效应,并且大蒜电子交易市场向现货市场的波动溢出效应要强于现货市场向电子交易市场的波动溢出效应,两个市场间的波动溢出效应主要是由电子交易市场向现货市场的溢出。     

新兴市场股指期货价格发现功能的研究

文章运用ADF检验、协整分析、误差修正模型和非线性因果关系检验法,对印度股指期货市场对于现货市场的预期效果和引导关系进行了递进和全面的分析。实证结果表明,股指期货和现货价格二者之间具有长期稳定的均衡关系,期货价格的价格发现功能良好,能够引导现货价格,并且现货价格与期货价格之间存在双向因果性。期望此研究对我国推出的沪深300股指期货具有一定的借鉴意义。     

上海金属期货与现货市场非对称波动溢出效应的实证研究

运用二维非对称BEKK-GARCH模型,考察了上海金融期货与现货市场间收益率的非对称波动溢出效应.实证结果表明:样本期铝期货与现货收益率间存在双向的波动溢出效应,而铜期货与现货收益率波动溢出效应不显著;铜、铝期货、现货市场间都存在双向的波动非对称效应,都对来自对方市场的"消息"的冲击有显著的反应.     

黄金: 全球性失宠

黄金：全球性失宠近来，国际市场黄金价格异常低迷。尽管痴情于装饰的印度等国居民购买黄金的热情依然不减，但自古以来“黄金保值”的神话开始全球性瓦解。究其原因，一是许多国家中央银行因调整黄金资产保值战略而向国际市场大量抛售黄金；二是投机资金对黄金市场供需关...     

期、现两市场价格相关度计算方法研究

大宗商品经营者在经营决策过程中,首先考虑的是在控制风险的同时争取最大收益.企业规避风险的有效办法就是进入期货市场,利用期、现货市场价格的相关性,达到规避现货市场风险的目的.计算两市场的价格相关系数问题就成为经营决策的首要环节.那么如何使预测的价格相关系数更准确地反映实际状况以保证决策的准确性,选择两市场价格数据的方法就显得尤为重要了.本文就计算相关性时数据采集的选择方法进行讨论,得出符合实际情况的数据选择方法.     

中国股指期货与股票现货市场之间的风险传递效应研究

 为探索股指期货市场与股票现货市场之间的风险传递效应,本文从日间交易信息和隔夜信息两个角度对沪深300股指期货市场和沪深300指数现货市场进行了实证研究。实证结果显示：股指期货市场与股票现货市场之间的风险传递是双向的,股票现货对股指期货的风险溢出要大于股指期货对股票现货的风险溢出;并且,一市场收益对另一市场收益的影响具有正向杠杆效应,一市场风险对另一市场风险的冲击却具有反向杠杆效应;此外,尽管只有股指期货市场的隔夜信息对其日间收益具有预测能力,但任一市场的隔夜信息对另一市场的日间波动均存在显著的冲击效应。     

我国股指期货价格发现功能研究

本文基于沪深300股指期货5分钟高频数据,利用协整检验、误差修正模型和脉冲响应函数研究了我国股指期货长短期的价格发现机制,并用信息共享模型、共因子模型研究了我国股指期货市场的价格发现贡献程度,在此基础上,引入分位数回归,探讨不同涨跌幅度的期现关系。实证结果表明：我国指数期货和现货价格存在相互引导关系,而现阶段现货市场能更快反应全部市场的冲击,且现货市场在价格发现功能中的作用相对较大;随着涨跌幅度的变化,现货对期货的影响呈U型走势,而期货对现货的影响呈单边上升走势。     

我国粮食期货价格发现功能的交叉谱实证研究

本文应用交叉谱分析方法对郑州商品交易所的小麦期货和大连商品交易所的大豆期货的价格发现功能进行了实证研究,通过考察期货价格与现货价格的领先与滞后关系,得出了如下结论小麦期货市场对我国的小麦现货价格无论一到三年的中长期还是数月的短期都具有较好的价格预期作用,这对推出新的大宗粮油期货(如大米期货)奠定了基础;而大豆期货价格与现货价格虽然在时间上不具有小麦期货与现货价格那样一致的领先与滞后特征,但仍能反映现货市场的供求状况,具有一定的价格发现功能.文章据此进一步讨论了利用粮食期货价格发现功能推进我国粮食流通体制改革的意义和策略.     

基于ARMA—APARCH—SGED模型的原油价格风险度量研究

从原油现货市场收益率的特征分析着手,为了更好地描述原油现货市场收益率的尖峰厚尾、偏态和波动集聚等特性,利用APARCH模型来刻画收益率的波动性,同时利用SkewGED（SGED）分布来描述收益率的概率分布特征;进而运用削孙嗄A—AP灿配H—SGED模型对原油现货市场收益率的VaR进行估计和分析,并与基于Skew一t和Glm分布的ARMA—APARCH模型进行比较。通过返回检验,结果表明,AR—MA—AP魁配H—SGIm模型能更加准确地度量原油现货市场的风险价值。     

股指期货对我国现货市场质量影响的实证考察

关于沪深300指数期货的推出对现货市场质量的影响,学术界还缺少实证探讨。文章利用股指期货推出前后各2年A股市场的日交易数据对此进行了研究。研究发现:在上涨期、下跌期、震荡期和总体时期内,期货的推出都降低了现货市场的波动性,提高了市场的信息效率;除震荡期外,期货的推出都减弱了现货市场的流动性。     

基于ECM模型的期货动态VaR套期保值

在期货市场上进行套期保值,其核心问题是套保比的估计.以动态VaR为目标函数,考虑现货期货的协整关系及联合收益波动的动态变化性,建立基于ECM模型的动态VaR最优套期保值比模型.对DCC模型、ECM-CCC模型和ECM-DCC模型进行样本内外的实证对比分析,发现考虑现货期货协整关系的DCC模型在价格波动剧烈时套保效果好,而在价格平稳时ECM-CCC模型的套保效果较好;在现货期货价格波动剧烈时,需要更多的期货来规避现货风险,且套保效果低于平稳时期的.     

考虑基差效应的期货对冲策略研究

文章通过在ECM-GARCH模型中引入基差项,研究了基差对期货和现货回报的条件均值及风险结构的影响,在此基础上研究了基差对期货动态对冲策略的影响.通过对我国铜期货和现货的实证分析表明,基差对期货和现货回报的条件均值及风险结构都存在显著的影响,考虑基差影响的对冲策略能有效提高期货对冲的效率.     

中国大宗商品现货价格指数的构建及预测能力研究

本文首先选取了我国国民经济中八个主要行业,首次提出并采用成分商品的“三重筛选”标准,选取了72种成分商品,先以成分商品的表观消费量为权重构建了行业商品现货价格指数,然后以行业规模以上工业企业的工业总产值为权重综合行业指数得到中国大宗商品现货价格指数。其次,基于已构建指数,采用谱分析方法研究发现：中国大宗商品现货价格指数领先CPI、PPI、CI三个国内宏观经济指数的期数依次为2.48个月、0.66个月、0.89个月,领先BPI、MyBCIC、CCPI三个国内大宗商品现货价格指数的期数依次为1.54天、1天、1.21周,领先上证综合指数的期数为13天,说明中国大宗商品现货价格指数具有很好的预警和预测能力。最后,本文用时差相关系数法对CSCPI的预测能力进行了定量检验,检验结果与谱分析结果一致,说明谱分析结果是稳健的。