厚尾SV模型的贝叶斯分析及其应用研究

SV模型在实际应用中大多都假定以潜在波动为条件的收益的分布是正态的,本文分析并比较了正态SV模型和具有厚尾分布,特别是t分布的SV模型。为了估计SV模型的参数,我们使用了BUGS软件,该软件借助Gibbs取样(一种MCMC方法)方法对模型进行贝叶斯分析。用上海和深圳的股票指数数据对两种SV模型进行了检验,认为厚尾SV模型可以更好地刻画收益的尖峰厚尾以及波动高的持续性。最后提出了使用BUGS软件对SV扩展模型进行估计的展望。     

银行问债券市场7天回购利率波动性分析

银行间债券市场7天回购利率是我国货币市场的基准利率。通过构建ARIMA(2,1,2)-GARCH(1,1)模型拟合7天回购利率的波动特征。结果显示,7天回购利率呈现右偏、厚尾和非正态的分布形态。波动具有集群性、持久性且呈现出均值回复现象。中国银行间债券市场尚未实现弱势有效。     

抛物线扩散模型的实证研究

资产收益分布具有高峰厚尾、有偏性以及波动集聚性.为了反映这些经验特征,Bibby和S(ф)rensen于1997年提出了抛物线扩散过程来描述资产收益的分布.作者运用抛物线扩散模型来研究中国股市的股指收益分布.     

抛物线扩散模型的实证研究

资产收益分布具有高峰厚尾、有偏性以及波动集聚性．为了反映这些经验特征，Bibby和Sorensen于1997年提出了抛物线扩散过程来描述资产收益的分布．作者运用抛物线扩散模型来研究中国股市的股指收益分布．     

基于广义误差分布的股票收益率波动特征分析

假设股票收益率序列服从具有厚尾特征的GED分布,利用多种非对称性模型描述和检验了沪市股票日收益率序列的波动性特征,发现股票价格波动具有条件异方差性,并通过对股票市场信息影响曲线的分析,刻画了沪市股票价格波动中的显著非对称性。这说明股市波动对于不同的政策干预和信息冲击具有不同程度的反应,且非对称性的方向与以往结论有所不同,说明我国股市风险变异特征和收益状况在不断的发生变化,＂利好消息＂对股市的刺激作用需要其他市场干预的配合才能发挥出来。     

基于极值BMM模型的石油价格极端风险度量研究

利用WTI日对数收益率数据估计一般极值分布参数,并根据极值BMM模型计算石油价格极端值风险。实证结果表明,在95%的置信水平下,由BMM模型度量的石油价格风险低于正态模型的相应度量值,而在99%的置信水平下,BMM模型对风险的捕捉则显著优于正态分布。上述结论表明,BMM模型在较低置信水平其效力虽不及正态分布VaR模型,但在高置信水平下能更好地捕捉分布的厚尾特征。因此,对于石油风险管理者而言,BMM模型将是测度石油市场极端风险较好的选择。     

基于POT方法汇率市场极端风险度量

人民币汇率收益率具有厚尾和偏态特征,论文采用POT方法的GDP分布较好的拟合了人民币汇率收益率的这一特征.相比于传统的基于正态分布的VAR模型,基于POT方法的VAR模型可有效的捕捉人民币外汇市场的极端风险,且CVAR指标在进行风险测度时更具有稳定性.     

基于MRS-GARCH模型的VaR方法及其在上海股市的应用

近年来,许多国内学者运用基于GARCH-正态、GARCH-t、EGARCH等模型的VaR方法对中国股票市场的风险进行了分析,这些GARCH模型均为不考虑金融波动结构变化的波动模型。然而,我国的金融市场作为一个新兴的市场,其金融波动的结构变化是客观存在的。因此,本文提出了基于MRS-GARCH模型的VaR方法,并对中国上海股票市场的风险进行了实证分析,证明考虑了金融波动的结构变化的MRS-GARCH模型能够更好的刻画上海股票市场的波动特征,基于MRS-GARCH模型计算VaR值更加有效。     

上海股票市场的ARCH效应分析

由于股票市场收益率序列残差具有时变波动性、厚尾特征、波动集聚等特点,传统的计量分析无法刻画这些特点.因此许多金融学家和计量经济学家开始尝试用不同的模型和方法来解决这一问题.其中具有代表性的是恩格尔(Engle)提出的"条件异方差自回归模型",简称ARCH模型.经过近二十年的发展,目前该模型已被认为是最集中地反映了方差的变化特点,从而广泛地应用于经济领域的时间序列分析.因此,利用ARCH类模型分析上海股票市场的波动特性并对其进行分析具有一定的理论和现实意义.     

基于VaR-GARCH模型的我国开放式基金风险实证研究

从收益的波动性与分布出发,组建起计算时变风险价值的VaR-GARCH模型族,并应用该模型族在两种厚尾分布假设下对我国开放式基金的市场风险进行了实证分析。研究结果表明,基于广义误差分布的VaR-EGARCH模型能相对较好地刻画开放式基金的统计特征与市场风险。     

基于截L-矩和GPD的中国股市VaR经验测度:1991-2011

L-矩方法现已成为金融领域厚尾分布分析和建模的重要工具,当极端值较多时,L-矩方法会变得较敏感,截L-矩不但具有L-矩方法的优良特征,而且增加了对首尾极端值的控制参数,对极端值存在的情况更加适用。论文采用AR(1)-GARCH(1,1)模型对收益率序列进行建模分析,得到近似独立同分布的残差序列。在此基础上,基于截L-矩考察广义帕累托分布对上证指数的损失尾部拟合情况,VaR的返回检验表明:基于截L-矩的GPD分布可以较好地拟合损失收益率的尾部,极值VaR可以有效地度量上海股市的风险。     

基于FIGARCH模型的股指波动性估计与预测研究

首先引入了FIGARCH模型,并讨论了具有不同分布特征FIGARCH模型参数估计方法。采用沪、深两市的指数数据考察了考虑长期记忆的FIGARCH模型、不考虑长期记忆的GARCH模型和IGARCH模型对市场波动性的拟合效果和预测能力。实证结果表明非对称的t分布和广义误差分布的分布函数更适合我国股市波动特征的描述,FIGARCH模型在拟合效果和预测能力方面都要优于其他两个模型。     

重尾分布信源的排队等待时间的分析方法

介绍了一种变换近似方法,该方法通过变换近似获得重尾分布的拉普拉斯变换,解决了不存在拉普拉斯变换分布的信源排队等待时间分析问题,为实际网络排队缓冲器的设计提供了参考。     

基于贝叶斯多变量厚尾随机波动模型的期货与现货联动效应研究

针对多变量随机波动模型难以刻画金融时间序列尖峰厚尾特征的问题,构建了贝叶斯多变量厚尾随机波动模型。通过模型的贝叶斯分析,选择参数先验分布,设计基于Gibbs抽样的MCMC算法,据此估计模型参数,解决多变量随机波动模型参数较多难以估计的问题;并利用沪深300股指期货与现货交易数据进行实证分析。研究结果表明：贝叶斯多变量厚尾随机波动模型能更准确地刻画金融市场的波动特征以及金融市场间的波动溢出效应。     

中国股市风格资产组合市场风险测度——基于EVT-t-Copula模型的实证研究

针对传统线性计量模型无法充分刻画中国股市风格资产收益系列存在"自相关"、"尖峰"、"厚尾"等非正态分布特征以及风格资产间存在复杂的非线性相关结构的局限。本文首先采用AR(1)-GJR(1,1)模型来刻画中国股市风格资产的边缘分布,接着结合各边缘分布的残差系列,引入Copula函数来分析这六种风格资产之间的相关结构,并结合极值理论和蒙特卡罗模拟方法来模拟大盘成长、大盘价值、中盘成长、中盘价值、小盘成长、小盘价值这六种股市风格资产投资组合的联合收益率分布函数,在此基础上求出各我国股市风格资产组合的市场风险(VaR与CVaR)。研究结果表明,根据极值理论得到的广义帕累托分布能够较好拟合风格资产日收益率序列的尾部特征,相比其他计算方法的VaR和CVaR值,基于EVT-t-Copula模型能够更准确度量中国股市风格资产组合的市场风险。因此,EVT-t-Copula模型有助于提高中国股市投资组合的风险管理效率。     

国际股市对上证综指的影响

为了检验国际股市对上海股市的影响,选取2000—2011年国际主要股票市场与中国股票市场日收盘数据,分别假定模型扰动项服从正态分布、学生t分布或广义误差分布(GED),根据极大似然函数值准则和赤池信息准则选择最优的非对称GARCH模型,研究了标准普尔500(SP500)、恒生指数(HIS)、伦敦富时(FTSE)、日经(N225)对上证综指(SSEC)的影响。结果表明:香港市场和英国市场对上海市场均存在正向影响,美国市场与上海市场负相关,香港市场的影响最为显著,日本股市对上海股市不存在明显影响。同时发现上证综指收益率波动存在杠杆效应,利空消息对股市的冲击大于利好消息对股市的冲击。     

基于波函数的证券市场回报率分析

利用有限深方势阱中自由粒子的波函数,结合上证综指数据,得到了与实际相符合的证券市场回报率的分布函数。该函数能与实际数据很好地符合,验证了波函数模型的有效性和稳健性,表明证券市场回报率具有一定的量子效应。分布函数印证了市场回报率分布具有尖峰、不对称特征。与伦敦市场的比较发现,上海证券市场具有较高的回报率,但也存在较大的风险。这说明当前中国证券市场的投机性和风险性共存,同时也说明中国经济发展状况良好,但证券市场稳定性仍需继续加强。     

价格随机波动下银行的存货质押融资定价模型

质押物价格的波动增加了银行存货质押融资业务的风险.通过价格随机波动的存货,构建了下侧风险规避的银行存货质押融资模型.研究表明：银行的期望利润、存货质押率与质押物期初价格和企业违约率成负相关,融资利率与质押物期末价格无关且等于人民银行规定利率上限值.同时,分析了质押存货的期末价格分别服从正态分布、对数正态分布时银行的定价决策,可为中小企业的融资提供一定的理论依据.     

分数型几何亚式-再装股票期权的保险精算定价公式及其仿真

文章讨论了再装股票期权在再装日按B-S定价模型执行所产生的经理激励缺陷,提出了将有效期内股价的几何平均值作为再装期权结算价格的思想,建立了几何亚式-再装股票期权的定价模型。并利用保险精算方法,从评估实际损失和相应概率分布的角度,研究了几何亚式-再装股票期权的价值构成,获得了基于分数布朗运动下几何亚式-再装股票期权的保险精算定价公式。还通过数值模拟分析比较了传统再装期权与几何亚式-再装股票期权在经理激励中的作用。