资本维持原则与企业筹资制度的冲突与立法探析

中国在新修订的《公司法》中,制定了新的条文与组织形式,同时坚持了传统的资本三原则。实践中,公司为了坚持资本维持原则,经常与企业的筹资发生冲突,导致公司筹资困难。从解决企业筹资困境的制度与立法分析中可获知,公开发行公司可采用“无面额股”或“低面额股”的方式来发行股票;资本维持原则只能在某种程度上保障债权人的权利。目前使用何种资本控制手段才能全面保障债权人的权利,是个值得探索的问题。     

库存股的组织法规范与公司资本制度的衔接

2018年《公司法》修改第142条有限地引进库存股制度，其适用范围限于股权激励、可转债、企业价值提升等情形，并且要求库存3年之后应当转让或注销股份，由此，库存股制度在组织法层面得以规范。此次《公司法》修改在资本三大原则下，基于政策性立法将股份回购区分为资本决策事项与经营决策事项，界分股东大会与董事会职权。2021年12月公布的《公司法(修订草案)》虽然沿用了2018年修改条文的内容，但是移植了分配规制之财务资助、发行规制之授权资本制、无面额股制度、重组制度之简易合并、简易减资制度。因而，在立法层面应根据股份回购的目的、财源以及包括再发行在内的库存股的转让等具体功能，进一步梳理库存股组织法层面的法律构造与资本制度的体系性衔接，明晰股东与债权人利益的保护。     

公司资本维持原则与解决企业筹资困境的制度与立法争议

资本维持原则普遍采取“票面金额”制和禁止折价发行等股票发行制度。但这一原则制度在实践中也存在着种种制度和立法争议,并经常导致公司筹资困难,从而违背了它原来的立法初衷。从历史和现实的比较情况看,允许公司采用“低面额股”的股票发行制度将是解决资本维持原则的制度和立法争议的最佳措施,既便利公司筹资,又使债权人的利益最终受到保护。     

公司资本维持原则与解决企业筹资困境的制度与立法争议

我国新修订《公司法》当中,借鉴了许多国外的先进立法,同时结合自身的实际状况,制定了一些新的条文与组织形式。另外,坚持了传统的资本三原则,实践中,公司为了坚持资本维持的原则,经常与企业的筹资发生冲突,导致公司筹资困难,引起较多的争议,本文将就坚持资本维持原则与解决企业筹资困境的制度与立法争议进行相关探讨。     

股债融合视域下的公司治理:现实检讨与法制回应

随着期权、混合型投资工具的出现以及轰轰烈烈的公司法竞争,股债融合兴起,导致股东投票制度失灵、管理层信义义务失效、一股一权规则悖谬以及相关主体认定的困难,诱发了一场公司治理危机。我国当下的公司法改革,需要评估金融创新带给公司法律制度的具体影响,着力提升公司法制度对资本的吸引力和在全球化时代下的竞争力,同时要丰富类别股的设置、规范股东投票权的行使、限制股份出借和股权互换,推进公司治理法制的回应性变革。     

一股一票原则与不同投票权股的发行

中国大部分学者将“一股一权”作为股东大会表决的原则,并认为这一原则在法理上得到了坚固的支持.但大部分国家立法并没有将这一原则贯彻在立法中.在公司法中严格贯彻“一股一权”原则会造成公司股权结构僵化,缺乏弹性的股权结构并不利于公司发展.无投票权股或超级投票权股的发行对公司治理产生积极的抑或消极的影响,在理论和实证研究上并没有一致结论,但可以确定的是,保护投资者的法律制度会在某种程度上消解这些消极影响,资本市场也会在一定程度上迫使交易各方作出高效率的交易安排.中国应在健全保护小股东的基础上,适当放松对公司股权结构的立法干预.     

我国上市公司融资机制及其改革——《公司法》第39条与第106条之对比分析

我国《公司法》中存在一些有利于"一股独大"的不合理规定.应修改《公司法》的这些规定,限制上市公司无节度地配股增资,保护广大中小股东的利益,以利于经济金融市场稳定有序发展.     

恶意支付大量小面额货币的法律规制

司法实践中恶意支付大量小面额货币的现象层出不穷,反映了我国相关法律在实际应用中与立法初衷的分歧。对于遭遇恶意支付大量小面额货币行为的救济,成为迫在眉睫的问题。鉴于恶意支付大量小面额货币行为的不同类型,文章分别从私法与公法角度出发,分析恶意支付大量小面额货币行为的法律形态,确定在私法与公法上的救济途径。同时借鉴域外立法,完善相关救济途径,更好地避免此类行为的发生。      

对我国累积投票制度的反思——兼评《公司法》第106条之规定

新《公司法》第106条增加了累积投票制的规定,本文立足于该制度之立法宗旨和运作原理的基础上,通过对我国股权结构的特殊性、股东投票权行使过程中的经济抉择以及我国上市公司的具体实践效果的分析,指出累积投票制在维护中小股东权益、实现股东平等方面的内在缺陷及实际运行中的不足。     

类别股之组织法规范与资本制度衔接

2005年《公司法》概括性地规定类别股,其发行要按国务院的相关规定,并在创业板、科创版等已有实践。类别股的发行能够满足不同股东的需求:用于股东控制公司经营或是通过分红等单纯享有经济利益。《公司法》依据股东的不同需求允许公司在法定范围内设计发行两种以上类型的股份,以此达到促进公司融资的目的,或调整控制权作为反收购措施。类别股的发行是对股东平等原则的突破,因而类别股的种类需法定化,不宜扩大化,股东在章程中约定自治的范围只限基于法定种类的选择。同时,类别股的发行要考虑各股的不同功能,需要从组织法层面规范均衡普通股股东利益与类别股股东利益。组织法规范以资本制度为基础:若公司采授权资本制,则应由董事会作出发行决议;采法定资本制,则应由股东大会作出发行决议。在设置类别股的公司中各类股份与普通股之间根据股东请求可变更转换,类别股东若受损害可召开类别股东大会救济。     

论我国股份回购制度的完善

随着我国市场经济的发展,股份回购已成为当前我国公司治理和证券市场交易的一个重要课题。该制度因其具有内在的优越性,而为多国立法所采用,并成为国外公司广泛运用的一种措施。但是,我国的有关规定过于粗略,成为利用股份回购发展证券市场和完善公司治理结构的桎梏。因此,根据我国的实践,借鉴外国的立法,完善我国的股份回购制度,是促进我国公司法与国际接轨的重要内容之一。     

股票价值的经济学分析

本文运用信息经济学理论构建股票价值体系,文中指出,股票价值有本体论价值与认识论价值之分,前者为股票客观存在价值,不以人的意志为转移;后者为主观意识对客观价值的认识所形成的价值判断。本体论价值包括事后价值和事前价值两种具体形态;认识论价值则包括理性价值、内在价值、个体价值、市场价值四种具体形态。股票价值直接或间接表现为股票价格,股票市场价格偏离内在价值一般呈现两种动态演变过程,即价格泡沫和均值回复。     

有中国社会主义特色的证券市场管理研究

中国股市发展的历程表明 ,中国股市并非西方的自由市场 ,而是受政府操控、为实现党和国家政治经济目标服务的有限自由市场。配合我国经济走出低谷、进入一个新的增长期的需要及与新兴国家的股票市场进行对比后可知 ,我国应当而且可以实行一个长期稳步攀升的大牛市政策 ,可以达到以股市上升拉动经济增长的目的。为此 ,应提高上市公司质量 ,加强证券市场管理 ,增加入市资金 ,加强法制建设等。     

股票期权在中国上市公司的适用性研究

目前,西方发达国家普遍采用股票期权作为对公司经理人及员工的激励措施,并取得相当大的成功。本文着眼于股票期权制度在中国上市公司的适用性,以上市公司的股票价格与公司经营绩效为变量,选取沪深300统一指数中最具市场代表性的13个行业的175家上市公司为样本,借助excel的统计功能计算两变量间的相关系数。据此得出结论:对中国上市公司而言,股票期权激励尚不能发挥对经理人的激励作用。     

浅议中国证券市场的国际化

证券市场的国际化是适应经济一体化和金融全球化的需要 ,是一国经济金融发展到一定程度的必然产物。从各国经济增长的历史来看 ,不论是发达国家还是新兴的市场经济国家 ,其证券市场的国际化都在经济增长和发展中扮演了十分重要的角色。中国根据经济发展的客观要求有计划地开放证券市场 ,对促进中国经济发展有着极其重要的意义和作用。本文将阐述中国证券市场国际化的现状及存在的问题和对策。     

我国股市风险测算方法研究

文章概述了常见股市风险测算方法。结合我国的实际情况,参照国际惯例,提出了计算VaR风险值的5步计算方法,并用1998年11月-1999年4月的沪市数据对3个投资组合进行 VaR值计算,结果表明:计算结果对我国股票市场的风险测度具有参考价值。     

基于层次分析法的股票内在价值研究

分析股票的内在价值有利于投资者做出准确的投资判断,规避投资风险,获取稳定收益。采用层次分析法对影响股票内在价值的各项指标进行分类排序,构建了股票内在价值评估的递阶层次结构和综合评价模型,并结合实际案例对该模型进行了验证。     

国有企业实施经营者股票期权计划的障碍分析

经营者股票期权制在发达国家已成为一种比较成熟的激励制度 ,但我国国有企业在进行试点过程中遇到了观念方面、制度方面、市场方面、法律方面的诸多障碍。