我国同业拆借市场利率的波动性

本文建立GARCH模型分析我国各种期限的同业拆借市场利率的波动性行为,结果发现GARCH模型能够较好地解释同业拆借市场的利率波动,其自身的波动与滞后期的波动呈平滑递减的趋势,不过波动性不强,主要在于我国对同业拆借市场实行较严格的管理,利率形成缺乏市场化的机制.应加快同业拆借利率的市场化步伐,建立完善的同业拆借市场体系.     

中央银行再贷款利率与同业拆借利率的非对称动态传导机制

从1996年到2 0 0 3年,中国人民银行9次调整了利率,试图以利率来作为实现货币政策目标的工具来对中国宏观经济进行调控。但是,利率政策似乎并没有如宏观经济学理论所描述的那样有效,利率对于一些重要的宏观经济变量的影响不明显。谢平(2 0 0 3)对于中国近几年的利率政策效果进行     

我国同业拆借市场利率期限结构的实证研究

一、利率期限结构理论利率期限结构是指在某一确定时点上利率到期期限和到期收益率之间的函数关系 ,又称收益率曲线。利率期限结构理论主要集中于研究收益率曲线形状及其形成原因。并用于解释下面三个重要的经验事实 :1 不同期限债券的利率随着时间一起变动 ;2 如果短期利率低 ,回报率曲线更趋向于向上倾斜 ;如果短期利率高 ,则回报率曲线更可能向下倾斜。 3 典型的回报率曲线总是向上倾斜。在历史上有相关的三种理论引起人们的注意 ,这就是预期理论 (ＥｘｐｅｃｔａｔｉｏｎｓＨｙｐｏｔｈｅｓｉｓ)、流动性偏好理论(ＬｉｑｕｉｄｉｔｙＰ…     

我国短期债券回购利率与同业拆借利率的协整分析

本文利用协整检验的相关理论,对我国银行间短期债券回购利率和同业拆借利率的关系进行了探讨。结果显示,我国银行间短期国债回购利率和同业拆借市场利率之间存在长期均衡关系。此外,文章还利用误差修正模型,分析了国债回购利率和同业拆借利率之间的短期波动。     

我国货币供应量与物价关系的实证分析

Starting from increase rate of money supply and rising rate of retail price of commodity, the paper analyzes the relationship between increase of money supply and retail price fluctuation of commodity during the two time period of serious inflation since the commencement of China’s reform and opening policy.     

我国货币供应与经济增长及物价水平关系研究

 本文采用协整、向量误差模型以及脉冲响应和方差分解的方法对中国货币供应、物价水平与经济增长的关系进行实证研究。研究表明,物价水平在长期中对经济增长的负影响明显,在短期内,也存在负面影响,但影响方向不明显;短期内物价水平与货币供应量之间相互影响,互相促进。货币供应对经济增长的影响具有促进效应,长期内货币非中性。此外,向量误差模型也表明经济增长、货币供应和物价水平都受到自身滞后期的影响,经济发展具有长期且趋于稳定的特性。     

我国银行利率与股市变动关系的实证分析

一、研究背景 2002年2月21日,中国人民银行决定该日起降低金融机构人民币存贷款利率,金融机构各项存款年利率在现行基础上平均下调0.25个百分点,各项年利率在现行基础上平均下调0.5个百分点.金融机构在中国人民银行的准备金存款利率由2.07%下调为1.89%.中国人民银行的各档次再贷款利率分别下调0.54个百分点.这是自1996年开始连续7次降低银行存贷款利率以来,中国人民银行第8次降低银行存贷款利率.     

货币供应、通货膨胀与中国经济增长——基于协整的实证分析

一、引言现代经济学家普遍认为 ,在短期内货币供应对实际经济有重要影响。但是 ,货币供应在长期内是否影响实际经济 ?经济学家们对这一问题的看法存在重大分歧。一种看法是 ,货币供应在长期内只影响价格水平和经济变量的名义值 ,而不影响经济变量的实际值 ,这就是所谓“货币长期中性”及“货币长期超中性”说 (本文不区分二者 ) ;另一种看法则是 ,货币供应在长期内不仅影响价格水平和经济变量的名义值 ,而且影响经济变量的实际值 ,这是对“货币长期中性”及“货币长期超中性”说的否定。显然 ,对于这一问题的不同回答将对货币政策的导向产生…     

货币、金融深化与经济增长的效率——基于中国的实证

虚拟经济与实体经济的关系历来是理论关注的焦点之一 ,自从维克塞尔 (Ｊ .Ｇ .Ｋ .Ｗｉｃｋｓｅｌｌ)提出货币与经济的一体化理论之后[1] ,以前的将价值理论与货币理论相分离的“两分法”的经济分析方法被打破。随后 ,尤其是 2 0世纪 6 0年代以后 ,雷蒙德·Ｗ·戈德史密斯 (ＲａｙｍｏｎｄＷ .Ｇｏｌｄｓｍｉｔｈ)和爱德华·Ｓ·肖(ＥｄｗａｒｄＳ .Ｓｈａｗ)以及罗纳德·麦金农 (ＲｏｎａｌｄＭｃｋｉｎ ｎｏｎ)等人从实证和理论上对金融在经济发展中作用进行了深入地研究。改革开放后 ,随着我国金融中介机构的增多和金融流量的急剧扩大 ,…     

GDP数据修正前后中国货币缺口的变化——兼论未观测经济对货币供给的影响

2006年1月9日国家统计局发布“关于我国国内生产总值历史数据修订结果的公告”。在第一次全国经济普查的基础上,国家统计局对2004年GDP进行了核算,结果显示,该年GDP数据比年快报核算数增加了2.3万亿元,其中的93%出自第三产业。1992年进行第一次全国第三产业普查之后,已经对1978年至1992年的GDP历史数据进行过修订,因此,这次GDP历史数据修订的时期确定为1993年至2003年,并发布了修正后的数据。这样,我国GDP数据时间序列的可比性进一步加强。经济总量和增长速度的变化,改变了我们对过去我国货币缺口和均衡程度的判断,也从一个侧面反映出…     

股市与货币供应量的互动关系分析

当代经济中,虚拟经济与泡沫经济密切相关且相互转化,如何防范泡沫经济的发生并引导虚拟经济朝正常方向发展,是推动我国经济稳定发展的一个急需解决的问题。而股市不仅在虚拟经济中,而且在整个国民经济中都已起着越来越重要的作用。文章通过对股市与货币供应量的因果关系分析,探讨了两者的相互影响机制,并为货币政策的制定提出了一些建议。     

基于门限协整的长短利率关系研究

一、引言自从利率市场化改革推进以来,我国已经初步建立起由市场供求决定金融机构存贷款利率水平的利率形成机制,在债券和货币市场已经形成比较市场化的利率,市场机制在金融资源配置中发挥越来越重要的作用。一般来说,长期利率与消费,投资等宏观经济变量直接相关,而短期利率则受到中央银行的货币政策的直接影响。现代中央银行往往通过调控短期利率来引导长期利率,因此,正确理解长期利率和短期利率之间的关系是非常重要的,它直接影响到货币政策的实施效果。另一方面,长短期利差是一个重要的金融指标,被认为对未来经济有指示作用,常被央行、投…     

Elman神经网络在银行间同业拆借利率分析中的应用

利用Elman网络建立了同业拆借利率的神经网络模型,根据msereg性能函数确定了神经网络的输入层个数,采用不同的算法训练网络,从中选出L-M算法是最为快速和准确的。经所提算法训练过的网络在处理复杂时间序列方面具有很好的学习能力和泛化能力。     

“两率”市场化改革、国际原油与中国股市关系研究

中国利率汇率市场化、中国股市与国际金融市场联系日益密切。在贝叶斯框架下建立时变参数向量自回归(TVP-SV-VAR)模型,对中国股市、利率、汇率和原油价格之间的动态传导机制进行研究。研究发现:四者相互传导过程中,利率渠道相对最不通畅,这可能是由于目前中国利率市场化进程仍未完成,利率的价格机制作用较为有限。此外,利率对股市的长期调控是行之有效的;股市对汇市冲击的反应伴有"隔夜回调"现象;汇率对利率的传导效应长期有效且稳定,但与非平抛利率曲线相驳,这或许与中国资本账户管制与国际资本外流有关。2018年之前原油市场与中国股市有脆弱的"共热"现象,此后原油价格的溢出效应呈现不断增强之势,因此原油价格风险应成为股票定价的重要因素。为避免股市的风险溢出至其他市场,建议继续深化"两率"市场化改革。要引导股价在合理范围内波动,或者为风险在不同市场间的溢出构建相对应的缓冲机制,还需注意不同货币政策之间的协同联动效应从而增强货币市场的内外均衡性。     

人民币汇率与利率之间的动态关系 ——基于VAR-GARCH模型的实证研究

 加强利率政策和汇率政策的协调配合是提高货币政策效果的要求,制定出合理的利率政策其要件之一就是确认人民币汇率弹性增大对利率稳定性的影响程度。本文利用二元VAR-GARCH模型,对人民币汇率与利率之间的动态关系进行实证研究。结果表明,汇率改革前后,汇率与利率之间的动态关系发生了系统性的改变,人民币汇率弹性的增大降低了利率波动的幅度。实证检验证明,从长期来看,汇改后人民币汇率弹性的增大能稳定利率波动,但短期内人民币弹性的增大实际上加剧了利率的波动。     

利率管制对商业贷款市场均衡的影响分析

普通商品的价格管制会打破市场均衡,或者出现超额需求,或者出现超额供给,但通常不会同时存在超额需求与超额供给。贷款利率管制的存在同样会打破贷款市场均衡;而且存在利率管制的贷款市场往往过度贷款供给和过度贷款需求并存：高风险项目贷款需求超过银行愿意的贷款供给;银行所愿意的贷款供给量超过低风险项目的贷款需求。本文将在一个包含有限责任合约的信贷规模中对此问题进行研究。     

中国股市降息效应的统计分析

 随着中国经济体制逐步由计划经济向市场经济转变,利率杠杆对宏观经济的调节作用越来越重要。为了保持经济的持续、稳定、健康的发展,中国人民银行从1996年5月1日到1999年6月10日间对存贷款利率进行了连续7次下调,这对启动市场,刺激投资和消费;引导社会资金流向工商企业、降低企业党的资金成本,缓解企业的资金困难;分流储蓄资金、降低银行经营风险起到了积极党的作用。降息对宏观经济晴雨表的股市市场而言,是长期利好因素。由于股票价格是股票未来收益的折现,因此股价对利率变动非常敏感。利率下调一方面=减轻了企业的负担,使企业的利润上升,未来预期收益上升,另一方面使折现率下降,两方面的作用导致利率与股票价格成反向变动关系,即利率下降时,股价将上升。由于股票市场是一个复杂的系统,除了降息因素影响股市外,还有许多其它因素同样影响股市,在中国股市逐步走向规范化的进程中,股市能否充当将货币政策传导给整个经济的渠道作用？降息效应对股市的影响到底有多大？降息是否会使股市上扬？为此,本文利用统计方法研究自1996年以来中央银行的7次降息对股市的影响,力求揭示降息与中国股市的某些联系及内在规律。