云南金融市场发展研究

一、回顾与思考 (一)同业拆借市场起步较早,融资量跨入百亿元行列。 云南的金融市场(理论界和实际工作者往往把金融市场和资金市场当作同一概念,本文所指的金融市场是把资金市场作为金融市场体系中的子市场)是从昆明市人民银行发起并于1986年11月13日开盘的金融同业拆借起步的。在全国大中城市开办同业拆借的时间,据考察多数集中在1986年第四季度。显然,昆明的同业拆借市场的出现是适应了经济体制改革和商品经济发展的客观要求的,并没有趋前。从此,云南面上的同业拆借也就波浪式展开了,并逐步形成了以昆明、玉溪、大理为中心点的联网市场。这些拆借市场开展了定期或不定     

人民币香港银行间同业拆借利率与SHIBOR的联动性研究

本文运用Granger因果检验和VAR模型,研究了不同期限的人民币香港银行间同业拆借利率与上海银行间同业拆借利率之间的联动关系。结果表明,在隔夜拆借品种上,离在岸市场之间双向引导;在1M、3M期限品种上,在岸市场处于绝对的价格信息中心地位;在其他期限品种上,离在岸市场之间互不影响。总体上来说,在岸市场仍处于价格信息中心地位,但离岸市场已经开始对在岸市场产生影响。为了确保在岸市场利率定价权以及货币政策的有效性,货币当局应加强SHIBOR在离岸人民币市场上的应用,在制定货币政策时,应考虑离岸市场影响因素等建议。     

进一步拓展福建金融市场的思路

福建省作为综合改革的试验区,金融市场的出现始于1986年。经过几年的探索和实践,目前,一个包括银行同业拆借市场、票据市场、证券市场、外汇调剂市场在内,以短期资金融通为主的金融市场业已初步形成,并在经济、金融生活中显示出积极作用。可以说,整个金融市场的发展,对福建的深化改革、扩大开放和发展外向型经济的意义是不可低估的。但是,我国的金融市场毕竟是产生发育于新旧经济体制交替时期,各种矛盾的摩擦和冲突必然在其发展过程中反映出来。不仅银行现存的纵向资金管理体制仍制约着金融市场业务的开展,落后的信用制度也将阻碍着金融市场的发育,而且非经济因素的过多介入与市场主体对市场营运观念淡薄,也     

论人民币国际化的路径和方法

人民币国际化已经经历了跨境流动的初步阶段,以及逐渐向贸易货币、金融货币和投资货币发展的第二阶段,开始进入到人民币在资本和金融项目下逐步可兑换的第三阶段。人民币国际化是一个市场推动的过程,但是政府可以影响这个过程。人民币国际化未来的路径和方法,就是在继续推进人民币在资本和金融项目下逐步可兑换的同时,完善人民币汇率的形成机制,从参考一篮子货币定价的汇率制度转变为单独浮动的汇率。     

新疆必须尽快发展金融市场

新疆的金融市场是在1986年后逐步发展起来的。迄今已初步建立了以银行同业拆借为主要内容的短期资金市场,以国家债券为主要内容的证券市场,以及在国家外汇管理局直接领导下的外汇调剂市场。据自治区人民银行有关统计资料,除已偿还的证券外,1989年底各类证券余额为19.9亿元。上述各     

我国货币、外汇与资本市场的均衡模型研究

货币市场、外汇市场与资本市场是金融市场的重要组成部分。货币市场是指 1年以内的以短期金融工具为媒介进行资金融通和借贷的交易市场 ,包括银行间的同业拆借市场、短期国债市场、短期资金借贷市场、商业票据贴现市场、同购协议市场、可转让大额存单市场等。外汇市场是指从事外汇买卖的交易场所 ,或者说是各种不同货币彼此进行交换的场所 ,包括外汇交易所、无形外汇市场等。资本市场则是期限在 1年以上的各种资金融通活动的总和 ,包括股票市场、 1年以上的债券市场等。三市场的交易对象都是资金 ,资金在本质上总是流向收益最高的地方。因此…     

欧盟15国货币需求的“稳健性”因素检验及其对我国的启示

本文根据货币需求理论,运用EBA（极值边界分析）模型,并结合国内外相关研究成果,遴选了12个影响因素对欧盟15个国家的货币需求进行＂稳健性（robust）＂检验。结果显示,贴现率、紧缩性信贷与短期利率的积、名义汇率和实际有效汇率对货币需求具有抗干扰的＂稳健性＂影响;货币市场利率、马斯特里赫特标准利率、国库券利率、公债收益率、紧缩性信贷、通货膨胀率、存款利率、银行同业拆借利率对货币需求没有＂稳健性＂的显著影响,依据实证研究结论提出稳定我们货币市场的对策建议。     

中央银行金融宏观调控与资金市场

加强中央银行的金融宏观控制和调节职能,是我国金融体制改革的一项重要内容.1986年1月国务院颁发的《中华人民共和国银行管理暂行条例》已经确立了我国中央银行——人民银行——在金融体系中的特殊地位,尤其突出了它领导、管理我国金融体系的宏观职能和控制货币供应量的基本职责.但是,一年多的实践说明,中国人民银行的工作仍然难以得心应手,金融宏观调控不能奏效.1986年,我国银行贷款超过经济增长的幅度过大,物价上涨较多.1987年信贷计划还有缺口,货币供应量过多,通货膨胀的压力很大. 我们认为,人民银行工作难以得心应手,金融宏观调控不能奏效,是因为实现金融宏观调控的一些必备条件或前提尚未形成.其中金融宏观调控的重要基础——一个全国统一的、相对完善的、可控的资金市场体系——没有形成,显然是重要原因之一,很值得从理论上加以探讨.     

中国基准利率选择的实证分析

文章利用我国金融市场利率数据(1997-2005年)建立计量经济学模型,对再贴现利率、同业拆借利率、债券市场回购利率和债券市场现券交易利率成为基准利率的可行性进行实证分析,发现同业拆借利率是我国基准利率的最佳候选者,但仍需进一步的培育.通过分析上海银行间同业拆放利率(Shibor),发现Shior虽然还存在不完善因素,但具备成为基准利率的潜力.     

区域市场理论再探

从70年代末以来的国民经济与区域经济运行状况①来看，我国各地区的经济冲突不断，社会劳动地域分工体系不完全，国内区际开放程度不高，区域市场仍处在发育之中。在这样基础上建造全国统一市场不可能一狱而就，完善区域市场是全国统一市场形成的必由之路，是现阶段建设社会主义市场经济的重点之一。但目前人们在区域市场的一些基本理论问题上并未取得共识，有些观点可能会误导实践。因此，有必要作进一步探讨。一、区洞市用界定什么是区域市场？目前有几种说法：（豆）“区域市场是市场发育在空间上的一个表现形式，它是依据各经济区域的自…     

我国的金融改革及发展政策

社会主义市场经济作为一种现代市场经济,其内在的基本特征是,社会经济的信用化程度较高,资金按照借贷制的要求运行,市场是资源配置的基础,金融是社会资金形成与资源配置的主导形式,中央银行是宏观经济调节的主体,因而现代市场经济从根本上说是一种价值流引导实物流运动的金融经济。从这个意义上来看,社会主义市场经济体制改革的核心是金融体制改革。针对我国现行金融体制存在的矛盾,并考虑到现实可接受性和可操作性,以下几个方面的改革在整个90年代将具有方向性的指导意义。一是变国家银行与国有企业之间的资金供给制为借贷制。二是建立以中央银行为领导、国有银行为主体、政策银行与商业银行相分离、非银行金融机构为补充的金融组织体系,同时对银行业、证券业、保险业、信托业实行分业经营管理。三是建立和发展全国统一的金融市场体系,逐步创造条件,实现国内金融市场与国际金融市场的对接。四是加强金融立法,发展金融同业协会,实现金融管理的法律     

论建立和发展全国统一市场

我国社会主义经济是公有制基础上的市场经济。在社会主义市场经济体制中,市场体系是联系政府与企业、宏观经济与微观经济的中介,是国民经济运行发展的基础和枢纽。中央在“八五”计划纲要中提出,“八五”期间我国市场体系发育的基本目标是建立和发展全国统一的市场体系(以下简称全国统一市场)。本文从我国区域市场体系已有一定程度发育的实际情况出发,探索建立和发展全国统一市场的基本动因、目标模式、体制障碍和思路对策。     

区域市场与全国统一市场

在社会主义市场经济体制建立和国民经济发展过程中,市场作为联结宏观政策与微观活动的媒介有着重大的作用。理论与实践已经表明,市场的发育具有很强的区域特征,全国统一市场的形成和完善不可能跨越区域市场这一阶段,区域市场作为社会化大生产的客观要求,始终是全国统一市场的基础和组成部分。在全国统一市场短时期内不可能形成的情况下,发育区域市场对区域经济协调发展具有重大意义。 关于区域市场的概念,目前存在着许多分岐,不同的分岐也就产生不同的概念。由于分岐的不同点,便产生了不同的概念内涵和概念提法。目前,至少有如下几种提法:“区域共同市场”、“区域市场”、“地区市场”、“地方市场”和“地域市场”等。     

论我国货币市场与资本市场的有效对接

货币市场和资本市场作为现代金融体系的重要组成部分,两者是相互作用内在联系的.从国际经验及我国货币市场与资本市场发展现状来看都有必要实现二者的有效对接.实现资本市场与货币市场的对接,消除人为的市场割裂,从而建立一个包括发达的货币市场和健康的资本市场在内的金融市场体系,是提高我国金融竞争力的重要步骤,也是我们面临的一个战略性课题.     

银行信用制度与资金市场的形成和发展

一马克思在《资本沦》第3卷中,科学地阐明了资本主义社会中货币经营业如何产生并发展成为银行信用制度,银行信用制度又对资本市场的形成和发育起着重要的推动和制约作用.马克思认为在资本主义经济中,资本市场的形成和发育,离不开信用制度的发展,信用制度的发展又以货币充当支付手段职能的发展为基础,而货币的这一职能的产生和发展,归根到底在于商品流通和商品货币关系的发展.我国是有计划的商品经济,社会主义商品经济具有一切社会条件下商品经济所具有的一般规律,而且社会主义资金也必然具有垫支性、循环周转性、价值增殖性和补偿性等特征,从这个角度来说,资金与资本具有共同性.随着社会主义商品经济的发展,必然要求有一个开放统一的资金市场,     

论我国货币市场发展滞后的宏观影响

从宏观金融调控的角度看,如果没有一个比较发达的货币市场,就必然缺乏宏观金融调控赖以进行的市场环境,缺乏灵敏可靠的市场利率信号,于是,以市场机制为基础的、高效率的宏观金融调控就不可能实现①。这一政策结论的形成在理论与实践上、在世界范围内均经历了激烈的争论过程。事实上,关于货币市场发展对宏观金融调控效率的影响问题,在关于发达国家金融市场的理论研究中已经作了十分深入的研究,并形成了比较一致的看法。从发展中国家的情况看,７０年代以前,发展中国家的金融研究主要关注于为经济增长广泛地动员储蓄,尽管货币市场能…     

东亚货币金融合作的回顾与展望——一个国际政治经济学视角

东亚货币金融合作目前还没有一个统一的、真正一体化的框架,东亚各国为区域货币金融合作付出了艰辛和努力,取得相当的成果,尽管有些构想胎死腹中,但仍有不少参考价值。东亚货币金融合作面临区域内各国政治关系和区域外美国因素的影响,社会文化意识差异的存在对合作也造成诸多不利。展望东亚货币金融合作的前景,建立区域性融资机制和危机救助的协调管理机构,营建和完善亚洲债券市场,以及构建区域汇率稳定机制是东亚货币合作当前和今后一段时期努力的方向。     

港币—人民币一体化：顺序、模式和努力途径

为了应对经济金融全球化的挑战，中国大陆与香港应在促进市场与要素融合的基础上，逐步实现港币—人民币一体化。具体顺序是：建立大陆与香港自由贸易区，在此基础上建立统一商品大市场；采取“不对称式”和“企业流动式”来建立劳动力流动市场；在扩大现有的香港、澳门、广东地区的货币合作基础上，进行香港与大陆的汇率联盟；建立统一资本市场，推出单一货币；中国元。为了促进港币—人民币一体化，目前除了抓紧筹建大陆与香港自由贸易区外，应加快大陆金融机构与金融市场的改革步伐，推动人民币自由兑换及国际化。     

论欧元启动对全球经济的影响

1999年1月1日,欧元正式启动。这是自布雷顿森林货币体系解体以来世界金融领域的一件大事,是国际货币史上的一次重大变革。它标志着欧洲经济一体化进入了一个崭新的里程,将对欧洲以至全球的经济、金融发展产生巨大而深远的影响。一、对世界整体经济格局形势的影响从欧洲货币一体化设想的提出到欧元的诞生,欧盟的实力呈现出逐渐上升的趋势,欧元的正式启动更象征着欧盟的政治和经济实力迈上了一个新的台阶。与此同时,欧元的启动又反作用于欧共体统一的经济市场及国际经济市场,使各国企业界。金融界和各成员国的财政部门主动或被动地采取…     

从货币占有者心态谈私人金融业务营销

私人金融业务是近年来商业银行在新的经济金融形势下，为适应广大货币占有者日渐成熟的金融心理而对原有储蓄业务从形式到内涵上的双重延伸和发展。不但丰富和增强了原有储蓄业务的内容和功能，而且引进了如个人消费信贷、代收代付、投资指南、个人理财、代保管箱等多项金融业务。这是商业银行以市场为导向，真正步入企业化的一个有力举措。随着金融体制改革的推进，特别是扩大内需、刺激消费的宏观调控、利率的连续下调，储蓄分流，投资渠道多元化，货币占有者心理状态也不断成熟，呈现多层次化。面对复杂的私人筹资环境，激烈的同业竞争，…