中国货币政策中介目标作用机制比较

在不同时期,中国采用不同的货币的数量指标作为货币政策的中介目标.本研究以货币经济理论为基础.运用计量经济办法,对自 1992年以来货币政策的传导机制,以1998年为分界点进行了分时段比较分折.发现:(1)在1997年底以前,信贷规模与宏脱经济之间并不存在稳定的相关关系;而在1998年初以后,信贷规模变动对经济有较强的引导作用.(2)货币供应量M,基本上是经济内生地决定的,其没有起到货币政策中介目标的作用.(3)货币供应量M2在1997年底以前是由经济内生决定的变量;而在1998年初以后,两者之间的作用关系发生了逆转,其对经济有较强的引导作用,起到了货币政策中介目标的作用.(4)基础货币是其他金融变量的内生变量,其不能成为货币政策的操作目标.(5)在1997年底以前货币供应量M2和信贷规模之间不存在Granger因果关系,在1998年初后货币供应量M2的变化能导致信贷规模的变化.总体而言,在1997年底以前,信贷规摸是货币政策的中介目标;在1998年初以后,货币供应量M2是中介目标,同时也是货币政策的操作目标.     

通货膨胀预期与宏观调控政策选择

国际金融危机的危害已经蔓延至全球,并已经对我国的宏观经济造成不可忽视的影响.人们愈来愈重视通货膨胀预期.政府从利率、存款准备金率及货币供应量几个方面采取适度宽松货币政策,保"8"轻而易举.在复杂经济形势下我国货币政策既要能抑制通货膨胀,又要能促进经济增长,应提高货币政策的透明度,加强公众的有效交流与沟通,努力提高货币政策的引导效应,货币财政双管齐下,促进经济稳定发展,加强国际协作.     

利率期限结构与宏观经济因素关联性的实证研究

基于非线性框架下利率期限结构与宏观经济变量的动态关系分析可以发现,我国经济增长与利率期限结构的影响关系并不直接或存在明显滞后;利率期限结构对于货币政策的反应具有明显的市场内共同特征和市场间差异.与债券回购市场相比较,银行间同业拆借市场对于货币政策的传导更为有效;实证结果显示:利率期限结构对通货膨胀的反应呈现非对称性,货币市场对于通货膨胀和政策变动的预期明显.     

关于稳定币值与经济增长的关系问题探讨

《中华人民共和国中国人民银行法》以准确、科学的法律条文，规范了我国中央银行的货币政策目标及其与经济增长的关系，这就是“货币政策目标是保持货币币值的稳定，并以此促进经济增长”。这一法律规范有两个基本点：一是科学界定了我国央行货币政策是以稳定币值为单一目标；二是确立了正确处理稳定币值与经济增长关系的基本原则，即将稳定币值作为经济增长的前提、基础和条件；只有稳定币值，才能在此基础上促进经济增长；以稳定币值促进经济增长是处理货币政策与国家总体经济政策及两个政策目标之间关系的基本原则。这一法律规范的基本精…     

中国货币冲销政策选择有效性的实证研究

中国国际收支双顺差,且长期偏高。在现行外汇管理体制下,外汇储备的增加导致外汇占款增加,基础货币被动投放。这不仅干扰了中国货币政策独立性,也加速了国内通货膨胀。本文运用2001年1月至2011年12月的中国宏观经济月度数据,对中国货币冲销有效性作了估计。研究发现,受国债市场不发达和汇率制度等因素限制,货币工具部分冲销了样本期内央行被动投放的基础货币。     

中国货币政策的成本渠道效应分析

传统的货币经济学认为,货币政策收紧将抑制消费和投资支出,导致产出和通胀的下降,这被称为货币政策的需求面效应.但是,国外实证分析发现货币紧缩也可能伴随着物价水平的上升而不是下降.这使学者们开始关注货币政策对经济供给面的影响,从货币政策的成本渠道( Cost Channel)来研究利率与通胀之间的关系.货币政策可以通过影响企业的成本来影响经济的供给面,这也被称为货币政策供给面效应.本文在国内外现有文献基础上,运用相关数据对我国是否存在货币政策成本渠道效应进行检验,从而为我国的通货膨胀动态提供新的解释,也为更有效货币政策的制定提供新的依据.     

基于IS-LM模型的中国宏观经济政策效果的影响因素分析

IS-LM模型是凯恩斯国民收入决定理论的中心理论,也是分析宏观经济政策效果的有效工具.通过对IS-LM理论模型进行较为细致的梳理,本文认为在宏观政策效果分析中需要特别重视投资需求对利率的反应系数(即d值)和货币投机需求对利率的反应系数(即h值)的大小与财政政策与货币政策作用效果之间的关系.依据IS-LM理论模型,结合中国经济的现实,从控制d和h值大小的角度分析了提高我国宏观政策效果的因素,通过计量分析我国总量增长中财政政策和货币政策的贡献,为我国不同经济失衡情况下财政政策和货币政策组合的选择提供建议和方向性指导.     

当前中国货币存量变动的通胀“滞后”效应—一种对2012年通胀的预测

2009-2010年,中国实行了整整两年的宽松货币政策,货币供应量的短期扩张可以刺激产出增加,却不会带来产出的长期增长,伴随货币供应增加的最主要风险是通货膨胀.2009年的广义货币供应量(M2)增长率达到了27.7％,2010年也是一个不低的数字:19.7％.2010年底的M2高达72.58万亿元,比2008年底的47.52万亿元增长了52.73％,而同期的名义GDP总量只增长了26.75％.①毫无疑问,货币存量的巨大变动是2009年1月以来宏观经济运行中的显著特征,货币存量的数量越大,物价上涨的压力就越大,这就构成了2011-2012年宏观经济政策采取扩张可能性的强大制约因素.     

经济增长新常态与供给侧结构性改革

需求管理和供给管理都是宏观经济管理的重要手段,但在经济增长和经济发展的不同时期和阶段,宏观经济管理的侧重点也是不同的。改革开放以来,我国在市场化改革的进程中实现了持续的高速经济增长,在改革初期和中期,我们更多地是通过改革来提高生产领域的效率,由此促进经济增长,主要属于供给领域的改革与管理;而进入新世纪后,由于我国的社会主义市场经济已经基本建立,我们更多地是通过货币政策和财政政策调控需求,来实现平稳高速增长的目标,主要属于需求管理。在近些年的经济增长中,我国的总量失衡开始明显地反映出来,而在总量失衡的背后,则有深刻的结构性原因。因此,简单的需求管理已经不能满足宏观经济管理的需要,必须通过强化供给领域的结构性改革来解决发展中长期存在的深层次矛盾。     

论市场经济条件下的货币供应机制

论市场经济条件下的货币供应机制沙虎居沙虎居，男．１９５８年生．现为浙江省社科院经济所助理研究员。随着我国经济体制改革的深化货币政策的重要性日益引起了人们的重视。这是因为，一个国家宏观经济运行实质上就是各类经济与社会资源的配置过程，企业利润的形成，国民...     

中国货币政策变化的浙江效应研究

2008年紧缩的货币政策对浙江省经济造成了较大冲击,货币政策浙江效应引起了广泛关注.本文分析了我国货币政策变动对浙江省经济的影响,比较了货币政策浙江效应与四大区域效应的差距,发现货币政策变动对浙江省经济的影响效果不仅大于中部、西部、东北等区域,也远远大于货币政策对东部地区影响的平均效果,浙江省的产业结构、金融结构、企业结构、国际收支结构等因素是导致货币政策冲击对浙江地区产生较大影响的原因.文章最后提出了减少货币政策对浙江省负向冲击的对策建议.     

经济政策不确定性、国民储蓄率及其异质性分析

作为新兴经济体的代表,中国储蓄率位居世界前列。本文基于1998—2019年全球16个主要经济体的动态面板数据,采用Baker.S等学者测算的经济政策不确定性指数为核心解释变量,在控制少儿抚养比等变量的基础上,构建双向固定效应模型和系统GMM模型,深入分析经济政策不确定性对国民储蓄率的影响。实证研究发现,经济政策不确定性和国民储蓄率存在显著正向关系,并且在不同收入水平国家存在明显的异质性特征。当前,在世界经济深度调整背景下,如何对国内宏观经济政策进行合理化设计,烫平由于国际贸易争端与疫情冲击带来的经济波动,从需求侧引导国内居民理性配置储蓄与消费比例,拉动国内经济有序增长,成为各国急需解决的现实问题。     

国际货币政策对加密货币的影响:来自于不同国家的经验证据

在前沿颠覆性科技与传统金融模式相互叠加的背景下,加密货币受到了广泛的关注并经历了飞速的发展,其在币种、市值以及应用场景等方面不断有新的增长与提升。文本回顾了加密货币的发展历程,可以看出加密货币市场已经成了不可忽视的活跃市场。结合加密货币的特性,本文进一步阐述了加密货币对货币体系和传统金融机构的冲击,以及加密货币价格波动的影响因素。本文认为虽然加密货币设计的初衷是"去中心化",但是由于其可作为金融资产且与现实货币有可兑换性,加密货币价格可能会受到货币政策等外部冲击的影响。基于不同国家的货币政策的公布,本文使用了累计(超额)收益的方法简要探讨了市场外的冲击对于加密货币市场的影响。结果表明,货币政策对于不同类型的加密货币的影响存在差异,货币型和应用程序型加密货币的价格随货币政策发生显著变化,而平台型加密货币并不会对货币政策有显著的反应。加密货币虽然具有无须第三方监管的特点,但是特定类别加密货币的价格仍受到国家货币政策的影响。     

论开放经济条件下的通胀治理

我国前几年出现的通货膨胀与我国对外开放力度的增强具有高度相关性。随着贸易顺差、资本项目盈余，我国外汇储备大幅度增加，与汇兑相应的基础货币供应量也急剧上升，这正好迎合了由贸易部门与非贸易部门劳动生产率差异所带来的国内物价上涨对基础货币的需求量，从而导致了这一轮经济增长中的通货膨胀。开放经济条件下的通胀治理只有依靠完善和发展外汇市场，放开外汇，变强制结汇政策为自愿结汇政策     

浅析我国货币政策独立性与通货膨胀的关系——兼论2011年通胀

本轮自2008年底开始的经济衰退,在"适度宽松的货币政策"及积极财政政策的配合作用下,经济增长很快走出了低谷,效果明显。但自2010年下半年尤其是2011年却出现了较高的通货膨胀。本文从货币政策独立性的角度分析了通胀形成的原因。认为中央银行缺乏足够的独立性、财政政策货币化、缺乏弹性的汇率制度导致货币政策缺乏独立性,使得货币供应量失控并导致了通货膨胀。     

中国经济的潜在增长率、阶段性特征及其平衡

通过运用HP滤波法、生产函数法和菲利普斯曲线法对1980年-2009年中国经济潜在增长率进行对比分析,结果表明中国经济目前的潜在增长率为8%～10%,中值为9%。但是从未来更长远的发展趋势来看,由于经济结构的调整和劳动成本冲击等诸多阶段性特征的影响,中国经济潜在增长率将会下降,宏观经济调控将更多地注重多维动态平衡:经济高速增长的阶段性关键因素在于货币政策;要注重从投资驱动向消费驱动转变;要在创新与消费方面找到突破口;要重视增长速度与社会利益协调的平衡。     

马克思的货币理论和社会主义现实货币问题

按现在和未来的效率增长条件来调整货币体系和货币政策,是民主德国再生产的条件和目的所要求的。因此,应充分利用建立在货币本质和货币规律基础上的货币职能及其发挥作用的可能性,进一步发展领导、规划和经济簿记这一体系。德国统一社会党中央委员会第7次代表大会确定的方针,对货币体系和货币政策提出了进一步的要求,其理由如下:——就货币作为价值尺度和价格标准的作用而言,出于科技革命(价值革命),价值形成过程正在发生深刻的变化;     

关于人民币汇率管理政策的思考

目前我国宏观经济运行呈现出有效需求不足导致的通货紧缩迹象.采取的扩张性财政与货币政策对这一通货紧缩态势效果不明显,因而应进一步考虑汇率管理方面的改革,尝试利用汇率管理政策的调整来促进中国经济的增长.汇率管理政策与经济增长的各种关系的实施对人民币汇率调整的各种效应及传导机制的影响更有益于目标的实现.加快人民币汇率管理体制改革,对人民币汇率向下进行合理幅度的调整.     

论货币信贷调控机制

论货币信贷调控机制胡云祥为实施不同的货币政策，以干预和调节社会经济活动，中央银行运用的三个主要政策工具是：准备率、贴现政策和公开市场业务。这三个工具是用作总量控制，即对整个社会的货币信用量加以控制、调节，以达到预期的宏观经济目标，保障市场经济机制的正...     

后危机阶段中国宏观经济政策的取向

当前中国经济面临的主要问题是经济已由偏冷转为偏热;经济增长仍然依靠投资拉动,但投资效率很低;收入分配制度不合理,居民消费增长乏力;贸易摩擦不断加剧,出口增长面临较大不确定性.面对新的经济形势,短期内宏观调控的重点应该从维持增长转向抑制过热.从中长期角度来看,宏观经济政策的重点应该是逐渐降低投资率,进一步提高投资效率;改革收入分配制度、扩大居民消费;进行体制和机制创新,尽快缩小我国区域经济增长的差距.