资本市场呼唤投资银行

投资银行是一种金融中介机构,即资本的提供者与资本的使用者之间的重要联系人。最早起源于１８世纪的英国,２０世纪３０年代经济危机后,美国金融界将投资银行业务从银行中独立出来,专门经营证券的承销及交易业务。进入８０年代,投资银行在美国第四、五次兼并浪潮中担当了策划企业兼并的主角,并逐渐发展成为专门为企业策划兼并、重组的高级金融顾问产业,实现了并购行为的“商品化、市场化、产业化”。现代投资银行的主要业务由三个方面构成：一级市场上的证券发行和二级市场的证券买卖;为企业重组购并提供的金融服务;基金管理、风险…     

经理人市场：供求与交易关系研究——从交易的角度解析经理报酬(定价)

经理人是一种特质人力资本,在市场上企业家的供求实际上是经理人和企业两个主体间的契约交易。由于交易对象的特殊性和信息的不完全性,交易双方都存在隐蔽信息和隐蔽行为,这使得交易过程分成相互联系的两个部分:事前交易和事后交易。前者是特质人力资本的供给者未被企业聘用前与企业的博弈过程;后者则是经理人被选聘进入企业后与股东(董事会)的博弈过程。由于选聘经理的事前交易是“即时的”,而经理努力(工作业绩)却是“未来的”,这种交易的时滞性会促使交易双方努力去探寻和构建一种经理报酬制度。经理报酬需要“预期性”,股票期权作为一种制度安排即是连续交易和经理行为“预期性”的产物。     

美国企业的兼并竞争:退出机制

一、企业兼并与股东“退出”历史地看，美国现代公司的成长主要是通过横向一体化、纵向一体化和混合一体化的兼并扩张来进行的。而在现实的时点上，企业之间的兼并关系至今仍是请关系中最具特色的部分。兼并之所以被实施，在兼并的一方主要是由于发现了目标企业潜在的盈利能力，并储备有能够改变目标企业现状的特殊经营管理人才；而在被兼并企业一方则主要是由于股东对企业经营不满选择了“退出”——卖掉股票的办法。一个收购股票接管企业，一个卖掉股票“另谋高就”，二者Z（买卖）相互依Z存，平等交易，似乎是半斤对y八两。但这只·是表…     

购并中的企业文化分析

购并是企业扩大规模,增强竞争实力的主要手段。进入九十年代以来,在西方第五次兼并浪潮的影响下,伴随我国资本市场的发展,特别是大企业大集团战略的实施,购并也得以迅速展开。但是,现实中很多购并行为并没有发挥应有的效率,甚至成为购并企业的拖累。另一方面,有些...     

企业联合兼并不能盲目扩张

当前,我国的国有经济正在进行战略性改组,在结构调整中支持和鼓励企业集团购并亏损、破产的中小企业、不失为一条促进企业集团快速成长的途径.1997年,一个引人注目的的经济现象就是,一股联合兼并的潮流从南到北波推浪涌.从方方面面传来的信息表明,企业间的联合兼并步伐明显加快.但是在这里面有一种“头脑发热、盲目扩张”的不良倾向必须引起我们注意,否则将直接影响到资产重组和企业集团发展的进行.     

决定企业边界因素的新思考

奥利佛·哈特的研究表明，“在组织理论中，一个长期未解决的问题，是企业边界的决定因素”（１９９５）。古典经济学、交易费用经济学、信息经济学提出了一些极富见地的观点，可以解释社会经济生活中的某些现象和特例，但这些理论无法解释世界上新近发生的一些大事，如微软公司免遭“分割”厄运，通运电气购并霍尼韦尔计划的“流产”等事件的发生，不是因为“收益”、“成本”等原因所致，而是政府直接或间接干预的结果。由此，我们不得不对影响企业边界的因素进行新的思考。一、企业边界理论的回顾与审视诸多经济学派对企业边界问题进行了…     

论大宗商品现货电子交易的合法性识别

当前对现货交易的合法性监管框架,系参照期货交易且主要从交易行为要件角度,以“形式主义认定模式”建构。中长期交易可因交易标的是现货商品还是预售商品,在交易结构上产生具体差别;其中后者的衍生交易与期货交易最易混淆,故应抛弃“标准化合约”这一形式要件作为合法性识别依据。“形式主义认定模式”也无法容纳“产业型现货交易平台”与“消费型现货交易平台”在诸多方面的异质性,须从形式判断走向实质判断。应围绕三个维度建构“实质主义认定模式”：一是交易目的上,现货交易主要是实现实物交割而非投机获利,且对该目的的识别并非探求个体真意,而是通过交易规则设计转化为制度机制;二是交易功能上,要适配交易目的论,强化对交易全程的事后功能评价;三是交易形式上,坚持甄别和剔除“可对冲性”等期货交易的核心要素。     

辩诉交易制度及其在我国的实行

辩诉交易制度最早源于美国 ,后被大陆法系国家的德国和意大利引用。 2 0 0 2年 4月我国牡丹江铁路运输法院对于一起故意伤害案采用“辩诉交易”审结 ,这是我国首次采用“辩诉交易” ,事后在法学界和司法界都引起了较大的反响。辩诉交易制度在我国实行有其必要性和可行性。     

连带外部性、物业税与居民福利

人们拥有住房所带来的额外的"声誉价值"会产生连带外部性效应,这种效应会扭曲人们的住房需求决策,从而导致整个房地产市场的无效率.当前,我国房地产市场上存在的连带外部性是导致房地产市场非理性发展的主要因素之一.尽管物业税不是一种最优税制,然而次优税收在一定条件下也可以增进社会福利,开征差别物业税有助于校正房地产市场的连带外部性,有助于增进居民整体福利水平.     

论建立健全与经济发展水平相适应的社会保障体系

建立健全与经济发展水平相适应的社会保障体系,必须首先回答它的内涵是什么?它的衡量标准是什么?这个体系的构成是什么?社会保障体系“与经济发展水平相适应”,就是社会保障的总体水平既充分体现经济发展成果,又不超越经济发展水平,应当由四项指标来衡量并确定它们的合理的值。“十一五”期间和2020年以前,我国社会保障体系应当发生三方面的变化:农村社会保障体系将真正建立;城镇社会保障体系将进一步健全;社会福利事业将有较大的发展。     

刑罚的犯罪学演变——以化学阉割方式为视角

阉割刑作为法定刑种写入一国刑法典的几乎没有,但多数国家却在事实上存在这种刑事责任的承担方式,且被规定成一种可以影响犯罪者刑事责任承担方式的治疗。“化学阉割”在全球范围正被越来越多国家通过立法接受,然而由“化学阉割”引发的争议却从未停止过。“化学阉割”的实质是风险刑法背景下刑罚由事后控制转向矫正预防的价值理念。     

跨国并购对中国企业的影响

20世纪80年代开始,以跨国并购为主要特征的第五次并购浪潮开始兴起,无论从交易数量还是交易金额上都有大幅增长。跨国并购作为一种重要的国际经济现象日益受到关注。我国面对全球跨国购并浪潮的冲击,机遇与挑战并存,跨国并购给中国企业带来利弊同在。     

实践形式新识

<正> 一划分实践形式应遵循什么样的原则呢?对此,马克思主义经典作家并未明确规定,但从他们的有关论述可以窥测出一些信息. 先从他们对实践的定义来看.马克思说:“环境的改变和人的活动的一致,只能被看作是并合理地理解为革命的实践.”(《马克思恩格斯选集》第1卷,第17页)列宁说:主观和客观、主体和客体的“交错点=人的和人类历史的实践.”(《列宁全集》第38卷,第310     

公司兼并收购法律初探

兼并,一般指两个公司通过法定方式重新组合,组合后只有一个公司继续存在,另一个公司被其吸收.(这种情况也可能出现在两个以上的公司之间,但重组后,只存在一个公司).我国《公司法》将合并分为“吸收合并”和“新设合并”两种.显然,狭义地看,兼并只是吸收合并,是与新设合并相对的一种合并形式.我国《关于企业兼并的暂行办法》对“兼并”下的定义为:“一个企业购买其他企业的产权,使其他企业失去法     

按照可持续发展思想扩展财富--循环经济与知识经济结合的"五种流"理论

人类劳动创造的一切财富都存在于各类生态经济社会复合系统中 ;人类劳动所形成的物质流、能量流、信息流、人流和价值流的运行是一切财富的源泉 ;生态经济社会复合系统“五种流”运行的合理与否决定财富的质量及可持续性。提出“五种流”运行的财富理论 ,是要从一个新的思路来研究经济学的财富理论 ,以实现生态经济社会总财富的可持续增长     

制造业上市公司购并重组绩效及其影响因素分析

购并重组是优化我国制造业存量资本配置、促进我国从制造业大国向制造业强国转变的重要手段。本文采用多财务指标综合分析法,考察了2001—2004年中国A股制造业上市公司购并重组绩效,并进一步分析了影响购并重组绩效的因素。分析结果表明:总体上制造业上市公司购并重组后绩效获得一定程度的改善;购并重组后上市公司业绩有一个先升后降的变化趋势;采用不同购并重组方式的上市公司绩效改善过程具有显著的差异;购并重组方式、次类行业和第一大股东股本性质等三项因素对上市公司购并重组成败的影响程度较大。     

全球企业购并及我国企业重组

自１９９９年以来,全球企业购并势头越来越猛,重大的购并案例接连不断,数百亿,甚至上千亿美元的巨型购并案屡见不鲜。除此之外,以全球化和信息革命为特征的“新经济”时期的企业购并还出现了一些引人注目的新动向。一、全球企业购并新特点１、首次出现真正意义上的全球性企业购并。西方经济界普遍认为,１９９８年以前的企业购并浪潮,严格地说只能称为美国企业购并浪潮。因为在以前的购并中,美国之外的欧洲和亚洲等区域基本上都未卷入。自１９９８年起,企业购并浪潮几乎席卷了欧、亚各洲。１９９９年仅欧洲企业购并额就高达近万亿美…     

呼唤“第三种调节”

著名经济学家厉以宁教授在一次学术年会上指出,社会经济生活除了市场调节和政府调节外,还有第三种调节,即道德力量的调节;必须注重效率的道德基础,所有的人要自律。厉以宁教授所提并不是一个新鲜的话题,却有特殊的时代背景和深刻的时代意义。现在,“第三种调节”对非交易领域内各种关系的调节是相对正常的,刻不容缓的则是“第三种调节”要渗入交易领域,对各种市场交易关系发挥指导、调控作用。     

从社会福利函数的演进看我国公平问题

公平问题已经成为构建社会主义和谐社会的瓶颈问题。本文通过对社会福利函数的研究,从中得出正确认识我国公平问题的五点启示:第一,历史证明功利主义和贝尔努利-纳什社会福利函数的收入平均分配思想在我国是行不通的;第二,只关注优势群体的精英社会福利函数在我国也是行不通的;第三,罗尔斯社会福利函数告诉我们应关注弱势群体;第四,诺齐克拓展的社会福利函数告诉我们应重视弱势群体的权利公平;第五,阿马蒂亚.森拓展的社会福利函数告诉我们应重视弱势群体的能力公平。     

跨国公司技术外溢、进入模式选择与东道国福利分析

本文分析了存在就业压力情况下,技术溢出系数、研发成本、本国私企数量和就业压力等因素对于跨国公司进入模式选择和对东道国社会福利水平的影响.在本模型中,跨国公司和东道国政府都更倾向于选择兼并进入模式.随着本国私企数量的增加、技术研发成本的提高、技术外溢系数的上升和就业压力系数的增加,兼并进入模式和直接进入模式对于跨国公司的差异越来越小;同时,随着本国私企数量、技术研发成本的增加和就业压力系数的减少,两种进入模式下东道国社会福利的差异越来越小.