代理问题与融资决策——基于所有权结构的理论分析

融资是公司治理结构的重要组成部分.分散所有权结构下,股东与经营者之问的代理问题是公司治理的核心,融资扮演着解决股东与经营者之间代理问题的角色;集中所有权结构下,公司治理的核心转变为如何防止控制股东对中小股东权益的剥夺,融资则更多地成为控制股东谋取私有收益的一种手段.我国上市公司股权高度集中、控制股东以自身利益最大化为决策目标,是股权融资偏好现象的重要原因之一.     

利益相关者和公司治理结构的变迁

本文认为公司治理结构的实质是企业和其利益相关者之间有关企业所有权安排的契约,而且不同的利益相关者对公司治理结构的变迁产生不同的影响。首先,本文分析了公司治理结构变迁的含义;其次,本文对利益相关者进行了分类;最后,本文分析了不同利益相关者如何通过和企业合作、规范企业的管理以及对企业提出要求,进而对公司治理结构变迁产生影响。     

利益相关者与公司控制权安排

利益相关者拥有公司所有权、企业契约和公司治理等权利。公司控制权是利益相关者"状态依从"的控制权。公司控制权安排应以利益相关者利益最大化为目标。     

论公司强制债并股——基于债权人双重保护机制的视角

公司控制权的归属受到利益相关者理论和不完全契约理论的深刻影响,状态依存所有权理论及其生发的相机治理理论是其本质内核,不同经营状态下剩余控制权有其应然归属,这些理论为债权人通过介入公司治理寻求债权双重保护奠定了法理基础。分析现行债权人保护制度单纯依据《合同法》、《担保法》等保护之不足,不难看出,强制债并股有其现实意义,即赋予持有经营性债权的债权人在债务人不能到期还本付息达到一定期间后法定享有债权与股权双重权利、双重身份,债权人本身同时是债权人股东,相应地债务公司对债权人股东承担双重义务直至债权债务关系终止。公司法理论与制度负有发展有条件强制债并股使命,以切实解决现实债权人参与公司治理滞后、债权人债权得不到应有保护及市场经济信用缺失的问题。     

公司治理结构的发展轨迹和发展趋势探析

公司治理结构起源于现代股份公司所有权和控制权的分离.传统公司治理结构大体上经历了"股东会中心主义"董事会中心主义"经理中心主义"三个阶段的历史演变.传统公司治理结构体现的是"股权至上"的逻辑.股东本位的公司理念开始动摇、利害相关者共同治理,成为现代公司治理结构的一大发展趋势.     

公司治理结构的发展轨迹和发展趋势探析

公司治理结构起源于现代股份公司所有权和控制权的分离。传统公司治理结构大体上经历了“股东会中心主义”“董事会中心主义“”经理中心主义”三个阶段的历史演变。传统公司治理结构体现的是“股权至上”的逻辑。股东本位的公司理念开始动摇、利害相关者共同治理,成为现代公司治理结构的一大发展趋势。     

股权结构对公司治理整顿的影响及策略

现代企业制度使企业所有权与经营控制权分离,也使剩余索取权与经营控制权分离,进而产生了委托代理关系,出现了代理成本。合理的股权结构会使代理成本趋于最低化。减持国有股,培育管理层控制体系及各类法人股东,使国有控股公司实现股权多元化,是优化公司治理主体,构建有效股权治理结构的基本策略。     

上市公司治理与股权利益冲突管理

上市公司代理问题是由于所有权缺位产生的,并由此导致了在公司治理结构中的权利不平衡,股权所有人之间的股权利益冲突问题.从目前的情况来看,解决股权利益冲突是上市公司治理的难点,应采纳一种一体化的、组合型的方案,倡导一种更加民主的股东参与机制,着眼于上市公司董事会功能作用的重构,并在此基础上建立合作型利益冲突管理模式.     

股权集中度对上市公司市场价值的影响——股权分置改革后非金融行业的实证分析

通过对2006年完成股权分置改革的900家非金融行业上市公司进行实证分析,检验其股权集中度与公司价值之间的关系,我们发现,股权分置改革完成后,上市公司的股权集中度与公司价值呈显著正相关关系,公司规模对公司价值有显著的正向影响,但地区差异未对公司价值产生显著影响.本文认为,从目前看来,一味追求股权分散似乎并不是最为理想的公司治理模式,而应综合考虑各方因素,根据公司具体情况确定较为合理的股权集中程度,使控股股东既能受到强度足够的激励经营公司,又不至于产生过度的掏空行为.因此,尽管股权分置改革的完成会进一步推动股权的分散,但在目前我国的政策、制度背景下,保持一定的股权集中度,同时积极建立相应的监管、约束机制,有助于解决上市公司治理问题,优化股权结构.     

中国国有企业制度30年的变革

改革开放30年来，中国企业制度发生了根本性变化：在法律形式上，实现了从行政附属物到公司独立法人的转变；在所有权结构上，实现了从国有独资到股权多元化的转变；在经营组织上，实现了从单一工厂制向现代经营组织的转变；在公司治理上，实现了从厂长经理负责制到现代公司治理的转变。但建立完备的适应社会主义市场经济的现代企业制度和法律体系还需要做出更大努力：一是应对处于不同领域的国有企业分类立法；二是应继续推进股权多元化和改进公司治理结构；三是应健全薪酬激励与约束机制；四是应改进和完善对大型国有企业的外部监督机制。     

美国公司治理模式的特点及对我国企业改革的启示

美国公司治理结构以美英大陆法系为基础,其主要特征是股权结构高度分散化;股权流动高频率化;企业融资以股权直接融资为主。在公司治理机制方面,主要依靠外部职业经理人市场和与业绩紧密关联的报酬机制对经营管理者发挥重要作用。20世纪90年代中期以来,美国公司治理结构又出现了新的演变与创新。探讨美国公司治理结构的制度体系及发展变化,对我国企业内外部治理结构的改革具有重要的借鉴意义。     

公司治理机制完善之思考

产权结构和市场环境是完善公司治理不可缺少的先决条件,但是,产权改革和市场化推进是一个需要时日的进程,它虽可以加速,但不能跨越,因此,完善公司治理是一个长期的过程。本文认为,在追求治理结构最优的长期均衡中,不应忽视短期内治理机制的改善。特别是在公司治理结构既定的条件下,加强董事会决策、科学设计经营者激励制度是当前完善公司治理的一个重要环节。     

为什么上市公司的治理水平存在差异?

公司治理水平在一国不同的公司之间存在较大差异.以南开大学公司治理指数来度量公司治理水平,在设定假设的基础上,通过回归分析治理水平存在差异性的原因可以发现,公司治理水平的高低主要与其股权结构、绩效水平、成长性、风险状况以及规模因素有关,同时外部的经济发展状况、法律环境也会对治理水平的提高有显著的促进作用.以上结果具有较强的稳健性.     

企业社会责任外部促进机制的法学与经济学研究

根据玛丽斯-曼妮假设,就算公司内部治理机制未能发挥作用的时候,企业管理者也不会在执行职务时过分滥用其权力,因为公司控制权交易市场（即外部治理机制）会治理这些不称职的企业管理者。从表面上说,公司外部治理机制原理,可以被借用到构建企业社会责任市场促进机制上。然而,不同市场之间具有独立性和不同利益相关者的利益之间具有冲突性。如果不加修正地把公司外部治理机制原理借用到企业社会责任市场机制上,将无助于促进企业履行社会责任。市场偶尔出现缺陷,这需要政府的干预、社会的监督和法律的规范。     

试析公司法人治理结构的完善

随着我国国有企业改革的不断深入,公司治理结构的问题逐步引起各界的关注。公司治理的有效性将直接影响到市场经济的发展和社会的进步,公司法人治理结构的完善是当前我国公司法理论研究的热点问题。文章拟从产权结构的完善法人财产权的核心地位论及公司应实行董事会中心主义,进而强调公司治理中监督体系和民主管理体制的完善。在我国国有企业的特殊环境中,有必要强调经营管理权独立出来。     

动员式治理中的政府组织传播：南京个案

政府组织传播与社会动员具有内在联系,政府组织推行其政策、主张的过程是一种动员式治理行为,是通过组织间和组织外传播与动员对象进行的有效互动。其中,组织间传播是一种基于人情投资的资源动员,而组织外传播则主要通过人际传播起作用。政府组织在面对面的人际动员实践中既存在“培养典型”等传统群众运动的路径依赖,也利用了情感等多种因素,此外还引入了国家正式权力进行惩戒动员。     

论道德风险与国有企业制度创新

道德作为人们的意识形态,是由经济基础决定的。但是,道德作为人们的行为规范,又会对经济基础产生重要影响。因此,任何政府在作出制度安排或制定政策措施时,不能不考虑道德风险的问题。本文在阐明道德风险的概念的基础上,分析了道德风险的存在对国有企业发展造成的不利影响,并进而提出了利用制度创新的方式去抑制国有企业的道德风险。     

公司治理与国企绩效

产权论的核心是“产权明晰是提高企业绩效的关键”,超产权论的核心是“市场竞争激励是提高绩效的关键”。我国理论界依据产权论和超产权论对国有企业的分析,虽然都抓住了问题的症结,但其改革的路径依赖不具有可行性,因为我国转轨经济中不具备其各自暗含的前提条件。产权改革不能脱离有效的市场环境,否则产权界定成本不能补偿,产权结构不能优化;市场环境的改善离不开有效的产权制度,否则市场环境的有效性和信誉不可能真实,市场竞争的激励功能不可能发挥。本文认为,以公司治理的完善为核心,将产权结构优化和市场环境完善协调推进是一种比较现实的改革途径。     

中国上市公司对外担保与财务困境研究

我国上市公司对外担保引致财务困境问题不容忽视。从我国对外担保法规不健全、公司治理结构弱化、银行等金融机构监管不力以及融资渠道狭窄等角度,可以看出上市公司对外担保引致财务困境的必然性。我们选取了1998—2003年被ST的所有公司中存在对外担保情况的106家公司及匹配的106家非财务困境公司作为样本,运用逻辑回归方法,通过实证检验得出结论:公司对外担保与其财务困境显著相关。     

我国民办高校可持续发展的法人治理问题——基于文献综述的思考

法人治理问题是制约我国民办高校持续发展的重要因素。我国法人治理还存在着法人性质不明、产权归属不清、法人财产权未得到有效落实以及治理机制还不健全等问题。因此,需要从明确法人性质、明晰产权、完善法人治理结构以及落实法人财产权等方面推进民办高校的治理。