股票期权再认识

股票期权(stock option)，是指公司给予员工在未来时期内以预选约定的价格购买一定数量本公司股票的权利。80年代以来，股票期权这种制度安排有效促进了美国硅谷的迅速成长；同时由于美国股票市场的飙升，股票期权日益得到经理人的青睐，并风靡到整个世界。据统计，全球排名前500家的大工业企业中有89％实行了股票期权制度，如今全美企业用作购股权配额的总股值已由1985年的590亿美元增至目前的10000亿美元。毋庸置疑，股票期权正在取代股票与现金红利等其他方式成为现代公司经理人酬薪的重要方式。 　　股票期权虽然在世界范围内如火如荼，但在我国却只是“尤抱琵琶半遮面”。当我们回想令人痛心的“褚时健事件”和诸多国企的“58岁、59岁现象”时，当我们痛责部分国企经营者们挖空心思掏空时，当国内有些人惊呼国有企业——“养不大的猪”时，我们开始寻找一种制度安排以避免国企经营者们短期行为所带来的高昂的代理成本。统传国企存在的剩余索取权与剩余控制权的严重背离使国企经营者长期激励空缺，“所有者虚位”使得国企缺少对经营者有力的约束机制。……     

股票期权在美国"失宠"

世界上第一个股票期权计划于20世纪50年代产生于美国,1974年这个计划得到美国联邦和州政府的认可,之后股票期权制在美国开始迅速发展。70年代末80年代初,美国的股票市场低迷,股票期权因此普遍受到人们的冷落。20世纪90年代初,美国在全球排名前50位的大公司中,有80%的企业已向其高级经理人员实行经营者股票期权(ESO)的报酬制度,高收入中来源于此的比重越来越大。到1999年几乎百分之百的高科技公司和大约90%的上市公司都实行了股票期权计划。硅谷绝大部分企业如英特尔、摩托罗拉公司都采用了经营者股票期权报酬制度。进入2l世纪后,随着纳斯…     

股票期权制度及相关的法律问题

股票期权制度（ESO）发源于企业竞争最激烈的美国，自80年代起至今，美国大多数公司都实行了这种制度，继美国之后，许多国家的企业都纷纷引进这一制度，实践证明了这是一种建立激励机制的行之有效的方法，据报道，全球排名前500家的大工业企业中，至少有89%的企业对经营者实行了股票期权制度。在我国，《中共中央关于国有企业改革和发展若干重大问题的决定》中提出，要“建立和健全国有企业经营管理者的激励和约束机制”，而股票期权制度就是在国有企业中建立激励机制一种尝试，目前，我国部分城市已经开始进行股票期权制度的探索，上海、武汉、深圳还制定了对国有企业经营者实行股票期权制度的办法。一些在香港上市的红筹高科技公司，如四通、联想、方正等，也纷纷引入股票期权制度。     

美国经营者股票期权激励机制对我国的借鉴与启示

20世纪90年代后期,ESO这种长期激励与约束机制受到越来越多的企业青睐。本文首先简要介绍美国经营者股票期权激励机制带来的正负效应,然后重点阐述其对我国的借鉴与启示。     

我国经营者股票期权激励研究

本文对股票期权激励的原理进行了简要的概述,并对经营者股票期权激励在国内实践情况加以总结,分析出我国经营者股票期权激励效果不足的原因;最后根据我国企业外部环境及其本身的特色,提出一些解决经营者股票期权激励效果不足的策略。     

我国期权的实践

据了解,美国目前已有45％以上的上市公司使用股票期权激励计划,全美500强工业企业基本上已全部实施 ESO 计划。我国自1993年起,在深圳、上海、杭州、武汉等地试行企业“股份期权”激励方式,从试点比较成熟的企业看,期权激励机制的模式主要有以下几种:1 现金期权激励模式上海某公司实行经营者竞争上岗,该公司资产额为500万元人民币,     

如何对国企经营者实行有效的激励?

功的管理层激励措施将发挥企业家在国 有企业经营管理中的核心作用,促使管理层追求符合企业和股东最大利益的成功,提高企业的竞争力,增强员工的凝聚力,发挥员工的最大潜力。那么如何对国有企业经营者实行有效的激励?一、国外企业对经营者激励的主要手段及启示 国外企业对经营者比较重视物质激励。常用的激励方式是股票期权、股票增值权、绩效单位和股票赠与等。具体如下: 1.股票期权(ESO): 公司在与经理人签订合同时,给予经理人在未来某一特定时间内以签订合同时的价格购买一定数量公司股票的选择权(除特殊原因如继承外,期…     

高科技企业股票期权的若干问题探讨

股票期权在美国等西方国家的上市公司中是一种普遍推行的激励机制 ,在我国还是一个新生事物。我国已开始对部分高新技术企业中的经营者和科技骨干开展股票期权试点 ,本文拟对高科技企业实施股票期权的若干难点进行分析 ,为股票期权的顺利实施 ,提供若干对策思路。股票期权是高科技企业的必然选择。与传统经济相比 ,股票期权是更适于新经济的激励方式。因为股票期权要求企业必须有潜在的增值能力 ,有良好的市场行象 ,这样才能保证企业的股票市值保持升高趋势 ,经营者手中的股票才能在未来行权时获益。高新技术产业具有快速迅猛发展、在发展过…     

我国企业经营者股票期权激励机制探究

实现企业经营者股票期权激励的目标在于统一经营者与股东利益,解决委托代理问题。通过实施股票期权激励对经营者进行长期激励,进一步完善薪酬制度,对吸引和挽留优秀人才起到了重要作用。近年来,股权激励逐渐正在逐渐成为上市公司对高管团队进行长期激励和约束旳主要手段,这种方式也越来越受到理论界与企业界的重视。然而由于现实环境的制约因素,我国企业在推行股票期权激励机制过程中海存在一些障碍,亟待解决。本文从经营者股票期权激励制度的意义着手,分析了当前我国企业我国企业推行经营者股票期权激励制度存在的主要问题,并提出了相应的解决策略。     

上市公司股权激励机制研究

作为一种长期激励机制,股票期权制度于20世纪70年代起源于美国,90年代以来在各发达国家得到了广泛的推行。据统计,《财富》排名前1000家的美国公司中已有90%实施了股票期权制度。股票期权占企业高级管理人员和技术人员年收入的比重也越来越高。近年来,我国不少城市也开始了在企业中建立股票期权制度的探索。先后出台了有关股票期权的实施办法,并积极进行试点。国内很多上市公司也已开始试行股票期权制度。但是,实践中很多企业实施的内部职工持股方案和经营者持股方案等各种股权激励做法与西方国家规范的股票期权方案相去甚远。为促进规范的股票期权制度在我国的推行,笔者参考美国国内税务法和香港联交所《上市公司》中关于股票期权制度的规定,并结合我国现行法律与政策环境,做初步的探讨。     

关于中国上市公司经营者持股情况的研究

本研究以中国上市公司为抽样总体,从上千家企业中随机抽取315家企业作为样本进行统计分析,对2000年上市公司经营者的持股情况进行总体考察,结果发现,2000年经营者的货币年薪比前两年有了很大程度的提高,但是,股票持有量并没有太大的变化,经营者“零持股”的现象仍然大量存在;从中美企业经营者薪酬结构的比较中可以看出,我国经营者激励形式单一,结构具有不合理性,股票期权等长期激励所占的比例非常小;我国经营者的年薪与持有的股票数量正相关;Logistic回归发现能够显著预测经营者是否获得股票的变量只有净资产收益率和经营者的年龄两个变量。但是,净资产收益率的作用却是反向的。     

博弈后的选择:审慎对待股票期权制

股票期权制度是所有者与经营者之间经过长期博弈后所选择的一种激励制度。实施股票期权制符合我国企业的发展需要,但股票期权有其运用的环境。因此,在承认股票期权激励机制合理性的同时,我们更应审慎对待这一激励机制。股票期权是一种与股票增值收益联动的长期激励制度,是指公司给股票期权被授予者按约定价格和数量在授权以后的约定时间购买股票的权利。股票期权是国外企业对经营层的主要激励形式。20世纪80年代以来,经理股票期权制度不断推广普及,国外许多公司都实行了这种制度。股票期权制在我国的一些民营企业、科技企业以及国有或国有控…     

我国上市公司实行经理层股票期权的障碍及对策

在我国上市公司实行经理层股票期权(ExecutiveStockOption,ESO)的必要性已经为大家所认可。但是,在我国实施ESO目前还存在着许多困难。本文从理论和实践的结合上,对这些困难以及如何解决这些困难进行初步探讨。     

试论EVA在经理人激励机制设计中的补偿作用

建立完善的、科学合理的经营者激励机制，对充分调动企业经营者的积极性和创造性，促进企业快速、健康稳步发展有着非常重要的作用。目前企业经营者激励机制的具体模式主要有：传统工资制（岗位工资技能工资）、年薪制、期权制、股票期权等。传统工资制已不多见；年薪制在独资的国企中较为普遍；而期股制，股票期权在股份制企业、民营企业、上市公司等较多存在。这些薪酬体系在我国企业发展的不同历史时期曾分别起到积极而有效的作用，但进入２０世纪９０年代以后，由于企业经营的宏观和微观环境发生了巨大的变化，单一独立的企业绩效评价系…     

国有企业如何实行股票期权

作为一种薪酬方式，股票期权不同于作为金融衍生工具在期货交易所挂牌交易的标准股票期权，它通常是指“经理股票期权”（E x e c u t i v e S t o c k O p-t i o n -E SO ）,即出资者给予经营者在未来的某一段时间内以约定价格购买公司股票的权利。期权是一种权利，在约定的有效时间内，如果股票的市场价格高于约定价格，经营者可以以约定的价格购买本公司股票，以获得股票市价和购入价之间的差价，这种行为称之为“行权”，反之，经营者可以放弃行权。股票期权的特殊内涵决定了其在企业实践中的特殊意义。一、股票期权的意义股票期权发…     

对经营者股票期权激励制度中几个问题的思考

激励机制是否科学完善,尤其对经营者的激励与约束是否恰当直接关系到企业的生存与发展.经营者股票期权这种长期激励与约束机制在中国受到越来越多的关注,本文针对经营者股票期权激励制度中的几个问题提出自己的看法.     

GARCH框架下经理股票期权的定价

经理股票期权(ESO)作为从企业所有者的剩余收益中拿出来让渡给经理人的部分剩余利润的索取权,它是有成本的.本文沿用FASB123(1995)和Hull-White(2002,2003,2004)对标准ESO定价的思路,将其常数波动率的假设扩展至时变波动率的情况.此外,由于标准的ESO无法避免内幕交易和人为炒作股价牟取暴利的可能,本文提出平均价格对冲的ESO激励方案,引入亚式期权的概念,在GARCH模型的框架下对其成本进行研究.     

基于股票期权的商业银行经理人激励约束机制研究

我国股份制商业银行还没有一种严格意义上的股票期权制度,也没有解决如何制定基于股票期权的最优激励约束合同的理论问题.文章对传统薪酬制度的激励机制和股票期权制度的激励机制进行了对比研究,然后利用博弈论的基本原理构造导入股票期权的商业银行经理人激励约束机制.研究表明,基于股票期权的薪酬制度优于传统固定薪酬制度和经营者年薪制;引入股票期权制度后在激励约束机制的相互制衡作用、以及银行股东和经理人在个人效用最大化条件下,可以达成最优合同.     

股票期权不能“无土栽培”

现代企业制度区别于传统企业的地方在于所有权和经营权分离 ,需要在所有者与经营者之间形成一种相互制衡的机制 ,即公司治理结构 ,对企业管理和控制。公司治理结构是现代企业制度中最重要的架构 ,一个现代企业能不能搞好在很大程度上取决于它的治理机构是否有效。股票期权是在治理结构中对经营管理人员的约束—激励机制以及薪酬结构的安排 ,目的是使经营者的报酬与企业的经营绩效相联系 ,把经营者的利益与公司的长远利益联系起来 ,减少公司的代理成本 ,形成激励相容的机制。股票期权目前在我国试行应具备什么样的条件呢 ?本文拟对这一问题进…     

国有企业实施股票期权的制度障碍——某市国有企业股票期权制度"刹车"的案例分析

一、引言自股票期权制度引入国有企业的激励制度以来,它便成为各方学者争论的焦点。多年以来,为了解决如何最大限度地激励经营者尽力为股东创造财富的问题,对经营者的激励制度经历了从固定的年薪制到绩效薪金、授予公司股份,到目前的股票期权一系列的制度变迁。许多人曾形象地评价股票期权是一副企业赐给高层管理人员的"金手