免费午餐·苦口良药——对债转股的剖析

“债转股”是由金融资产管理公司作为投资主体 ,将商业银行原有的不良信贷资产转为金融资产管理公司对企业的股权。它不是企业债务转为国家资本金 ,更不是将企业债务一笔勾销 ,而是由原来的债权债务关系转变为金融资产管理公司与企业间的持股与被持股、控股与被控股的关系 ,是由原来的还本付息转变为按股分红。估计此项政策可解决国有及国有控股企业数千亿元人民币的债务。一、债转股 ,决不是企业的“免费午餐”随着华融、长城、东方等三家新的资产管理公司正式宣告成立及信达资产管理公司与北京水泥厂、上海焦化、宝钢梅山“债权转股权”合…     

关于债转股若干问题的研究

我国提出实施债转股却是在国有企业３年脱困的大背景下提出的 ,在这种特定的条件和背景下 ,债转股的对象和意义与传统理论的内涵有很大的不同：（１）我国的债转股对象不仅仅是很差的企业 ,而且包含相当部分的竞争力较强的企业。（２）债转股的目的不仅仅是保全银行资产 ,更重要的是加快实现债权转股权的国有大中型亏损企业转亏为盈 ,实现国有企业３年改革脱困的目标。５１２家重点国有大中型企业是重要的备选对象。（３）哪些企业债转股、转多少债 ,不仅仅取决于银行和企业双方协商 ,更主要的是政府的导向意见。政府首先确定了债转股的总体…     

从各国债务重组看我国国企改制新尝试--债转股

债权转股权是债务重组方式之一，是将国有商业银行对企业持有的债权转化为金融资产管理公司的股权。在对各国债务重组方式概述的基础上，对我国目前债转股的操作思路、案例分析及应特别注意的问题加以论述，以推进我国国有企业的改制。     

“债转股”并非“一转就灵”

所谓“债转股” ,就是银行将对企业的债权转换为资产管理公司的股权 ,理想的“债转股”行为确实具有“双赢”效应。企业“债转股”后 ,债务变成了资本金 ,免去了大笔还本付息的费用 ,企业债务状况得到改善。银行可以盘活不良资产 ,增加资产流动性 ,提高信用地位。但实际上 ,由于我国国有企业存在着普遍亏损的特殊情况 ,而“债转股”对国企经营业绩的促进作用又很有限。因此 ,将“债转股”当作整体上“救活”庞大的国有经济体系的“灵丹妙药” ,难免有些“想当然”了。一、国企“债转股”面临的特殊情况１、我国银行的呆帐率较高。除少数因素…     

“债转股”过程中的资本市场建设

债权转股权是一个国家在特定时期和特定经济环境下 ,处理债权银行不良资产和企业不良债务的一种资本运营手段。它为资本市场的建设提供了绝好的机遇 ,但是也应该认识到 ,大规模的“债转股”改革也会给我国成长中的资本市场带来冲击。一、债转股改革与中国资本市场的建设建立一个健全、高效的资本市场对发展中国家是必须的 ,因为它不仅为企业提供了可选择的融资渠道 ,而且还为产权流动、资源的重新配置提供了适宜的场所。如果一个国家缺乏一个有效的资本市场 ,那么各个部门和企业主要依赖于内源融资 ,有限的资本资源由政府用行政手段来进行分…     

债转股中的法律问题

<正> 1999年初,九届全国人大二次会议正式批准:结合国有商业银行集中处理不良资产的改革。通过金融资产管理公司(AMC)的方式,对部分由于负债过重而陷入困境的国有企业,实行债权转股权措施。债转股,实质上是把     

债转股股权管理体系的探索

国企改革多年来被作为经济体制改革的中心环节。尽管改革不断深化,但国有大企业机制不合理、社会负担重、创新能力弱等问题依然比较严重。深化国有企业改革,仍然是经济体制改革中最繁重的任务。作为一项国有企业改革与解困的政策措施的债转股虽然执行多年,但由于没有相应的债转股股权所涉及的国有资产管理体制改革相配套,资产管理公司拥有的债转股股权迟迟不能退出而处在尴尬的“阶段性持股”阶段,债转股进程迟迟难以推进。解决当前困境的措施是,健全债转股股权管理体系,弱化政府的行政干预,规范债转股股权管理方式,正确对资产管理公司定位,强化债转股企业董事会成员的任命与培训。     

基于债务协商视角的债转股定量研究

针对我国政府、企业和银行等金融机构共同关注的债转股问题，基于债务协商谈判思想，建立部分债务股权互换模型，计算公司证券价格，探讨了债转股对公司价值、破产概率、破产损失成本和资本结构的影响，给出了银行等债权人愿意债转股的充分条件。结果表明：在事先破产清算协议贷款下，事后全部债转股总能提高公司股权价值，但并不一定能提高债券价值。只有其协商谈判能力满足一定条件，公司债权人才愿意事后选择债转股，实现帕累托改进、提高社会福利水平。其次，在公司股东协商谈判能力的一定范围内，部分债转股能提高公司价值，其最优转股债息比例随着公司资产风险的增大而增加。再次，债转股能降低公司破产风险和破产损失成本，但同时也提高了债券风险溢价。最后，随着股东谈判能力增强，最优协商转股债务比例、杠杆率都减少，而债券风险溢价增大。本文所得结果对我国政府、企业和银行如何实施债转股提供理论参考和实践指导。     

财务危机企业处理中的问题与对策

一 引言为从银行和企业两个方面消化和化解大批国有企业的不良资产 ,中央政府设立了资产管理公司进行计划内债转股和不良债权处置。部分国有企业获准将银行债务转换为金融资产管理公司股权 ;另外一些企业则在政策指导和规范下 ,将银行债权转移到国有四大资产管理公司 ,由资产管理公司负责对这些不良资产和债权进行处置。为有效化解风险 ,国务院授予了资产管理公司十分广泛的业务范围和商业银行所不具备的手段。经过四大资产管理公司计划内债转股的运作 ,大大减轻了企业还本付息的现金流出和法律责任负担 ,企业债务比例普遍下降２０%以上 ;…     

债转股企业的共同治理机制研究

金融资产管理公司是不良债权风险的集中承受者,债转股企业应确立以金融资产管理公司为主导的共同治理原则。随着出资人功能到位,债转股新公司治理由关键股东控制逐步演化为战略股东主导或资产管理公司主导的共同治理模式。资产管理公司应以股权资本管理为基础,加强财务监控功能。     

不良资产:被处置的"准财富"

６月１２日,华副资产管理公司海外路演团携带了价值２０亿美元的项目,在美国永安会计师事务所的协助下。于６月１２日－２５日在英美两国正式展开路演。此次路演是中国第一次全面向国外投资者推荐金融不良资产和进行政策宣传的市场营销活动。 长期积淀下来的不良资产,目前面临的最大问题：如何处置？不良资产浮出水面 根据国家实施债转股的有关规定和上海市政府关于促进本市上市公司发展的总体要求,中国华融等四家资产管理公司于２０００年６月与上海电气（集团）总公司签订了《债权转股权协议书》,其中包括中国纺织机械股份有限公司的…     

债转股能否终结国企顽症——对全省债转股企业的调查与思考

2000年以业，我省有27户国有大中型骨干企业的213亿元国家商业银行的债权，转为金融资产管理公司的股权，并陆续进行了公司制改造。这项重大改革措施运作效果如何，牵动全局，社会各界十分关注。湖北省企业调查队最近的监测结果表明：债转股企业制度创新进行开始加快，经营环境有所改善，部分企业向好的方向转变。但存在的问题明显阻碍了债转股后续效应的发挥，实现最终目标仍需艰苦努力。     

实施"债转股"的难点与对策分析

提出了国有企业债转股不能一哄而上,债转股的金额不能突破银行可能随的限度;分析了金融资产管理公司的持续期的长短矛盾集中在股权是否“退出”的障碍上;提出了防止“股权”的股份返回银行的现象和如何提高金融资产管理公司运作能力的措施。     

债转股与公司治理结构分析

本文主要介绍了企业债转股这一政策出台的历史背景及其实施过程中存在的问题及原因,通过运用现代资本结构理论来系统地研究债转股的实施对企业治理结构的转变及经营机制的变化产生的影响,并提出了相应的政策建议来完善转股企业的公司治理结构,为以后相关政策的出台提供借鉴.     

国有资产运营中存在的问题及对策

现行国有资产运营的方式 伴随着国有企业改革的深化,国有资产运营的方式多种多样,归纳起来有公司制改组,承包、租赁,企业兼并收购、托管、处资嫁接改造、资产剥离,企业上市,增资扩股,企业分立,企业合并,企业或资产拍卖,股权置换、参股、控股,债权转股权,产权划拨,破产重组等。这些方式可按不同标准分为以下几类：     

"钢管航母"乘风破浪--天津钢管有限责任公司以世界一流企业为目标努力拼搏进取纪实

国企改革向纵深挺进，国家对国企改革一直予以极大的关注，债转股就是对大型企业改革的有力政策支持，也是一个解决企业体制问题，明晰产权的极好措施。天津钢管有限责任公司抓住“债转股”的契机，努力把企业办成世界一流企业，在国际经济舞台上一展中国企业的风采。１９９９年１０月，江泽民总书记和朱基总理先后到天津钢管有限责任公司视察，确定了公司实施“债转股”的基本方案。在党中央、国务院领导同志的亲切关怀下，在国家各部委、天津市委、市政府及银行的大力支持下，１９９９年１１月，钢管公司开始进入债转股程序，２００１年３…     

债转股:又一顿免费午餐?

<正> 多年来国有企业高负债率问题引起了决策部门和理论界的高度关注。出于改善银行资产质量、降低金融风险、缓解国有企业债务负担的目的,从去年开始进行了部分国有企业债转股改革。随四大国有商业银行各自资产管理公司的组建,债转股正式实施。据《人民日报》2000年2月19日报道,截止到2000年1月下旬,国家经贸委已审查推荐了债转股企业601户,拟转股总额4596亿元。     

国企债转股运作的现状与对策

1999年8月开始启动的“债转股”政策至今执行已经三年有余。尽管当年这被视为国企解困三大政策之一(另两项是兼并破产和技改贴息),然而目前债转股企业的实际情况却并不乐观,目前尚有近1/3的企业因各种原因并未真正走完债转股程序,债转股的实质性程序迟迟不能推进。不仅如此,在许多已转股企业中,资产管理公司实际上遭到企业的“敬而远之”,债转股资产正陷于难以名状的“阶段性处置”状态。“化解金融风险、推进国企改革、建立现代企业制度”曾是政府赋予资产管理公司的多重使命,债转股更被看成是资产管理公司完成这种使命的突破口,虽然也有少…     

保障房：上海吸纳保险资金深圳探索循环分配

5月12日．上海城投旗下的城投控股与中国平安携手推出7年期“平安一城投控股保障房项目债权投资计划”．募集不超过30亿元的资金用于支持上海保障性住房建设。该计划是我国保险资金投资保障性住房领域的首个签约项目。     

对“债转股”的思考

国有企业的高负债率是历史发展过程中逐渐形成的。近几年来 ,国家已经采取了不少措施 ,如实行“贷改投” ,加大核销国有企业中银行呆坏账的力度 ,扩大国有企业直接融资的比重等 ,来解决国有企业过重的债务负担问题 ,并取得了积极成效。但从整体上看 ,目前国有企业的资产负债率仍然过高 ,企业债务负担沉重 ,发展后劲严重不足 ,也因此导致银行不良资产大量增加。实施债转股、提高直接融资比重等一系列政策措施以后 ,虽然这些符合债转股条件的企业沉重的债务负担得到了一些缓解 ,但仍留给我们一些值得思考的问题 :一、“债转股”的历史使命何在…