上市公司并购绩效实证研究

近几年随着我国公司并购活动发展,上市公司并购绩效成为我国学者研究的热点问题.文章以2008年我国上市公司并购中的并购方公司作为研究样本,采用因子分析法对并购方公司2005～2010年绩效进行实证分析,结果发现我国上市公司并购中并购方绩效大部分上升,但仍有相当部分公司绩效下降.     

上市公司并购次序对并购绩效影响的实证检验

文章以生物医药行业72家上市公司2006-2014年发生的295起并购事件为样本,分析并购次序对上市公司并购绩效的影响.结果表明:并购绩效随着并购次序的上升呈下降趋势,但并不具有统计上的显著性;首次并购成功的企业,并购绩效随着并购次序的增加呈显著下降趋势;首次并购失败的企业,并购绩效随着并购次序的增加呈显著上升趋势.进一步研究发现,首次并购成功的企业,并购绩效与并购次序呈先下降后上升的U型关系.首次并购失败的企业,并购绩效与并购次序呈先上升后下降的倒U型曲线关系.     

基于因子分析法的上市公司并购绩效评价

随着并购理论的逐步发展,对于企业并购的绩效评价研究进入新的阶段.文章构建了财务收益绩效、资本运营绩效、偿债能力绩效及可持续发展四大类的13个财务指标的绩效评价指标体系,采用因子分析对2014年150个上市公司的并购前后的绩效进行了综合评价及实证分析.结果表明:中国并购对上市公司的绩效影响是短期内绩效有微弱提升但并不明显,随着时间的磨合,企业的收益绩效会有大幅度的提高.通过对上市企业并购绩效研究发现中国并购市场存在的问题,针对这些问题提出了一些可行的政策建议.     

中国上市公司并购绩效的实证研究

世界并购热潮是经济全球化的直接产物,同时并购又反过来进一步推动了经济全球化的发展.从理论上讲,并购这类有效的经济手段目前受大多数上市公司采纳,主要用来优化资源配置、实现规模效应、提高经济效率.文章采用经营业绩研究法从财务角度来研究上市公司并购绩效,对进行并购活动的上市公司沪、深两市作为研究对象,开展我国上市公司并购财务绩效的实证检验.同时,将并购事件按照并购类型分类,比较分析不同并购类型对并购绩效的影响如何.     

中国企业海外并购长期绩效研究

文章以2000～2007年7月中国上市公司发生的海外并购事件为样本,运用长期事件研究法(BHAR)检验中国企业海外并购的长期绩效.研究显示,中国企业海外并购的长期绩效整体来看并没有得到改善.     

我国企业并购整合绩效研究

一、我国企业并购整合绩效的实证分析 我国企业并购整合行为的不成熟必然带来并购整合的绩效不高,下面我们从定量的角度分析我国企业并购整合绩效的情况.     

中国上市公司并购前后的长期价值创造的实证研究——基于财务分析法的经营绩效的实证分析

国内外对公司并购的价值创造优劣的讨论从没有停止过,可谓“众说纷纭”。运用因子分析模型对2000年发生并购活动的69家样本公司建立综合因子得分函数,采用两配对样本T检验进行并购前后经营业绩综合得分是否有显著改变的显著性检验。弥补配对样本的T检验的不足,采取采用了两配对样本Sign检验和Wilcoxon检验相结合的非参数检验。实证研究发现：横向、纵向并购的并购当年及并购一年后绩效得到提高,但其后绩效下降,绩效下降的程度不大,从中国上市公司并购后的长期角度来看,总体上说明的横向、纵向并购活动有一定程度的创造价值或提高企业的经营绩效,但是由于很多年份没有通过检验,实证结果很难判断其效应的显著性。     

不同并购动机下的并购绩效的实证研究

一、研究假设和样本选择(一)本文的研究假设本文的判别方法是在Bekovitch的判别标准上的改进:如果收购公司CAR为正,判别为协同动机;如果收购公司CAR为负,则判别为代理动机。这里没有考虑总体CAR,是因为一方面我国并购绝大多数发生在上市公司和非上市公司之间,非上市公司资料很难获得;另一方面我国上市公司并购呈现明显的“强-弱”搭配特征,收购公司绩效的影响因素自然主要取决于自身的特点。这样就可以近似的用收购公司的CAR的符号来判别收购公司的并购动机。本文将收购公司的并购动机作为预分类变量,对剩下的收购公司进行多元线性判…     

利用自由现金流量估值模型选择并购方案

文章运用财务分析的方法,采用定性定量相结合的方式,用自有现金流量估值模型确定各个并购方案下合并后公司的最终价值,根据创造的新增值的大小选择并购方案.研究表明利用自由现金流量估值模型下选择的并购方案符合价值最大化原则,其研究成果对企业降低并购风险,促进我国公司不断扩大,降低各类成本和充分利用各种资源具有重要的现实意义.     

基于功效系数法的跨国并购整合绩效评价

采用恰当的方法评价跨国并购整合绩效对我国企业实施“走出去”战略的风险预警意义重大.文章以2001年至2010年间实施过跨国并购的39家企业为样本,采用功效系数法,将定性指标与定量指标相结合进行绩效评价.实证分析结果发现,仅48.72％左右的企业整合是成功的,若重视并购后的整合,可有效提高整合成功的概率.     

对换股并购中换股比率确定的思考

换股并购是指并购公司通过增发新股以换取目标公司的股份,从而取得目标公司控制权的一种并购方式,即由并购公司发行新股换取目标公司股东手中持有的目标公司股份:或重新设立一个公司,由这个新公司发行股票来交换并购公司和目标公司股东手中持有的并购公司和目标公司的股份.换股并购是企业实现资源合理有效配置、扩大经营规模、改善经营管理、实现整合效应和协同效应的有效手段.换股并购已成为成熟资本市场最常用的并购手段,其优势越来越显著,本文主要研究我国上市公司换股并购中换股比率确定存在的问题及其应采取的解决措施.     

公司治理、技术创新和企业绩效的实证研究

文章对公司治理、技术创新和企业绩效关系进行实证研究,研究证明:CEO持股(LNCEO)、两职分离(LNLZFL)、股权集中度(LNGQJZ)和企业技术创新(LNJSCX)与企业绩效均成正相关关系;并在回归基础上对公司治理、技术创新和企业绩效之间进行协整检验,发现在他们之间存在长期稳定的均衡关系.     

企业并购的经济动因分析

并购,是兼并收购（Merger＆Acquisition）的简称,是当今世界经济领域中的一个重要现象,也是引起众多经济人士和企业家普遍关注和研究的一个热门课题。在英国《不列颠百科全书》中,企业并购的含义是指：“两家或更多的独立的企业合并组成一家企业,通常由一家占优势的公司吸收一家或更多的公司。”在通常的意义上,并购就是一个企业为获得目标企业的产权而控制企业的经济行为,是提供谈判或讨价还价而达成的一种市场交易行为。在现实经济中,人们往往把它和企业的“低成本扩张”联系在一起,或常用“大鱼吃小鱼”来形容资本扩张中的强者…     

信息产业上市公司并购市场效应的实证分析

本文通过对2000-2001年我国信息产业公司发生的22起并购案例为样本进行实证分析,揭示了并购公告日存在显著的CAR。而运用会计研究法对1997年至2004年并购绩效的研究结论表明了并购实质上没有改变信息产业上市公司的经营业绩。     

效率理论对我国企业并购决策的启示

一、企业并购产生效率的主要类型及其内在机理 企业并购有横向并购、纵向并购和混合并购三种不同的形式,这三种企业并购均能够产生各种效率.横向并购是同行业企业之间的并购活动,产生的效率类型最多,最常见是生产效率中的规模经济;纵向并购是同一产业不同链条位置上企业之间的并购活动,主要可以产生交易效率;而混合并购则发生在不同行业企业之间的并购活动,主要可以产生生产效率中的范围经济.此外,在现代经济条件下各类企业并购还都有获得创新效率和管理效率的机会.     

我国钢铁企业并购重组绩效的模糊综合评价

为全面客观评价我国钢铁企业并购重组后的绩效水平,文章选择了7个方面共28个评判指标,通过定量与定性相结合,利用模糊综合评价方法与层次分析法建立了新的多层次模糊综合绩效评价模型和体系.通过该评价模型和体系的建立以及实证分析,得出我国钢铁企业要注重企业利润的同时也要重视环保与科技创新能力、规模效益和人力资源的充分利用.该模型具有评价结果准确度高、全面客观等优点,为我国钢铁企业并购重组的绩效研究提供了一条新的方法和思路.     

铁路行业并购的超越对数成本函数检验

文章以美国铁路为例研究了铁路行业并购活动的成本条件.采用超越对数成本函数,实证分析了美国铁路215起并购案例,并对并购成本函数进行次可加性模拟验证,研究铁路并购活动的网络规模临界值,发现美国Ⅰ级铁路公司的并购协同效应不是来自于规模经济和范围经济,而更多的来自于高效率的网络化运营而产生的网络运营协同.     

一种DEA改进方法在企业营销财务绩效评价中的应用

传统的营销财务绩效的研究大多集中在测评指标的选取上,且评价方法比较单一。本文将一种改进的DEA方法应用到对企业的营销财务绩效的评价上,以我国主营业务为饲料的上市公司为研究对象,对该行业各公司的营销财务绩效作了排序,从而确定行业内营销财务绩效最佳的公司,并以该公司为标杆企业,对行业内其它企业在营销效率上与标杆企业相比存在的不足给出了针对性的管理建议。     

中外关于上市企业并购的财富效应研究

企业并购的财富效应作为企业并购理论中的热点问题之一,吸引了众多的国内外学者进行分析研究.但是由于资本市场的成熟度、样本选择的主观性等原因,导致并购的财富效应的研究结果在各国间存在着差异,甚至在同一个国家内的研究结果也不尽一致.本文将对国内外上市企业并购财富效应的研究方法进行介绍、研究成果进行综述和评价,以加深我们对这一问题的认识和了解.     

股权结构对农业上市公司财务绩效的影响

文章基于中国农业上市公司的数据系统,分析了股权结构影响公司财务绩效的机制和渠道,发现股权集中度的提高一方面不利于股东利益的制衡和监督,直接损害了公司的财务绩效;但是另一方面却可以通过提高公司的决策效率间接提高公司的财务绩效,这两种渠道共同发挥作用最终使得股权结构与企业财务绩效之间的变动呈现倒U型关系.此外,由于自身特殊的经济属性,农业上市公司并不具有显著的规模经济,资产规模对于财务绩效的影响有限,而企业的成长性则对财务绩效产生较大的促进作用.