中国股市收益波动性的ARCH族模型分析

文章运用ARCH族模型对深证综合指数日收益率进行实证研究,结果表明:中国股票市场收益率具有显著的尖峰厚尾特点,且存在波动的集群性;市场杠杆效应显著,期望收益与期望风险之间存在正向关系,且股市波动具有信息不对称性。     

我国房地产业股价波动长记忆性的R／S分析

房地产上市公司股票一直是各类投资基金重要的资产配置对象,因此,对其价格波动的定量特征进行精确的刻画和描述具有重要的现实意义。以我国上市公司房地产行业指数和万科A股日收益数据为实证样本,运用重标极差法（R／S）探讨房地产上市公司股价波动的长记忆特征,结果表明：我国房地产上市公司的股价波动存在显著的长记忆特征,且行业总体的长期记忆强度明显高于个股;与成熟资本市场相比,我国房地产上市公司股价波动的长记忆程度更高。     

利率的可控风险和不可控风险

依据Markowitz度量风险的方法,定量研究利率风险的来源、分类、影响和管理.将利率风险分解为可控风险和不可控风险.认为利率的可控风险与资本市场波动有关,可通过套期保值方法避免,可能产生正、零或负的期望收益.利率的不可控风险与资本市场波动无关,无法对冲,而且带来正的期望收益.影响最优投资期望收益的不是可控风险,而是不可控风险.当利率的可控风险为零时,利率可看作外生变量.利率确定或完全市场情况下利率没有不可控风险.     

可转换债券对基础股票影响的实证研究

对上市公司发行可转换债券后基础股票的风险收益变化情况进行了实证检验。研究发现上市公司在发行转债前一年基础股票风险较低,公司选择发行转债并非出于风险管理方面的考虑;转债发行公司的基础股票长时间保持着高收益低风险的状况,这可能是由于资本市场缺乏有效性使然;基础股票收益率与经营绩效出现了相反的变化趋势,这种状况有可能是由于转债市场上存在脱离业绩炒个股的现象造成的。     

D-CAPM的改进及其实证分析

本文引入了D-CAPM模型并对其改进,首先:加入惩罚因子。用来反映极端值的影响。因为在对下方风险的度量中,极端值表示的是蒙受更大的损失,更大的损失更能引起人们的注意,这和人们的思考方式是相符的。其次:考虑上方收益波动的影响。笔者认为"风险越大,收益越高"中的收益是广义的,它应该同时包含收益的上方波动。即风险越大,收益率和收益率高于平均收益率的波动两者都越大。因此有必要在模型中考虑上方收益波动的影响。最后:加入新的解释变量。因为市场指数组合并不一定是市场有效组合,考虑其他对收益率有影响的因素可以增强模型的适用性。     

中国大陆、中国香港、美国股市市场风险比较研究

通过对中国大陆、中国香港、美国股市日收益率的分析,运用POT模型对三个股市的市场风险进行测度,得出以下结论:(1)三个股市在日收益率分布特征上具有一定的共性,但中国大陆股市的高收益是建立在高风险基础上的,中国香港股市中存在极端收益的可能性大,美国股市的收益率波动性较小;(2)持有大陆股票存在的期望损失最大,持有美国股票面临的期望损失最小,所以我国各经济主体应共同努力以规避股市市场风险.     

GARCH-M模型与我国沪深股市的波动

运用多元GARCH-M模型对我国沪、深股市的期望收益率与 风险以及两市波动之间的相互影响关系进行了实证性研究，发现我国股市风险和期望收益之 间无显著关联，但两市波动之间存在着相互影响的关系。同时，沪、深股市波动具有群集性 和持续性。     

基于CAPM模型的旅游上市公司系统风险分析

风险始终是投资者及管理者最为关注的问题之一。以20家旅游上市公司为研究对象,运用CAPM模型计算度量其系统风险的Beta系数,分析系统风险在其面临的总风险中所占比重,以及个股风险与整个市场风险的相对关系;通过单位根检验和时间趋势检验验证Beta系数的均值回归趋势,得出各个公司Beta系数的长期均值和方差;总结各类旅游上市公司的风险特征。结论如下：系统风险在旅游上市公司的总风险中所占比重较小;各公司的Beta系数均具有均值回归趋势,其中11家公司Beta系数长期均值大于1,其收益率在市场风险影响下波动性大;旅游业三类上市公司中,酒店类上市公司的收益率受市场因素影响最为明显,景区类次之,综合类最弱。     

我国房地产市场与股票市场的波动相关性研究

我国股市和房市的收益率都存在明显的GARCH效应,相比股市,房市的投资者更加厌恶风险。在样本期内,无论是房市,还是股市,利好消息对市场波动的影响,均要大于利空消息对市场波动的影响。换言之,我国的房市和股市都不存在明显的杠杆效应。房市和股市之间的波动也存在溢出效应,而且是单向的,即房地产市场的波动将引起股票市场的波动。     

货币政策利率变动与房地产市场波动关系研究

通过采用EGARCH（1,1）模型,实证分析以一年期贷款基准利率为代表的货币政策利率变量对国内房地产行业上市公司股票价格波动的影响效应,研究考察涵盖2008年9月1日至2013年5月8日样本区间内主要房地产上市公司股票价格对央行政策利率的调整的反应,研究显示,具有代表性的贷款基准利率变化和调整对国内房地产行业股票收益率的影响显著且方向为负——利率调升则上市房地产企业股票价格向下调整,反之,如果政策利率处于下降通道则房地产企业股票价格向上调整。进一步分析则发现,国内房价历史信息可以部分地解释房地产市场的波动;房地产业股票价格波动具有群聚性,其股票价格收益率对宏观经济信息的反应呈现出一定的杠杆效应特征,即利好消息和负面消息对股票收益率的波动有非对称性影响,具有负面性的政策信息对地产市场的冲击往往大于对等程度的正面利好消息对市场波动的影响。     

证券市场不同发展模式的政府证券监管

因经济、政治背景不同和证券市场发展路径的差异,导致发达国家和新兴市场国家政府证券监管权的发展呈现出不尽相同的特征,但两种类型国家的历史仍然有共同的规律性,这对我国政府证券监管权的制度设计有着重要的启示作用。     

经济发展对住宅市场结构的影响分析

本文分析了消费市场的影响因素,指出影响消费市场的主要因素是经济因素和社会因素,具体包括:居民收入水平、人口数量和人口结构、观念和审美及宏观政策等。研究了经济增长所带来的消费市场的变化,指出消费市场的这些因素及其经济发展所带来的变化,不仅会影响住宅市场的总需求,而且使得住宅市场需求的结构发生了变化。小户型住宅、老年住宅和节能住宅将会有旺盛的需求。     

我国上市公司经理股票期权制的适用性分析

经理股票期权作为一项激励制度，其效率的发挥需要严格 的外部条件：有效率的股票市场和经理人市场，以及完善的法律环境等。我国的主板市场目 前尚不具备上述条件，所以主板上市公司应暂缓实施股票期权，而未来的创业板股市基本具 备上述的条件，应当先行，但仍应当完善法律法规等。     

重庆朝天门市场的实证调研分析

通过问卷和统计调查,对朝天门市场的实际情况可以有更深入的认识:朝天门市场目前基本上还属于主要面向广大城乡中低收入居民的自由式日用工业品二级批发市场。朝天门市场的发展方向应该是主要面向广大城乡中低收入居民的会员制日用工业品一、二级兼营的大型批发市场。     

完善我国资本市场的思考与建议

中国资本市场近年来的快速发展,一方面得益于中国经济的持续、稳定、健康发展;另一方面,也得益于各项改革措施沿着渐进式的市场化改革方向稳步推进。本文回顾了中国资本市场的发展历程,分析了其中存在的问题,并且提出完善我国资本市场的建议。     

论反垄断法中的杠杆原则

企业可以利用主市场上的地位，取得附属市场上的支配地位，从而将支配地位从一个市场上扩大到另一市场。为限制这种行为的发生，竞争机构在评价市场竞争状况以及企业在该市场上的地位时，不得不考虑到相邻市场上的竞争状况，以及相邻市场间的影响，才能认定企业行为是否属于滥用市场支配地位的行为，这就是反垄断法中的杠杆原则。在我国反垄断法已经颁布的背景下，有必要通过研究杠杆原则，对我国相关制度的建立及其执行提出一些设想和建议。     

论市场规则及其构成要素

作为市场经济中用以约束市场主体行为的规范和准则,市场规则是一个有机的整体,其主要内容或构成要素包括产权规则、合同规则、竞争规则、企业规则和劳资规则等,这些要素相互作用、相互影响,共同支撑起市场规则的整个体系。文章对新制度经济学中产权理论、合同理论与市场规则体系的关系进行了研究,认为新制度经济学尽管研究的主要是产权和合同方面的问题,但这并不妨碍市场规则是一个由多方面内容构成的体系。     

规范我国证券市场的探讨

规范是证券市场健康发展的一个永恒主题,无市场规范,则无规范市场。文章根据历史上及国际上证券市场的经验,并结合我国的实际国情,论述了我国要加强证券市场规范,形成规范的证券市场并使之不断发展应该采取的4项措施。     

报业市场的垄断厂商均衡

报业厂商在发行市场与广告市场上经营行为的相互依赖性,使报业市场的垄断厂商均衡明显不同于新古典的垄断厂商均衡。即使具备市场势力的报业厂商在广告市场的边际收益等于其在广告市场的边际成本①,但是,不需要任何条件,报业厂商在发行市场的边际收益小于其在发行市场的边际成本;若具备一定条件,甚至连报业厂商的发行价格也小于其在发行市场的边际成本。     

专卖店市场与地摊市场的价格比较--从交易费用角度进行的思考

试图从交易费用的角度,对同一收入层的消费者在购买同一种商品时的不同选择现象做出解释,指出造成这种选择差异的原因在于不同消费者在货币与时间和精力上的相对优势的差异。