股权结构、高管持股与公司绩效——来自民营上市公司的证据

本文以1999年至2003年的民营上市公司为研究对象,回避国有上市公司的非市场因素,研究股权结构、高管持股对绩效的影响。实证研究显示:第一大股东绝对控股时,其持股比例越高公司绩效越好,这时高管的股权激励无法发挥作用;当第一大股东持股比例低于20％时,高管的股权激励也无法发挥作用;当第一大股东持股比例在20％至40％之间时,其持股比例和绩效呈现倒U型关系,这时高管的股权激励发挥显著的作用。不同的股权结构对股权激励和绩效产生不同的影响,设计公司治理机制时应充分考虑这一因素。     

我国上市公司股权激励状况与效果

2006年初中国证监会发布的《上市公司股权激励管理办法》为上市公司实施股权激励创造了条件。本文首先分析股权激励制度的作用以及目前在我国的实施环境,然后对我国2006年的股权激励状况及财务激励效应进行比较分析,最后得出结论和建议。     

我国上市公司股权激励及其绩效的实证研究

随着股权分置改革的完成和相关法规的颁布.股权激励在新的市场和法律环境下,对改善公司治理状况和激励管理人员具有更积极的作用.为了研究全流通时代下股权激励对公司绩效的作用,本文利用2006年1月1日<上市公司股权激励管理办法(试行)>(以下简称<管理办法>)颁布后依据其实施了股权激励的上市公司为样本进行了实证研究,结果显示经营者股权激励与公司绩效正相关,但不显著,并且通过回归分析得出经营者股权激励与公司业绩不存在显著线性关系的结论.     

我国股权激励模式的实行效果研究

近年来,随着我国社会经济体制的不断改革和创新,我国上市公司股权体制的发展格局也发生了很大变化。股权激励模式是从西方引进的新型股权管理模式,企业运行情况、市场经济背景、企业管理制度不同,其股权激励模式的实行效果不同,所以目前我国各大上市公司应用股权激励政策的效果具有很大的差异性。基于此,本文以上市公司股权激励模式和相关数据为研究样本,对上市公司股权激励模式和实行效果进行深入研究。     

上市公司股权激励对投资的影响研究

<正>科学研究股权激励对投资的影响，有助于研究人员了解其作用机理，也有助于企业实施科学的股权激励措施，采取合适的方法提升投资效率。本文通过构造出影响模型研究上市公司的股权激励对投资的影响，通过搜集公司的财务数据探讨股权激励对投资的影响机制。主要研究结论有：实施股权激励与投资过度显著负相关，与投资不足显著正相关；对于创业板上市公司而言，股权激励对投资效率经营绩效的影响程度不同。提出对策建议有：创业板上市公司根据自身实际制定适合的股权激励计划；国家和政府给予正确的引导和监管；完善创业板上市公司的股权激励制度建设。     

论人力资本的股权激励

知识经济时代,人力资本在企业发展中发挥的作用日益显著.但由于人力资本产权特性及权利与义务的对等性,对其所有者的激励与约束成为人力资本管理的核心及新经济时代上市公司治理的重要内容.股权激励在结合短期激励和长期激励方面具有其他激励机制无法替代的作用,在设计股权激励方案时应关注受益人、行权价格、激励数量和行权时间等4个方面.     

常铝股份股权激励实施效果研究

随着我国经济的快速发展,公司的所有权与经营权分离,形成委托代理关系,为了公司更好的发展,股权激励成为必不可少的治理措施。股权激励是为了吸引和留住人才而采取的一项相对有效的措施,被越来越多的上市公司运用。但各个公司实施股权激励后产生的效果是不同的,因此,对股权激励的实施效果进行评价,能够帮助企业认识股权激励计划实施过程中的优缺点,便于企业完善股权激励措施。文章选取常铝股份作为研究对象,分析其实施股权激励前后对财务指标的影响和其在实施股权激励的过程中存在的问题,并提出解决建议。     

股权激励与公司绩效的关系研究——基于上市公司的实证分析

股权激励计划是指授予公司高管一定的股权以激励他们更好地从公司股东角度决策,从而有利于公司业绩的提高。本文选取了2009—2011年内实施股权激励计划的上市公司,通过实证研究分析股权激励与公司绩效的关系。结果显示相对于现金薪酬激励,股权激励更有助于公司绩效的提高,且高管持股比例越高,公司绩效越好;从所有制出发,相对于国有企业,民营企业实施股权激励的更多,且作用更为明显;从激励方式出发,股票期权和限制性股票都有助于提升公司绩效,但前者的激励效果更好。     

制度变迁、国家控股与股权激励

本文在代理理论的框架下,基于中国国有企业与制度变迁背景,就经理人股权激励与公司价值关系进行分析,并以2001-2006年宣告实施股权激励国有上市公司为样本,实证检验了股权激励对公司价值的改善作用。结果发现,对国有企业的经理人实行股权激励能提高公司价值,受地方政府控制的公司,股权激励更能明显增加公司价值。并且,股权分置改革这种制度变迁进一步改进了原有的激励效果。上述研究发现为理解国有企业治理机制的改善、资本市场改革提供了一个有益的视角。     

浅谈股权激励效果的改进对策

2006年初中国证监会发布的《上市公司股权激励管理办法》为上市公司实施股权激励创造了条件。股权激励作为一种长期的激励方式，是一种能改善公司治理，优化股权结构的激励制度，已经成为解决现代企业委托-代理关系的重要途径，是促进公司经营管理者与股东形成利益共同体的有效手段。为此本文提出了健全公司治理机构，培育职业经理市场，规范资本市场和建立科学的业绩评价制度等完善上市公司股权激励提出了建议。     

股权激励的业绩效应——来自我国上市公司的实证研究

笔者根据我国上市公司普遍存在的激励不足问题,提出了实施股权激励能使上市公司的业绩得到显著改善这一假设,并利用配对样本检验,对假设进行了证明。实证结果显示,股权激励对公司的会计业绩与股票的市场表现均有正面影响。此外,笔者采用了配对样本检验这一新的统计方法,为今后这一课题的研究提供了新的思路。     

创业板上市公司股权激励计划实施的问题及对策

在上世纪90年代,我国上市公司开始着手实施股权激励计划,随着证券市场不断发展,履行股权激励的上市公司越来越多。它作为解决当代企业内部委托(代理问题的一种长效机制),使企业管理层及核心员工还有公司股东的利益相互紧密的联系起来,达成激励对象与股东双赢,为了代理成本的减少,促进企业的长效发展。自从股权分置变革以后,股权激励被越来越多的人所熟识。本文最初介绍了当前的设计理念的现状分析、股权激励的概念和股权激励计划,分析创业板上市公司股权激励现状和选定的相关数据,进而得出创业板公司实施股权激励的问题有,股权激励业绩指标的选择不合理,评价体系不完善,导致出现高管短期行为;股权激励选取的模式过于单一,脱离现实;行权价格不合理,导致行权价格高于股票市价;限制期较短,不利于企业的长期发展,削弱激励作用。进而提出针对性的完善股权激励的对策。     

医药类上市公司股权激励分析与对策建议——以四川科伦药业为例

股权激励制度是现代公司治理的重要手段。近年来医药卫生体制深化改革,医药企业竞争日趋激烈,而股权激励能起到留住人才,稳定市场信心的作用。本文以四川科伦药业的两期回购型限制性股票激励分析为例,分别从财务效果和非财务效果两方面,重点对比研究了两次股权激励计划后公司绩效的变化,提出科伦药业的股权激励方案存在的问题并给出相应建议,为四川省医药类上市公司制定有效的激励方案提供参考建议。     

股权激励、高管内部薪酬差距与权益资本成本

高管薪酬激励已成为现代公司治理的重要内容,伴随着中国股权激励机制的推行,上市公司高管薪酬结构随之发生变化,最终可能影响上市公司权益资本成本。利用基于真实数据的混合截面模型预测公司盈余,在此基础上通过GLS模型、OJN模型和GGM模型估算权益资本成本,以股权分置改革后2007年至2012年上市公司为样本,探究股改后中国上市公司股权激励对高管内部薪酬差距的影响,在这种影响下公司权益资本成本的变化。研究结果表明,股权激励计划的实施已成为高管内部薪酬差距扩大的主要因素;在股权激励作用下,高管内部薪酬差距的扩大增加企业权益资本成本;与非国有控股企业相比,国有控股企业中股权激励与高管内部薪酬差距的相互作用与权益资本成本敏感性更高。研究结论为高管薪酬激励制度的完善提供重要启示,也为投资者识别股权激励计划的实施效果提供经验证据。     

我国国有上市公司股权激励方案的设计研究

本文以美国公司首席执行官的股权激励体系为基础,结合中国国有上市公司的具体情况,以主要的股权激励设计要素为内容,设计了一套具有中国特色的股权激励方案的框架,为中国国有上市公司实行股权激励、解决委托-代理问题,提供了借鉴与参考。     

内部治理、内部控制与债务契约治理——基于A股上市公司的经验证据

本文以A股上市公司为研究样本,考察了我国债务融资契约的治理效应.实证结果表明,目前我国上市公司的债务治理效应遭到严重扭曲,债务融资不能很好地发挥激励约束作用;本文还发现,在内部治理的各因素中,最终控制人性质、股权集中度、经理人激励程度对债务治理效应的发挥有显著的影响,董事会独立性与勤勉程度、监事会监督力度对债务治理效应发挥的影响不显著;内部控制对债务治理效应发挥的作用非常有限.根据本文的实证结果,笔者提出了强化我国上市公司债务治理效应的一些建议.     

股权激励家族企业发展的必由之路

股权激励除了能让高管人员发挥出最大的才能外,还具有抗风险作用。所以在很多时候,股权激励追求的不仅仅是它创造富裕的正向激励,还要考虑到当公司发展遭遇瓶颈时,遇到风险时,我们的股权是不是可以起到好的作用     

股权激励理论初探

本文主要介绍了股权激励的不同类型及其运用,股权激励有效发挥作用的宏观和微观条件,股权激励方案设计时应考虑的因素。     

管理层股权激励与企业未来盈余定价——来自中国资本市场的证据

本文探讨管理层股权激励对企业未来盈余定价的影响,并进一步将企业未来盈余分解为行业成分和公司特质成分,考察股权激励对不同成分未来盈余定价的影响,以及不同模式股权激励对上述关系影响的差异。利用实施股权激励的中国A股上市公司2006-2016年间的数据,本文发现：（1）股权激励提高了当期股票收益率与企业未来盈余的相关性。说明管理层股权激励有助于投资者对企业未来盈余定价;（2）管理层股权激励并不影响投资者对行业成分未来盈余定价,但会加速投资者对公司特质未来盈余定价;（3）管理层的股票型激励有助于投资者对企业未来盈余定价,同时也能加速投资者对公司特质未来盈余定价,但股票期权激励并无上述作用。研究结果意味着,整体而言股权激励能够缓解管理层与股东之间信息披露的代理问题,激励管理层向外部投资者披露更多高质量的公司基本面信息,从而降低投资者对公司特质未来盈余信息的搜寻成本,最终通过加速公司特质未来盈余信息融入股价来促进投资者对企业未来盈余定价。本文揭示了管理层股权激励促进投资者对企业未来盈余定价的微观机制,同时,研究结论对提高中国证券市场的信息效率提供了重要的理论参考。     

中国上市公司股权激励业绩考核指标分析

上市公司在执行股权激励时,行权条件的确定是一个至关重要的因素,直接关系着股权激励的有效性。本文利用2007-2009年间的上市公司股权激励方案中的行权条件的公告,对中国上市公司股权激励业绩考核指标进行统计分析,并在比较各自优缺点的基础上给出选择建议,对目前已有的指标选择进行合理的评判。