公司创业精神、市场营销能力与市场绩效的关系研究

公司创业精神是企业所拥有的最为异质的资源之一,它对企业的市场绩效有着显著的影响.通过以中国的调研数据来探索公司创业精神的丰富内涵,并验证公司创业精神与市场绩效之间的关系.同时,从理论和实证2个方面研究了公司创业精神对市场绩效的作用途径,发现市场营销能力在其中发挥着中介的作用.     

基于逆向供应的V2G市场电价策略研究

本文讨论了电动汽车普及后电力公司借助V2G技术建立V2G市场的市场运行模式,对电力公司在不同价格策略下,电动汽车保有者参与V2G市场向电力公司反向供电的响应度进行对比、分析.结果表明:电力公司采取分时电价策略时,可以以较不采用分时电价情景低的反向购电价格获得更高的V2G市场响应度,在不损失电动汽车保有者效益的情况下,使电力公司获得更高的总收益.     

郑州化工物流园:打造中国化工产业新平台

郑州化工物流园,是经郑州市市场发展局长期调研,由河南远阔实业有限公司和香港融达集团有限公司共同投资兴建的项目.两公司为此注册成立了项目运营管理公司--郑州福豫化工有限公司,该公司将和市场发展局一同对项目进行筹建、经营和管理.     

EVA与传统会计指标的比较--中国证券市场的实证分析

采用1999年至2001年沪市456家上市公司的财务与交易数据,对EVA、传统会计指标和剩余收益与公司市场价值间的相关性进行了详细的分析与研究.结果表明尽管EVA与公司的市场价值正相关,但所包含的公司市值的信息很少,在传统会计指标之上,EVA不具有增量信息解释能力;传统会计指标与公司市值显著正相关,且能很好地解释公司的市场价值.相对于EVA,传统会计指标不仅具有增量信息解释能力,而且可以取代EVA;EVA与剩余收益互有增量信息解释能力.     

发行管制条件下的股权再融资市场时机行为及其对资本结构的影响

本文基于A股市场再融资管制环境,检验了A股上市公司股权再融资行为中的市场时机特征及其对资本结构的影响.研究发现,再融资中的市场时机行为显著,表现为两方面:(1)市场高涨时,会有更多的公司申请再融资;(2)申请再融资成功的公司,市场时机适合时融资规模更大.进一步分析发现,无论是申请再融资公司的数量还是再融资规模,市场时机都包括了两部分:一部分是基于股价的时机,另一部分是基于再融资管制政策的时机,后者在配股中约占36%.基于市场时机的更大融资规模导致再融资当年杠杆率下降更多,但由于存在发行价格和规模限制,市场时机对资本结构的 影响短暂.     

上市公司权益与负债双重融资决策实证研究

立足于市场时机理论和传统的资本结构理论,针对同时发行权益和增加债务的公司,探讨投资者行为和心理以及公司的目标资本结构等因素对管理层融资决策的作用.文章首先利用OLS估计双重融资决策的影响因素和影响程度,然后通过Binary Logistic回归对双重融资和单独权益融资、单独债务融资决策进行两两比较,探讨公司管理层的不同融资决策选择的动因.为了检验结果的稳定性,还将融资定义中的5%提高到10%.研究发现市值账面比同时包含市场对公司的成长性理性预期和非理性估价所带来的市场时机.这两种信息混合作用于公司的融资选择.     

我国公司A+H交叉上市的溢出效应分析

交叉上市对一国国内市场和国内公司的发展有重要的影响.本文通过实证考察我国公司以A H方式交叉上市对A股市场的影响,揭示了我国交叉上市的溢出效应.研究结果显示,A H交叉上市对A股市场的影响主要表现在资金分流效应(市场扩容)的负面影响上,分散风险效应等正面影响尚未有效发挥作用.因此,监管层在推出海外上市公司回国交叉上市的鼓励政策时,至少在短期内必须考虑内地市场对扩容的承受能力.     

答非所问与市场反应:基于业绩说明会的研究

对上市公司业绩说明会中投资者与管理层问答互动中管理层答非所问的现象进行了研究.本文以中小板和创业板上市公司召开的业绩说明会作为研究样本,利用文本分析方法对业绩说明会中管理层在回答投资者提问时答非所问的程度进行度量,进而实证分析了管理层的答非所问与市场反应和公司未来业绩表现之间的可能关联.结果发现:在控制其它因素之后,管理层的答非所问与市场反应之间呈现显著的负相关关系,即公司管理层的答非所问程度越高,随后公司股票的市场表现则就会越差,并且对于那些低分析师关注的公司尤为明显;而在公司未来业绩表现方面,管理层答非所问的程度越高,则公司未来的业绩表现则会越差.     

机构投资者参与公司治理积极性的分析

在对公司治理和资本市场发展的研究中,机构投资者的作用越来越受到重视.本文基于机构投资者与公司治理间的相关性和国内外已有的研究成果,通过数理模型的一般分析阐释了影响机构投资者参与公司治理积极性的四个因素:持有单个公司的股权比率、资本市场中公司治理结构不完善的概率、所投资公司治理结构的完善程度以及监督成本,并得出了有关的研究结论.最后本文,对机构投资者积极参与我国上市公司治理提出了若干政策建议.     

EVA 与传统会计指标的比较 ———中国证券市场的实证分析

采用1999 年至2001 年沪市456 家上市公司的财务与交易数据,对EVA、传统会计指标 和剩余收益与公司市场价值间的相关性进行了详细的分析与研究. 结果表明:尽管EVA 与公 司的市场价值正相关,但所包含的公司市值的信息很少,在传统会计指标之上,EVA 不具有增 量信息解释能力;传统会计指标与公司市值显著正相关,且能很好地解释公司的市场价值. 相 对于EVA ,传统会计指标不仅具有增量信息解释能力,而且可以取代EVA ; EVA 与剩余收益互 有增量信息解释能力.     

员工心中的公平是什么——从T公司看专、兼职业务人员薪酬模式设计

<正> T公司的案例 T公司是一家中型的民营培训机构。自去年3月份开始.公司新增加了一些兼职人员,并对业务人员的薪酬制度实行了改革。这些兼职人员主要是公司办公室或其它非市场部门的员工,只要有意愿做市场业务也可以兼职市场开发,尽管公司对专、兼职业务人员的薪酬设计其基本模式都是基本工资加业务提成,但却是完全不同的薪酬模式。     

公司治理及其管理层激励与公司效率——关于中国上市公司数个行业的实证研究

构造了随机前沿分析模型,并以2002—2006年度中国电气器材与金属冶炼加工行业上市公司为样本,实证分析了中国这两大类上市公司的效率及其变化趋势,并重点探讨了管理层激励及内外部激励对公司效率的影响.实证分析结果表明,首先,公司管理层持股对公司效率有积极的影响.其次,在外部激励中,资本市场压力和产品市场压力均对公司效率有积极显著的影响.第三,在内部激励中,上市公司控股股东持股比率、控股股东性质以及国有控股股东持股比率等因素均与公司效率之间存在着负相关关系.     

融资融券对上市公司治理影响的研究北大核心CSCDCSSCI

以融资融券机制推出为背景,运用我国内地A股市场上市公司为样本,研究了融资融券对上市公司治理水平的影响.回归结果显示,成为融资融券标的后,上市公司高管离职与高管薪酬对于公司绩效的黏性均有提高,表明融资融券可以作为外部公司治理机制.机制检验显示融资融券是通过促进公司信息释放而提升公司治理水平的.进一步分析显示,当公司面临行业竞争压力较小或面临财务约束时,融资融券对于公司治理的促进作用更加明显.最后,将融资和融券分开分析,发现融资机制和融券机制均对公司治理有提升作用.证明了融资融券机制可以提高资本市场对企业的监督,促进企业信息释放,从而提高上市公司治理水平.     

融资融券对上市公司治理影响的研究

以融资融券机制推出为背景, 运用我国内地A股市场上市公司为样本, 研究了融资融券对上市公司治理水平的影响.回归结果显示, 成为融资融券标的后, 上市公司高管离职与高管薪酬对于公司绩效的黏性均有提高, 表明融资融券可以作为外部公司治理机制.机制检验显示融资融券是通过促进公司信息释放而提升公司治理水平的.进一步分析显示, 当公司面临行业竞争压力较小或面临财务约束时, 融资融券对于公司治理的促进作用更加明显.最后, 将融资和融券分开分析, 发现融资机制和融券机制均对公司治理有提升作用.证明了融资融券机制可以提高资本市场对企业的监督, 促进企业信息释放, 从而提高上市公司治理水平.     

媒体报道与IPO抑价——来自创业板的经验证据

越来越多的研究关注新闻媒体在资本市场的角色发挥,文章利用创业板公司上市这一事件,考察了媒体报道对公司IPO抑价的影响研究发现,媒体报道显著提高了公司首发抑价,而且,即使媒体只是对公司进行中性报道,IPO抑价也与媒体报道数正相关.进一步的分析显示,“题材”公司的首发抑价更多地受媒体报道的影响;当市场处于上涨行情时,公司IPO抑价因媒体报道数的增加而提高.最后,分析表明,媒体报道仅短期内提高上市公司首发抑价,从IPO之后的长时期来看,媒体报道越多的公司,股价下跌越明显.     

投资者情绪如何影响股票定价?——基于IPO公司的实证研究

分析了投资者情绪如何影响股票定价,并以2006年—2011年间917家IPO公司为样本进行实证检验.结果发现:1)市场情绪和个股具体的情绪均显著影响IPO溢价.具体而言,市场情绪较高组比较低组的IPO溢价高36％(63％vs 27％),个股具体情绪较高组比较低组的IPO溢价高24％(56％ vs 32％);2)公司价值不确定性越高,市场情绪对IPO溢价的影响越大,公司投机风险越高,市场情绪对IPO溢价的影响越小;3)IPO溢价较高的公司,其股价在上市后会逐渐反转.     

关系型贷款、市场结构与小额贷款公司使命漂移北大核心CSCDCSSCI

我国小额贷款公司发展极为迅速,但小微企业融资难问题依然严峻,小额贷款公司存在着显著的使命漂移.对于微型金融机构的使命漂移问题,大量的研究主要以财务可持续性为视角.本文结合关系型贷款理论和市场结构理论并构建理论模型,以一个新的视角分析我国小额贷款公司的使命漂移问题,证明了开展关系型贷款和提升小额贷款市场的竞争程度均有利于小额贷款公司发放更多的小额贷款,增加小微企业等融资主体的信贷可得性,从而避免使命漂移.进一步的,通过对一个代表性城市小额贷款公司的相关数据分析,认为小额贷款公司使命漂移的内在原因是关系型贷款技术运用不足和小额贷款市场竞争程度较低.     

关系型贷款、市场结构与小额贷款公司使命漂移

我国小额贷款公司发展极为迅速,但小微企业融资难问题依然严峻,小额贷款公司存在着显著的使命漂移.对于微型金融机构的使命漂移问题,大量的研究主要以财务可持续性为视角.本文结合关系型贷款理论和市场结构理论并构建理论模型,以一个新的视角分析我国小额贷款公司的使命漂移问题,证明了开展关系型贷款和提升小额贷款市场的竞争程度均有利于小额贷款公司发放更多的小额贷款,增加小微企业等融资主体的信贷可得性,从而避免使命漂移.进一步的,通过对一个代表性城市小额贷款公司的相关数据分析,认为小额贷款公司使命漂移的内在原因是关系型贷款技术运用不足和小额贷款市场竞争程度较低.     

新加坡,中国企业的上市天堂

作为全球高效而具有吸引力的资本市场之一,新加坡证券交易所(SGX)是中国企业海外上市的天堂.新加坡股票市场是亚洲太平洋地区最为国际化的资本市场,大约35%的上市企业来自海外.截止到2005年底,来自中国大陆、香港和台湾的158家新加坡上市公司占231家海外上市公司的68%,可见中国是新加坡证券交易所海外公司的主要来源地.     

资本市场对外开放与股价崩盘风险——来自沪港通的证据

沪港通是中国资本市场对外开放的一个重大创新措施,近年来受到实务和学术界的广泛关注.以沪港通实施作为自然实验,选取我国上市公司2009年～2016年的样本数据,构建倾向得分匹配-双重差分模型(PSM-DID模型),检验资本市场对外开放如何影响上市公司股价崩盘风险.研究发现:1)相比于非沪股通标的公司而言,沪港通政策的实施显著降低了沪股通标的公司的股价崩盘风险; 2)沪港通对沪股通标的公司股价崩盘的负向影响主要存在于对外开放程度较低的上市公司中; 3)沪港通政策降低股价崩盘风险的路径在于:沪港通政策提升了沪股通标的公司的信息透明度,降低了噪音交易程度.进一步研究表明,沪港通政策对港股通标的公司股价崩盘风险没有显著影响.这些研究结果说明,资本市场对外开放有助于降低股价"暴涨暴跌"风险,促进资本市场的稳定与健康发展.研究结论不仅丰富了股价崩盘风险的相关研究,同时为监管部门进一步完善和推进资本市场对外开放政策提供了重要启示.