构建中国特色的“一主三辅”多层次资本市场体系

建立并完善多层次资本市场体系是成熟市场经济国家资本市场发展的一般规律.中国尚未建立真正意义上的多层次资本市场体系,结构的不协调和层次的残缺性制约了市场功能的发挥.借鉴海外成熟市场的成功经验并结合本国实际,构建有中国特色的多层次资本市场体系成为当代中国资本市场结构优化的必然选择,即构建以场外交易市场和区域性的柜台市场为主,以主板市场、国际板市场和创业板市场为辅的“一主三辅”的多层次资本市场体系.     

我国中小企业融资困难分析及对策

中小企业是国民经济的重要组成部分 ,是国民经济运行和发展的基础性力量。我国中小企业在迅猛发展的同时 ,也面临着严重的融资困难 ,一直存在两种“缺口” ,即“权益资本融资缺口”和“债务资本融资缺口”。针对造成我国中小企业融资困难的原因 ,其解决对策是构建适合中小企业特征的间接融资市场体系和直接融资市场体系。     

国外促进中小科技企业融资创新的成功经验与启示

借鉴国外推动中小科技企业融资的成功经验,结合我国中小科技企业生命周期的特征,提出建立全方位的资本市场、创新商业银行信贷业务、筹建国家科技开发银行和完善信用担保体系等措施来改善我国中小科技企业的融资环境。      

我国多层次资本市场特点与“转板机制”设计

目前多层次资本市场中的"转板机制"已引起了理论学者和国内外投资者密切关注。由于我国资本市场体系发展阶段不长,创业板市场建设还需逐步完善,多层次资本市场主要制度的功能还须强化,因此"转板机制"的设计已成为建设多层次资本市场的核心内容,"转板机制"的适机推出将更有利于企业市场竞争和优化资本资源配置。     

基于普惠金融视角的我国小微企业金融服务问题探析

普惠金融的核心是金融资源的公平配置,小微企业的金融服务普惠程度低一直是制约其发展的难题。文章通过分析我国融资结构失衡、政策法规扶持力度有限、金融基础设施建设尚未完善、资本市场难以发挥对小微企业的融资功能等得出我国小微企业金融服务环境较差,认为金融机构服务小微企业的深度尚待挖掘,提出要从金融服务环境的营造、资本市场的完善、金融机构的多元化发展及金融服务模式创新等方面入手构建服务于小微企业的普惠金融体系的政策建议。     

层级结构对企业融资的影响分析

我国企业的复杂层级结构大致出现在20世纪90年代以后,出现的背景在于国有企业与民营企业在管理体制上有着天壤之别。由于我国资本市场发育还不完善,企业尤其是民营企业的融资环境较为恶劣。在外部资本市场融资约束的背景下,企业应通过各种途径增强自身的融资能力,其中通过设置层级结构融资是一种有效的方式。通过建立复杂的层级结构可以在以下三方面获得融资优势,即通过向"壳"公司注入优质资产恢复资本市场的融资功能,建立企业集团形成内部资本市场,以及利用杠杆效应控制更多的资源和财富。     

民营经济融资制度环境分析

我国现阶段的主要融资途径与民营企业融资需要之间存在着矛盾 ,民营经济直接融资机会稀缺 ,间接融资障碍重重 ,自筹资金能力受到限制 ;民营经济融资难问题表面上看是融资渠道狭窄 ,深层原因则是由于融资制度障碍。因此 ,应从制度创新角度入手解决民营经济融资难问题 ,包括建立多层次的资本市场体系和金融服务体系 ,完善金融信用体制 ,保证制度系统的经营规范并严格加以监管等。     

中国多层次资本市场体系的构架与形成路径选择

建立多层次资本市场体系,是完善社会主义市场经济体制的重要内容,也是当前我国资本市场发展的根本任务。本文对中国多层次资本市场体系构架和形成路径选择问题进行探讨,认为,中国现阶段的资本市场体系,大体上应由三个基本层次或市场板块组成:主板市场、二板市场和产权板市场;中国多层次资本市场体系的建立和形成,必须从中国社会主义市场经济的基本国情和资本市场发展的现状出发,通过对现有证券市场与产权市场的有计划改造、整合和创新来形成;并在此基础上,分析了中国多层次资本市场体系建设走上通过对现有资本市场改造、整合和创新的道路所必须具备的条件。     

加快推动我国区域性股权交易市场建设研究——从海峡股权交易中心的实践来看

党的十八大明确提出健全我国多层次资本市场体系,区域性股权交易市场作为我国多层次资本市场的基石,如何加快推动其规范发展成为当前我国多层次资本市场建设的重要议题。文章结合海峡股权交易中心的建设实践,对我国区域性股权交易市场的发展现状、市场制度进行分析,并针对我国区域性股权交易市场存在的问题,从区域性股权交易市场的顶层设计、内部分层、转板制度构建、做市商引入、市场监管等方面提出了相关对策和建议。     

贵州生物技术产业投融资体系建设研究

在当前环境下要实现贵州生物技术产业的发展 ,必须构建一个科学的投融资体系 ,优化财政投入结构 ,改进财政投入方式 ,增强生物技术企业的自身发展能力 ,完善风险投资体系 ,拓宽资本市场融资渠道 ,发挥科技投融资中介机构的作用。     

中国资本市场开放的合约体系规制及其制度启示

合约是界定市场化行为的文件,规定了参与人在不同的状态下所能采取的行动,以及收益与风险的分担。资本市场可以理解为一个由交易子合约和融资子合约构成的合约体系。资本市场开放则是一个逐渐接纳国际成熟合约的过程,除了吸引外国资金以外,更为重要的是实现合约体系的成熟。立意于此,本文从合约理论的角度出发,分析中国资本市场的开放所面临的市场低效率,并讨论完善中国资本市场的合约规制方式,以便为今后的资本市场改革研究提供基础性的参考。     

高等教育与资本市场对接刍议

近年来,我国高等教育经历了规模扩张式的发展,同时也产生了国家对高等教育财政拨款资金的增长速度难以满足高等教育快速发展需要的难题。急速扩张的高等教育迫切需要进行大量融资,而高等教育的产业属性为高等教育进入资本市场打下了理论和现实基础。高等教育与资本市场的对接可以考虑采用以下主要模式：高等教育与证券市场的对接、高等教育与银行等金融市场的对接、高等教育与民间私人资本市场的对接、高等教育与风险资本市场的对接等。     

关于资本获取方式与金融风险的理论思考

资本是经济发展的基本要素之一,有效的资本获取方式对经济发展具有重要的推动作用.资本获取方式对经济的影响作用也体现在另一方面,即不同的资本获取方式对经济稳定运行产生不同的影响.高负债资本获取方式是金融风险形成的制度因素.由此形成金融风险的新观点,开辟分析金融风险的新思路,认真探讨防范金融风险的制度选择.     

主办银行制度与日本经济发展

日本主办银行制度是以主银行为中心、维系银企之间长期稳定的交易关系的行为方式和规则。这种长期关系的维系依赖于隐性市场契约 ,属于半企业半市场性质 ,具有不稳定性。主办银行制度的有效性依赖于相对封闭的经济、金融发展环境 ,它对战后日本经济的恢复和发展起到了积极的推动作用。随着经济、金融全球化的发展 ,日本企业融资空间拓展 ,使主办银行制走向瓦解 ,由此导致日本泡沫经济的发育和崩溃。主办银行制成为开放条件下日本经济发展的障碍。     

城市化、对外开放与人口红利——中国1979-2010年经济增长的实证

运用中国1979-2010年的人均GDP增长模型并辅之以序列平稳性、协整关系和序列相关等检验的分析表明,改革开放30多年来,中国经济增长获取了显著的人口红利,而城市化与对外开放等制度条件因素则进一步放大和提升了经济增长中的人口红利效应。文章认为,促使乡城迁移人口由"半城市化"状态向彻底城市化状态的转变以及增加对劳动力的人力资本投资以提高企业对外竞争力等措施对于中国经济增长继续获取人口红利而言至关重要。     

农村经济:要素市场化与市场上层组织发展

市场经济结构分层包括下层组织和上层组织。我国农村经济的发展呼唤市场上层组织的出现。市场上层组织的产生和发展需要资金和具有企业家精神的人 ,需要要素市场化提供外部条件。我国农村经济面临的主要问题是要素市场化水平滞后于商品市场化水平。下一步农村改革的重点应该放在要素市场化上。为此 ,要澄清许多认识误区 ,建立和完善相关法律 ,采取多管齐下的综合措施 ,推进要素市场化 ,促进市场上层组织的发展 ,实现农业产业化和农民收入持续稳定增长。     

高等教育市场化理财研究

高等教育投资是人力资本投资,具有显著的生产性;高等教育属准公共产品,兼有私人效益和社会效益;高等教育的私人性和生产性使市场化理财成为可能;大众化高等教育加速了市场化理财的进程。     

资本结构及其优化

企业的资本结构受到企业规模、融资工具、资金成本、所得税和企业收益能力等因素的影响。资本结构的优化已成为企业筹资决策的核心问题,也是实现企业价值最大化的根本保证。优化企业资本结构,政府要加大支持优化企业资本结构的力度;加快资本市场建设;大力扶持证券市场的发展;强化企业资本结构意识,加强资本结构理论研究;加快企业转轨建制的步伐,建立现代企业制度。     

论高等教育与资本市场的相互介入

高等教育与资本市场的互动关系,是高等教育与经济发展相互关系中的又一新的表现形式.本文从资本的定义及资本市场的内涵切入,分析了高等教育与资本市场双方相互介入的重要性与形式,在分析和探讨相互介入的必要性与动因的基础上,进一步探讨高等教育与资本市场双向互动的可行性.     

基于价值无差异视角风险支持型公司的出策略分析简

本文以风险资本支持型公司的项目融资为动因,基于公司上市与并购价值的无差异性,建立创业者扣风险资本退出策略的均衡模型。在模型构建中首次引入证券市场环境、上市成本、并购成本等因素的影响,对公司IPO退出的均衡价格和上市概率进行理论及实证分析,探讨了产品市场竞争、信息不对称、证券市场环境、收购方议价能力、上市成本和并购成本等因素对退出策略的影响。