通货膨胀目标制下日本宽松货币政策及其传导“梗阻”

20世纪90年代以来世界范围内风靡一时的通货膨胀目标制货币政策在抑制高通货膨胀方面取得了良好效果。2008年全球金融危机后,这一政策框架摇身一变似乎成为一些国家或经济体摆脱通货紧缩、提升物价水平的政策“神器”,尤其在日本更为突出,通胀目标制不仅成为央行、政界、学术界共同关注的焦点,更成为不同时期日本银行设法规避或执着追求的对象。本文首先分析通货膨胀目标制政策发展历程,梳理通胀目标制在全球金融危机前的实践及其效果,通过对比金融危机后美国与日本通胀目标制实践,归纳其在抑制通货膨胀和提升物价水平中的作用;其次分析黑田东彦行长任内标准通胀目标制下的货币政策实践以及预期传导路径;最后基于量化质化宽松货币政策的中间目标和最终目标差异,从利率与投资、货币规模与信贷、汇率与出口以及资产价格与消费之间的关系展示了货币传导机制遭遇的“梗阻”,并揭示“梗阻”的深层次原因。     

美国价格管理及其对我国的借鉴意义

本文首先从宏观和微观两个角度对美国的价格管理现状进行了考察，介绍了美国的反垄断、财政与货币政策、特殊时期的管制等一系列价格管理手段，也介绍了其对公共事业、农产品以及军工产品等的价格管理实践。在此基础上，根据中国实际提出了一些改进中国价格管理的建议，如：尽快出台反垄断法；对公共产品价格依客观实际实行分类管理；向农民提供无追索贷款支持农产品价格。     

西方货币政策规则对我国的启示

货币政策规则是指中央银行进行货币政策决策和操作的指导原则.西方货币政策规则主要包括货币数量规则、利率规则、汇率规则等.货币政策规则应该是货币政策制定的基准或依据,而非政策操作严格遵守的不变准则,必须结合本国实际及国际环境的不断变化对各种货币政策进行综合运用才能收到效果.西方货币政策规则对我国货币政策有四个方面的启示:一是货币政策制定者应分析研究货币供应量目标是否合理,以及将来可否有其他替代物的问题;二是货币政策目标应该有选择性的区间值,而不是固定性的单一值形式;三是要适时把利率作为货币政策中介目标;四是进一步增加货币政策的透明度.由此,当前我国货币政策的具体路径选择应是价格型政策与数量型政策并举,完善汇率制度,优化信贷结构等.     

三种信贷行为及其对货币政策传导的影响——基于商业银行与央行博弈的视角

商业银行在与央行博弈的过程中可以采取两类行为,即守制度行为和非制度行为。从对货币政策传导的影响看,前者常常在央行对形势发展的预期之内,而后者却是央行最“头疼”的问题。贷款的羊群行为、集中行为和寻租行为是我国信贷市场上常见的三种信贷行为。这三种信贷行为为我国的信贷制度所不容,也是弱化我国货币政策效应的主要原因之一。要消除这三种信贷行为,就要取消政府对商业银行的“父爱”关怀,改部门银行为流程银行和完善银行公司治理;要加强对商业银行的金融监管,支持其金融创新;要提高货币政策的艺术性,消弭商业银行的逆货币政策倾向。     

货币政策的系统性探析

从2008年为应对国际金融危机导致的经济下滑到2010年为应对流动性过剩带来的物价上涨,政策当局频频调整货币政策的方向和力度。对过去政策的反向调控并不是对过去政策行为的否定,关键是从政策目标的确定到政策的退出是否有利于确保经济平稳健康运行,为此,我们从货币政策目标、政策工具、政策传导渠道、政策有效性及非常规货币政策退出等方面对货币政策进行系统性探析,以明确我国货币政策对经济运行的调控机理并指出经济背景变迁下政策未来的调整方向。     

对影响我国货币政策传导效应的因素分析

货币政策作为宏观经济政策,其传导要受诸多因素的影响。在我国经济转型期,影响货币政策传导效应的主要因素有经济体制因素、传导机制因素和外部环境因素。强化货币政策传导效应,要深化金融体制改革、和完善金融市场。     

后危机时期的我国货币政策

自2009年7月之后,我国经济进入了不同于危机应对时期的后危机时期,我国货币政策也悄然发生了变化.在CPI快速上涨的背景下,我国货币当局及时采取措施减缓货币供应和新增信贷的增长幅度,收到了良好的效果.但是,由于基础货币受到外汇占款等一些不可控因素影响,广义货币(M2)乘数受存款准备金率和存贷款基准利率等因素影响,货币超额供给的状况仍将持续一段时间,所以,遏制CPI的高位徘徊将是我国货币政策的长期任务.今后一段时期内,我国货币当局应继续通过提高准备金和存款利率以降低货币乘数,继续深化利率和汇率的市场化改革以消除制度瓶颈,为我国经济发展提供稳定、可持续的金融环境.     

论新兴市场经济体的货币政策转轨

货币政策"名义锚"由汇率向其他国内目标的转移是许多新兴市场国家货币当局面临的一个重要抉择.根据部分国家的政策实践经验,分析比较货币供应量和通胀目标这两种可能选择的政策特征与调控机制的效果,表明在满足既定制度环境与政策操作能力要求的条件下,通胀目标制是更为理想的货币政策改革方向.     

我国财政货币政策就业效应的实证分析

促进就业、控制失业率是各国政府的宏观调控目标之一和不可推卸的责任.目前我国面临着劳动力供给过多、结构性失业矛盾突出、农村剩余劳动力转移等问题.财政政策与货币政策作为宏观调控的两大政策支柱,是决定宏观调控成效最为重要的两个方面.近年来,我国频繁运用财政政策与货币政策,并不断完善两者之间的合理搭配.从实践看,两个政策尚未达到协调的程度.改善的空间仍然很大.财政政策和货币政策搭配对就业产生的实证效应来探索两者应通过国债财政与货币政策有效结合起来;优化财政支出的结构和投资方式,加强货币政策与财政就业政策配合;通过财政与货币政策搭配调整产业结构.合理搭配才能缓解就业压力,产生良好的长效机制.     

日本海洋软实力的发展及其对我国的借鉴意义

海洋软实力的建设是日本建设其国家软实力的重要内容,实质上是日本结合其内在需要、刻意对外打造"国家形象"的过程。这一过程共分五个阶段:"脱亚入欧"时期对海洋软实力的无意识建设、"低调收敛"时期海事社会发展模式的初步形成、"经济大国"时期海事社会发展模式的逐步成熟、"经济文化大国"时期综合性海洋政策的统筹规划、"大众文化大国"时期的全民海洋软实力建设。在这个过程中形成了两项阶段性成果和一项目标:海事社会的发展模式、综合性海洋政策下的海洋事业统筹发展模式、"国家—社会"的全民海洋事业发展模式。日本海洋软实力的建设经验为我国海洋强国的建设之路提供了重要启示。     

新公共管理思想对我国政府体制改革的借鉴意义

行政管理理论在近代经过了传统的威尔逊、古德诺的政治与行政的二分法,以韦伯的科层制理论为基础的官僚制,在现代逐渐形成一种新的思潮,即新公共管理思想。在经济全球化的今天,我国的政府体制改革在以本国国情为基础的同时也应该借鉴西方的新公共管理思想,即要把效率放在首位,用有限的资源创造更多的公共产品,提供更好的服务;为了缓解政府财政压力,引入竞争机制,打破政府独家提供公共服务的垄断地位;从注重遵守既定的法律和规章制度,向注重绩效、注重提供优质服务的方向发展;增强行政人员的政治敏感性,使之忠实履行行政职责。如此,才能使我国的改革能够在最大程度上取得优异的成果。     

当前我国通货膨胀的成因及治理对策

当前,我国通货膨胀压力陡升,2007年3月以来,受一系列因素影响,我国物价水平在世界性危机之后持续攀升,处于高位。CPI在2008年2月同比上涨8.7%之后开始下降,在2011年7月又迎来了6.5%的涨幅,通货膨胀已经成为备受我国百姓和经济学界关注的话题。中国本轮通胀的成因是多方面因素交织在一起,按通货膨胀的成因分析,供求混合推进型通货膨胀是本轮通货膨胀最主要的成因,同时,按其他标准划分外生性通货膨胀特征明显,国际因素传递成为我国当前通货膨胀的重要推手。治理本轮通货膨胀需要采取相应的政策和措施,特别是在需求政策、供给政策和结构政策方面要加大力度,在严格控制货币供应量的基础上,切实提高农业的基础性地位,严格把关投资项目、优化投资结构,克服各级政府对GDP的片面追求,进一步完善人民币汇率的形成机制。     

我国货币政策失效的原因分析及对策

1997年以来,我国的货币政策在经济增长中起到了一定的作用,但也存在一些失效,主要表现在利率机制、准备金政策、公开市场业务等方面存在缺陷。因此,必须不断完善我国的货币政策,以便更好地为经济增长提供政策指导。     

中国货币政策的成本渠道效应分析

传统的货币经济学认为,货币政策收紧将抑制消费和投资支出,导致产出和通胀的下降,这被称为货币政策的需求面效应.但是,国外实证分析发现货币紧缩也可能伴随着物价水平的上升而不是下降.这使学者们开始关注货币政策对经济供给面的影响,从货币政策的成本渠道( Cost Channel)来研究利率与通胀之间的关系.货币政策可以通过影响企业的成本来影响经济的供给面,这也被称为货币政策供给面效应.本文在国内外现有文献基础上,运用相关数据对我国是否存在货币政策成本渠道效应进行检验,从而为我国的通货膨胀动态提供新的解释,也为更有效货币政策的制定提供新的依据.     

论西方异体问责制对中国的借鉴意义

行政问责制度的构建已经成为了我国行政制度改革的一个重要方面,是有限政府和责任政府的重要实现途径,被认为中国政治体制改革的最新亮点。问责制可以分为同体问责制和异体问责制,异体问责制度是问责制度的关键,它指行政机关以外的有权机构或人员对政府的问责,其目的在于通过外部的约束让行政官员对自己的行为负责。本文通过对异体问责制度的分析,结合美英等国的问责制度,提出了我国异体问责制度建设的几点建议。     

论资产价格变化对货币政策的影响

资产价格影响货币需求的机理可以概括为交易效应、财富效应、资产组合效应和替代效应。货币政策通过资产价格影响实体经济有三个主要渠道:一是股票市场价格;二是房地产价格;三是汇率。资产价格的变化对货币供求,对一个国家、一个地区经济发展产生十分重大的影响。     

资产价格应该成为我国货币政策目标的名义锚吗?

近期国内外资产价格的急剧波动和通货膨胀的持续走高再度引发了人们对资产价格与货币政策关系的关注.本文通过对国内外现有文献中货币政策是否需要对资产价格波动做出反应(资产价格是否应该成为货币政策名义锚)的相关文献进行回顾和梳理的基础上,进一步深入分析了出现争论的原因之所在,并提出了我国政策当局制定货币政策的相关启示:我国现阶段应该而且急需对资产价格的波动给予高度关注,并急需建立起相应的监管体系,以期为我国“物价稳定”货币政策目标的实现提供保障.     

世界城市固体废弃物管理对北京市的借鉴意义

固体废弃物管理是世界城市的一项基本公共服务。世界城市在固体废弃物管理方面有一些成功的实践经验,其对北京市解决固体废弃物管理存在的基本问题提供了借鉴。为此,本文尝试提出了北京市固体废弃物管理的相关政策建议。     

国际经验对我国发展低碳经济的借鉴意义

2003年英国首先提出＂低碳经济＂概念后,引起国际社会的广泛关注和响应,一些发达国家采取积极的战略策略和政策措施推进低碳经济发展。这些国家在制定发展战略规划、优化能源结构、加强能源技术创新、加快产业结构转型、实施碳排放交易制度、广泛开展国际合作、倡导公众广泛参与以及完善法规政策体系等方面积累了丰富的经验,这对我国发展低碳经济有着积极的借鉴意义。     

“新绿色革命”对我国农业开发区的借鉴意义

剖析我国农业开发区发展中存在的问题,分析"新绿色革命"的特点和优势,在此基础上提出建设绿色农业示范园区的思想,以期给我国现代化农业发展提供借鉴和启示。