双重股权对创始人控制权的影响研究——以小米集团与优刻得为例

小米集团和优刻得分别是我国香港和内地第一家以差异表决权完成首次公开发行股票并上市的公司。梳理两公司双重股权对创始人控制权的影响,可发现:两公司的商业模式均需要在初始阶段进行长期投入,创始人掌握控制权利于公司实施长期发展战略,投资者对创始人人力资本的认可使得创始人在持续募集股权资金的同时保持对公司的控制。创始人通过持有多倍表决权类股票实现以较低比例的持股获得股东大会普通决议和特别决议的控制权,通过占有过半数董事席位获得董事会控制权。创始人控制也可能会导致创始人侵害其他股东利益的风险,可以通过增强信息披露、规范特别表决权的适用范围、完善股东权益保护的法规制度三个方面来降低这一风险。     

中概股退市风险下双重股权制度的不足及完善

在中概股退市风险下,双重股权制度成为中概股企业决定二次上市地的关键考量因素。实践中,双重股权制度存在立法缺位,规范机制不足,信息披露制度漏洞颇多,配套的社会信用机制及行业自治规范缺乏等问题。鉴于此,在内部治理方面,应设置合理的双重股权架构,灵活适用时间型日落条款,发挥独立董事的监督作用;在外部监管方面,应构建信息披露配套机制,完善社会征信体系,推动过程监管以促进行业自治。     

上市公司股权异化研究——以资产收益权与表决权为视角的实证分析

股权投资的分散化和大众化、股市“价差”巨大、股票筹码化，引发上市公司股权异化，具体表现为资产收益权由追求公司股息红利异化为追求股票价差，表决权异化为中小股东的“鸡肋”和大股东操控公司的攫利工具。股权异化，侵蚀公司治理机理，妨碍资本市场融资与资源优化配置功能的有效发挥，阻碍市场经济健康发展，危害巨大。运用实证方法，分析股权异化征象，揭示危害与成因，探索治理对策，消除股权异化危害，完善上市公司治理机制，以充分发挥上市公司对社会主义市场经济建设与发展的促进作用。     

股权强制执行问题研究——以有限责任公司为视角

股权作为公司制度的孪生兄弟具有独特的法律秉性,决定了其作为强制执行标的的正当性。有限责任公司是一种兼具资合性与人合性特征的企业形态,该种公司股权的强制执行必然有别于股份有限公司。尽管我国现行公司法及相关法律就有限责任公司股权的强制执行已有所规范,但在复杂的公司实践面前仍捉襟见肘。规范股权强制执行程序、明确财产除尽原则、扩大股权冻结效力范围、尽快制定强制执行法已成为法层面亟待解决的问题。     

股权激励制度的历史解读与法律构建——以晋商“顶身股”为视角

股权激励制度法律构建研究应关注与此有关的商事习惯。中国股权激励制度历史悠久、源远流长,最早可以追溯到晋商的“顶身股”。因此,在构建中国股权激励制度时,不仅要考虑时代因素,也应从商事习惯中汲取养分。“顶身股”制度与现代股权激励在激励功能、信用基础和对“人力资本”重视等方面存在很大的契合,具有历史传承的制度基础。然而“顶身股”与银股比例失衡、责权利不对等、分红比例过大、缺乏有效的监督等问题也为股权激励制度法律构建提供反思。因此,股权激励制度的法律构建应从“顶身股”制度中汲取养分,取其精华,去其糟粕,秉承“自治为主,引导为辅”“扬弃历史”“系统化”等原则,构建适合中国国情的股权激励法律制度。     

双重股权结构对公司绩效的影响 ——基于在美上市中概股的实证研究

选取在美上市中概股为样本,比较不同股权结构对公司绩效的影响.研究发现,采用双重股权结构的公司主要集中在软件与服务、多元金融、零售业、消费者服务Ⅱ等四个行业,这与上述四个行业中的公司大多为科创型公司有着密不可分的联系.在这四个行业中,双重股权结构的采用对于公司绩效增长均表现出较为显著的正向影响.研究还发现,创始人团队控制权的增加对公司绩效同样有显著正向作用.因此,双重股权结构对于公司的创始人团队和外部股东均有益.     

股权相对分散化趋势下双层股权制度的适用问题

双层股权制度有助于改善缺乏弹性的股权结构,保障公司创始人对公司管理权的控制。由于违反了“一股一权”原则,双层股权制度造成公司管理权与公司现金流量请求权的分离,可能诱发更大的公司道德风险,使中小股东的权益保护面临更为严峻的挑战。当前公司股权结构呈现出相对分散化的大趋势,使中小股东进行联合维权的难度进一步加大,有必要完善双层股权制度中保护中小股东的相关规范,切实保障中小股东的合法权益。     

上市公司双重股权制度在资本市场的适用性探讨

2014年阿里巴巴集团整体上市引起的轩然大波使得双重股权制度这一股权架构成为了社会各界关注的重要问题。时值中国证券法与创业板的改革,相关方面不断提出要引入该制度,国内的诸多研究也仅仅着眼于该制度的利处却不顾实证研究显示的弊端与中国资本市场对该制度的适用性问题,认为应该引入AB股制度。在援引了大量国外既有研究成果的同时,从法经济学与历史的研究视角,提出了在认识双重股权制度发展的问题上,要区分公司需求与监管者需求,并分别论证其合理性。AB股制度在国外资本市场毁誉参半,结合中国资本市场的情况,认为从定价有效性、监管力度与司法救济的角度看,中国目前并不适合双重股权制度的引入。     

双重征税视角下的公司所得税税收偏好探析——以美国公司税法为考察对象

从公司制与非公司制、债权融资与股权融资、分配股利和留存收益、分配的形式等四个方面对公司所得税税收偏好进行初步研究,得出结论：尽管我们很难避免双重征税制度带来的影响和对经济行为的适度影响,但通过选择税收偏好以及金融创新却能让我们在某种程度上进行利益安排并从中受益。     

中国公司股权问题探讨

本文通过对中国公司股权问题的主要表征和引发的主要问题的探讨,提出以下治理对策:改善股权的设置方法;理顺国家持股、法人持股的产权关系,提高公司的运作效率;推动国有股上市流通,降低国有股比例;塑造统一的股权交易模式,改善投资者的结构.     

关于我国制衡的股权结构研究——股权制衡对公司业绩的影响

由于中国证券市场与企业股权结构存在较大的缺陷,这种缺陷给我国经济带来了负面的影响。从公司所在行业,法律环境以及大股东性质和控制权集团持股与其余流通股股东的持股差距等四个影响我国股权结构的因素进行分析。由于各方面的原因我国不能按部就班的照抄西方国家的经验,论文提出了适合我国国情的一些措施来改进我国目前的股权结构,从而使我国资本市场的发展,国家经济和投资者三赢。     

区域性股权交易市场发展问题研究—以齐鲁股权交易中心为例

区域性股权交易市场是助推广大中小企业发展的服务平台,也是金融产品和服务的创新平台。作为场外市场的重要组成部分,其发展对于构建多层次资本市场体系起到了不可或缺的作用。我国区域性股权交易市场正处于起步阶段,发展过程中暴露出政策制度不完善、市场服务效率较低、平台建设速度较慢,以及区域市场定位不明确等问题。对此,政府应该明确区域性股权交易市场定位,给予地方政府一定的自主权,引入做市商制度,完善摘牌制度,完善市场环境,市场应该放宽准入政策并且提供差异化服务,共同促进我国新四板市场更好地发展。     

关于高校校资企业股权设置的几个问题

目前,高校校资企业在股权设置上出现了某些不正确的认识和做法,本文分析了股权结构、折股量化、职工入股三个方面存在的具体问题,提出了解决方案。     

公司股权质押问题新探

本文建议法律作出规定，对有限责任公司的股权设立宜采取登记对抗制，以督促质权人关心自己的利益。     

能动检察的新进路——以量刑建议种类探讨为视角

量刑建议制度是量刑规范化改革的一项重要内容,也是审判监督的新能动因素。近几年来我国各地基层检察院量刑建议试点工作取得很大进展,其关键在于检察机关发挥其应有的司法能动性。赋予检察机关量刑建议权有利于充分发挥审判监督职能,也是实现能动检察的新方式。关于量刑建议的争议很多,量刑建议的种类是目前争议最大的一个问题。为了充分发挥检察机关量刑建议能动性,务必要对实践中量刑建议种类存在的问题及其原因进行深度剖析,提出切实可行的完善意见。     

中国货币政策效应双重非对称性研究——以产业传导渠道为视角

中国货币政策存在地区间和经济周期不同阶段的双重非对称性.运用面板数据—可行广义最小二乘法(FGLS)可估计货币政策的产业传导效应,进而探讨货币政策在经济周期不同阶段与区域的效应非对称性原因.研究发现,紧缩货币政策的效应在经济衰退时要比繁荣时的更大,且这种经济周期性的非对称性程度存在区域差异.不同的产业具有不同的产业特性,因而不同地区的产业结构差异导致中国地区间货币政策效应双重非对称性.央行应根据产业分布特点,在保持统一货币政策的前提下,实行差别化的货币政策操作,最大限度地减少不同阶段因产业而导致的区域效应.     

"一股独大"对公司治理的影响

中国国有股"一股独大"对公司的治理造成了深重危害,目前家族上市公司又出现了新的"一股独大",如何看待"一股独大","一股独大"对公司治理到底有何影响,笔者从大股东的类型、股权的集中度和股东的行为的角度分析了"一股独大"对公司治理的影响.     

公司上市中的差异表决权规则及法律完善——以证券交易所竞争为视角

双层股权结构具有理论与实践的重要价值,这一制度产生的重要原因在于证券交易所之间的竞争,是一种实践需求推动理论革新的结果。从世界范围看,已经形成突破传统“同股同权”而采纳“同股不同权”的双层股权结构的趋势和现实。我国为回应现实需求以及应对国际上证券交易所之间的竞争而已经引入该制度,但实践结果与理论预期产生了偏离。通过比对发现,我国上交所、深交所、北交所以及新三板之间,以及与美国、新加坡和我国香港地区证券交易所对该制度的规定有所差异,这种差异是造成实践与预期发生偏离的原因。我国证券交易所对该制度的限制过于严格,为满足实践需要以及应对竞争,应当在严格与放松限制之间作出良好的平衡。因此,需要对双层股权结构制度下的差异表决规则进行完善和突破,突破的重点在于事前放宽准入标准,完善的重点在于事中细化信息披露制度及相关规则,事后完善普通股东的保护机制。