汇率制度选择理论与人民币汇率机制改革

选择合理的汇率制度是一国货币当局所面临的重要问题。在中国逐步走向开放经济的背景下,现行汇率制度降低了货币政策的独立性,制约了利率市场化改革的进程,减弱了应对外部冲击的能力,进一步增强了外汇储备的内生性和汇率风险。我国现实经济条件决定了人民币汇率制度改革的方向是建立汇率目标区制度。汇率目标区制度的设计符合中国金融市场渐进式的开放路径,选择汇率目标区可以避免人民币汇率单向运动带来的负面影响,增强汇率政策的有效性和灵活性。     

人民币汇率制度:稳定性与灵活性可否兼顾?

人民币汇率水平和汇率制度是当前热点话题之一 ,文章认为 ,在缺乏较自由的外汇市场前提下 ,难以准确评价现行人民币汇率低估还是高估了 ,基于主观评价基础上的人民币升值观点缺乏说服力 ;人民币汇率制度存在种种问题 ,需要进一步改革 ,但改革不是放弃汇率的稳定 ,应在保持基本稳定的基础上适当增加灵活性 ,从而过渡到爬行浮动 ;在分析发展中国家汇率制度选择的趋势的基础上 ,否定了汇率制度向两极化发展的观点 ,认为只要在资本流动、货币政策和汇率稳定三者之间进行综合平衡 ,完全可以通过中间性人民币汇率制度既维持汇率稳定又同时兼顾灵活性。     

人民币汇率制度改革三十年回顾与展望

回顾三十年来人民币汇率制度改革的历史,经历了四个阶段,是一个以市场化为目标逐步演进的过程;特别是2005年7月实行的以市场供求为基础的、有管理的浮动汇率制度,在保持人民币相对稳定的同时,逐渐完善了人民币汇率机制。历经三十年的改革,人民币汇率制度改革方向已定但路还长,展望人民币汇改应逐步推进人民币资本项目自由兑换,实现人民币完全自由兑换;应以人民币的区域化推进国际化,人民币将逐渐成为国际储备币种,最终实现国际化。     

汇率制度的国际演变与我国汇率制度改革方向

从固定汇率向浮动汇率转变,是布雷顿森林体系解体后大多数国家的选择。2005年我国进行了汇率形成机制改革,外汇管理体制也加快了改革步伐。在以“双顺差”为特征的国际收支失衡的背景下,我国现行的汇率制度仍然面临着诸多挑战。因此,继续推进人民币汇率制度改革,扩大人民币浮动汇率区间,增强人民币汇率弹性应是我国汇率制度改革的未来方向。     

进一步完善人民币汇率管理体制的思考

20 0 1年 12月 10日中国正式加入世界贸易组织 ,中国人民银行也随即公布了银行业开放的时间表。入世使中国进一步提高了对外开放的水平 ,中国经济也将更大程度地融入世界经济发展的潮流中。国际经济交往的不断扩大 ,资本流通的快速增长 ,都将对我国的汇率管理体制提出挑战。因此 ,进一步完善人民币汇率管理体制 ,以适应入世后我国经济金融的发展 ,是当前需要研究探讨的一个重要课题。一、我国人民币汇率管理体制的特点1994年我国深化外汇管理体制改革 ,建立了以市场供求为基础、单一的、有管理的浮动汇率制度。现行人民币汇率制度的特点是 :…     

人民币汇率形成机制改革未来设想与推进

2010年,我国重启人民币汇率形成机制改革,渐进式推进人民币汇率制度改革,是符合我国国情的合理安排。在当期人民币呈现升值趋势下,渐进式推进人民币汇率改革,逐步释放人民币升值压力,可避免人民币汇率因大幅、快速升值后我国出现贬值对经济和金融产生的冲击。从未来发展道路来看,人民币汇率形成机制改革存在不同的策略选择,同时也面临诸多不容忽视的外部风险,需要采取综合配套措施,切实加强和改善宏观调控,保障人民币汇率制度改革顺利推进。     

进一步开放条件下我国汇率制度的选择与创新

本文首先分析了在我国经济、金融进一步开放的条件下,现行人民币汇率制度安排的矛盾或不可持续性,其次分析了国内外学术界在汇率制度选择上的各种理论争论,最后提出了在进一步开放条件下的我国汇率制度选择的基本设想。     

人民币国际化视角下汇率政策的思考

2009年7月跨境贸易人民币结算开始试点,标志着我国开始了从政策层面推进人民币国际化.人民币国际化是机遇也是挑战,对我国利率政策、汇率政策提出了新的要求.本文在人民币国际化背景下讨论未来我国汇率制度如何调整,指出汇率稳定是推动人民币国际货币职能的基础;提出人民币要实现“动态的汇率稳定”,阐释我国汇率制度调整的内容和方向.     

人民币汇率价格发现能力影响因素研究

金融危机使得人民币国际化受到了极大影响。金融危机前后人民币境内即期市场与人民币离岸市场对新信息的不同反应速度和新信息融入不同市场价格中的比例,说明外部冲击对人民币汇率价格发现能力有显著影响。为进一步研究人民币国际化面临的国际外部风险,需要对人民币汇率价格发现能力进行实证研究,因此采用Hasbrouck提出的信息份额模型(I-S模型)分阶段对危机前后人民币即期汇率和人民币NDF汇率数据进行了实证。结果表明,金融危机这一外部冲击引发了人民币汇率价格的发现能力的微妙变化,金融危机前境外人民币NDF市场处于市场价格信息的中心地位,金融危机后人民币即期市场对汇率价格的引导力量逐步加强。这就要求在今后我国金融市场改革和人民币国际化过程中,充分掌握市场影响动向,加强对人民币汇率的有效管控。     

汇率制度转型的国际趋势与中国的选择

最近几年,有关人民币汇率的争论一直是国际金融界的热点问题。汇率制度的选择对于任何国家来说都具有非常重要的现实意义。一国汇率制度选择适当与否,不仅事关国家宏观经济目标的能否顺利实现,而且影响国家的经济稳定与金融安全。本文对汇率制度转型的国际趋势进行了系统分析和总结,对我国与美元挂钩的固定汇率制进行了反思,提出市场供求为基础的有管理的浮动汇率制度应是中长期我国比较现实的选择,并对当前的汇率制度改革进行了评价。     

论人民币汇率制度的改革与完善

人民币汇率制度改革是当前我国经济、金融体制改革的重要内容,建立科学、合理的人民币汇率制度,对于保持经济健康、快速发展具有极其重要的作用。针对这个问题,本文对人民币汇率制度的改革与完善的过程进行了回顾,并加以分析,提出了自己的看法。     

当前人民币汇率制度的可持续性分析

人民币汇率制度实行的“管理浮动汇率制度”,实际上仍是一种参考美元为主的“软盯住”的中间汇率制度。人民币汇率制度注重于短期稳定,既存在技术支持上的困难,同时也制约了人民币名义汇率水平向均衡汇率的靠拢,影响了宏观经济的稳定性,降低了政府的公信力,而且不利于资源有效配置和长期经济增长目标的实现。因此有必要通过汇率形成机制的不断完善,逐步纠正汇率水平的偏差,促进管理浮动汇率制度的可持续性,为最终向更具弹性的浮动汇率制度过渡创造条件。     

全球经济政策不确定性、人民币汇率与中国经济波动——基于时变视角的理论与实证分析

基于时变视角,首先构建并推导融入全球经济政策不确定性、人民币汇率和经济波动的Mundell-Fleming模型,从理论上分析了全球经济政策不确定性、人民币汇率对经济波动的时变性影响机制.其次通过实证分析证实全球经济政策不确定性、人民币汇率与经济波动之间存在时变传导效应.研究结果表明:第一,全球经济政策不确定性对物价水平和经济增长具有时变性抑制作用,并且在长期中的时变性作用更加显著;第二,人民币汇率与物价水平和经济增长之间呈反向变动关系,物价水平和经济增长对汇率冲击响应的时变性主要体现在中期和长期;第三,在不同时点,全球经济政策不确定性和人民币汇率对于经济波动的响应不一致,响应强度与经济环境具有相关性.结合我国当下所处的经济环境,政府要考虑到全球经济政策不确定性、人民币汇率对经济波动的时变影响,实施时变性的政策,保证经济平稳发展.     

现行汇制下外贸企业汇率风险防范

<正> 当今国际上实行的是一种从1973年开始确立的浮动汇率制度。这种汇率制度的特点是,在外汇市场上外汇的汇率由外汇的供求情况决定。外汇供过于求时,汇率就下浮;外汇求过于供时汇率就上浮。由于影响外汇供求的因素非常多,特别是投机因素的存在.因此,在这种汇率制度下,外汇市场上的汇率每时每刻都在变动之中,而且变动无常,有时甚至是暴涨暴跌。1973年至今美元和西方主要货币之间的汇率波动就是这种浮动汇率制规律和特点的生动写照。从1994年1月1日开始,我国也进一步加入了国际汇制行列,确立了人民币的以市场供求为基础的、单一的、有管理的浮动汇率制度。两年多来,人民币汇率有升有跌每日都在波动,且跌中有升,已从汇率并轨时的1美元兑8.7000元人民币升值至近期的近1美元兑8.3000元人民币,初步显示了浮动汇率制的特点。国际国内这种浮动汇率制的存在大大增加了我国对外贸易企业的汇率风险。而且随着我国进一步扩大对外开放,其影响的深度和广度也都会大大增加。因此如何采取必要的防范汇率风险的措施,是摆在当前外贸企业面前的一个直接影响企业经营效益的迫切问题。本人认为在现行汇制下,围绕对外贸易合同,企业防范汇率风险的方法主要有合同法、修正合同法、配合合同法。     

关于人民币成为自由兑换货币问题的探讨

将我国经济溶入世界经济进程之中,这既符合世界经济一体化发展的趋势,也是我国外向型经济发展的必然要求。人民币汇率制度在新的形势下,对调节我国的进出口贸易,将起更加重要作用。改革人民币汇率制度,实行人民币自由兑换将提到议事日程来。一、实行汇率制度改革及人民币自由兑换是我国外向型经济发展的重要环节为适应我国外向型经济的发展,对我国现行外贸和汇率制度进行更深层次的改革,改进汇率形成机制,建立由国家宏观调控、市场供需决定的汇率制度已是一项十分紧迫的任务。 1991年,我国对外贸和外汇体制进行了重大改革,取消了外贸补贴,对外汇留成及使用进行     

人民币升值背景下的进口贸易研究——基于汇率价格传递模型的分析

中国进口连续多年不足导致顺差过大,国际社会压力迫使人民币连续升值,人民币升值是否引起了进口增加?两者之间存在什么样的关系?文章对进口与人民币汇率之间的关系进行了计量分析。结果表明:不论短期还是长期,人民币汇率都是影响进口的重要因素;合理调整人民币币值是解决外贸顺差过大的可行途径之一;在危机条件下保持人民币汇率稳定有利于抵御世界经济衰退的风险。     

关于人民币汇率的几点思考

当前人民币面临着较大的升值压力,关于人民币汇率的争论再次成为人们关注的焦点。日、美要求人民币升值是出于其自身利益;人民币均衡汇率最佳;现行人民币汇率导致了人民币升值预期。     

构建人民币汇率目标区的初步设想

在新的开放形势下,我国应根据经济发展水平、经济运行和国际收支状况在深化金融改革中进一步改革人民币汇率制度,探索和完善人民币汇率形成机制。选择汇率目标区,可以避免人民币汇率单向运动带来的负面影响,增强汇率政策的有效性和灵活性。为此,需要在理论上构建人民币汇率目标区政策体系并进行相应的配套改革。     

人民币汇率市场化的逆周期操作与审慎管理

人民币汇率中间价定价机制的改革和汇率波动幅度限制的放宽表明我国汇率市场化的进程不断推进。为了对冲汇率市场的顺周期波动,我国引入逆周期因子和外汇风险准备金工具。逆周期因子与外汇风险准备金的策略组合起到了对冲顺周期波动的效果。在存在非理性行为和顺周期性的外汇市场上,应通过逆周期操作与审慎管理抑制非理性行为。但随着市场回归理性,应适时取消逆周期因子和外汇风险准备金。同时为了推动市场化,应进一步在定价机制中增加外汇市场供求因素的权重,并继续放宽汇率波动幅度的限制。     

对人民币汇率问题的几点重新认识

人民币汇率水平的高低之争实质上是中国的制度变革之争。从保护国内生产者的角度来制订汇率政策的思路实际上不利于刺激生产效率及一国竞争力的提高,生产者应该让他们自由竞争,因此,汇率政策的着眼点应是保护本国消费者;从长期来看,如果中国一味依赖汇率政策来扩大出口和就业,而不进行根本的制度变革,并不能从根本上解决中国的经济问题;因担心风险而人为地限制汇率波动会使国内市场主体失去风险意识,从而不利于培育市场机制;浮动汇率制度的真正意义在于最充分地发挥市场的作用,因而是最有效的制度安排;中国汇率制度改革的正确秩序应是:先进行产权改革,然后实行浮动汇率制度。