中国股市价格惯性反转与风险补偿的实证研究

利用改进的统计方法,利用1995年1月至2001年12月的月收益数据重新进行了有关中国股票市场的价格惯性、反转效应的实证研究。发现中国股市并不存在显著的惯性效应,而存在显著的中长期(12个月以上)反转效应。对于反转策略所产生的超常收益,我们分别用CAPM模型以及FamaandFrench三因子模型进行风险调整,结果发现,这两个模型均不能很好地解释反转效应。因此我们倾向于认为。反转策略的超常收益主要来源于投资者的过度反应而非理性的风险补偿。     

股票流动性能够解释收益反转之谜吗?

以我国沪深股票市场为例研究了股票收益率反转与股票流动性的关系,以期为股票收益率反转和股票流动性之间关系明确前提条件,提供不同国家金融市场差异性研究的佐证.研究表明我国沪深A股市场存在着显著的反转效应与流动性溢价效应;然而与针对美国市场的理论解释相悖,发现股票收益的反转与股票流动性之间代表了我国沪深A股市场上的两种截然不同的风险因素,股票的流动性因素并不完全是股票收益反转的潜在解释因素.并进一步通过分析得出操纵股票行为可能导致这种流动性解释在我国沪深股市上并不适用,这种操纵股票行为本身直接就会导致我国沪深股市短期收益反转.     

股票收益反转效应及与买卖价差关系研究

研究了买卖价差与股票短期收益反转的关系.拓展了“真实”价格保持不变或遵循随机游走的假设,在三种情形下对比连续时间上观测价格和“真实”价格的路径图及其价格变化的联合分布来分析买卖价差对股票短期收益反转的影响,结果表明,当“真实”收益的一阶自相关系数接近于0时,买卖价差是造成观测收益反转的唯一原因;当“真实”收益有较强的一阶负自相关性时,买卖价差对观测收益反转的作用不再明显,甚至可能减弱此效应;买卖价差加剧了观测收益的波动.通过买卖价差与股票观测收益间的恒等关系,建立了收益分解模型,将“真实”收益从观测收益中分离,随后使用NASDAQ市场的个股日、周和月数据进行横截面回归和方差比检验,实证结果也支持上述结论.     

中国股票市场短期反转效应的流动性供给解释——机构投资者退出的角度

本文基于中国沪深股市2001年1月～2016年7月的相关数据,从机构投资者是市场流动性的供给方、活跃的机构投资者对个股持股比例的增加或减少影响个股的市场流动性的角度对中国股票市场短期反转效应予以研究。相关研究结论表明未预期的流动性供给变化是中国股票市场短期反转效应的原因,反转策略收益是对未预期流动性供给冲击的风险补偿,而未预期的机构投资者的参与或退出是影响股票市场流动性供给的来源。此外本文研究还表明中国股票市场存在显著的短期反转效应,且短期反转效应的强度大小与投资组合的选择有关。     

中小企业品牌短线操作攻略

本土企业应为建立自己的品牌而努力，改变在产业链低端赚点儿加工费的“短线”做法。但长线操作品牌需要实力和条件．甚至还需要足够的运气，不是多数渴望成长的本土中小企业所具备的，中小企业更适合短线操作。“短线操作”是指不顾忌或少顾忌运作方式对品牌声誉和品牌定位的破坏，注重短期利益的经营行为。在我国现阶段的大众消费品市场上．短线运作显示出了巨大的营销力。中小企业在一波波的短线操作中，     

有限关注视角下的股市流动性反转效应研究

股票市场流动性从正常到缺失转变是历次金融危机的重要表现,投资者关注是信息传递到股市引发流动性变化的前提,本文以中国股票市场为研究对象,从投资者有限关注角度分析市场流动性的反转问题。研究发现,在牛市、熊市和震荡盘整不同市场周期下投资者关注度与股市流动性之间存在非对称关系,通过门限模型进一步分析其背后的原因是市场状态对投资者关注行为的调节作用,当市场状态未超过门限值时,投资者关注度与股市流动性呈正向关系,超过门限值时二者关系转变为负向。本文丰富了行为金融领域的相关理论,为投资者和相关管理部门的决策依据提供新的视角。     

半参数alpha策略的反转效应研究

文章考虑风险与收益的时变性,提出了变系数市场模型以便更好的捕获市场风险变化因素,建立了半参数alpha策略模型,并以沪深300指数及其成分股为研究对象,利用该半参数模型构建可以取得alpha策略反转效应的股票组合,文章还对半参数alpha策略的反转效应的持有期长短、股票稳定性对反转效应的影响进行了研究。实证结果表明所提出的模型可以作为较为理想的预测工具,同时也为提高投资收益和管理投资风险提供了一定的理论参考。     

动量效应与反转效应的演化:基于深圳A股市场的实证

本文首次探讨了动量效应与反转效应的相互演化现象,认为,投资者对公共信息的从众行为、对私人信息反应强度更高是二者周期性相互演化的根源;其演化遵循"动量效应(反转效应)出现→增强→减弱→反转效应(动量效应)出现→增强→减弱→动量效应(反转效应)再出现"的规律;实证结果显示,深圳A股市场的动量效应与反转效应的确存在类似的周期性相互演化规律,尽管演化的周期长度并不固定。     

中国股市的日内特征：持续还是反转？

本文从日内收益的持续和反转入手．对上证综指的日交易行为进行研究。通过构建了一个具有联立特征的多元回归对隔夜收益和昨日收益、市场升降以及是否处于周一或周五纳入模型进行考察。结果发现：（1）整体而言,中国股市的日内特征表现为反转。依赖于不同市场状态以及是否处于周五,惯性特征也同时存在。（21昨日收益与隔夜收益对随后市场的日内行为存在显著影响。最后基于out—of-sample效率检验则说明本文的收益预测模型具有较好的Mincer-Zamowitz效率,并且在交易期间市场存在特定的结构。     

投资者非持续性过度自信与股市反转效应

与欧美市场普遍存在的中期动量效应所不同,我国股市表现出显著的中期反转特征。基于我国市场投资者结构与行为特征,本文构建了信息质量模型,系统研究了投资者在非持续性过度自信行为模式下股票市场的反转效应,利用分析师关注度与资金流向分别表征市场的信息质量与投资者行为,实证检验了模型的预测。结果表明:(1)投资者的非持续性过度自信行为是我国股市整体表现中期反转特征的主要原因;(2)信息质量越低,投资者对新消息的过度自信越强,其非持续性过度自信程度越高,股票的反转效应越明显。这一结果为我国提高信息披露质量、完善市场结构、加强分析师队伍和机构投资者的建设提供了理论与实证支持。此外,结合分析师关注与资金流向,反转策略能够有效获得市场超额收益。     

秘苑摘萃

领导应当重视关系管理傅建芬在《中国联合商报》中提出,领导者如果不能正确地理解关系管理,不仅会在领导力、组织能力和制度建设上陷入事倍功半的境地,甚至会堕入非正当关系圈、权力圈、贪腐圈,造成不可逆转的负面影响和悲剧结局。关系管理,主要分为搞关系、摆平、广结长期善缘、志同道合互惠双赢和我无为而关系自来五级。短视近利、短线行为是领导者关系管理的第一大忌。中国人     

基于注意力传染机制的股市动量与反转模型研究

针对我国股市参与程度低,投资者非理性以及股价暴涨暴跌的基本事实,本文在一个简单的定价模型中刻画了新投资者参与市场背后的注意力传染机制,发现投资者关注在资产价格形成过程中扮演双重角色:一方面投资者的有限关注导致价格对信息反应不足,引起收益动量;另一方面,关注投资者通过注意力传染机制诱导无经验的正反馈交易者进入市场,导致收益反转。因此,注意力传染机制的引入合理地解释了股票动量效应与反转效应并存的事实,对于理解在成熟市场与新兴市场中投资者关注定价效应的差异具有重要意义。     

关系领导力的秘密

<正>谈到关系管理,人们似乎总有一种极其微妙的心态,往往把关系管理等同于行贿受贿、走后门、开绿灯等。实际上,只为短线目标的相互利用,是完全失败的关系管理,是关系管理五重境界中的下下之选。领导者如果不能正确地理解关系管理,不仅会在领导力、组织能力和制度建设上陷入事倍功半的境地,甚至会堕入非正当关系圈、权力圈、贪腐圈,造成不可逆转的负面影响和悲剧结局。关系的领导力社会和组织的善治是不同管理模式的有效组合,     

投资者行为与期货市场波动:基于OLG模型和高频数据的理论与实证

本文是针对投资者行为与期货市场波动性关系的研究,首先将宏观经济学中的世代交叠模型(OLG)引入期货市场,建立了基于期货合约价格的投资者交易行为模型,以及将模型扩展到完全信息和部分信息的情况并求解出均衡解,在推导命题基础上建立了两个假说并使用铜期货合约日内每笔交易数据对其做了实证研究。结果表明:(1)本文建立的两期世代交叠模型显示,期货合约价格的波动与债券的无风险利率,投资者的风险厌恶系数,合约供给的状态以及风险溢价的波动有关;(2)期货市场上富有信息的投资者(如机构投资者),通常采用反转交易模式;(3)期货市场上缺乏信息的投资者(例如散户),则通常采用动量交易模式。而这一结论显示,中国期货市场投资者与股票市场投资者在交易行为上存在明显区别。     

收藏行业B门多

如今的收藏者看重的是"炒"而不是"藏",即更喜欢走短线,利用真真假假的"古董"和虚虚实实的"交易"来获取短时间内的更大回报。如果具备"炒藏品"的充裕知识的话,这样的投资与炒作本应无可厚非,问题是很多藏民都是在跟风炒作,最终成为了收藏品市场中最难获益的群体     

诱惑和压力下的公司航向

一边是火焰，一边是海水。一面是短线机会的诱惑，另一面是企业运作遭遇前所未有的压力。中国的管理者们，正在承受艰难的选择煎熬。     

用“指挥性决定”还是“指示性通知”——对《应用写作》一则材料适用文种的思考

针对黄高才版《应用写作》教材上的一则材料,有人觉得应该用“指挥性决定”行文,也有人认为应该用“指示性通知”行文,具体用哪个文种?需要对这两个文种的适用事项、权威性和约束力、现实执行效用等进行对比分析。在多角度对比之后,才能得出正确的结论,从而获取正确的应用文写作知识。     

2014届理学毕业生就业期望个人影响因素分析——以荆楚理工学院数理学院为例

在毕业生就业竞争日趋激烈的情况下,建立科学合理的就业引导机制,树立正确的就业观念对于高校毕业生的顺利就业起着至关重要的作用。就业期望作为影响就业的一种重要因素,在正确、合适的期望下,能有效促进高校毕业生的顺利就业。     

浅谈会计错误与舞弊的检查与防范

会计错误有两种情况:过失错误与舞弊,这两种错误是不同性质的问题,过失错误是由于工作的失误而导致不正确的结果的一种错误行为;而舞弊行为是用欺骗手段进行贪污盗窃,弄虚作假的一种违法乱纪行为。过失错误与舞弊行为产生的原因之一,在于企业或单位的内部控制薄弱,通过对过失错误与舞弊行为的研究,可以以现企业内部控制中存在的问题和薄弱环节,针对这一些问题和薄弱环节采取各种纠正措施,有利于防止和减少过失错误与舞弊行为的发生。     

BPR项目的实施:革命性变革和渐进性变革

进入变化时代后,如何应对变化是公司的每一位成员必须面对的现实。理论界一直争论的革命性变化和渐进性变化两种策略各有其长,各有优势。本文探讨了这两种变化策略的特点,比较了它们的异同之处,并且总结了几条如何正确应用革命性变化和渐进性变化这两种策略的规则,为企业正确实施变化管理提供一定的参考价值。