中国上市家族企业治理机制与企业价值关系研究

从家族终极控制权、终极所有权和家族管理权三个维度对中国上市家族企业的治理机制进行衡量,探讨其与企业价值之间的关系。通过对我国2009-2011年470家上市家族企业形成的1410组平衡面板数据进行回归分析,得出以下结论:上市家族企业中的家族终极控制权与企业价值之间存在显著地负相关关系,家族所有权与企业价值之间存在显著正相关关系,家族管理权与企业价值之间存在着显著的负相关关系。     

家族企业继任者进入模式及其实证检验：温州个案

家族企业继任者进入企业有五种模式：联合创业式进入、实习式进入、跳槽式进入、空降式进入和自主创业式进入。对温州家族企业的实证研究表明：温州家族企业正在进行企业控制权的交接,而企业所有权的交接还没有开始;除实习式进入企业的模式在所有条件下都普遍采用外,其余的继任者进入模式都会受到企业规模、企业创立时间、企业类型、企业主个人特征、家族治理等因素的影响而变化。     

中国家族上市公司最终所有权、控制权及其分离——基于不同上市方式的比较分析

自La Porta等人首创追溯公司终极所有者研究方法以来,国际上涌现出大量研究各国大公司最终所有权结构的文献.中国作为全球最大的转轨经济体和新兴市场,家族上市公司的最终所有权结构却被国内外研究者不同程度地忽视.本研究发现,总体上中国家族上市公司的控制权高度集中且最终控制权与现金流权严重分离,但不同样本之间存在较大差异.分类比较进一步表明,直接和间接上市家族企业具有不同的所有权和控制权演变路径;在控股家族财富、控制意图以及相关法律制度等因素的制约下,间接上市家族企业具有较低的最终所有权和控制权,并倾向于构建复杂的金字塔控股结构,因而最终控制权与现金流权分离程度较高.     

家族企业控制权的变革逻辑：从西方到中国

家族企业控制权的变革和开放无疑是传统家族企业向现代企业嬗变的最重要的标志。从现实看来，我国家族企业控制权的变革逻辑迥异于西方。本文以小艾尔弗雷德·D·钱德勒的《看得见的手：美国企业的管理革命》一书中揭示的美国家族企业控制权的变革逻辑作为参照，进而反思我国家族企业控制权的变革，并认为我国家族企业控制权的封闭实际上受到“结构”和“文化”的双重制约。     

利益相关者与公司控制权安排

利益相关者拥有公司所有权、企业契约和公司治理等权利。公司控制权是利益相关者"状态依从"的控制权。公司控制权安排应以利益相关者利益最大化为目标。     

浅议我国家族企业的用人之道

对于家族企业,世界学者界定各异,但基本看法一致,即家族企业的基本属性是“家”。所谓家族企业就是家族拥有企业全部或大部分的所有权,企业主要领域由家族成员经营或控制的一种企业形态。我国改革开放以来兴起的家族企业时间较短,处于发展的初期阶段,内部管理带有浓厚的家族色彩,采用的是关系式治理。我国家族企业关系式治理存在着诸多用人机制的弊端第一,家族企业中“任人唯亲”现象严重。以血缘、亲缘、姻缘和地缘为基础的共同利益是家族企业凝聚的纽带和创业的动力。家族企业内部重视“关系”,其成员的挑选往往首先来自于经营者的同宗、…     

家族企业的"家族式治理":人文制约抑或理性选择?

我国当前家族企业的“家族式治理”的诸多特征不能归因于儒家传统文化的制约,而是家族成员(尤其是家族企业主持人)在制度信任缺失情境下理性选择之结果。首先,家族企业一旦由家庭、家族生成之后,由于受企业场域逻辑的要求以及市场理性的制约,在治理模式上更加理性化;其次,家族成员之间也存在一种契约,“自己人”关系更加理性化;再次,在获得一定的信任后,“外人”也能成为“自己人”,这也是家族企业用人模式的另一“理性选择”;最后,家族企业的文化解释的效度主要体现在家族企业的控制权和代际转承上,而家族企业治理层面上的其他诸多特点并不是文化制约之结果。     

“两权分离”理论新探

以往流行的“两权分离”理论,割裂了所有权内涵的统一性,将经营权实际上等同于控制权,从而使“两权分离”实质上变为所有权与控制权相分离。这不利于国有企业改革。现代企业制度的权利结构应由四要素即所有权、控制权、治理权和经营权所组成。其中,所有权与经营权相分离,而所有权与控制权相统一。国有企业应按这一原则实施改革,既有利于经营者自主、灵活地开展企业的经营和管理活动,又能保证所有者对企业运营过程和绩效进行控制和监督。     

论家族企业的治理结构

家族企业经济是我国市场经济的重要组成部分,家族企业的产权明晰、所有权和经营权高度重叠、经营管理家族化,家族企业的治理结构在当前有其存在的合理性。     

家族治理合理性的制度分析

家族企业治理模式最突出的特点是:企业的所有权与经营权统一于家族内部,家长式的管理风格和企业内部的高度信赖与忠诚。这些特征使得家族企业产生出一套与非家族企业不同的运作规范与原则。从制度经济学角度来看家族治理的合理性就在于:降低了委托代理成本,减少了企业创立和经营中的事前和事后交易成本,优化了企业内部的契约关系。     

投资者关注家族企业控制权风险吗?——基于我国中小板市场IPO抑价的考察

以在我国中小板上市的507家家族企业为研究对象,从IPO抑价的视角考察投资者对家族控制权风险的反应,结果表明:投资者上市首日给予控制权集中度高的公司以更高的价格,家族控制权越高,IPO抑价率越高;当家族通过聘任更多的家族成员担任高管以加强控制权时,投资者在上市首日对公司的估价更高;而对于家族成员涉入高管层较低的公司,投资者并不关注家族控制权风险。可见,当实际控制人家族涉入高管层较深时,我国投资者更倾向于将家族企业控制权视为价值发现的机遇而赋予公司更高的估值。因此,应进一步完善IPO制度,完善相应的公司治理和外部监督机制,以有效控制所有权集中的风险。     

后金融危机时期我国家族企业国际化经营绩效研究——基于控制权视角

后金融危机时期,全球经济增长放缓,贸易萎缩,企业国际化经营风险骤增。以2011—2014年中国A股市场民营企业为样本,通过实证研究探讨国际化程度对家族企业绩效的影响,结果表明:这一时期国际化程度对家族企业绩效有负向影响;从控制权程度角度进一步分析表明,家族的控制权程度与企业国际化经营绩效呈显著负相关,控制权程度比例越高,越不利于国际化经营对企业绩效的提升。这与我国家族企业目前尚处于国际化的早期阶段,治理模式、产权结构和管理经验不足有关,同时也是后金融危机时期恶劣的国际市场环境因素叠加的结果。     

企业所有权的理论评述

随着社会的进步和发展,公司制度及其理论的完善,尤其是股份公司的出现,使得对企业所有权的研究显得格外重要。特别是近年来,随着公司治理运动在全球范围内兴起,各国的理论工作者都意识到,对企业所有权的界定是研究公司治理的重要前提和基础。因此,对企业所有权范畴的研究具有及其重要的理论及现实意义。 一、传统微观经济学及新古典经济理论在所有权方面的遗憾 科斯以前的传统经济学认为,企业由企业家来管理,企业家本身同时拥有两种权力,即生产计划选择权和利润索取权。当时的研究默认的是企业家本身既是企业的所有者也是经营者,既拥有财产所有权也拥有企业所有权。即在古典企业或者说所有者经营企业,拥有剩余控制权的所有者同时拥有特定经营控制权。     

家族企业走向公众企业过程中的公司治理困局及其突围——以国美控制权争夺为视角

国美控制权争夺集中反映了家族企业走向公众企业过程中的公司治理困局,启迪人们重新审思公司治理的若干经典命题。依附于熟人社会、束缚于商道伦理、沉溺于关系契约构成了家族企业制度变迁与结构转型的路径依赖。克服家族企业走向公众企业过程中的公司治理难题,需要着重解决控股股东与职业经理人之间的利益冲突、规范股东大会对董事会的概括授权等问题。     

中国家族企业内部治理结构创新研究

中国家族企业的内部治理结构具有明显不同的特征 ,由此赢得了某些方面的特殊效率 ,在一定程度上保证了家族企业的竞争力。但是随着企业的发展 ,其家族管理的缺陷也日益明显。创新中国家族企业内部治理结构就是要对所有权与经营权进行合理安排 ,并使之制度化、系统化     

公司治理的法理学分析

本文强调了公司法人治理的根本缘由是所有权和控制权的分离,而所有权和控制权的分离是股份公司的特点而非优点;公司法人治理仅是这一前提下的无奈选择。文章对公司法人治理的价值目标、内容和类型作了分析,进而分析了英美和日德两大治理模式的差异和形成原因,希冀寻求对我国公司法人治理有益的启示。     

股份公司所有权安排理论回顾与评析

在股份公司所有权与经营权天然分离的企业特征下,股份公司所有权如何安排才能保证企业具有理想的绩效表现,一直是现代企业理论争论的焦点。本文以国内外已有文献为基础,对“股东控制权淡出”理论、“股东占有绝对支配权”理论、利益相关者共同治理理论以及股东主导下的利益相关者理论四种主要理论观点进行了系统的比较和评析。     

家族企业信任治理模式选择的博弈分析

信任可以降低交易成本,是构建家族企业核心竞争力的主要因素,利用信任机制解决控制权以及相应的索取权是家族企业治理的核心问题.家族企业从可持续发展经营理念出发,选择与内外环境相匹配的信任机制,可以实现长寿.关系运作是当前中国信任的主要机制,由此产生的家族信任治理是初创阶段的必然选择,随着信任范围的扩展与作用机理的变化,治理模式将呈现出由家族治理向共同治理演变的趋势.     

家族企业治理模式——一个国际比较视角的思考

美英两国在保留家族企业最终控制权的同时,有选择地将现代公司制度的优势融入家族企业,形成了比较成熟、规范的企业治理模式;家族色彩浓厚的日、德两国家族企业,以保障相关者利益的思想与人本主义的融合为基础,是一种内部监控型模式;深受儒家家族传统观念影响的韩国、台湾等新兴工业化国家或地区,则建立了以家族为代表的控股股东主权模式。比较分析三种模式的异同点,可以得出一些对我国家族企业的治理和发展有益的启示。     

家族企业的控制权革命

近年来 ,引入职业经理人出现的不少事件和问题 ,让不少家族企业开始重新思考所谓放权和交接班问题。家族企业的制度化变革意味着控制权革命 :要将企业家个人或家族独揽的企业决策控制权进行重新的分配和改造 ,对于我国家族企业的发展 ,控制权革命是当务之急 ,而不是简单地寻求继任或接班。