限售股股东追加解禁承诺的股价变动研究

文章以2008~2010年沪深A股上市公司限售股股东对限售股追加解禁承诺的公司为样本,实证研究了我国股权分置改革过程中限售股股东追加解禁承诺与股价效应的关系。研究发现市场能够识别限售股股东追加解禁承诺对公司价值的影响,承诺公告在解禁日前发布比解禁日后发布的市场反应更好,而且越接近解禁日发布承诺公告的公司股价效应越好;限售股股东追加解禁承诺规模越大,市场反应越好,但市场并不关注追加承诺是否附带价格承诺,并且实际控制人是国家、股权集中度高以及营业利润增长率比较高的上市公司的股价在承诺公告发布前后更容易得到市场的积极支持。     

我国上市公司流通股流通权定价探讨

我国股市自成立以来,公众股可以流通、国有股、法人股不能流通的不平衡问题就一直存在,这种股权分置的问题严重违背同股同权的原则,不但不利于国有股和法人股股东的利益,也不利于公众股股东的利益.随着国有股、法人股规模的迅速扩大,国有股、法人股流通的问题到了非解决不可的地步.股市上曾经出现几次国有股减持试点,但都以失败而告终.究其原因,国有股减持方案侵害了流通股股东的利益,因而不被市场认同;股市是在流通股股东支持下发展壮大的,维护流通股股东利益成为国有股减持流通所必须坚持的原则.     

上市公司高管减持对盈余管理的影响分析

文章以上市已满三年、包括控股股东和实际控制人在内的原始股份都已陆续解禁的中小板和创业板公司为样本,以2010-2015年为事件研究窗口,分析和比较其高管减持对公司盈余管理的影响.研究结果显示:无论是在中小企业板中还是在创业板(二板市场)中,高管减持这一行为都会促进公司的盈余管理,与此同时高管们减持公司股份的规模越高,公司进行盈余管理的水平就随之越高.并且在创业板中的公司整体盈余管理程度比中小板的公司更大,高管减持对其盈余管理的影响程度更显著.     

国有股减持及其主要影响

日前 ,国务院发布了《减持国有股筹集社会保障资金管理暂行办法》 ,该办法的推出从政策面上正式启动了庞大的国有股减持工程 ,将对我国的国民经济结构和资本市场运行产生重大的影响。本文就它的内容、意义及其存在的问题进行了阐述和分析。一、国有股减持办法的主要内容首先 ,该办法明确规定了国有股减持筹集的资金主要用于社会保障基金。在发行新股前 ,筹资公司的国有股东授权代表单位和主承销机构要对上缴减持收入做出书面承诺 ;发行后国有股存量发行收入要在７日内经由主承销商和财政部转入社会保障基金理事会。设立全国社会保障基金并成…     

对国有股减持能否实现"双赢"的思考

在关于国有股减持方案的讨论中,人们频频提及"双赢",希望政府部门出台"双赢"的方案.所谓"双赢"是指国有股在从不流通到流通过程中实现国有股股东和流通股股东利益的同时增加.但是否能实现"双赢"有以下几个问题需要考虑.     

中国上市公司机构持股时对大股东控制与盈余管理关系的影响研究

以中国上市公司中大股东与盈余管理的关系为研究对象,从机构持股时对大股东控制与盈余管理两者关系的影响这一视角出发,说明机构投资者在公司治理中的作用。以沪、深市A股上市公司2007年的满足研究要求的公司治理和财务数据为例,通过建立研究假设和研究模型进行实证验证。研究发现以6%为机构持股高低的分界点,机构持股比例高时,可以抑制大股东控制对会计盈余的操纵,起到积极股东的作用;当机构持股比例低时,则可以加剧大股东控制对会计盈余的操纵,起到消极股东的作用。     

对我国上市公司会计信息披露的改进建议

目前,上市公司会计信息披露存在的问题中,有企业管理当局的“蓄谋”,有监管当局的“视而不见”,有社会中介的“助纣为虐”,等。改进会计信息的披露,需要“标本兼治”,从多方面入手。 1、推行国有股减持和分持。实行国有股减持,使国家股权进一步降低并产生多个有能力和积极性控制企业的社会股东,这是会计信     

对会计操纵的分析

会计操纵带来的最根本的危害,就是使宝贵的资金资源沉没到有这种行为的公司,不能实现最佳配置,发挥最大作用。在引发会计操纵行为的环境中,其中最常见影响最大主要是以下三个因素: 1.股东合约。现代企业所有权与经营权的分离意味着管理人员能够根据自己的利益从事经营,因而会造成管理人员与股东的经济利益不相吻合。他们对风险的偏好不同,并且管     

国有股配售定价研究

一、问题的提出 国有股上市流通具有下述三方面意义:一是有利于中国股票市场规范发展,完善证券市场功能;二是有助于上市公司经营机制改善,彻底实现政企分开;三是实施国有股减持和国有资本布局结构调整的有效途径之一.国有股上市流通虽实属必要,然而切实可行的实施方案却不易选择,难点在于,国有股上市的定价必须满足既保证国家所有者权益不受损失,又要使社会公众股东利益得以维护--确保中国股市发展之基础得以稳固.由于交易双方得失一般来说是此消彼长的,因而长期以来,对于兼顾国家和社会公众股东两者利益所必要的国有股上市价格,人们的看法见仁见智,难以达成共识.     

浅探国有股的减持方式

一、国有股减持的方式 (一)存量发行 存量发行是指对已经存在的国有股股权出售. 该方案优点主要有:①借助新股发行的机会直接实现国有股的上市流通,既将国有股减持压力化解到增发和首发之中,又避免了过低价格减持,造成国有资产流失;②减持所得上缴社保基金将来也可以入市,对股市的供求关系影响不大;③对上市公司较为有利,不影响总股本但能优化股本结构;④具有简单、明晰,易于操作的特点.     

股权结构、经济效应与上市公司国有股减持--来自中国股市的实证分析和政策建议

我国上市公司的股权结构呈现出和世界上其他国家截然不同的特点国有股权高度集中且不可流通,可流通的社会公众股只占总股本的很少比重.这种特殊股权结构的微观、宏观经济效应表现为1.在竞争性较强的行业中,国有股持股比例与公司业绩呈现出较为明显的负相关性,因此,在这些行业中适当减持国有股比例,能有效改善上市公司的绩数;2.在现有特殊的股权结构下,由于国家股有效持股主体的缺位情况、公司内部人控制现象严重、对经理人员约束机制软弱、股东行使控制权存在缺陷等问题的存在,不利于上市公司构建规范的法人治理结构;3,在现有特殊的股权结构下,由于股票市场难以提供有效的价格符号、上市公司资产的流动性受到极大限制,资本市场功能的深化难以实现,从而阻碍了在我国构建现代金融体系的进程.因此,大力推进上市公司股权结构的战略性调整,实施国有股减持,已是发展资本市场和构建现代金融体系的内在要求.     

《减持国有股筹集社会保障资金管理暂行办法》的实施后果及反思

本文阐述了减持国有股的意义和必要性 ,同时回顾了1999年以配售方式减持国有股的实施方案及后果 ,结合今年《减持国有股筹集社会保障资金管理暂行办法》的实施及市场反应 ,笔者对此进行了反思并提出个人的建议。     

大股东侵占度的统计测量

中国共产党召开的11届3中全会开启了公司改革的新时期.文章但深化投资体制改革,健全和严格市场准入制度,提高融资政策水平的背后公司治理存在着不足.对现有市场制度下的控股股东侵占的统计基础与控股股东的侵占度测量进行了探索.根据制度安排的特点,构建了控股股东侵占的基础,并给出了控股股东侵占的测量模型,最后进行了相关性的分析.     

国有股减持若干问题研究

本文从为什么要减持国有股入手 ,探讨了国有股减持的方式、原则以及减持后资金运用的模式等若干问题 ,指出在合理的动机、适当的时机、合理的规模以及缜密的方案的配合下 ,国有股减持不会对市场带来过多影响 ,而且从长远上看、从根本上看应该是重大的利好     

关于国有股减持有关问题的探讨

一、国有股减持的基本原则 (一)公平与效率原则.我国股票市场设立之初就有流通股与非流通股之分的先天不足,这与决策部门将其作为国企解困场所的初衷密不可分,加之其他投资场所与品种的缺乏,人为地形成卖方市场,发行(配售)价格高估,造成市场股价虚高.现在的问题是,投资者手中的股票价格大大高于其价值,这种政策造成的状况对市场参与者本身就是一种不公平,国有股减持必须充分考虑这种不公平.我国股票市场的投资者对资本市场的形成与发展、国有企业的改革与发展作出了很大的贡献,国有股减持不能在政策制订上损害其根本利益.我国股票市场的参与者的绝大部分是中小投资者,他们同时也是市场中的弱势群体,减持政策必须充分考虑他们的利益.     

有限责任公司股权转让制度的完善

所谓股权转让,是指股东依法将自己的股东权益转让给他人,使他人取得该股东权的民事法律行为.有限责任公司的股权转让,分为股东之间的转让和向股东以外的人转让.为了维持股东相互之间信赖关系基础,公司立法时对有限责任公司的股东转让股权设定了一定的限制.我国<公司法>对该转让出资的条件和程序做出了规定,但规定比较简略,不够明确和具体,这必然会影响到部分股东实现转让股权的权利,甚至于公司健康有序的发展.我们对有限责任公司股权转让中存在的问题及成因进行了分析,借鉴了国外的退股权等相关法律制度,结合我国的现实情况,提出了自己的一些看法和建议.     

不同行业的上市公司控制权差异和绩效分析

本文运用终极产权论对上市公司的控制股东进行分类,在追寻上市公司终极控制股东的基础上,对上市公司的控制权进行了分析.     

经营业绩:一个新的公司治理评价指标

一、公司治理与经营业绩的一般关系 (一)股东与经营业绩的关系 股东是公司治理结构中拥有最高权力的利益相关主体,董事会与经理层的所有决策都应该以维护股东的利益为标准和目的,企业中所有的治理机制也都应该以维护股东利益为目标.在公司治理结构中,股东除了利用股东大会和监事会或者独立董事对董事会和经理层进行监督以外,还可以利用企业外部的公司控制市场对其进行制约和影响,或者加入公司董事会亲自参与公司治理(当然,只有大股东才能做到这一点).     

国有股减持:明天的路怎么走?

时下，有关国有股减持（上市流通）的话题备受各界关注，尤其是证券界，无论是管理层还是普通投资者，都在十分敏感地注视着这一重大举措的发展态势。从试点情况看，一开始就对二级市场构成了巨大的压力，引起了不小的市场波动。国有股减持，明天的路怎么走？对此，不少专家学者从不同的角度提出了相关的看法和建议。如何看待国有股减持国有股减持，是进一步深化国企改革的重大举措。在国企改革的进程中，从肯定股份制，强调国家控股，到宣布国有股可以减持，都是一个不小的理论上的突破。现在，财政部宣布国有股可以减持，实际上就等于说，…     

控股股东对股利支付影响的实证研究

文章从控股股东的视角,以我国2002～2006年民营上市公司为研究对象,实证检验了控股股东现金流权、控制权与现金流权的分离程度对公司股利支付水平的影响.研究发现:控股股东现金流权与股利支付水平显著正相关,而控制权与现金流权分离程度与股利支付水平显著负相关.股利分配政策为控股股东所操控,成为其获取私有收益的一种手段.