协整检验的DGP识别

本文用数值模拟的方法比较了不同DGP下协整检验迹统计量的分布特征,分析DGP误设对协整检验结果的重大影响;进而利用我国货币市场和股票市场的数据进行实证分析,通过真实的例子,揭示DGP误设可能导致的各种错误结果。实证分析中还进一步使用递归协整检验和协整关系的约束识别检验,从不同角度显示了协整关系检验结论的稳健性和可靠性。     

个体协整条件下面板单位根检验统计量性质研究

 本文通过蒙特卡洛模拟试验,研究了个体间的协整关系对面板单位根检验统计量分布、实际检验水平及检验功效的影响。结果显示：个体间协整关系个数和协整向量均对检验统计量分布产生影响;同时,如果忽视个体间存在的协整关系,继续运用个体间无协整关系条件下检验统计量的临界值进行面板单位根检验,各检验统计量实际检验水平将严重失真。     

基于非线性ECM模型的贝叶斯门限协整研究

 现有门限协整检验方法由于模型似然函数具有多峰、不连续特征,导致冗余参数识别存在困难,最优化计算相对复杂。本文提出基于非线性误差修正模型的贝叶斯门限协整分析,结合参数的后验条件分布设计MCMC抽样方案,进行贝叶斯门限协整检验;并利用Monte Carlo仿真研究了贝叶斯门限协整检验的有限样本性质,发现贝叶斯门限协整检验方法具有良好的有限样本性质。同时,利用不同期限的美国利率序列进行了实证研究,结果发现1个月与3个月利率之间、3个月与6个月利率之间以及3个月与1年利率之间均存在门限协整关系。研究结果表明：贝叶斯门限协整检验方法解决了冗余参数识别的难题,使计算变得相对简单,并提高了估计的精确度和检验的准确性。     

基于协整检验的我国通货膨胀目标制的可行性分析

文章通过建立协整模型检验外汇储备、人民币汇率和通货膨胀之间的协整关系.依据协整检验结果,外汇储备、人民币汇率和通货膨胀之间并不存在协整关系,文章认为通货膨胀与外汇储备、人民币汇率不存在长期的均衡关系,我国具备了实施通货膨胀目标制的基本前提.     

非线性协整的秩检验方法及其响应面函数研究

 本文对非线性协整关系的秩检验方法进行了系统的梳理,运用Monte Carlo模拟给出了不同样本容量的各个秩检验统计量的临界值,并进一步探讨了其响应面函数,给出了各个秩检验统计量临界值的近似计算公式。对中国上证综指与主要发达国家股指关系的秩协整检验表明,与传统线性协整Johansen检验相比,秩协整检验能够检测到更多的线性和非线性协整关系。     

湖北省农村居民消费与收入关系的实证分析

一、湖北省农村居民消费与收入的协整分析 协整是指变量之间存在的长期均衡关系,可利用协整理论来检验农村居民的消费与收入之间是否存在这种长期稳定的均衡关系.     

中国电力消费与经济增长关系的实证研究

文章采用自回归分布滞后(ARDL)模型的边限协整检验和基于误差修正模型的格兰杰因果检验方法对我国1980～2009年之间的电力消费与经济增长进行了因果关系研究.边限协整检验比传统的协整检验更具稳健性,适合小样本分析.在实证分析中,首先将电力消费与GDP时间序列进行HP滤波分解为趋势部分和波动部分,分别进行协整检验和因果关系研究.分析结果表明,存在从电力消费到经济发展的显著单向长期因果关系,两者的波动之间存在明显的双向短期因果关系.此结论进一步说明了电力在我国经济社会发展中的重要地位.因此,必须加快我国电力建设来保证我国经济增长.     

门限协整的非参数方法

本文首先研究门限协整的非参数检验和估计方法,利用局部多项式估计在边界处的良好性质及本身具有的局部性质给出了门限协整的检验和估计步骤;其次用Monte Carlo模拟方法对门限协整关系进行非参数估计,估计结果与真实的数据生成过程非常接近;最后对我国经济增长和农业发展状况的关系进行门限协整分析,表明它们不具有传统意义下的一般协整关系,但具有门限协整关系。     

STR-ECM模型非线性协整关系检验问题研究

文章首先运用基于剩余平方和的F统计量实现协整对非协整、线性协整对非线性协整,以及ES-TR-ECM对LSTR-ECM的检验.其次,用蒙特卡洛10000次试验给出F、E、F3统计量的临界值,并模拟数据对有限样本下F1、F2、F3统计量的功效进行检验.最后,用文章的研究与有关研究的统计量进行比较分析,仿真实验表明:提出的检验统计量具有较好的有限样本性质,因此其可行性和适用性较强.     

对货币供给量与通货膨胀率关系的再认识

文章针对我国连年货币供给量的快速上涨并没有产生严重的通货膨胀的现象,对1994年第1季度至2011年第1季度的季度数据分别从线性协整模型和门限协整模型的视角对货币供给量增长率和通货膨胀率之间的关系进行考察.经线性协整模型检验的结果表明仅有MO的增长率与通货膨胀率有关;而经门限协整模型的检验结果可知,M0、M1和M2的增长率与通货膨胀率之间均存在门限协整关系.     

沪深A、B股市场信息传递路径实证分析

运用计量经济学中的ARCH-LM检验、GARCH模型、Granger引导关系检验等分析方法，实证分析了B股市场对境内投资者开放前后沪深两市A指收益率序列与B指收益率序列和非预期收益率序列的Granger引导关系，给出沪深A、B股市场信息传递路径，并且指出从信息流动角度来说，A、B股市场整合的方式是从A股市场向B股市场的内幕消息的传递和从B股市场向A股市场的投资理念的趋同。     

基于Gibbs抽样的贝叶斯超高频金融数据协整关系研究

针对传统协整检验不能适用于具有随机性特征的超高频金融数据的问题,构建贝叶斯超高频金融数据协整模型,结合参数的后验条件分布设计Gibbs抽样方案,提出基于超高频金融数据的贝叶斯协整检验方法,并利用中国股市超高频金融数据进行实证分析。研究结果表明：贝叶斯方法把参数看作随机变量的思想适合超高频数据随机性的特点,贝叶斯超高频数据协整方法能够不断更新参数信息,避免了OLS估计的有偏性问题,可以得到更符合实际的结论。     

基于分整特性视角的我国股市长记忆性识别

金融时间序列的长记忆性检验常采用标度分析法，但结果往往不令人满意。从分整特性的新视角，利用KPSS检验和LW检验对我国股市收益及其波动的记忆性特征进行了深入研究。研究结果表明，我国股市的波动序列中存在显著的长记忆性。而收益序列本身无明显的长记忆性。这与成熟股票市场有关长记忆性的研究结论基本一致．与新兴股票市场的研究结论有所不同。此项结论对股市的长期投资者具有重要的决策意义。     

预期引导、政策冲击与股市波动——基于文本分析法的异质性诊断

防范股票市场异常波动是维护金融稳定和防控金融风险的关键一环。货币政策实践中,预期引导与政策冲击对股市波动的实际影响和传导机制迥然不同。现有文献对两者之于股票市场波动 的异质性影响多有讨论,但分歧明显。基于2005年到2019年中国人民银行各季度《货币政策执行报告》和《货币政策大事记》,本文分别构建表征货币政策预期引导强度和实际操作频度的代理变量,对上述指标之于同期A股市场主要行业指数的波动性影响做了多维诊断和系统梳理。研究发现,第一,预期引导效应和政策冲击效应对于股票市场波动性的影响存在显著异质性特征,预期引导有助于平抑市场波动,而频繁调控则会放大股市波动。第二,预期引导的明确性会制约其对股市波动的平缓作用,货币调控意愿的表达越明确,越有助于平抑股票市场波动;而更坚决的“严厉型”表述比态度相对温和的“温和型”表述能够更显著地平抑股票市场波动。第三,实际操作频度对股市波动的放大作用受制于具体调控方向,宽松型调控的频率上升仅会小幅放大股市波动,而紧缩型货币调控则会大幅抬升股市波动性。由此,从平抑股市异常波动、维持金融稳定的角度出发,强化货币政策的预期引导比相机抉择的频繁调控更为重要;在预期引导过程中,应当增强调控意愿表达的明确性和坚决性,以限制其对金融市场运行带来的扰动。     

Central Bank Macroeconomic Forecasting During the Global Financial Crisis: The European Central Bank and Federal Reserve Bank of New York Experiences

This article documents macroeconomic forecasting during the global financial crisis by two key central banks: the European Central Bank and the Federal Reserve Bank of New York. The article is the result of a collaborative effort between staff at the two institutions, allowing us to study the time-stamped forecasts as they were made throughout the crisis. The analysis does not exclusively focus on point forecast performance. It also examines methodological contributions, including how financial market data could have been incorporated into the forecasting process.     

谁影响了消费？——消费与GDP的ECM模型分析

文章回顾了西方几种主要消费函数理论,进而选取长达51年的数据对中国的宏观消费进行实证分析,先后进行单整性检验、EG两步法做协整回归,建立ECM模型,得出GDP和消费之间的关系,认为当期收入和上期消费对本期消费影响比较大,商品零售物价指数对消费没有产生主要影响,提出了相应政策建议.     

中国股市的内生不确定性分析

中国股市的异常波动性不利于其健康发展。运用理性信念理论分析中国股市的内生不确定性，并对经典的CCK模型进行改进。实证分析得出内生不确定性是导致中国股市异常波动的关键性因素，在此基础上提出减缓中国股市波动的相应措施：建立完善投资者教育机制；逐步减少政府对股市的政策干预；加大信息披露监管力度，提高上市公司信息披露的真实性；提高上市公司质量，改善市场结构。     

基于Wishart检验的金融市场风险溢出研究

在假定两个金融市场均为有效市场的条件下,基于Wishart分布对不同滞后相关系数进行Wishart检验,来确定在这两个金融市场之间的风险溢出发生期和风险溢出强度。实证检验结果显示,沪、深两市之间的风险溢出发生期大约在3分钟之内,且在3分钟的风险溢出发生期内沪市对深市的风险溢出强度较深市对沪市的风险溢出强度衰减速度缓慢,这反映了沪市较深市具有更重要的影响力,该研究结果与金融市场的实际情况吻合。     

中国宏观经济与股价之间关系的关联性研究——实证考察宏观经济对股市影响的数量程度

一、研究背景如果一国的股票市场完全由供求关系来决定的话,那么股市和实体经济的发展是一致的,一国经济的发展决定着股市的发展,股市的兴衰也直接反映这个国家经济发展的好坏与快慢。在一个成熟的市场经济国家,如美国,其宏观经济与证券市场的长期关系基本是吻合的。宏观经济与     

A second-order fuzzy time series model for stock price analysis

It is difficult to model stock market because of its uncertainty. Many methods have been introduced to tackle these difficulties, in which fuzzy time series has shown its advantages in dealing with fuzzy and uncertainty data. In recent years, many researchers have applied the fuzzy time series to analyze and forecast the stock price, and how to improve the accuracy of forecasting has attracted many researchers. In this paper, the data are first preprocessed and a new way to divide the universe of discourse is given, after which the data are fuzzified applying the triangular membership function, then three-layer back propagation (BP) neural network is established. Finally, the generalized inverse fuzzy number formula is applied to defuzzify the relation obtained with the prediction results. The proposed method is applied to predict the stock price of State Bank of India (SBI) and Dow-Jones Industrial Average (DJIA). The experimental results show that the proposed method can greatly improve the accuracy of forecasting. Furthermore, the proposed method is not sensitive to its parameters.