关于国有股减持若干问题的理性思考

本文认为,在对国有股减持的众多理论探讨中,对国有股减持及其相关概念,国有股一股独大对我国证券发展的影响以及减持国有股收入的归属权等方面存在偏颇。笔者从我国证券市场的实际出发,对上述问题进行了新的思考,提出新的观点。     

谈国有股减持与流通的若干问题

随着中国证券市场的日益发展和规范 ,解决国有股减持和流通问题 ,是证券市场健康发展的当务之急。国有股减持与流通的目的 ,绝不应该仅仅是国有资产的变现和筹资 ,加快国有企业战略重组 ,健全公司法人治理结构 ,才是国有股减持与流通的最终目的。     

关于我国国有股减持问题的思考

国有股减持事关国民经济的稳定发展和企业改革的进一步深化。分析国有股减持对国民经济发展、企业改制、证券市场和社保基金等多方面都有重大意义 ,在此基础上提出了国有股减持的具体对策     

管理层持股——上市公司国有股减持的新思路

国有股规模过于庞大且不能上市流通,长期以来困扰着我国上市公司和证券市场的健康发展.对国有股进行战略性减持重组,建立一种股权多元化、分散化、流动化机制,已是当务之急.本文简要分析了上市公司国有股减持的意义以及它给公司管理层持股所带来的新机遇,并试图探讨一条能够成功实现国有股减持、优化上市公司股权结构、完善公司治理机制,简便、快捷、高效、可行的上市公司国有股减持方案.     

以公平原则确定上市公司非流通股的减持价格机制

以国有股为代表的上市公司非流通股的解禁与减持,对我国证券市场的持续、稳定发展有着重要的影响。本文从分析上市公司非流通股的解禁与减持对当前我国证券市场走势的影响入手,在阐述上市公司非流通股疯狂持减原因的基础上,提出应遵循公平原则来进行机制重塑,以规范上市公司非流通股减持。     

资讯

停止国内国外有股减持 6月23日,记者从财政部和中国证监会（?）悉,国务院决定,除企业海外发行上市外,对国内上市公司停止执行《减持国有股簿集社会保障资金管理暂行办法》中关于利用证券市场减持国有股的规定,并不再出台具体实施办法。 财政部和证监会发言人指出,国有股减持是一项重要的改革举措,方向是正确的,符合国有经济结构调整的基本原则,有利于进一步完善现代企业制度,促进社会保障体系的建立但国有股减持是一项探索性工作,是一个复杂的系统工程,在相当长的时间内,难以制定出系统性的、市场广     

关于国有股实现全流通的方式研究

在我国上市公司中存在大量的国有股且不能流通,国有股不流通为中国上市公司和证券市场的发展带来了巨大的隐患.我们必须从战略的高度来考虑国有股全流通的目的和原则.国有股"减持"和"全流通"是当前股市的发展方向和目标.但国有股"减持"不等于国有股"全流通",两者之间既有联系又有区别.因此,必须对现行的国有股减持思路做根本性调整.国有股全流通的实现没有一个统一的方式,我们应当采取多种办法、多种渠道来解决国有股全流通问题.     

对国有股流通问题之探讨

为了推进中国证券市场市场化改革,提升上市公司的治理水准,优化上市公司的股东结构,探讨国有股的上市流通,对我国证券市场的平稳发展是一个重要的课题,本文探讨了国有股在不同的行业,以不同的方式减持流通.     

模糊模型与证券市场政策的动态分析

文章分析了停止通过国内证券市场减持国有股的主要原因,并指出国有股流通是证券市场发展完善的必然要求.为解决国有股减持的关键问题,在平衡各方利益、减少对股票市场冲击与防止国有资产流失的原则下,作者采用模糊模型对国有股流通定价问题进行了讨论,给出了国有股上市流通配售方案的定价区间,并进一步对与国有股减持相关的政策、措施进行了探讨.     

国有股渐进减持的策略研究

基于考虑证券市场稳定发展及其社会资源再分配过程中的公平性,从市场利益机制入手,指出了国有股减持的关键问题在于减持价格的确定、减持运行的机制和减持的速度。提出了浮动定价渐进配售策略,对国有股减持和流通的操作有效性进行探讨并提出相应的政策建议。     

国有股减持:停止在国内证券市场减持后的思考

国有股退出路径应该是多样的,无论是上市或非上市股份公司,都要从分析国有股价值形成过程入手,针对国有股形成的投资来源等情况,找出能为国家、社会和资本市场创造最大利益的方法或组合方法.本文认为,国务院决定停止在国内证券市场上减持国有股后,现阶段退出路径是部分国有股划拨或协议转让,在未来国有股最终要减持,只要减持方法或组合方法符合各方利益最大化原则,股份公司国有股减持就可以为国家、社会和资本市场造福.     

在中国经济体制转型的视阈中看国有股减持

国有股减持是中国经济体制转型在现阶段的焦点问题。由于规范证券市场、国有资本的战略性重组以及筹集社保基金的需要,国有股减持成为目前经济体制改革的迫切任务。通过对个人股拆细全流通、竞价补偿和净资产权数定价三种减持方案的分析,预测未来减持的实施可能是采用后两种方案的折中。     

论国有股减持与流通—八论社会主义条件下的股份制度

在我国上市公司中存在大量的国有股且不能流通，这是历史遗留的问题，国有股不流通为中国上市公司和证券市场的发展带来了巨大的隐患，首先，国有股“一股独大”不利于国有企业真正的改革，真正的公司化。其次，投资主体多元化和产权约束无法实现。再次，国有股不流通，造成中国股市畸形发展，我们必须从战略的高度来颠簸国有股减持的目的与原则，国有股减持是为了解决上市公司法人治理结构和投资主体多元化的问题。国有股减持要坚持四个基本原则，第一，要坚持公平，公正，公开的原则；第二，必须保持市场的稳定；第三，要保护广大投资者的合法权益。第四，要保证国有资产保值增值，因此，我们应当采取多种办法，多种渠道来解决国有股的减持和流通问题。     

中国证券市场的世纪性难题如何解决?——三论国有股流通问题

中国证券市场规范化发展遇到的最大难题是如何解决国有股流通问题。国有股减持的几次努力都遭挫折,是由于减持方案存在先天不足。为了中国股市的稳定、规范、公平和效率,我提出了两步走方案:立即杜绝国有股增量、用“5年缓冲、10年转化”的方法逐步消化存量。与之相关,还提出了弥补社会保障基金缺口的新思路。     

我国国有股减持的立法探讨

目前，国有股需要减持已成共识，但我国规范国有股减持的立法还很不完备，《减持国有股 筹集社会保障资金管理暂行办法 》留存了亟待改进的空间；需对国有股减持的深层问题进行立法审视，并提出具体立 法设计。     

国有股减持实践中的行为解释

在我国股市的国有股减持过程中，管理层是先行动者，而股民群体是后行动者，针对这一动态不公平的特征，建立了一个博弈模型，对我国的国有股减持中参与者的行为作一理论解释，这一模型的建立可以较好地解释前期国有股减持中参与者的行为，从而得出“国有股减持悖论”的结论。     

试论国有股减持及国有股权流通

在我国股份制的改造中 ,形成了国有股占很大比重但却不能流通的特有的股权结构 ,随着资本市场的发展 ,国企改革的深入 ,国有股的减持与流通已经是一个不能回避的现实问题。本文就国有股不流通的负面影响 ,国有股减持、流通的市场压力以及认识障碍进行了分析 ,并提出国有股减持、流通的方案设计     

上市公司国有股减持新方案

减持上市公司国有股建立现代企业制度已迫在眉睫.虽然现有的国有股减持方法较多,但都存在各自的局限和不足.针对加入WTO后保护性政策时间有限以及我国上市公司的具体情况各不相同,通过对现有上市公司股本情况、市场容量以及所需减持国有股存量进行调查后,提出我国上市公司国有股减持在分行业分部门按三类区别对待,在多种减持方法、定价方法结合使用的前提下,对新上市公司应做到同股同权同价,对已上市公司则应该按顺序分三步在7～8年完成的新方案.     

国有股减持与企业股权激励机制构建

随着市场经济的发展和中国的入世,为了吸引和留住高级人才,确保企业的长期发展,企业必须构建有效的长期激励机制.股权激励因其特殊的激励机理,能促使高级人才与企业形成利益共同体.股权激励机制构建必须具备一定的内外条件,国有股减持在完善内部治理和证券市场的同时,为股权激励机制构建创造了必要条件.同时,股权激励机制构建有利于构造一种共同治理模式,而基于股权激励的国有股减持方式具有显著的特点和现实的可行性.因此,国有股减持与企业股权激励机制构建具有共同目标和互动性,两者并行将有利于国企改革和方式的创新.     

我国上市公司股利政策与股权关系探讨

对企业股利政策理论的历史发展进行回顾,从MM的股利无关论到KUM ARR的“噪音信号传递”理论,概括了我国上市公司分红现状,结合股权结构对上市公司分红的动因进行分析,根据我国证券市场股权的现状及国有股的减持实践,提出完善企业股利分配和股权结构的几点思路。