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本文依据公开信息考察了财务业绩比较稳定 ,受到媒体、投资分析家好评和股票市场正面反应的民营控股上市公司———东方集团1993年上市以来的资本配置行为。分析表明 ,东方集团业务发展战略及经营规划前后缺乏关联 ,募集资金投向多次改变 ,上市及3次配股募集的10多亿资金在非金融领域的多元化投资大量失败 ,财务业绩稳定的背后是与控股股东频繁的资产置换和在特许的金融领域资本运作产生的资本增值 ,而不是产品市场竞争地位和竞争优势的增强。本文说明 ,财务报表业绩稳定的上市公司资本配置同样可能低效甚至浪费。对关注上市公司基本… 相似文献
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本文从股权融资、债权融资和资本市场这三个方面对上市公司治理结构的改善给出了相应的政策建议。文章提出要优化股权结构、实现非流通股的上市流通、打破控股股东的垄断地位,以此激活股权融资对上市公司治理的作用机制。在债权融资方面,文章比较了银行贷款和企业债券对上市公司治理的作用,提出发展企业债券市场以改善上市公司治理的建议。而资本市场是上市公司融资的主要场所,因此,发挥资本市场对上市公司治理的作用,具有重大的现实意义。为此文章建议严格资本市场准入审核的标准、加强对资本市场的监管、完善市场交易制度和规范并购市场来推动公司治理。 相似文献
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关于充分利用上市公司“壳”资源促进地方经济发展的思考 总被引:1,自引:0,他引:1
(一)问题的提出 随着社会主义市场经济体制的深化和企业公司制改革的推进,资本市场给地方经济发展带来的加速功能和乘数效应,已经形成广泛共识。作为拓宽企业融资渠道的有效途径──培育和发展上市公司,越来越引起区域经济决策层和企业经营者的热切关注。一方面,竞相积极创造条件培育公司上市;一方面,开阔思路,大胆实践对上市公司“壳”资源进行有效的整合,不断提高融资能力。实践表明,若走好从资本市场上融资这条路,上述两方面的工作都应当努力去做,才能相得益彰。然而,目前却存在着一种“重培育公司上市,轻上市公司资源整… 相似文献
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现金流量、公司结构的流动性约束与投资的关系研究 总被引:2,自引:0,他引:2
本文检验了我国资本市场上上市公司的现金流量与投资的关系,以及这种关系受公司结构流动性约束的影响。我们发现,在投资机会一定的情况下,我国上市公司的现金流量与投资之间的关系显著,企业投资支出不仅依赖于当期的经营现金流,也依赖于当期公司资产的流动性;另外,因为信息不对称导致企业外部融资需要付出信息成本,企业外部融资面临的信息成本不同,其公司结构的流动性约束对投资的影响也不同。我们发现,在其它条件相同的情况下,具有更集中的股权结构、更高的融资约束指数以及更大的企业规模的上市公司在投资支出上表现出对企业当期资产的流动性及未来经营现金流量更大的依赖。 相似文献
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我国家族上市公司资本结构影响因素实证分析 总被引:2,自引:0,他引:2
从获利能力、公司规模、公司成长率、家族因素、股权集中度、股权离散度、区域因素和上市方式等方面对我国146家家族上市公司的资本结构影响因素进行了实证分析.实证结果说明上市方式对资本结构存在显著影响;企业规模与资本结构正相关;经营绩效与资本结构负相关;家族持股比例与资本结构成反比,表明家族企业倾向于保持家族控制权,与债权融资正相关,与股权融资负相关. 相似文献
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通过对上市公司财务报告的经营业绩分析,投资者及相关信息需求者可以了解其未来的财务状况和投资风险,为投资、决策提供有用的信息。本文首先阐述利用财务报告进行财务经营业绩分析的目的和方法。再以烟台新潮实业股份有限公司的财务报告为基础,详细分析其经营业绩,融资战略,投资战略和股利分配战略;最后对案例公司得出相关结论。 相似文献
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本文以房地产行业的两家较早上市公司——上海新黄浦置业和深圳万科为例,比较了两家公司1997年以来的资本配置战略、实际行为及后果。分析结果表面,迎合股票市场短期投机交易偏好的业务发展战略和资本配置行为可能获得股票市场短期积极反应,但容易丧失公司可持续发展能力。而坚持增强公司主业竞争地位和长期资本价值递增的业务发展战略和资本配置行为终将成为产品市场和资本市场真正的优胜者。 相似文献
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本文在对股权结构与公司绩效关系进行理论分析的基础上,描述了我国上市公司股权结构的现状及特征,对股权结构影响上市公司价值的因素进行了分析,并提出优化融资结构,完善资本市场的具体措施,以使上市公司完善治理结构,进而保证公司取得良好的经营绩效,提升公司价值。 相似文献
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上市公司信息披露与资本成本:来自中国证券市场的经验证据 总被引:6,自引:0,他引:6
以沪深股市502家公司为研究对象,对上市公司信息披露与资本成本的相关性进行了实证检验。研究表明,对于采取保守盈余政策的366家公司,盈余保守度与资本成本显著负相关,而对于采取激进盈余政策的136家公司,盈余激进度与资本成本没有显著关联。结论:高质量的信息披露可以降低上市公司的资本成本,良好的公司治理有助于提高经营绩效。 相似文献
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股权结构会影响筹资决策吗?——来自中国赛格系公司的案例 总被引:10,自引:1,他引:10
本文以赛格集团下属的4家上市公司为例对股权结构与筹资决策及其后问题进行了探讨。结果发现 ,股权结构确实影响了上市公司的筹资决策。尽管公司的股权结构可能不会直接影响大股东的投资目的 ,但是由于股权结构的差异可能影响大股东的潜在获利渠道 ,因此 ,会导致其筹资动机、募集资金用途和募集资金使用效果上的不同 ,进而导致其募集资金以后业绩变化的原因和大股东应对方式的不同。 相似文献
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基于我国经济“脱实向虚”的宏观背景,文章研究了微观企业金融资产投资对创新投入的消极影响,以及融资融券制度在其中的作用。以2007-2015年A股上市公司为样本的实证检验发现,金融资产投资阻碍了企业的创新投入。其机制在于,金融资产投资不仅引入了较多的外部风险,而且加剧了创新投入面临的融资约束,进而对创新投入表现为显著的挤出效应。以融资融券制度的实施为契机,进一步研究发现,融资融券业务通过增加上市公司的风险与融资约束,最终加剧了金融资产投资对创新投入的挤出效应。因此,应防止上市公司过度从事金融资产投资,同时对融资融券制度进行优化,促使资本市场更好地服务实体经济。 相似文献
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股利分配政策作为上市公司三大财务决策之一,关系到公司融资渠道畅通与否、融资成本高低和资本结构的合理洼。适度的股利分配政策有利于公司股权结构的稳定,并在公司面临外部接管威胁时提供有效的防御屏障。因而有利于公司经营的稳定持续发展,实现公司价值(股东财富)最大化。长期以来, 相似文献
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民营上市公司终极股东控制与资本结构决策 总被引:1,自引:0,他引:1
以2005年中国269家民营上市公司为样本,实证检验了资本结构决策中存在的终极股东代理问题.研究发现,终极股东的控制权、制衡度和现金流权与受控公司资产负债率显著负相关.这表明,在受控民营上市公司资本结构决策中,终极股东控制权比例和制衡度越高,股权融资给终极股东带来的控制权稀释风险越低,终极股东偏好股权融资;终极股东现金流权比例越低,终级股东承担的债务破产风险越小,终极股东偏好债务融资.研究结论一方面支持资本结构具有公司治理效应,另一方面证实了终极股东在资本结构决策中确实存在主动规避治理效应的动机和行为. 相似文献
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资本结构是企业为了实现企业价值最大化目标而确定的各种长期资金的比例关系。也就是说,企业在选择融资方式时必须结合各种筹资方式对企业价值最大化这一目标的影响进行考虑。从一般意义上说,由于债务利息是在税前扣除,具有税盾的作用,因而债务融资相对股权融资更符合企业价值最大化目标。但是大量事实却是,我国的上市公司在融资决策时总是尽可能采取股权融资,避免债权融资。尽管目前上市公司股权募集资金的投资效率极低,每股收益逐年下降,但上市公司对于股权融资却是乐此不疲,大有一“股”作气,将“圈线”进行到底之势!国信证券对我国上市… 相似文献
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产品市场竞争对企业资本结构的影响 总被引:9,自引:0,他引:9
许多研究表明中国上市公司存在较强的股权融资偏好.国内学者根据代理理论认为股权融资过多的企业未能充分利用财务杠杆而使企业绩效下降,如果从产品市场竞争对资本结构影响这一角度来研究上市公司的融资行为可能会得出不同的结论.通过对 2000 年~ 2003 年深市和沪市 796 家公司相关数据的实证研究发现,产品市场竞争程度和资本结构之间存在负相关关系,激烈的产品市场竞争也是导致企业采用低财务杠杆的重要原因,由于这一原因而导致的财务保守行为是合理的,它是企业为避免财务风险、提高产品市场竞争能力而采取的战略行为. 相似文献
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融资约束影响我国上市公司的现金持有政策吗——来自现金-现金流敏感度的分析 总被引:3,自引:0,他引:3
作为一种重要的内部融资手段,公司现金持有政策是公司管理层必须要考虑的一个问题。本文从公司所受到的融资约束角度出发,采用现金-现金流敏感度作为检验指标,研究了我国上市公司的现金持有策略。实证结果发现按照通常的融资约束分类标准,融资受约束和不受融资公司的现金持有政策并没有显著的差异。这个结果一方面说明我国资本市场发展的还不成熟.绝大多数公司都面临着严重的融资约束问题。另一方面隐含着我国大多数上市公司都存在滥用“自由现金流”的现象。因此我们的结论不能有效地支持融资约束影响了我国上市公司现金持有政策这一假说。 相似文献