企业家声誉对债务融资影响研究

针对企业家声誉与企业融资约束及债务融资问题,通过划分观察组和参照组,统计企业家所获权威奖项作为声誉代理变量,选取94家上市公司2007~2009年的数据为样本进行实证研究。结果表明,企业家声誉对企业融资具有重要影响,企业家声誉越高,企业面临的融资约束越小,可以低成本获取大规模债务融资。据此,在贷款决策中,金融机构应考虑借款人声誉因素,同时企业家应关注声誉体系建设。     

中国上市公司股权激励效应再评估——来自PSM+DID的新证据

关于股权激励与公司业绩关系问题,文章从方法论视角进行了审视,提出正确认识并使用处理内生性问题的方法,是精确评估股权激励效应的前提.传统PSM无法实现不可观测因素的匹配导致样本自选择偏误仍部分存在,文章采用改进的PSM+ DID,评估发现:股权激励总体上提升了以净资产收益率和总资产收益率衡量的公司业绩,提升幅度分别达到22.22％和19.51％;从动态视角看,随着年份的推移,公司业绩提升速度逐渐放缓,股权激励呈现出边际效应递减规律.而通过对比PSM+ DID与传统PSM评估的结果,文章证实PSM的确高估了股权激励效应,PSM+ DID的评估结果更加精确和稳健.此外,文章还证实,宏观经济形势并不会对股权激励效应产生影响,因担心宏观经济形势拖累股权激励效应而中断实施股权激励的思维存在一定的误区.     

P2P网络借贷平台具有双边市场特征吗?——来自“人人贷”的经验证据

P2P网络借贷平台作为交易中介,体现出典型的“双边市场”特征.那么,P2P网络借贷平台是否存在双边市场的显著特征“网络外部性”呢？本文选取了国内代表性P2P网络借贷平台“人人贷”2014年1月1日-2014年12月31日的数据进行实证检验.结论表明,正的交叉网络外部性和负的自网络外部性在P2P网络借贷平台同时显著存在,验证了P2P平台的“双边市场”属性.据此,文章指出,P2P网络借贷平台应以双边市场理论为指导,注重平台的价格总水平和优化价格结构,充分发挥交叉网络外部性的正反馈作用,形成规模效应,做大做强;同时完善征信机制,提升平台的整体风险管理水平,有效规避自网络外部性的负反馈作用,促进平台的良好发展.     

女性就业收入与家庭权利:来自欠发达地区的经验证据

女性就业赋能有助于减缓女性权利贫困、提高扶贫资源利用效率和阻断贫困代际传递。基于女性在家庭中的经济贡献和非经济贡献,构建了女性家庭地位的无差异曲线及其家庭贡献的可能性边界,从理论层面探讨了女性收入增长对其家庭地位提升的影响机理;随后利用欠发达地区女性就业的微观数据,在“家庭”框架内以“女性是否有收入”为依据构建处理组和对照组,采用倾向得分匹配方法实证检验了女性收入对其家庭决策权的影响。研究表明：女性收入改善具有显著的“增权效应”,能使女性的家庭总体决策权、家庭日常决策权和家庭重大决策权分别提高0.308、0.152和0.156个单位。最后,探讨了基于“女性赋权”的新时期贫困治理体系和治理能力现代化建设思路。     

融资融券资格对标的股票波动性的影响——基于我国股市的实证研究

本文基于我国自2010年融资融券业务开展以来的股市实证数据,利用倾向得分匹配法和事件研究方法探究融资融券资格对标的股票波动性的真实影响。实证结果发现,融资融券资格会显著降低标的股票的波动性,并对股票的异常收益率产生一定的抑制效果。这表明融资融券的推行和发展,对于平抑我国股市存在的剧烈波动现状有着良好作用、有利于维护股票价格的稳定性。     

借贷市场能准确识别学历的价值吗? —来自P2P平台的经验证据

陌生个体实现直接借贷的金融安排下,P2P借贷的信息不对称问题格外严重。现有文献主要从借款者自愿信息披露、投资者信息推断与理性学习、平台运营政策三个层面考察了P2P借贷的效率问题。在中国,长期以来,个人与小微企业的金融需求巨大,但间接金融体系下的金融供给严重不足,二者之间的不平衡不匹配是P2P借贷市场兴起与发展的社会经济基础。当下,不同于美国以Prosper和Lending Club为寡头的市场结构,线下实地认证、分散与自动投标、债权转让与债权抵押等运营模式各异的P2P平台数量众多,并随趋严的监管环境渐显分化态势。未来,在P2P平台为信息中介的性质定位和发展直接金融的金融体制改革趋势下,我国P2P借贷市场规范健康发展应强调“规范”而非“资质”的备案制式监管。     

女性借款人对降低网贷市场违约风险有积极效应吗?——来自“拍拍贷”的实证研究

近年来,网贷市场中违约的"黑天鹅"事件频发,在一定程度上影响着经济社会的健康发展。在我国,女性借款人已经成为P2P网络借贷市场中的活跃群体。那么,网贷市场违约风险与性别之间是否具有相关性?为探求这一关系,选取了中国"拍拍贷"网站的真实交易数据为研究样本,采用了Probit模型实证分析P2P网络借贷市场借款人的性别差异,以探究女性借款人是否发挥了积极效应。研究结果表明,女性借款人的违约风险更低,其借款成功率更高;"劣质"(低信用)男性借款人借款成功率更低,易于被挤出网贷市场。进一步,在区分信用等级和认证数量后进行研究,发现女性借款人的积极效应只在高信用借款群体中显著,不同认证数量群体中性别差异不显著。上述结论经过稳健性检验仍成立,表明随着女性借款人在网络借贷市场中比例的提升,市场违约风险将显著降低,即女性借款人的参与对于抑制网贷市场违约行为有积极效应。     

P2P网络借贷对中小企业融资的影响研究——以山东省国家级高新区为例

P2P网络借贷的兴起,为中小企业融资提供了新的途径。基于微观调查数据,实证分析了P2P网络借贷对中小企业融资的影响,结果发现:P2P网络借贷对于缓解高新区内中小企业融资难问题具有显著的正向作用,尤其对于非科技型中小企业的影响更为显著。而且P2P网络借贷的发展呈现出地域的差异,金融环境良好、金融业态多样化的地区P2P发展迅速。为有效解决中小企业融资难问题,不仅要继续发挥传统金融的作用,更应该充分利用P2P等新型金融业态,地方政府应抓住网贷平台清理整顿的黄金机遇,因地制宜提高金融包容性。     

小企业债务融资的成本偏好：来自铜陵的经验证据

小企业信息的意会知识特性和不同金融制度安排的不同信息获取和实施机制，内生地决定了非正规金融的低交易成本。在正规金融的融资安排中，地方性金融机构融资的交易成本通常低于全国性金融机构。小企业融资偏好的市场选择行为表明，融资的直接成本不是决定小企业融资偏好的最主要因素，而交易成本在小企业融资偏好决策中影响甚重。     

P2P网络借贷平台的系统重要性研究

采用企业员工业绩评价经常使用的熵值法,分析我国主要P2P公司的经营情况,对P2P行业的评价体系进行构建。研究得出P2P借贷平台监管的重要性主要有:一是减少系统倒闭的可能性;二是减少负外部性的规模和对社会稳定的冲击程度;三是若平台遭遇危机,需政府干预或救助;四是维护公平的市场环境。     

小额贷款公司有助于降低社会融资成本吗?——来自山东省的证据

无风险利率的连续下行与实体经济融资成本的持续高企形成了鲜明悖论,社会融资成本成为近期各界关注的焦点。在直接融资渠道不畅的条件下,"三农"及小微企业面临更为不利的信贷风险溢价。作为我国金融体制改革的一项关键环节,小额贷款公司的设立旨在改善金融排斥状况、促进"三农"及小微企业的发展。自2008年我国开展小额贷款公司试点以来,小额贷款公司的数量和规模均实现了迅速扩张,但是对于小额贷款公司在降低金融服务成本方面的社会绩效尚且缺乏基于实证角度的考察。通过研究小额贷款公司有关经营数据和社会融资成本之间的关系,可以发现小额贷款公司扩大资产规模、降低贷款利率、调整贷款结构等都会对降低社会融资成本带来积极影响。     

非正规就业对居民收入的影响——基于PSM模型的实证分析

本文通过计量统计方法研究不同就业选择群体的收入,以客观数据直观反映非正规就业与其他就业形式的收入差异,呈现非正规就业这一就业形式对提升就业者收入的重要作用,使用倾向得分匹配法(PSM)对7955个不同就业类型的劳动力进行了收入ATT评估。研究表明:地区因素和原生家庭条件会极大影响劳动力未来的就业选择;无论何种形式的非正规就业(自雇型或者受雇型)都将显著增加无业人员的收入,创业型的非正规就业会明显增加正规就业者的收入。本文为提高就业者对非正规就业的重视程度,并为我国解决就业难、缓解低收入群体的民生困境、制定相应就业促进和安全保障政策提供切实可行的建议。     

负面声誉与企业避税 ——来自上市公司违规处罚的经验证据

对上市公司各类违规行为进行处罚,是让上市公司起到引领作用,带动更多实体企业高质量发展的重要举措。但是,上市公司遭受违规处罚所形成的负面声誉冲击,显著增加了企业的避税程度。而且,负面声誉引致的避税效应在民营企业、成长期企业和保守型避税企业中表现更为明显。随着负面声誉冲击强度的增加,其对企业避税程度的增益效应也随之增强,而税收征管力度的加强,则在一定程度上有利于抑制负面声誉冲击下的避税效应。从作用渠道上看,负面声誉主要通过加剧涉事企业的融资约束,从而加剧其避税效应。因此,监管机构应进一步建立健全处罚制度设计,发挥监管处罚的信号传递效应,通过声誉机制强化对企业的隐性约束,持续提升监管效能。还应加强信息化建设,完善部门间的信息共享机制,实现资本市场监管与税务监管信息互通、部门联动。     

政府补贴对上市公司外部融资的影响研究——基于广义倾向得分法的实证分析

选取2003—2011年获得政府补贴的A股上市公司数据,运用广义倾向得分法分析发现,政府补贴对企业外部融资的影响与补贴强度密切相关。补贴强度与债务融资、权益融资之间均呈现"倒U"型关系。与未获补贴相比,一定强度内的政府补贴会显著增加补贴企业的债务融资额和权益融资额。针对子样本的分析进一步发现,前述"倒U"型关系在各子样本上都稳定,但政府补贴对债务融资和权益融资的促进作用在非国有企业和盈利企业中更加显著。     

财政补贴对新能源汽车产业创新投入的影响研究 ——基于倾向得分匹配法的实证分析

采用倾向得分匹配法,建立倾向得分匹配模型（PSM）,实证分析2012—2017年66家新能源汽车上市公司财政补贴对创新投入的激励作用。结果表明,财政补贴能够有效激励产业创新,对研发经费投入和研发人员投入均具有促进作用。据此,建议加大新能源汽车产业的整体补贴力度,建立研发补贴监管机制,完善知识产权保护制度,以更好地发挥财政补贴对新能源汽车产业的激励作用。     

长江经济带战略对沿岸11省市农业经济增长的影响 ——基于PSM-DID实证研究

本文使用2010—2018年我国省级面板数据,从区域经济发展的角度出发,采用将倾向得分匹配和双重差分相结合的PSM-DID方法对长江经济带战略与11省市农业经济增长之间的关系进行了实证分析.研究结果表明长江经济带战略对11省市农业经济增长起到了显著的促进作用,但土地等农业生产要素对农业经济增长也起着非常重要的作用,化肥和农业机械总动力对农业经济增长促进作用并不显著.根据研究结果,提出了提高耕地质量和复种指数、提升农业机械化水平、加大农业生物技术研发投入力度的建议.     

决策行为视角下农地流转对农户收入的影响——来自湖北省东部9县(市/区)的证据

基于湖北省东部9县（市/区）的农户调研数据,分别运用经济学模型、逻辑回归模型和倾向得分匹配模型解释农村土地流转的动因,分析农户土地流转决策的影响因素,并检验农村土地流转对农户家庭收入水平与收入结构的影响。研究表明：户主文化程度、土地经营面积、农业劳动力人数、政策认知和产权认知对农户转入土地从事规模经营具有显著正向影响,户主年龄、经营类型、养老保险和政策认知是农户转出土地从事非农活动的主要诱因。土地转入和转出均有利于提高农户家庭收入,与非流转户相比,转入户和转出户的家庭收入增长率分别为12.74%和7.57%。农地流转的增收效应在转入户和转出户之间具有显著的结构性差异,前者的经营性收入、工资性收入、转移性收入和财产性收入对家庭增收的贡献率分别为62.87%、26.24%、9.05%和1.84%,后者的贡献率分别为-52.41%、86.99%、25.09%和40.33%。由此提出拓宽农民增收渠道的政策建议：提高土地产权制度激励效应、培育农村多种新型经营主体,并针对不同经营类型的农户采取多元化的农地流转和劳动力扶持政策。     

外出务工对农村家庭贫困脆弱性的影响 ——基于CFPS数据的实证分析

探讨外出务工对农户家庭贫困脆弱性的影响,对新时期巩固脱贫成果和相对贫困的治理具有重要的理论和现实意义.文章基于CFPS数据库中农户样本数据,利用VEP法测度农户家庭贫困脆弱性,采用双重差分倾向得分匹配法(PSM-DID)探讨外出务工对农户家庭贫困脆弱性的影响因素,在此基础上提出对策建议.研究发现,女性户主比男性户主脆弱,文化程度越高贫困脆弱性越低,年龄对贫困脆弱性的影响呈U型趋势;外出务工能够显著降低农户家庭的贫困脆弱性,可以让家庭未来陷入贫困的概率降低6.6％左右;外出务工对成员健康、参与劳动力培训的家庭影响较大,获得政府转移支付的农户家庭贫困脆弱性下降幅度略高于无获得政府转移支付的家庭.最后试图从动态识别贫困、精准帮扶脆弱性群体、有序引导农村劳动力流动和提高农民整体素质等方面提出建议.