中国互联网上市公司并购绩效实证研究

针对国内互联网上市公司并购绩效现状,借助企业并购绩效的相关理论,可以建构出互联网上市公司并购绩效评价的指标体系.以2014年发生并购的国内上市互联网公司作为样本数据,进行实证检验,可以得出以下结论:国内互联网上市公司并购行为总体上对企业自身绩效改善没有达到应有的效果,部分上市互联网公司的业绩并没有因为并购活动而得到显著提升;国内互联网上市公司相关并购的并购绩效要优于非相关并购的并购绩效;国内互联网上市公司的非关联并购绩效要优于关联并购绩效.     

我国民营上市公司并购行为对财务绩效影响的实证研究

并购是企业扩张过程中常用的手段,民营上市公司亦然.并购行为对企业绩效的影响一直是理论界与实务界关注的热点问题.基于企业并购理论,结合民营上市公司的特征,以我国民营上市公司的数据为研究样本,运用因子分析、多元线性回归等方法研究民营上市公司并购扩张行为对企业财务绩效的影响,研究结果表明我国民营上市公司的并购行为为股东创造价值的效果不明显,对公司财务绩效亦未体现正向的影响.因此,民营上市(或非上市)公司在扩张过程中不仅应关注扩张的量,更应关注扩张的质,应着力于公司核心能力的提升、公司治理的规范等.     

我国企业海外上市对跨国并购的影响研究

目前有关中国企业海外上市的研究大多在财务管理领域，主要探讨海外上市对企业资本成本及公司治理的影响，很少有研究从企业战略角度入手。事实上，海外上市不仅满足了企业的融资需求，还与其国际化战略息息相关。从制度理论视角来看，海外上市可以通过管制、规范和认知合法性提升企业在东道国的合法性。以“A+H”型上市（同时在A股和H股上市）企业为研究对象，进行实证分析后发现，海外上市能够促进跨国并购；进一步的研究还发现，对于缺乏国际化经验的企业或国有企业来说，海外上市对跨国并购的促进作用更为显著。     

创业板上市公司并购驱动力——价值误估还是大股东套现动机?

厘清中国创业板上市公司并购潮内在动力,有助于投资者进行相关投资决策以及政府监管。利用2010-2012年相关数据,从价值误估和大股东套现动机两个视角,实证考察创业板上市公司并购活动的驱动力发现,当上市公司估值水平越高时,股东发动并购概率越大,这表明,价值高估是驱动创业板上市公司并购的主要力量;而经验证据并没有支持大股东套现驱动并购的观点。进一步发现,实际控制人年龄段处于45岁以下时,年龄变量与并购发生概率呈正向关系,而当年龄处于45岁以上时,两者之间关系出现反转,即决策者年龄会对公司投资决策产生重要影响。     

管理者过度自信对企业并购绩效影响研究

文章以2007-2009年在沪市上市且发生3次以上并购行为的公司为样本,以其首次并购完成后至2011年年底的业绩变化为研究对象,从实证的角度研究了管理者过度自信对企业并购绩效的影响.结果表明,企业并购绩效与管理者过度自信程度呈倒U型关系,即在一定范围内时,管理者过度自信程度的提高有助于并购绩效的提升,但当超过某一临界点时,随着管理者自信程度的提高,企业的并购绩效会逐渐下降.     

私募股权投资最优退出策略选择研究——基于精炼贝叶斯均衡下信号传递效应视角

由于首发公开上市(IPO)减持退出方式极大拥塞,借道"参投公司被上市公司并购"的私募股权创新退出进入实务.依据我国证券市场制度环境成本、并购价值估计和信号传递效应,研究私募股权风险概率下无差异博弈均衡价格形成的机理,分析私募股权"选择支持企业IPO还是被并购"最优退出方式的行为选择策略,明确私募股权投资企业的最优IPO退出价格和并购退出条件下的收益空间.     

创业板几个不容回避的问题

场内并购问题:目前大批中小企业积极争取在创业板市场上市融资，为企业扩大发展创造条件。但是许多中小企业家也许并没有意识到，在创业板市场上市的公司盘子小，属於全流通概念，这就为场内并购提供了充分的条件。有些中小企业家千辛万苦地创业，又千方百计地争取上市，但一旦上市後，就有可能被市场主力机构通过场内并购的方式吃掉。因此，在创业板市场上，兼并与反兼并就成为需要深入研究的课题。从总的方面讲，市场中的兼并活动有利於产业结构的调整，有利於给企业增加合理的外部压力，促使企业不断提高经营管理水平。但在创业板市场上…     

风险资本异质性与被投高技术企业的长期绩效:以生存分析为基础的实证研究

联合风险投资中,不同的风险投资组合方式会给被投公司的发展前景带来重大影响,目前针对这一问题的研究尚有不足。从异质性视角出发,以生存分析方法探究风险投资组合异质性对被投高技术企业发展前景的影响。研究发现：若同一轮次投资于同一高技术公司的多个风投在活跃行业和活跃地点方面有较大差异,可能提高被投企业上市或被高价并购的风险率;风投在资本类型上的差异性将降低被投企业成功上市或被高价并购的风险率;风险投资异质性效应对处于不同融资轮次的高技术公司的影响程度不相同,处于发展后期的高技术公司更倾向于从风险投资的异质性组合中获益。     

外资并购我国上市公司法律问题研究

并购上市企业是跨国公司进入中国市场的一种重要方式。由于我国外资并购法律体系尚不健全,导致引导和监管外资并购上市企业时,存在垄断、国有资产流失、证券法律缺乏约束力等问题。发达国家对外资并购上市公司的立法注重保护市场公平、对待国内外投资者一视同仁等特点,借鉴国外经验,建议通过健全反垄断立法和健全证券法律体系,促进我国外资并购上市公司法律体系的完善。     

浅议资本市场在企业并购中的作用

企业并购与资本市场密切相关 ,资本市场为企业并购提供了一个操作平台。企业可以充分利用资本市场提供的有效融资手段 ,公开的信息披露制度 ,对上市企业的甄选机制以及资本价格的形成机制的完善 ,从而加快并购的速度 ,提高并购效率 ,规避并购中的风险。资本市场对企业并购起到了催化和推动作用。     

中小企业上市三种途径

曹凤岐在近期接受工商时报采访时指出，当前民营企业、中小企业可以通过三条途径上市：规模企业可以通过小鱼吃大鱼，收购兼并的方式买壳上市；高科技企业可以充分利用优惠政策上市；有条件的民营企业可以到香港等海外市场上市。具体选哪一种，曹凤岐认为“三无概念股”比较好操作，ST公司股价较低，国有控股公司非流通股只能协议转让，核心是价格问题。主要要看并购重组对自己的企业发展和结构调整是否有利。还有一点，就是并购与重组後的整合问题很重要，现在都在讲重组，但是讲整合是不多的。比如说两个钢铁企业，你把他整合到你的企业…     

湖南本土广告公司上市动因与路径研究

资本运作是中国传媒业发展的必然选择,而上市是企业进驻资本市场进行资本运作的关键一环。从上市公司数量、资本市场板块以及广告公司类型三个方面,对湖南本土 广告公司上市现状进行分析,探究湖南本土广告公司上市的内在驱动力以及产业外力刺激,并从证券市场和上市模式的选择上对湖南本土广告公司上市路径进行梳理和筛选,以使 借助资本力量助推企业转型、改善湖南广告产业现状成为可行的现实选择。     

公司并购中的文化整合:基于HS公司的案例

企业并购重组是当今世界经济发展的一大趋势,是企业做大做强的战略选择。在全球范围内,企业并购重组的成功率只有37%,在那些失败的案例中,80%以上的原因在于文化整合的失败。由此可见,文化整合是企业并购重组面临的最艰难的任务之一。HS公司是一家上市公司,自1993年上市以来,先后经历了两次重大并购重组,都未能使企业走出困境,最后均以失败而告终。从表面上看,这两次并购重组的失败是源于股权之争,但真正的原因却在于文化整合的失败。第三次重组高度重视了并购中的文化整合过程,并取得了成功。本文基于HS的成功案例,从文化整合的过程出发,系统总结了文化整合的理论与方法,创建了精神文化整合、冻结过程中的"43"模型,从一个全新的理论角度解释了文化整合对并购重组的本质意义。这些理论解释丰富和发展了企业并购理论,具有重要的理论价值和现实意义。     

并购能增强大企业的竞争力吗？——基于上市公司并购案的一项实证研究

本文以2008—2010年为研究窗口,选取2009年在上海和深圳两个证券交易所上市交易的并购成功的上市公司作为大企业的初始样本,运用因子分析法,构建了大企业竞争力综合评价模型,实证检验了并购价格、并购类型及并购关联属性等并购特征对大企业竞争力的影响。实证结果表明关联并购对并购当年的大企业竞争力具有显著正的影响;并购价格对并购后一年的大企业竞争力具有显著负的影响;而横向并购也显著地提高了并购后一年的大企业竞争力。实证研究结果支持了并购能够增强大企业竞争力这一理论观点。     

创新驱动视角下资本投入对并购绩效的影响

以2010年、2011年进行并购交易的178家高新技术上市企业为样本,就主并企业创新资本对并购绩效的影响进行实证研究。研究结果表明:主并企业并购当年的创新资本对并购绩效存在显著的、期限性的正向作用,且作用趋势呈倒微笑曲线;主并企业并购当年的创新资本对各年并购绩效的正向作用随着并购绩效水平的提高而增强,且并购当年绩效越好的企业其创新资本对并购绩效的作用期限越长。     

企业并购障碍及解决措施

企业并购能够提高企业经营绩效 ,创造公司价值 ,优化公司治理结构 ,促进产业转型和升级 ,表现在规模经济与协同效应。但由于在战略并购中存在巨大障碍 ,降低了并购的效率。本文从产权制度改革滞后 ,股权分裂导致的并购融资缺陷 ,上市公司并购融资工具品种单一 ,投资银行功能尚不健全 ,收购信息披露制度有待完善等方面 ,阐述了企业战略并购的障碍 ,并提出了解决企业并购障碍的措施     

美加外资并购国家安全审查制度比较研究

随着中国经济的迅猛发展,中国企业开始不断走出国门并购海外企业,但中国企业屡屡遭受来自目标企业所在国的苛刻审查。2013年中海油并购加拿大尼克森公司的成功与其2005年并购美国尤尼克公司失败形成巨大反差,不仅折射出美加两国对外国投资者并购本国企业时审查制度的差异,而且具有推动我国企业海外并购突破性发展的划时代意义。中国的应对之策应当包括加快与外国签订双边投资保护协定;进一步深化国企改革,推动公司治理;同时国有企业应转变对外态度与形象,为我国企业海外并购顺利进行提供、保障。     

互联网企业战略并购与财务协同效应研究——基于百度并购去哪儿网的案例分析

近年来互联网行业出现了大量并购案例,到目前为止最成功的案例之一应属百度并购去哪儿网,后者在被并购后得到快速发展,两年后即在纳斯达克上市。文章从战略并购带来的财务协同效应角度,分析了此项并购的特点、产生的经济后果以及对互联网企业并购的特殊借鉴意义。     

电商企业基于流量互补业务的并购绩效研究

本文以2010年至2013年间我国发生的电商上市企业并购社交型网络公司事件为例,以并购事件发生前两年至后两年主并企业绩效的变化为主线,并采用DEA三阶段分析法排除环境因素的干扰,研究基于流量互补的并购业务是否会给主并企业的绩效产生显著影响。     

我国上市公司海外横向并购经营绩效的实证分析

自2008年全球爆发金融危机以来,我国企业的海外并购活动迅猛发展,规模空前.其中,横向并购模式在我国企业的海外并购中占据绝对主导地位.这些企业进行海外横向并购以后的经营绩效如何,是理论界和实务界共同关注的热点问题之一.文章以2008-2010年发生海外横向并购的30家我国A股上市公司为研究样本,选取样本公司并购前1年至并购后第3年共5年间的18个财务指标,通过因子分析、T检验和非参数检验等方法,对样本公司海外横向并购前后5年经营绩效的发展变化趋势进行了实证分析.实证结果显示:从总体上看,发生海外横向并购后,样本公司的经营绩效水平普遍表现出不同程度的下降趋势.这表明,海外横向并购非但没有给我国公司的经营绩效带来显著提升,反而使公司的经营业绩出现了下滑.在此基础上,文章有针对性地提出几点建议.