基于不同测度指标的随机波动性模型及其应用研究

引入了基于日内价格幅度与回报两个测度指标的随机波动性模型.利用中国股市数据进行的实证结果表明,与单测度指标的随机波动性模型相比,基于两个测度指标的随机波动性模型能更好地描述股票市场波动性和市场波动风险.     

上海股市“日历效应”的高频估计与检验

在高频数据的基础上,利用弹性傅立叶形式回归技术,对上海股市的“日历效应”进行了定量研究,发现上海股市收益率的波动呈现日内单“U”型走势;对上海股市冬夏两季波动水平和模式的异同性进行了检验,发现在100的显著水平下它们是相同的。     

流动性的"周内效应"和"日内效应" ——基于指令驱动市场的实证研究

根据金融市场微观结构理论,运用高频数据对上海股市流动性的日内和周内变动趋势 进行实证分析,结果表明,在上海股市中流动性存在着显著的"日内效应"和微弱的"周内 效 应",而且当控制波动性、交易量和股价等对流动性有重要影响的变量时,这种效应仍然存 在。在此基础上,深入分析了造成这一现象的原因,并且提出了相应的政策建议。     

中国股市流动性深度日内模式——基于马尔科夫调制泊松过程模型

针对已有流动性深度日内模式的研究数据受异常事件污染的局限,基于马尔科夫调制泊松过程,构建了交易量分离模型,该模型可分离交易量中的异常交易量.进一步以交易量为流动性深度的代理指标,研究了中国股市的流动性深度日内模式.研究发现：异常交易量确实对我国股市的深度日内模式有影响;由于对信息的敏感程度不同,不同规模股票的深度日内模式不同,对信息敏感的中、小市值股票具有W型模式,而对信息相对不敏感的大市值股票呈U型模式;由于不同市场走势下,投资者对市场信息的敏感程度不同,我国股市深度日内模式受市场走势的影响,牛市时,深度日内模式呈U型,而熊市时,深度日内模式呈W型.     

上海股市价格聚集现象及影响因素研究

选取上证50指数成份股半年的高频分笔数据，实证研究了上海股市的价格聚集现象。结果显示，上海股市存在显著的价格聚集现象，且开盘阶段价格聚集程度显著高于其余时间的日内效应。同时对价格聚集的影响因素进行了回归分析，发现股价大小、股价波动性和每笔交易额对价格聚集有显著的正影响，而股票的流通市值和每天交易笔数的影响显著为负。最后，对限价指令薄的价格聚集现象进行研究，并做了进一步的分析。     

基于GARCH模型和非参数模型的上海股市VaR的比较

从VaR的定义出发,考虑基于GARCH类模型和基于非参数模型的VaR估计.对于前者进行筛选以后,采用EGARCH(1,1)模型来估计资产或资产组合未来收益率的波动,后者则用核估计方法估计资产或资产组合未来收益率的概率密度函数,并用这两个模型对上海股市进行了实证研究,结果表明后者不失为一种值得考虑的方法.     

沪市股票价格行为及规范化对策研究

本文研究的对象是上海股市股票价格行为与上市公司经营业绩的关系及规范化对策研究。由于从1996年12月17日开始,我国股市股价采用了涨跌停板制度;因此,本文把上海股市从上海证交所成立开始分为两个阶段,通过随机游动模型和市场模型,实证检验了第一阶段(1996年12月以前)上海股市股价与上市公司经营业绩关系的特点,以及财务报告公布时的信息量,并利用X统计值加以验证;同时定性分析了上海股市第二阶段(1996年12月至今)股价与业绩关系的特征。研究表明,只有提高上市公司质量,规范信息披露制度,使股价充分反映其内在价值,才能实现资本资源的有效配置和最优化。     

上海股市微观结构的超高频数据分析

运用上海股市个股及指数的超高频数据,通过建立自回归条件时间间隔模型和超高频广义自回归条件异方差模型,对上海股市的微观结构中有关交易的时间间隔的聚类性以及时间间隔的长短对投资者行为影响进行了研究。结果表明,上海股市交易的时间间隔具有很强的聚类性,较长的交易时间间隔表明市场上没有新的信息。     

沪市股票价格行为及规范化对策研究

本文研究的对象是上海股市股票价格行为与上市公司经营业绩的关系及规范化对策研究。由于从 1 996年1 2月 1 7日开始 ,我国股市股价采用了涨跌停板制度 ;因此 ,本文把上海股市从上海证交所成立开始分为两个阶段 ,通过随机游动模型和市场模型 ,实证检验了第一阶段 ( 1 996年 1 2月以前 )上海股市股价与上市公司经营业绩关系的特点 ,以及财务报告公布时的信息量 ,并利用χ2 统计值加以验证 ;同时定性分析了上海股市第二阶段 ( 1 996年 1 2月至今 )股价与业绩关系的特征。研究表明 ,只有提高上市公司质量 ,规范信息披露制度 ,使股价充分反映其内在价值 ,才能实现资本资源的有效配置和最优化。     

基于GARCH模型和非参数模型的上海股市VaR的比较

从VaR的定义出发，考虑基于GARCH类模型和基于非参数模型的VaR估计．对于前者进行筛选以后，采用EGARCH(1，1)模型来估计资产或资产组合未来收益率的波动，后者则用核估计方法估计资产或资产组合未来收益率的概率密度函数，并用这两个模型对上海股市进行了实证研究，结果表明后者不失为一种值得考虑的方法。     

基于跳跃特征的证券市场信息融入效率研究

以日间跳跃测量方法为基础,综合日内高频收益序列特征,研究设计了一种甄别金融资产收益日内波动跳跃时刻和规模的方法,对显著跳跃的日内模式、日内跳跃与信息融入效率的关系进行了考察。研究结果发现,显著跳跃在日内本质上是一种信息瞬间完全融入的、激烈的价格发现形式,虽然我国证券市场多数重大信息融入速率较快,但过高的跳跃到达率也反映出市场交易机制尚待完善。     

信息非对称条件下中国股市波动性日内特性研究

基于指令驱动市场信息模型,从信息不对称角度解释股票市场波动性日内特征的原因。结果 表明,股票市场的非对称信息、公开信息和流动性成本是导致中国股票市场波动性具有\     

股票市场投资与主观幸福感————基于个体投资者的调查问卷分析

基于个体投资者的调查问卷结果显示,约百分之四十六的投资者认为股票投资带来的快乐不同程度地超过痛苦。生活的总体幸福感、年龄、投资收益、投资规模是直接影响投资幸福感的重要因素。对生活总体幸福评价高的投资者从股市投资中能获得更多的幸福;年龄对投资幸福感的影响呈U形,中年人的投资幸福感低于老年人和青年人;投资者长期的总体投资收益对投资幸福感有显著的正向影响,而短期内的收益对投资幸福感没有影响;投资规模占家庭资产比重越大,投资幸福感越高;投资的绝对规模越大,投资幸福感越低。此外,认知偏差、投资目标、个性特征等因素可以通过影响投资收益或总体生活幸福感从而间接影响投资幸福感。     

我国股指期货标的指数的日历效应研究

指数期货与其标的指数现货之间存在长期稳定的均衡关系,因此可以采用普通最小二乘法和广义自回归条件异方差模型来实证检定我国首只金融期货标的指数——沪深300指数的隔夜效应、日内效应、周内效应及月内效应。实证结果表明:日内及周内效应均显著存在于沪深300指数,该指数每日日内收益率的分布呈现"W"字的型态,且一周中周一的收益率显著为正;而沪深300指数不存在隔夜及月内效应。     

上海股市的收益与资本结构关系实证研究

中国企业的资本成本的量测与计算是企业或证券估值与项目评估的核心问题和难点，股市提供了进行量测的场所。本文采用统计分析方法，对上海股市收益的可能解释变量进行了研究，重点为股票收益与企业资本结构的关系。研究结果一方面揭示了中国股市定价特征与西方基本理论的一致性，同时也显示了中国社会环境下企业资本结构对股票定价影响的特殊性。本文的研究成果为理解中国股市的投资（非投机）特性以及资本结构在企业融资中的作用提供了钥匙，也为建立企业资本成本分析与证券估值的机理模型提供了初步基础。     

同行业股票价格发现的实证研究——基于知情交易假设下日内高频数据的实证分析

对以往研究中股票价格发现仅发生在单支股票内的假设提出质疑,从知情交易入手,以公司季报为事件,运用沪深股市高频数据,对股票间的收益率和净成交额之间的日内关系进行了检验。研究结果发现,即使在控制了公告的影响后,中国市场上同行业中两竞争者的股票相互之间仍然有信息流动,具有价格发现功能,但这种现象在公告附近的一两天内却未表现出比平常更为显著。造成这一结果的原因除了知情交易者基于行业共同信息交易同行业竞争者股票的动机更强烈以外,还与中国市场本身的特点有关。     

第二大股东持股的治理效应——基于上市公司的实证分析

本文以763家上市公司2003年的横截面数据为样本,通过考察公司绩效与第二大股东持股之间的经验关系,考察了第二大股东持股的治理功能。通过结合上市公司数据建立一个多元模型,来说明第二大股东是如何监督第一大股东,影响公司价值的。研究发现,我国并不存在有效的股权制衡机制,第二大股东的存在没有显示出积极的治理激励功能,没有反映出第二大股东对第一大股东的监督激励作用。在我国目前的制度背景下,相对控股是一种最佳的平衡状态。     

基于VAR模型的知情交易者信息性交易概率研究

选取CCER提供的上海证券交易所股票从2003年7月1日到2003年12月31日的分笔高频交易数据,构建了包含较全面信息的向量自回归(VAR)模型,得到了信息性交易概率代理变量,并在此基础上对变量进行相关性分析。研究结果表明,样本期间内信息性交易概率约为0.172713;信息不对称程度越大,价差越大;信息性交易在日内大约呈一个U型的走势;公告前的信息性交易概率最高,随着公司公告的发布,信息性交易概率减小,说明信息披露有利于市场增大透明度。     

股市指数日间变化与夜间跳跃关系的非参数计量研究

运用非参数统计分析方法,研究股市指数夜间跳跃与日间变化之间的关系;基于R软件,采用基本统计量、散点图与拟合函数图,对全球范围内7个股票交易市场的每日交易数据进行分析;以上证综合指数为例,通过渐进正态分布和Bootstrap置信带分析,得到夜间跳跃和日间变化拟合度较高的百分比夜间跳跃区间,依据区间内夜间跳跃和日间变化的关系,提出了基于夜间跳跃的股市可获利交易策略。分析认为：夜间跳跃和日间指数变化存在相关关系;在不同的股票市场,其相关关系不同;技术分析对指导股票市场的投资是有效的。