中国股票市场系统风险的生成与化解--基于"柠檬市场"的理论分析

中国股票市场高系统性风险根源在于中国股票市场上市的企业的平均质量的“柠檬化” ,而这种上市企业“柠檬化”又是中国转型过程中发展股票市场的功能定位所“内生”的 ,而在充斥“柠檬”上市企业的股票市场上的股票交易必然会是一种投机行为 ,此种投机交易强化了我国股票市场的系统风险。因此 ,化解中国股票市场高系统性风险的一种重要的路径选择就是矫正发展股票市场的功能定位 ,改进上市企业的治理结构 ,向非国有企业和外资企业全面开放 ,允许符合上市标准的非国有企业和外资企业在中国股票市场上市     

中国股票市场资源配置效率与经济增长再分析——以1996-2007年的股权分置改革为例

股权分置改革使中国的股票市场步入全流通的时代,扫除了长期阻碍股票市场健康发展的制度性障碍,推动股票市场的有效发展,大大提高了中国股票市场的资源配置效率,使股票市场的发展更加有利于推动中国经济的增长.通过计算中国股票发行市场和交易市场的资源配置效率值,并在此基础上用股权分置前后的两个样本期间数据(1996-2005年及 1996-2007年)对中国股票市场资源配置效率与经济增长的关系进行实证分析后,可以发现随着中国股票市场的发展完善,中国股票市场资源配置效率与经济增长关系呈现正相关规律.     

萧灼基关于中国股票市场建立与发展的思想

在证券市场 10余年的历程中 ,萧灼基教授逐步形成了关于中国股票市场建立与发展的思想。这些思想主要包括在社会主义制度下建立股票市场的意义 ;中国发展股票市场所依据的原则以及对股票市场中出现的不规范现象所持有的观点。本文系统探讨了上述思想 ,并指出这些思想能够影响和推动中国股票市场的发展是源于其研究方法的科学性     

股票市场对技术进步和经济增长的影响分析

运用跨时期固定替代弹性效用函数分析了股票市场的流动性对风险管理、先进技术选择和技术进步的影响,并运用格兰杰因果检验方法,考察中国股票市场与技术进步和经济增长的关系;认为中国股票市场的流动性是经济增长的真实原因,强调现阶段应注重提高中国股票市场的流动性,发挥股票市场在技术进步和经济增长中的作用。     

中国股票市场“异常现象”及其产生原因——基于噪音交易分析

文章在对中国股票市场2005年6月-2008年8月发生的"异常现象"进行分析和总结的基础上,从噪音交易对股票市场行为影响的角度探讨了中国股票市场"异常现象"产生的原因,研究结果表明:中国股票市场在2005年6月-2008年8月期间发生的"异常现象"在很大程度上是由于占主导地位的噪音交易者在股票市场上涨时期的过度乐观和股票市场下跌时期的过度悲观情绪造成的.     

浅论中国股票市场信息监管的对象

以信息不对称为研究背景,把中国股票市场信息监管作为一个信息系统加以研究,通过对股票市场信息系统的结构分析,提出了股票市场信息监管的对象,为矫正股票市场信息不对称、消除股票市场失灵和促使股票市场健康发展提供相关理论依据。     

中美股市溢出效应实证分析

随着中国资本市场的逐渐开放,中国资本市场的逐渐规范和完善,中国股票市场和美国股票市场的关联性正在加强。运用Granger因果关系检验和GARCH—M模型,对中美股市收益和波动的相关性进行实证检验和分析,给出了参数的估计结果和主要实证结论。美国股票市场对中国股票市场开始产生溢出效应,而中国股票市场对美国股票市场还没有产生溢出效应。     

石油价格对中国股票市场的影响分析

目前学术界对石油价格与中国股票市场影响的研究有不同的观点。我们以2007年1月4日至2011年12月30日Brent原油现货价格日数据和上证综合指数日数据为样本资料,运用VAR模型分析了石油价格与中国股票市场之间的相关关系,得出了石油价格与中国股票市场存在单向的格兰杰因果关系,即石油价格对中国股票市场有单向影响,但这种影响并不显著的结论。     

中国股票市场的私募基金研究

通过分析中国股票市场的资金结构,揭示了中国股票市场各类资金的特点和缺陷,剖析了私募基金的优势所在,认为私募基金是中国股票市场中最具活力和发展前景的机构资金形式,认为私募基金阳光化是挽救中国股市资金主体,是推动投资型市场形成的重要政策选择。     

中国股市波动的投资效应——基于随机协整分析

介绍了国内外关于股票市场与投资关系的各种不同观点。运用随机性协整理论和长、短期因果关系检验,对中国股票市场与固定资产投资的关系进行了实证研究。研究发现中国股票市场的规模与流动性两者在短期内均不会对固定资产投资产生影响。从长期来看,中国股票市场规模对固定资产投资起正向促进作用,但其作用并不显著;而中国股票市场的高流动性反映出股市的高投机性,对中国的固定资产投资起显著的反向抑制作用。在分析检验结果的基础上,提出中国要加快股市的扩容速度并构建良好的股权结构,同时加大对普通投资者的培训与教育,大力培育机构投资者,降低股市的投机性。     

股票市场波动性研究——基于ARMA-TGARCH-M模型的实证分析

通过构建ARMA-TGARCH-M模型,并同时利用上证综合指数和深圳成份指数的低频日收益率和5分钟高频收益率数据,对中国股票市场的波动性问题进行了实证研究.结果表明:中国股票市场存在着大幅度高频率波动,市场总体风险较大,而且收益率波动也存在着波动集群性、尖峰后尾性和非对称分布等特征,深圳股票市场在各方面的特征也都比上海股票市场突出.此外,低频日收益率序列和5分钟高频收益率序列都存在着显著的平稳性、自相关性和ARCH效应,中国股票市场还存在着较长的外部冲击波动持续期,且杠杆效应显著.GARCH族模型能够很好地拟合中国股票市场的波动性问题.     

中国股票市场效率的实证研究

处于二元转型期的中国股票市场,功能定位不完全合理,结构性矛盾突出。行政导向性强,是一个不完全市场。市 场仍处于非弱效率状态。利用1999-2000年中国股票市场的时间序列数据进行的自相关系数检验和游程检验.证实了中国 股票市场非弱有效性的判断。     

中国股票市场发展影响货币需求的实证研究:1994～2008

从理论上讲,股票市场通过财富效应、资产组合效应、交易效应和替代效应等途径影响货币需求。论文构建了一个包括股票市场变量的货币需求函数,并运用1994~2008年的季度数据和协整分析方法对中国股票市场的货币需求效应进行了检验,检验结果表明股票市场已经成为影响我国货币需求的一个重要因素。在股票市场不断深化和广化的背景下,中央银行应关注资产价格的波动,货币政策的制定应考虑股票市场发展对货币需求的影响。     

中国股票市场价格波动特征分析

在股票市场中最令人捉摸不定,也最具有吸引力的是波动不已的股票价格。文章对中国股票市场价格波动的分析是从1997年9月展开至2002年10月,其间恰逢中国股市经历了一段从牛市的繁荣到熊市的萧条的过程,两种泾渭分明的市场氛围恰好提供了一个深入研究股票市场价格波动特征的有利契机。遵循经济控制论研究的思路,文章采用了理论分析、市场交易数据的实证研究等技术手段对中国股票市场价格波动进行了研究,通过运用经济控制论的方法建立理论模型,以上海股市和深圳股市的综合指数为样本,对中国股票市场系统本身的波动特征和稳定性进行了量化分析。     

我国中小股东投资信心匮乏问题分析

中国经济近年来以惊人的速度飞速发展,约平均每年高于9％的速度增长,但它却与中国股票市场的近几年的连续低迷极不相称。股票市场的发展已经严重阻碍了我国经济的发展。本文从中小股东的心理和股票市场文化两个角度,对中国股票市场中中小股东对股市缺乏信心的表现及原因作了分析,并提出了对策建议。     

中国股票市场的非线性分析

大多数时间序列往往具有变方差的非线性特性,即某些时期的波动特别剧烈,而另一时期的波动又相对平 稳。对中国股票市场的非线性现象进行分析,发现上证综合指数和深证成分指数分布显示中国股票市场非线性现 象十分明显。在分析数据的基础上,建立了上证综合指数和深证成分指数的广义自回归条件异方差(GARCH)和 自回归移动平均(ARMA)预测模型,并分析了中国股票市场的几个非线性特征。     

证券投资基金与股市波动性的关系研究

基于中国上海证券交易所的基金指数与综合指数数据,利用协整理论、因果关系与脉冲响应检验、GARCH模型分析了中国证券投资基金与股票市场之间的波动影响关系.结果显示,中国股市与基金市场之间存在着同涨同跌的长期均衡关系;股票市场的波动会对基金市场产生影响,而基金市场的波动对股票市场的影响并不明显,表现出非对称性;股票市场的波动性较基金市场更为强烈,而基金市场受到较大波动影响持续的时间较长.     

中国股票市场理论价值定位探讨

回顾了中国证券市场理论估值的研究,发现用平均市盈率进行国际比较对股票市场估值有较大缺陷。认为一个国家股票市场的理论价值定位必须考虑一国的利率、经济增长率、国家风险等。本文运用两元增长模型加入国家风险对中国股票市场进行理论估值探讨,认为中国股票市场目前的估值合理,具备投资价值。     

中国股票市场效率的实证分析

目前中国股市尚处于初级发展阶段，本文对于中国股票市场效率的研究主要限定于研究中国股市的弱型效率问题。透过中国股票市场弱性效率的实证分析与测算，基本可以得出如下结论：中国股票市场基本达到弱型效率。     

中国股票市场有效性分析

在市场经济条件下，股票市场是否有效，对企业融资和国民经济发展都具有十分重要的意义。在回顾国内外研究股票市场有效性主要文献的基础上，对中国股票市场的有效性，特别是存在的主要问题进行分析，认为中国股票市场迅速成长，但其总体有效性还是比较低下的，加强股票市场建设依然是深化我国经济改革开放所必须解决的难题。