内幕交易民事责任探析

作为证券市场的一种不正当的交易手段,内幕交易在大多数国家的立法中均持否定态度而予以处罚。但是理论上,是否禁止内幕交易仍有争论,而且,就我国立法而言,对内幕交易的处罚也多是行政上的,缺乏对内幕交易中受害的向对方的民事上的保护。因此,本文拟遵循理论探讨到实践操作的思路,在借鉴各国先进立法的基础上,对内幕交易是否应当禁止、内幕交易民事归责的理论、内幕交易民事责任的构成及涉及的各方当事人等方面对我国证券立法予以讨论。     

证券内幕交易法律规制的完善

内幕交易是—种严重的交易欺诈行为，这种行为只能使小部分掌握内幕信息者非法获利，广大股民却因此受损，更重要的是对整个国民经济造成的损害。我国一开始就十分重视对内幕交易的法律规则，证券立法几科已经形成一个典型的控制内幕交易的制度要求的所有条件。但是关于认定内幕交易的立法还存着相当大的不足之处，有必要予以完善。     

“内幕交易罪”基本概念的比较性研究

在中国证券市场设立之初,由于监管法律的缺失,内幕交易等证券欺诈的犯罪行为愈加猖狂。虽然我国于1997年修订刑法时将内幕交易、泄露内幕信息的行为犯罪化了,并于翌年出台了《证券交易法》对其进行规制,但是,迄今为止很难看出上述规制机能够有效的运作。而内幕交易等证券欺诈行为严重打击了投资者的信心,使投资者变成了投机者,弱化了市场吸收闲散资金的能力,使证券市场不能够良好的运作。本文根据我国现有的对"内幕交易罪"基本概念的规定,结合美国已经成型的制度规定,站在维护我国金融管理秩序的立场上,完善我国现有的对"内幕交易罪"基本概念的规定。     

论内幕交易的法律规制

内幕交易长久以来影响着证券市场乃至整个社会经济的健康发展,尤其是我国的证券交易市场,正处于不断发展的阶段,因而内幕交易产生的负面影响更是十分明显。为此,我国十分重视对内幕交易的法律规制,但是由于多种因素的干扰,我国在这一领域的法律制度并不十分完善,规制的效果也并不十分理想。     

证劵市场内幕交易的防范措施

不论是对证券市场还是对我国整体经济的发展,证券市场的内幕交易,都有着非常大的危害,所以,防范内幕交易势在必行。本文首先对证券市场内幕交易的危害进行了简要分析,然后从多个方面证券市场内幕交易的防范措施进行了论述。     

内幕交易行为预测:理论模型与实证分析

内幕交易行为的复杂性、难以甄别性和处罚滞后性,是各国证券监管当局面临的"执法困境"。针对内幕交易监管难题,论文从市场微观结构角度构建了一个内幕交易行为"预测模型—概率测度—行为甄别"的分析框架,试图通过市场微观结构机制和数据挖掘方法,对我国股市存在的内幕交易及时进行预测和甄别。实证检验表明,"股改"后的全流通市场中,上市公司重大事件背后隐藏着基于私人信息的内幕交易行为概率;应用支持向量机模型(SVM)对内幕交易行为具有较好的预测效果,从而为证券监管部门及时制止内幕交易行为和打击内幕交易犯罪提供金融学支持。     

内幕交易与股价同步性

关于内幕交易的好处和坏处以及监管的必要性是金融研究领域的热门话题。内幕交易破坏了市场秩序,损害了其他投资者的利益。然而,有一种观点却认为内幕交易对于将公司层面的特质信息更及时、更精确地融入股价有重要贡献,因而提升资本市场效率。基于该逻辑,内幕交易“似乎”客观上能带来公司特质信息,并呈现出较低的股价同步性。 基于股价同步性的分析,利用2007年至2015年中国A股上市公司的数据,采用Stata软件以及控制行业和年度固定效应的OLS回归分析方法对内幕交易与股价同步性的真实关系进行实证检验。将知情交易概率作为测量内幕交易的指标,重新考察内幕交易对股价同步性的影响。在此基础上,进一步分析信息环境等因素对上述关系的影响。为了使研究结论更有说服力,从宏观、中观、微观3个层面考察信息环境的调节作用,尝试将内幕交易对股价同步性的影响区分为长期影响和短期影响,以更全面、更客观地认清内幕交易的真实影响。 研究结果表明,内幕交易的确能降低当期股价同步性。但是,内幕交易的信息传递属于一种非正式渠道,其作用会受到信息环境的影响。当信息环境较好时,内幕交易对当期股价同步性的负向影响会削弱;当信息环境较差时,内幕交易对当期股价同步性的负向影响会加强。进一步研究发现,内幕交易会导致其他投资者的逆向选择并提升未来股价同步性,最终降低资本市场的效率。 进一步探索内幕交易的真实影响,并在一定程度上反驳了内幕交易可以提升资本市场效率的说法,有利于提升广大投资者和监管部门对中国资本市场的认知。     

试论我国证券市场内幕交易及其完善

操纵市场和内幕交易对于一个市场来说是致命的，它直接挑战的是证劵市场的“三公”原则，一个内幕交易泛滥的市场是不会有什么光明的前途的。本文从法律的角度透视好分析了我国证劵市场滋生内幕交易的性质、危害和社会成因，并提出相关的完善意见。     

关于我国禁止证券内幕交易立法现状的法律问题分析

内幕交易一直以来困扰着各国证券市场的健康发展,由于我国的证券市场正处于发展阶段,内幕交易的负面影响尤为巨大,所以我国十分注重对内幕交易的法律规制。然而,由于受到多方面因素的影响,我国禁止证券内幕交易法律制度尚不完善,规制效果亦不理想。因此,认真研究我国禁止证券内幕交易的立法现状和存在缺陷,有助于加深对我国禁止证券内幕交易立法的清晰认识和理解,并为禁止证券内幕交易立法的进一步完善提供有益的参考。     

春晖股份内幕交易的硬伤

正上市公司发生内幕交易,除人为外,多数原因源于公司治理的黑洞,比如股权过于分散,导致企业缺失"主人";监事会形同虚设,导致内部监督失控;管理者不懂上市公司规则,以及包括所有权、决策权、执行权和监督权等四权模糊,这些因素最终滋养了内幕交易的温床。     

信息不对称:股票市场内幕交易规制优化实施

内幕交易导致股票市场资源配置效率降低,对其进行规制可以减小造市者的逆向选择问题。实施内幕交易规制涉及到规制成本,优化实施就是要在规制收益与实施成本间进行权衡,谋取最优实施方案。本文探讨在规制者目标为以调整资产组合为目的而交易的不知情投资者期望效用最大化的情况下,实施政策的优化组合问题。     

中国证券市场内幕交易的信息含量及与操纵市场的比较

基于1993-2000年中国证券市场内幕交易和操纵行为事件,采用事件研究、修正的Meulbroek(1992)模型和横截面检验,同时比较内幕交易、操纵市场的信息含量,发现事件研究中,内幕交易的信息含量总合计量结果与字样本结果并不一致,Meulbroek(1992)存在对内幕交易信息含量高估的现象,而操纵市场信息含量是明显显著的。更进一步,论文采用事件期中与前述不同的数据和具体的交易细节研究基于内幕信息的操纵行为。发现,中国证券市场内幕交易买进不能取得异常收益,而卖出向市场发出错误的信号。纯粹操纵、基于内幕信息操纵买进的市场反应异常显著,信息含量相比于纯粹内幕交易要大很多。最后,给出国内证券市场内幕交易与操纵行为的建议。     

党员领导干部内幕交易违纪违法呈现四大特点

<正>通过对近年来查处的党员领导干部内幕交易典型案件分析,党员领导干部内幕交易违纪违法呈现四大特点。一是涉案主体多元,既有地方党政机关和业务主管部门领导干部,     

有关民事责任的探讨

民事责任与债关系的定位是民法基础理论中的难题之一,也是围绕民事责任所展开的关键性问题。通过梳理近代民法上民事责任与债的"融合"到"分离"形态、现代民法中民事责任与债的"交叉"形态,从两个方面分析了民事责任与债的关系,一方面肯定了民事责任与债在特定阶段上的重合关系,另一方面强调了民事责任不同于债而是具有自身鲜明特征的法律范畴与法律制度。     

解禁股份交易中的“择时”行为与大股东侵害

本文以股改后的解禁股份出售事件为研究对象,考察这一过程中的内幕交易与大股东侵害问题。研究发现,大股东在解禁股份交易中具有显著的择时能力,表现为通过出售股份赚取了超常收益、也及时规避了损失;股东对上市公司的控制力有助增强其择时能力,但由于信息优势在主动型内幕交易和被动型内幕交易中的不对称作用,只有控制力较强的股东才更有可能及时规避损失;股东关系有助于弥补控制力的不足,在与公司控股股东关系密切的情况下,控制力较弱股东也能在股份交易中及时规避损失。研究从股东控制力和股东关系两个角度,较为全面地分析了大股东侵害的可能途径;研究发现为思考全流通背景下的大股东侵害问题提出了新思路,也为加强对解禁股份的交易监管提供了理论依据。     

浅析《证券法》的民事责任制度

本文分析了《证券法》中民事责任的类型,应包括擅自发行证券、虚假陈述、内幕交易、操纵市场行为、欺诈客户所引发的民事责任以及我国现行法律在民事责任制度方面的缺位,提出了一些完善的建议。     

论虚假出资股东及其相关人对公司的民事责任

虚假出资股东应对公司承担侵权责任,因为股东虚假出资是对公司的一种侵权行为.货币虚假出资的,银行、验资机构、公司登记机关、其他股东、公司董事、监事应与虚假出资股东对公司承担连带责任;非货币出资的,评估机构、验资机构、公司登记机关、其他股东、公司董事、监事应与虚假出资股东对公司承担连带责任.     

官员屡涉案：别让“内幕信息”沦为腐败工具

广东省中山市原市长李启红因涉嫌内幕交易、泄露内幕信息罪，近日在广州市中级人民法院受审。据调查，李启红利用其担任市长的职务便利，在从中山公用集团董事长谭庆中处所获得的该集团资产重组的内幕信息后，在内幕信息敏感期内，串通其丈夫、弟媳等人购买该公司股票，共筹集投入670多万元，不到2个月获利1980多万元。     

毛泽东对调八大司令员内幕

1973年12月，中国历史上发生了一次不寻常的事件。中共“十大”召开4个月后，中共中央军委发布命令：北京与沈阳、南京与广州、济南与武汉、福州与兰州八大军区司令员相互对调。这件事情不但在国内产生巨大影响，在国际上也引发了各种议论。     

浅议证券法中的民事责任

《证券法》的颁布与实施,为规范证券市场,使证券市场走向公开、公平和公正,减少股市运作的为风险,为保障投资者的合法权益,提供了法律保障。但我国却对有关证券交易中民事侵权的赔偿的规定却不够完善,因此,应该建立完善证券市场法律责任制度,在制定后续相应的证券法规和司法解释特别是在制定《证券法》实施细则时制定具有可操作性的证券违约责任和侵权责任,补充和完善《证券法》规定的不足和欠缺。