法定垄断行业实现有效竞争的实证研究

有效竞争是产业组织理论的基础概念之一,我国烟草行业具备了法定垄断的特性,但以竞争为导向的市场化改革是专卖体制下烟草行业发展的方向。实现法定垄断行业有效竞争的路径可以从五个方面着手：第一,建立有效竞争机制和体系;第二,确认有效竞争主体和载体,并实现经济与活力、效率的不断均衡发展;第三,搭建公平竞争平台;第四,营造公平竞争市场环境和统一市场体系;第五,完善管理机制,资源配置和宏观调控机制。     

中国证券市场法律规制的实证分析

中国证券市场中,政府是主要的制度供给主体,强制性制度变迁是其主要变迁形式.其存在着"立法行政,行政立法"的现象长期存在、法律供给的不连续性、行政分权体制下证券执法难、证监会与法院的职能接口不顺等缺点.需要用立法理念的完善、在现有的法律框架下加强执法强度和明确司法与行政监管的边界等方式加以解决.     

CAPM在中国深圳证券市场的实证检验

对深圳证券市场进行了CAPM实证检验 ,发现深圳证券市场的系统风险与股票收益之间存在着负线性相关关系 ,并且存在其他风险因素影响股票收益。非系统风险也与股票收益存在负线性相关关系。最后得出CAPM在深圳证券市场不成立的结论     

上海股市半强式有效性研究

法马的有效市场理论指出 ,股票市场根据其对不同信息的反应 ,可分为弱式有效市场、半强式有效市场和强式有效市场。本文以法马的有效市场理论为基础来研究中国股票市场 ,以上市公司年度股利分配预案的公布作为中心事件 ,用累计超额收益率法 ,得出上海股票市场不符合半强式有效市场的结论     

上海证券市场投资组合规模、风险和收益关系的实证研究

现代投资组合理论认为不同风险资产进行组合后,在保证投资收益的基础上可以有效地降低组合的风险。本文以沪市上市公司近五年来的市场表现为例,分析投资组合规模、风险和收益的关系。通过实证研究发现:投资组合存在适度组合规模,组合规模过大会出现过度组合的问题;组合规模的增加能够有效地降低非系统性风险,但在提高组合收益上效果并不明显。     

上海证券市场多重分形特征及成因研究

利用MF-DFA方法对上海证券市场日收益率波动进行研究,结果表明上海证券市场具有明显的多重分形特征。但实行涨跌停板制度前后,上海证券市场多重分形的成因不同。实行涨跌停板制度前,上海证券市场多重分形特征仅受长程相关性和胖尾分布这两个因素的影响。而实行涨跌停板制度后。多重分形特征除受长程相关性和胖尾分布这两个因素的影响外,还受其他因素的影响。     

深圳股票市场有效性实证研究

股票市场的有效性是股票市场研究的基本问题之一。我国股票市场是达到弱型效率,还是达到半强型效率,目前学术界尚无统一结论。本文对深圳股票市场的有效性进行实证研究的结果,是目前深圳股票市场已达到弱型效率,但尚未达到半强型效率。针对这一结论,为了进一步加强对我国股票市场的规范与管理,提高其有效性,本文提出了要不断完善上市公司信息披露制度、壮大投资者队伍和提高投资者素质、改进证券市场监管方式以及深化上市公司管理体制改革等相应措施与对策。     

中国证券市场的发展规模与GDP增长的实证分析

0年代以后 ,在政策的直接推动下 ,我国证券市场特别是股票市场得到了迅速发展 ,据世界银行预测 ,1 996年至 2 0 0 5年我国经济欲保持持续稳定的增长 ,需要投入 30万亿美元的资金。证券市场作为社会主义市场经济的重要组成部分 ,对于筹集建设资金、转换企业经营机制、优化资源配置、推动两个根本转变具有积极的促进作用。但运用灰色关联度的分析方法 ,实证分析证券市场 (股票和债券 )规模与GDP增长关系 ,发现证券融资规模对GDP贡献率低于平均投资水平。这说明 ,目前中国股市扩容速度不易太快 ,上市公司规范运作 ,提高上市公司质量和效益是发展证券市场的关键     

上市公司中期财务报告会计信息含量与股价反应的实证研究

按照我国对证券市场的有关规定,上市公司必须披露中期财务报告。本文从实证检验的角度来考察中期财务报告对我国证券市场的影响。研究表明,中期财务报告对盈余数据的披露具有一定的信息含量。研究结果同时也表明,投资者对中期财务报告的独立观还缺乏深入的理解。有关方面应采取措施,引导投资者正确理解中期财务报告的信息含量,提高投资者对中期财务报告的解读能力。     

目前有效需求不足的实证分析

我国经济运行目前已进入通货紧缩阶段，主要表现为社会总需求小于社会总供给，即有效需求不足。有效需求不足的根本原因是居民收入偏低、农村城镇化进程缓慢、投资主体单一及投资结构不合理，财政政策空间未被充分利用，对外贸易额下降。     

上证50ETF个股期权的市场效率研究

运用盒式价差套利策略,借助上证50ETF个股期权的高频交易数据,研究期权市场的市场效率。结果表明:相比短期和中期合约,长期合约的价差分布"厚尾"特征更明显。对这些异常值进一步分析发现,它们多集中出现在市场剧烈波动期的开盘后半小时内;但在其他时间,考虑交易成本和时间价值后,盈利的套利机会很少。即除了市场剧烈波动时,50ETF个股期权市场在大多数情况下具有较高的市场效率,期权市场的有效性有助于引导理性投资,促进多层次资本市场良性发展。     

上海股市收益序列的长期记忆性建模分析及预测

应用ARFIMA模型研究上海股票市场收益序列的长期记忆性,揭示了上海股市收益具有较明显的长期记忆性,进而从另外一个角度证实了上海股票市场尚未达到弱式有效的结论。上海股市收益序列进行预测,并与传统的线性模型相比,分整的ARFIMA模型提高了股票收益序列长期预测的可靠性。     

次贷危机下香港和上海股票市场对深圳股票市场的影响分析

为了验证次贷危机下沪市和港市对深市影响的大小及变化的两个假说:沪市对深市的影响大于港市对深市的影响;港市沪市对深市的影响是时变的.采用2007年3月13日至2009年3月31日深圳成指、香港恒生指数和上证综指的日收盘价做分析,将收益与波动作为刻画股市信息的变量,并把深市受到的收益和波动冲击分解为来自自身的本地因素,来自沪市的区域因素和来自港市的世界因素,利用ARMAX-EG ARCH模型,对牛市、熊市时期沪市和港市收益对深市收益影响程度的变化进行了分阶段计量检验,结果均与假说相符.另外,格兰杰因果检验、脉冲响应函数和预测方差分解则从动态的角度进一步支持了假说.     

上海股票市场的FF三因子模型

FF三因子模型是法玛和弗兰切在1993年提出的资产定价理论,本文研究它对于上海股市的适用性.针对上证180指数样本股建立三因子模型,并进行了检验,结果表明:FF三因子模型对于上海股市是基本适用的.     

随机波动模型的沪深股市比较研究

金融市场的风险和波动性一直是现代金融学研究的主题。金融风险具有时变性,金融波动具有持续性。介绍了刻画波动特性的随机波动模型及其估计方法。为了帮助投资者和政府监管机构理解沪深股市的风险特性,利用随机波动模型对上海股市和深圳股市的波动特性进行建模和比较分析,结果发现,上海股市比深圳股市的风险高,波动的持续性低;分析了产生这种现象的原因,并提出了若干建议。     

上证指数收益和波动性的星期效应检验

本文利用AR(m)-GARCH模型,同时检验1992年5月21日至2002年6月21日上证综合收益及其波动性的星期效应,发现收益和波动性都存在显著的星期效应周五平均收益最高,周一平均收益最低,周四波动最大,周五波动最小.文章还分别检验了10%涨跌停板制度前后两个时期的星期效应,发现都是周五平均收益最高,但两个时期星期效应的模式存在一定的差异.     

上海股票市场收益日内效应的研究

本文通过对上海股市2000年和2001年中5分钟绝对值回报数据进行研究,得出上海股市收益U形的日内效应特征,并对此进行了相应的分析。在此基础上建立了估计中国股市日内回报周期性特征的FFF模型,并且具体估计出了模型,与历史的数据进行对比发现其拟合程度很好。     

套利定价模型在上海股票市场的有效性检验

文章以上海股票市场486家上市公司的数据为样本,对套利定价模型在我国证券市场的有效性进行了检验.实证结论表明:公司规模、市值与账面价值比以及市盈率对股票收益率没有显著影响,股票市场价格的变动是随机的,即套利定价模型在上海股票市场是无效的.     

上海证券市场分阶段收益率与波动性的实证分析

采用基于广义误差分布的GARCH类模型,对上海证券市场的收益和波动进行分阶段研究。GARCH和GARCH－M模型结论表明股市波动趋缓,投资者由风险偏好转为风险厌恶。GJR-GARCH模型对波动的非对称性研究发现,股市存在不对称性并且杠杆效应逐渐明显。实证分析表明股市投机成分日益减少,投资者渐进理性。