我国外汇储备适度规模再思考

目前,对我国外汇储备规模大小问题,经济理论界存在两种不同的看法。本文在分析我国外汇储备余额猛增原因的基础上,提出保持我国外汇储备适度规模的三项原则。坚持收益评价与风险评价相统一,坚持规模调整与结构调整相结合,坚持外汇储备与经济发展相协调。     

理性看待我国外汇储备规模的急剧扩大

近年来,我国外汇储备规模的创记录水平不断被新的数据刷新,超过了全球世界主要经济大国美国、日本、英国、德国、法国、加拿大、意大利外汇储备规模的总和,牢牢站居着全球第一大外汇储备国的地位,我国成为全球对外直接投资的重点国家。与此同时,无论是从国际层面还是从国内层面看,我国目前的外汇储备和整体外汇金融资产增速都超乎寻常,如何理性看待我国整体外汇金融资产规模的急剧扩大、＂热钱＂的暗流涌动、人民币升值预期、以及当前欧债危机越陷越深的情况下我国是否应出手相救？需要全方位地进行具体的综合分析。     

试析外汇储备增长对我国经济的影响

改革开放以来 ,我国对外开放度不断提高 ,外汇储备增长非常迅速。通过对我国外汇储备增长的历程、储备结构对经济的影响等方面进行系统的分析 ,认为消除外汇储备的负面影响可以采取如下对策 :央行实行外汇“冲销”政策 ;改革外汇体制 ,实行意愿结售汇制 ;改革金融体制 ,平衡国际收支     

中国外汇储备名义收益率与真实收益率变动的影响因素分析

采用微分分解和回归方法,考察2002—2009年间中国外汇储备资产名义收益率与真实收益率变动的原因,可以发现:美国金融市场风险溢价是决定中国外汇储备名义收益率变动的最重要因素。美元汇率和大宗商品价格变化是决定中国外汇储备真实收益率变动的最重要因素。基于实证分析还可以推断:美联储宽松货币政策会提高中国外汇储备名义收益率,但降低真实收益率;欧洲债务危机对中国外汇储备名义收益率影响不确定,但很可能提高了真实收益率。     

论我国外汇储备的适度规模

90年代以来我国享有的外贸顺差及资本净流入是外汇储备的主要供给源,尤以资本项目的净流入为甚。就持有充分外汇储备的动机而言,主要有作为支付手段、平衡资产和干预资产三种需求。适度的储备规模是个“区间”概念,其下限应不低于满足3个月进口商品和某物的需求,即仅满足支付需求,其上限则应为“安全储备基”,即不仅确保支付需求还要满足平衡资产需求、干预资产需求。1000亿美元的外汇储备是应该维持的,目前我国的外汇储备略显多。     

外汇储备适度规模与结构分析

本文就学术界对我国外汇储备规模及其投资收益率高低的争论进行简要回顾后指出:作为迅速崛起中的发展中国家,外汇储备规模顺其经济周期的变化而变化当属正常,外汇储备的多少绝不可简单地套用某些理论或依投资收益率高低而定,在综合考虑其供给与需求特点的同时,还需更多地考虑其以潜在机会收益为主要内容的综合收益.另外,我国外汇储备的结构确有改善的必要.     

我国巨额官方外汇储备的影响

近年来我国外汇储备增长迅猛,截至2007年底我国外汇储备高达15282.49亿美元,居世界第一位,如此庞大的外汇储备给我们的经济带来了一系列的影响。这笔巨额外汇储备令世界瞩目,如何运作以达到保值增值的目的,均成为国际金融市场焦点。     

外汇储备规模管理:适度规模目标区的构建与思考

外汇储备规模管理问题一直是各国政府和学者关注的问题.中国外汇储备规模管理主要解决两个问题:一是外汇储备适度规模的认识与构建,二是外汇储备适度规模的控制.外汇储备规模有效管理就是正确判定适度规模并有效控制适度规模的过程.本文首先定义了外汇储备适度规模目标区,在此基础上构建了我国外汇储备适度目标区,并就如何控制外汇储备适度规模进行了思考.     

“美国因素”对我国外汇储备的影响

本文在回顾关于中国外汇储备影响因素的相关研究的基础上,对外汇储备影响因素的再检验。在方法上采用协整检验,得出五个变量变化的长期趋势;而在内容上展开了协整关系的深入分析:协整方程、Granger因果分析、脉冲反映函数、方差分解等。结果表明:美国经济因素对我国外汇储备的冲击相当明显。     

人民币汇率、货币供应量对外汇储备规模影响的实证分析

文章选取人民币汇率制度改革以后人民币汇率、货币供应量和外汇储备三个变量,分析改革以后人民币汇率和货币供应量对外汇储备规模影响的方向与程度,在对人民币汇率、货币供应量和外汇储备三个变量进行单位根检验、协整检验的基础上,建立了由这三个内生变量所构成的VAR模型、并利用脉冲响应函数分析了人民币汇率、货币供应量对外汇储备规模的冲击效应.结果表明:在人民币汇率制度改革以后,人民币汇率、货币供应量对外汇储备规模依然存在显著影响,无论长期还是短期均存在均衡关系;而人民币汇率、货币供应量对外汇储备规模的影响强度上比汇率制度改革以前文献的结果相比有所加强.     

我国外汇储备过剩的负面影响与对策研究

我国目前外汇储备规模过大是由于长期以来我国加工贸易顺差和外商直接投资持续增长互相作用的结果。过大的外汇储备规模使我国面临巨大的汇率风险，制约了货币政策的实施，导致国民福利的巨大损失。所以，应采取转变经济发展战略、转变外汇管理模式以及加强区域经济合作，逐步推动人民币国际化等对策，解决外汇储备规模过大的问题。     

论我国外汇储备的合理规模

本文介绍了几种国外外汇储备适度规模的基本理论，在总结应用这些理论的基础上，设计了一个我国外汇储备适度规模的计算模型。根据这个模型测算，得出了目前我国外汇储备规模过大的结论。     

东亚金融危机以来我国外汇储备高增长解读

东亚金融危机之后 ,我国外汇储备在经历了短暂的低增长后又恢复了高增长的势头 ,包括中国在内的东亚地区各国外汇储备高增长是近年来世界经济运行中的突出现象。东亚金融危机推动了我国外汇储备高增长 ,外汇储备高增长又使外汇占款成为我国基础货币投放的主渠道 ,因此在外汇储备高增长条件下我国应加强货币政策的内部协调     

人民币汇率波动对我国区域间贸易收支的影响

本文利用面板数据分析了汇率变动对中国及中国在1981-2004年28个省际间进出口的影响，结果表明汇率变动对我国区域间进出口的影响存在差异，这种差异对于我们认识人民币汇率的传导机制具有重要意义。文章同时分析了其他变量比如市场规模和国内收入等因素对进出口的影响。     

世界大国经济波动对中国经济的影响——以G7为例基于FDI视角的实证分析

本文利用协整、VAR脉冲相应和方差分解等计量方法,在1980—2006年度经济数据基础上,实证分析了以G7为代表的世界大国经济波动如何通过对中国的FDI影响中国经济波动。结果表明,中国FDI增长率与中国GDP增长率存有相关性;世界大国经济的波动是中国FDI和中国经济波动的Granger原因,而中国FDI的波动是中国经济波动的Granger原因;中国FDI方差分解中由中国经济因素解释的成分远高于世界大国经济因素的解释成分,在G7和中国GDP方差分解中,由对方经济因素解释的成分处于上升的趋势,这表明中国与世界大国之间经济波动的相互影响在日益加深。     

中国外汇储备与产业结构

中国外汇储备快速巨额增长与劳动密集型为主体的产业结构密切相关。这种产业结构以及为之服务的税收优惠和外汇管制等宏观经济政策有利于货物出口而不利于进口;有利于引进外资而不利于对外投资;迫使国内金融机构和企业到国外借债以及吸引对宏观经济稳定和发展具有破坏性的国际短期资本。基于产业结构及其派生的这些原因,经常帐户和金融与资本帐户连续双顺差,外汇储备也因此达到巨大规模。     

人民币汇率变动在我国对外贸易中的作用及其条件限制

人民币贬值一直是我国促进出口的重要手段,然而其作用程度是不同的。随着我国经济改革和开放的深化,使人民币贬值作为出口鼓励政策的作用得以发挥。但是作为发展中大国,采取出口鼓励政策不能无所顾及,我们不仅要考虑到马歇尔一勒纳条件,还要考虑到有关的竞争者,否则,很可能造成这样的局面：即在我们启动鼓励出口增长机制的同时,也发动了出口受阻的威胁。因此,作为发展中大国,在实施货币贬值政策时,要同时考虑多重作用条件,以便制定适宜的出口鼓励政策。     

中国外汇储备规模效益与对策

本文论述中国外汇储备的规模效益与对策。     

我国远期外汇市场定价问题分析

随着我国汇率制度改革的深入，远期外汇市场发展日益重要，特别是定价问题。本文运用单边套利模型对我国外汇市场远期汇率进行了测算，结合四大国有银行实际报价作了比较分析，并尝试用行为金融理论对差异的原因进行解释。根据分析结果，我们认为应该建立人民币离岸金融市场，进一步完善即期外汇市场。