我国上市公司现金股利政策研究——基于生命周期视角

通过赋予上市公司生命周期新的衡量变量——总杠杆系数,可将上市公司生命周期分为成长期、成熟期及衰退期三个阶段,将上市公司的现金股利政策划分为固定现金股利政策以及固定现金股利支付率政策。处于成熟期与衰退期的上市公司整体现金股利、固定现金股利、固定现金股利支付率分派意愿以及总体现金股利分派水平都较高,表明上市公司现金股利政策呈现出“U”型的生命周期特征。根据现金股利保障程度可将现金股利政策划分为过度稳健现金股利政策与稳健现金股利政策。研究结果表明,成长期上市公司选择过度稳健的现金股利政策概率较高,成熟期与衰退期的上市公司更倾向选择稳健的现金股利政策。总体而言,我国上市公司现金股利政策支持了生命周期三段论。     

金融危机、调整成本与企业现金持有调整速度的不对称性

基于中国上市公司2002—2012年的面板数据,检验企业向目标现金持有调整速度的不对称性。研究发现超额现金持有企业向下调整速度显著快于现金持有不足企业向上调整速度,实证结果支持消耗现金的调整成本低于构建现金的调整成本这一观点。金融危机发生后,超额现金持有企业向下调整的速度减缓,现金持有不足企业向上调整的速度没有显著变化。金融危机下持有现金的边际价值增加可能是超额现金持有企业向下调整速度减缓的主要原因,而金融危机引发的高额融资成本成为现金持有不足企业向上调整现金的主要障碍,金融危机期企业持有现金的预防性动机增强。     

基于企业业绩的最优现金周期研究——以我国制造业上市公司为样本

从现金周期对资产周转率和销售利润率正反两方面影响入手,构建基于企业业绩(ROA)最大化的最优现金周期模型,证明最优现金周期的存在性,考察影响最优现金周期的因素,并以我国制造业上市公司为样本,运用主成分分析、多元线性回归等方法,实证检验企业业绩与现金周期的关系,发现存在倒U型关系,即存在最优现金周期,据此针对样本公司给出了相应的对策建议,大多数现金周期长于最优现金周期的公司应适当进行压缩,少部分现金周期短于最优现金周期的公司应适当进行延长,以降低成本,提升各自的业绩。     

上市公司税收规避对现金持有水平及价值的影响研究

以2008—2016年沪深两市A股上市公司为研究对象,根据税收规避和现金持有相关理论,探讨了税收规避对现金持有水平以及现金持有价值的影响。研究发现,税收规避程度较高的公司,其现金持有水平和超额现金水平较低;现金冗余和现金不足的公司,其税收规避程度存在显著差异;进一步检验发现,现金冗余的公司存在因税收规避程度提高带来的信息不透明和监管薄弱,从而诱发管理层机会主义问题,这也为企业利用税收规避寻租提供了证据;此外,由于代理问题的存在和我国税收制度的特殊背景,税收规避不会显著增加现金持有价值,同时股权结构在税收规避影响现金持有价值的过程中发挥了一定的调节作用,从侧面证明了公司治理机制的重要性。     

现金持有决策的影响因素--来自B股公司的经验证据

以中国B股公司为样本,采用逐步回归法,对现金持有的影响因素进行了实证分析.结果表明,企业规模与现金持有水平显著正相关;现金替代物、财务杠杆及公司年龄与现金持有水平显著负相关;没有证据显示增长机会、现金流、现金流变异性、银行债务、债务期限结构及股利支付是影响现金持有水平的重要因素.     

上市公司现金持有影响因素的实证研究

采用逐步回归法,以我国上市公司为样本,对企业现金持有影响因素进行实证分析的结果表明,增长机会、企业规模及股利支付与现金持有水平显著正相关;现金流变异性、现金替代物、财务杠杆及公司年龄与现金持有水平显著负相关;没有证据显示现金流、银行债务、债务期限结构与企业现金持有水平之间存在相关关系。     

融资约束、超额现金持有和投资效率的实证研究

本文探讨了超额现金持有对非投资效率的因果关系影响,并分别分析了融资约束与超额现金持有的交互作用对企业投资不足、投资过度的影响。经过论证,我们发现:超额现金持有会抑制企业的投资不足;超额现金持有会加剧企业的投资过度;融资约束增强超额现金持有对投资不足的抑制作用;融资约束弱化超额现金持有对投资过度的加剧作用。     

国内外公司现金持有量实证研究述评

国内外已有的对上市公司现金持有量的研究,主要围绕公司现金持有量影响因素、公司现金持有量动态调整和公司现金持有价值三个方面展开。文章在综述国内外上市公司现金持有量研究领域的主要学者、主要研究方法及主要研究结论的基础上,对未来的研究提出若干建议。      

CFO特征对现金持有量影响及其区域市场化差别

国内外学者基于权衡理论、融资优序理论和代理理论三大理论对现金持有量影响因素做了大量研究,而鲜有文献研究CFO特征对企业现金持有量的影响。以中国2006~2014年沪深两市A股上市公司数据为样本,实证研究了CFO特征对现金持有量的影响以及在不同区域市场化环境下的差异表现。研究表明:女性CFO所在的上市公司现金持有量低于男性CFO的上市公司;CFO年龄与上市公司现金持有量显著负相关,CFO的年龄越大,企业现金持有量越小;具有会计师、注册会计师、经济师等专业资格的CFO所在上市公司的现金持有量多于不具有这些专业资格的CFO所在上市公司;CFO股权激励与现金持有量显著正相关,但CFO学历对现金持有量没有显著影响;研究还发现,在不同市场化进程下,各地区CFO特征对现金持有量影响有明显差异。     

我国上市公司现金持有影响因素的动态调整分析

公司现金持有是一个动态调整的过程,不同时间不同公司的目标现金持有量具有动态变化特性。以动态面板数据方法构建的公司现金持有动态调整模型比静态模型更能捕捉到企业现金持有的动态调整速度与调整形态。利用动态模型对中国上市公司进行实证检验的结果表明,不同的公司财务特征会对现金持有产生不同的影响,且中国上市公司向目标现金持有量调整的速度相对较慢。     

股权集中度、现金股利与上市公司盈余质量的实证研究

从会计信息质量的内生性出发,实证研究了股权集中度代表的公司治理水平差异下,现金股利与盈余质量间的相关关系。选取2002~2011年沪、深两地主板上市公司现金分红数据为研究对象,采用盈余持续性衡量公司盈余质量,并实证检验股权集中度差异下,现金股利与盈余质量的相关关系。研究结果表明：派发高现金股利的公司,盈余质量优于不派发现金股利的公司,而在部分高现金股利派发率公司中,由于存在股权集中度高、内部人控制等公司治理程度不完善等因素,使现金股利发放并未完全反映盈余质量水平。股权集中度影响了现金股利传递盈余质量的信号作用。     

上市公司现金持有政策影响因素的实证研究

公司现金持有政策是公司财务管理的核心内容,近年来受到国内外学者的广泛关注。从外部融资约束的视角考察上市公司现金持有政策的影响因素发现,我国上市公司总体上具有显著为正的现金-现金流敏感性,表明上市公司普遍具有现金积累倾向;而且公司融资约束程度越高,现金积累倾向越大,表明公司融资约束显著影响公司现金持有政策。因此,政府应该进一步完善我国资本市场,采取切实措施拓展公司融资渠道,缓解公司外部融资约束。     

为何储蓄存款增长却储蓄现金投放扩大

储蓄历来是金融机构主要的现金回笼渠道之一，但是近年来储蓄存款大量增加，而现金回笼减少，现金投放增加，甚至出现储蓄现金收支逆差。据南丰县金融统计资料（见表）表明储蓄现金回笼渠道正转变为现金投放的又一通道，使本来就趋紧的现金供求矛盾更加突出，给金融工作带来被动。回笼（－）、投放（＋）金额：万元成因分析储蓄存款增长、储蓄现金投放扩大是经济、金融体制改革、银行业竞争等大气候带来的必然产物，分析其产生的成因很多。其一，公款私存是导致储蓄存款增长而储蓄现金投放扩大的主要原因。具体表现在：①企事业单位部分公款…     

现金流量表的内容与编制方法

一、编制现金流量表的作用现金流量表,是指以现金及现金等价物(又称约当现金)为基础编制的,反映企业在一定期间内的经营、融资和投资活动,所产生的现金流入、现金流出以及现金增减情况的会计报表。根据美国财务会计准则委员会(FASB)1987年颂布的第95号会计公告的解释,现金流量表中的“现金”主要指库存现金和银行存款,“现金等价物”是指同时具备下述两项条件的短期且具有高度流动性的投资。一是可随时转换成定额现金;二是即     

经济新常态下传媒上市公司现金持有量影响因素研究

现金是企业的一种不可或缺的重要资产，国内外学界对企业现金持有量问题高度关注，并形成了丰富的理论。文章以经济新常态为背景，聚焦我国传媒上市公司的现金持有量，通过多元线性回归分析，析出了现金持有量的影响因素，发现现金持有量与公司规模、流动负债比呈现正相关，与总负债呈现负相关，未发现现金持有量与经营活动产生的现金流量净额、长期债务与营运资金比率的相关性。建议进一步提高传媒上市公司的资本运作效率并注意防范债务风险。     

上市公司盈余操纵与股市反应实证研究——以现金增资为例

文章以2006—2013年间深圳证券交易所A股上市公司现金增资为研究对象,探讨上市公司在实施现金增资前是否存在盈余操纵行为以及在现金增资前后,股价是否因为盈余操纵而出现异常波动。研究发现,在现金增资前2年,部分上市公司有显著的盈余操纵行为;在现金增资前后股价出现异常波动,且有盈余操纵公司股价异常波动程度较大。     

浅议加强企业内部现金控制

现金与一个企业的经济利益密切相关,现金管理工作的好坏关系到企业的生存和发展。企业内部现金控制是企业内部控制的一个重要环节,只有把好了现金控制这一关,企业内部控制才能在正常的轨道上运行。因此,加强企业内部现金控制是企业需要亟待解决的问题。     

基于国库现金最佳持有量的国库现金管理探讨

科学确定国库现金最佳持有量,是成功运作国库现金管理的关键.采用理论分析和实证研究相结合的方法,对比了目前常用的四种计算现金最佳持有量的模型,得出基于随机模型的国库最佳现金持有量模型.通过实际数据测算福建省某区2009-2013年国库现金最佳持有量及最佳持有区间,研究表明运用随机模型来计算国库现金最佳持有量是可行的,有利于提高预测的可操作性且管理起来更为灵活.     

谈投资决策中现金流量的构成内容

管理会计十中的“现金流量”（cashflow）是指由于一项长期投资方案（或项目）而引起的在未来一定期间内所发生的现金流出量与现金流入量的总称，它们之间的差额称为现金净流量（netcashflow）。具体地计量各项投资方案所形成的现金流入、流出的数量及时间，以及投产后逐年可获得的现金净流量，是长期投资决策分析必须考虑的一个重要因素。一、现金流星构成内容的两种观点对于现金流量的构成内容，现在学术界有两种不同的观点：观点一：现金流出量是由投资支出构成，主要包括：（1）在固定资产上的投资；（2）为保持有关投资项目的有效运用…